Token Terminal

1) Podsumowanie wykonawcze
dYdX $DYDX jest zdecentralizowaną giełdą instrumentów pochodnych działającą na własnym, specjalnie zbudowanym blockchainie Layer 1 (dYdX Chain, V4), zbudowanym przy użyciu architektury Cosmos SDK. Projekt oferuje handel kontraktami terminowymi na czas nieokreślony z listami rynkowymi bez zezwoleń, głęboką płynność dzięki systemowi MegaVault oraz zaawansowane typy zleceń zaprojektowane w celu konkurowania z infrastrukturą giełd centralnych. dYdX utrzymuje również dziedziczne wdrożenie V3 na Ethereum, chociaż większość aktywności przeniosła się do V4.
Q4 2025 przedstawia mieszany obraz w kluczowych wskaźnikach dYdX. Wartość nominalna obrotu wzrosła po raz drugi z rzędu, a Q4 oznaczał najsilniejszy kwartał 2025 roku. Jednakże, ta poprawa w aktywności handlowej nie przełożyła się na proporcjonalne generowanie opłat, a opłaty nadal malały zarówno kwartalnie, jak i rocznie. TVL i miesięczni aktywni użytkownicy również spadli zarówno na podstawie kwartalnej, jak i rocznej, chociaż MAU pozostało stosunkowo stabilne przez cały rok.

1) Streszczenie wykonawcze
Aave $AAVE jest dominującym projektem pożyczkowym w DeFi, działającym na zdecentralizowanych rynkach, gdzie użytkownicy dostarczają aktywa, aby zarabiać na nich, a pożyczkobiorcy uzyskują dostęp do pożyczek z nadmiernym zabezpieczeniem. Projekt zarządza parametrami ryzyka bezpośrednio poprzez zarządzanie, oferując sprawdzoną metodę pożyczania w zdecentralizowany sposób z ponad pięcioletnią historią operacyjną. Od momentu uruchomienia w 2020 roku, Aave dążył do większej efektywności kapitałowej, segmentacji ryzyka i ekspansji multichain w trzech głównych wersjach, z V4 oczekiwaną na początku 2026 roku.

1) Streszczenie wykonawcze
Solv Protocol $SOLV jest rezerwą Bitcoin na łańcuchu, która umożliwia użytkownikom zarabianie na BTC, jednocześnie zachowując płynność i kompozycyjność w ramach DeFi, CeFi i instytucjonalnych torów.
Użytkownicy wpłacają BTC i otrzymują SolvBTC (wspierany w proporcji 1:1), uniwersalny aktyw Bitcoin, zaprojektowany tak, aby był kompozycyjny i mógł być wykorzystywany w różnych ekosystemach. W praktyce SolvBTC stał się podstawową warstwą płynności i zabezpieczenia, w tym na BNB Chain, gdzie SolvBTC.BNB jest zintegrowany w głównych miejscach DeFi BNB. W celu uzyskania dochodu, SolvBTC może być przekształcony w pozycje generujące zyski (np. xSolvBTC), które kierują się w stronę zdywersyfikowanych strategii w ramach pożyczek DeFi/rynków i ekosystemów zabezpieczeń BTC.

1) Podsumowanie wykonawcze
Euler $EUL jest modułowym projektem pożyczkowym zbudowanym wokół Zestawu Skarbców Eulera (EVK), który umożliwia bezzezwolenowe tworzenie izolowanych rynków pożyczkowych z dostosowywalnymi parametrami ryzyka. Każdy skarbiec działa niezależnie, co oznacza, że ryzyko jest ograniczone, a nie dzielone w ramach monolitycznej puli. Obecna architektura V2 (uruchomiona w 2024 roku) łączy skarbce za pomocą Konektora Skarbców Ethereum (EVC), co pozwala użytkownikom na wykorzystanie zabezpieczenia z jednego skarbca do pożyczania z innego, zachowując jednocześnie izolowane profile ryzyka.

1) Streszczenie wykonawcze
Ether.fi $ETHFI to projekt płynnego stakingu i DeFi, który umożliwia użytkownikom stakowanie aktywów, dostęp do zautomatyzowanych strategii zysków i wydawanie w oparciu o ich zasoby kryptograficzne. Użytkownicy mogą stakować ETH, BTC lub ETHFI, aby otrzymać płynne tokeny pochodne, które przynoszą zyski ze stakingu, wpłacać do Płynnych skarbców, które alokują środki w protokołach DeFi, aby zoptymalizować zyski, lub korzystać z Ether.fi Cash, aby pożyczyć pod zastaw swoich kryptowalut na zakupy w świecie rzeczywistym za pośrednictwem karty kredytowej Visa rozliczanej w Scroll.
Q4 2025 roku zaobserwowano różne trendy w liniach produktów Ether.fi. Kluczowe wskaźniki stakingu moderowały się z kwartału na kwartał, z TVL, opłatami i przychodami, które spadły w porównaniu z poziomami Q3. Jednak wszystkie trzy wskaźniki rosły rok do roku, przy czym przychody wykazały najsilniejszy wzrost roczny. Ether.fi Cash osiągnęło najwyższe w historii wartości zarówno w wydatkach, jak i w aktywności użytkowników, z kwartalnymi wydatkami, które wzrosły ponad dwukrotnie, a skumulowane wydatki w 2025 roku przekroczyły 184 mln USD do końca roku. Miesięczna liczba aktywnych użytkowników wzrosła znacznie zarówno z kwartału na kwartał, jak i rok do roku, co oznacza wzrost prawie 9-krotny w porównaniu z Q4 2024, napędzany niemal wyłącznie przez adopcję Ether.fi Cash.

1) Streszczenie wykonawcze
Silo to zdecentralizowany projekt pożyczkowy, który wykorzystuje izolowane rynki pożyczkowe, aby zminimalizować ryzyko zarażenia między aktywami. Każdy rynek łączy unikalne aktywo zabezpieczające z aktywem mostowym, umożliwiając użytkownikom dostarczanie i pożyczanie bez narażania się na ryzyko związane z innymi wymienionymi tokenami. Projekt działa na wielu łańcuchach, w tym Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base i OP Mainnet.
W IV kwartale 2025 roku kluczowe wskaźniki Silo spadły z poziomów z III kwartału, z TVL, aktywnymi pożyczkami i MAU, które wszystkie spadły, podczas gdy opłaty i przychody wzrosły do najwyższych kwartalnych wartości 2025 roku. Jednak obraz rok do roku pokazuje znaczny wzrost w kluczowych wskaźnikach projektu: TVL potroiło się, aktywne pożyczki wzrosły ponad trzykrotnie, a opłaty wzrosły ponad 5 razy. MAU spadło zarówno w ujęciu kwartalnym, jak i rocznym, chociaż projekt wygenerował znacznie większą wartość na użytkownika w porównaniu do IV kwartału 2024 roku.

1) Podsumowanie wykonawcze
Raydium $RAY launched on Solana in 2021 with a hybrid AMM model that originally combined onchain liquidity pools with a Central Limit Order Book (CLOB). Ta architektura dziedziczna (OpenBook) teraz działa wyłącznie jako tradycyjny AMM, chociaż pozostaje podstawową warstwą projektu, zachowując około 71% TVL Raydium. W miarę jak ekosystem handlowy Solany dojrzewał, Raydium rozszerzył swoją ofertę produktową o Stable Swap dla skorelowanych aktywów, a następnie o ulepszone pule płynności (CLMM i CPMM). W kwietniu 2025 roku Raydium wprowadził LaunchLab (swoją rodzimą platformę uruchomieniową), wychodząc poza handel w kierunku emisji aktywów. W rezultacie, dziedziczne pule Raydium utrzymują głębokość TVL, podczas gdy nowsze produkty napędzają większość wolumenu swapów i generowania opłat.

1) Podsumowanie wykonawcze
Fluid $FLUID to zintegrowany projekt DeFi łączący pożyczki i handel DEX poprzez swoją warstwę płynności, wspólną pulę płynności, z której jednocześnie korzystają wszystkie produkty. Projekt zarządza ryzykiem poprzez automatyzację inteligentnych kontraktów, oferując wskaźniki pożyczki do wartości wynoszące do 95% oraz kary za likwidację tak niskie jak 0,1%, umożliwiając grupowanie pozycji w "ticki" dla likwidacji zbiorowych. Od momentu uruchomienia na Ethereum, Fluid rozszerzył się na sześć łańcuchów: Ethereum, Arbitrum One, Solana (poprzez Jupiter Lend), Plasma, Base i Polygon. Projekt zdywersyfikował również swój zestaw produktów przez Fluid Lite, uproszczony produkt skarbcowy z automatycznymi strategiami zysku.

1) Streszczenie wykonawcze
Pendle $PENDLE jest projektem handlu zyskami, który umożliwia użytkownikom tokenizację i handel na łańcuchu zyskami za pomocą tokenów głównych (PT) i zysków (YTs). Od momentu uruchomienia w 2021 roku, projekt rozszerzył swoją ofertę produktów, aby obejmować system zleceń Limit Order oparty na książce zleceń oraz Boros, który rozszerza handel zyskami na stawki offchain, takie jak finansowanie wieczyste.
Q4 2025 oznaczał okres normalizacji po szczytowej aktywności Q3. TVL i wolumen handlowy spadły, gdy duże pule dojrzały, chociaż opłaty i przychody wykazały względną odporność z mniejszymi spadkami QoQ. MAU osiągnęło najwyższy poziom w 2025 roku, sygnalizując ciągłą adopcję użytkowników pomimo niższego zaangażowania kapitałowego. W kwartale obserwowano również kontynuację momentum Boros oraz ekspansję PT międzyłańcuchowego, podczas gdy zespół ogłosił sPENDLE, token płynnego stakowania, który zastąpi vePENDLE z poprawioną efektywnością kapitałową i uproszczonym 14-dniowym okresem wypłaty.

1) Streszczenie wykonawcze
Moonwell to otwarty i zdecentralizowany projekt pożyczkowy zaprojektowany w celu ułatwienia dostępu do pożyczek i kredytów na łańcuchu. Projekt kładzie nacisk na prostotę dzięki intuicyjnemu interfejsowi użytkownika, który umożliwia użytkownikom pożyczanie, zaciąganie kredytów i ubieganie się o nagrody w zaledwie kilka kliknięć, przy jednoczesnym zachowaniu pełnej kontroli nad swoimi aktywami cyfrowymi. Wszystkie zmiany protokołu są regulowane przez propozycje zarządzania na łańcuchu, zapewniając zgodność z interesami społeczności. Token Terminal obecnie śledzi Moonwell na Base i OP Mainnet.

1) Podsumowanie wykonawcze
Morpho $MORPHO to zdecentralizowana infrastruktura pożyczkowa, która umożliwia tworzenie rynków bez zezwolenia, pozwalając każdemu na wdrażanie izolowanych rynków pożyczkowych z dostosowywalnymi parametrami ryzyka. Projekt składa się z dwóch głównych produktów: Morpho Vaults (skarbce generujące dochód dla deponentów) oraz Morpho Markets (izolowane pule pożyczkowe dla pożyczkobiorców). W przeciwieństwie do tradycyjnych projektów pożyczkowych, które zarządzają aktywami bezpośrednio, Morpho służy jako podstawowa infrastruktura dla kuratorów (zarządzających aktywami, DAO, instytucji), którzy budują i zarządzają skarbcami na tej infrastrukturze. Od momentu uruchomienia w 2022 roku Morpho przeszedł od warstwy optymalizacji na szczycie Aave i Compound do niezależnej infrastruktury pożyczkowej z własną modułową architekturą.

1) Podsumowanie wykonawcze
Houdini Swap oferuje zgodne z regulacjami, wysokiej jakości prywatność dla wysyłania, wypełniania portfela, płatności i wymian między 120+ łańcuchami. Użytkownicy mogą przekazywać wartości bez łączenia portfela ani ujawniania łańcuchowych powiązań, nawet podczas przekazywania między łańcuchami, dzięki dwuetapowemu projektowi wymiany i losowym pośrednikom na poziomie Layer 1, które niszczy przypisanie nadawcy odbiorcy.
Projekt obsługuje również wymiany między łańcuchami dla wszystkich tokenów na każdym głównym łańcuchu, agregując płynność z wiodących DEX-ów, mostów i agregatorów. Każdy aktyw można wymienić między łańcuchami, wystarczy wkleić adres kontraktu, co czyni go jednym miejscem do handlu dowolnym tokenem.

1) Streszczenie wykonawcze
Faraon, założony w 2023 roku, jest DEX-em opartym na Avalanche. W Q3 2025 projekt zastosował model skoncentrowanej płynności (v2), obok tradycyjnych pul AMM (v1), z modelem zarządzania ve(3,3), który rozdziela zachęty tokenowe na podstawie głosów użytkowników. Faraon zanotował wzrost w większości kluczowych wskaźników, z TVL, wolumenem handlowym, opłatami i miesięcznymi aktywnymi użytkownikami, które wszystkie wzrosły z kwartału na kwartal, podczas gdy zachęty tokenowe spadły. Projekt od tego czasu zaktualizował się do v3 w Q4 2025.
🔑 Kluczowe wskaźniki (Q3 2025)

1) Streszczenie wykonawcze
Euler $EUL jest modułowym projektem pożyczkowym zbudowanym wokół Zestawu Vaultu Eulera (EVK), który umożliwia bezzezwoleniowe tworzenie izolowanych rynków pożyczkowych z dostosowywalnymi parametrami ryzyka. Każdy vault działa niezależnie, co oznacza, że ryzyka są kontrolowane, a nie dzielone w ramach monolitycznego zbioru. Obecna architektura V2 (uruchomiona w 2024 roku) łączy vaulty za pomocą Ethereum Vault Connector (EVC), umożliwiając użytkownikom wykorzystanie zabezpieczeń w jednym vaultcie do pożyczania z innego, utrzymując jednocześnie izolowane profile ryzyka.

1) Podsumowanie wykonawcze
GMX $GMX jest wiecznym DEX-em, który wystartował we wrześniu 2021 roku na Arbitrum z V1, który korzystał z wieloaktywnych pul płynności (GLP). GMX ustanowił swoją obecność w wielu łańcuchach, wdrażając się na Avalanche w styczniu 2022 roku. W sierpniu 2023 roku uruchomiono GMX V2, który wprowadził bardziej zaawansowane rynki i bardziej kapitałowo efektywne pozycje płynności. Umożliwiło to również GMX bycie partnerem startowym dla Chainlink Data Streams, wiodącego w branży Oracle, który poprawia doświadczenie handlowe dzięki precyzyjnemu wycenianiu i danym rynkowym.

1) Podsumowanie wykonawcze
Morpho $MORPHO jest zdecentralizowaną infrastrukturą pożyczkową, która umożliwia tworzenie rynków bez zezwolenia, pozwalając każdemu na wdrażanie izolowanych rynków pożyczkowych z dostosowywalnymi parametrami ryzyka. Projekt składa się z dwóch podstawowych produktów: Morpho Vaults (generujące zyski skarbce dla depozytariuszy) i Morpho Markets (izolowane pule pożyczkowe dla pożyczkobiorców). W przeciwieństwie do tradycyjnych projektów pożyczkowych, które zarządzają aktywami bezpośrednio, Morpho służy jako podstawowa infrastruktura dla kuratorów (zarządzających aktywami, DAO, instytucji), którzy budują i zarządzają skarbcami na podstawie tej infrastruktury. Od momentu uruchomienia w 2022 roku, Morpho przeszedł z warstwy optymalizacyjnej na Aave i Compound do niezależnej infrastruktury pożyczkowej z własną modułową architekturą.

1) Streszczenie wykonawcze
Moonwell to otwarty i zdecentralizowany projekt pożyczkowy, zaprojektowany w celu ułatwienia dostępu do pożyczek i kredytów na blockchainie. Projekt kładzie nacisk na prostotę dzięki intuicyjnemu interfejsowi użytkownika, który umożliwia użytkownikom pożyczanie, kredytowanie i odbieranie nagród zaledwie kilkoma kliknięciami, jednocześnie zachowując pełną kontrolę nad swoimi aktywami cyfrowymi. Wszystkie zmiany w protokole są regulowane przez propozycje zarządzania na blockchainie, co zapewnia zgodność z interesami społeczności. Token Terminal aktualnie śledzi Moonwell na Base i OP Mainnet.

Podsumowanie wykonawcze
Założony w 2021 roku, Raydium $RAY launched na Solanie z hybrydowym modelem AMM, łączącym pierwotnie płynności on-chain z Central Limit Order Book (CLOB). Chociaż ta architektura dziedziczna (OpenBook) teraz funkcjonuje wyłącznie jako tradycyjny AMM, pozostaje fundamentem projektu, zatrzymując około 76% TVL Raydium. W miarę dojrzewania ekosystemu handlowego Solany, Raydium rozszerzył swoją ofertę produktową, wprowadzając Stable Swap dla skorelowanych aktywów, a następnie wdrażając ulepszone pule płynności (CLMM i CPMM). W kwietniu 2025 roku Raydium wprowadził LaunchLab (swoją natywną platformę startową), przechodząc od handlu do samego wydawania aktywów. W konsekwencji, dziedziczne pule Raydium utrzymują głębokość TVL, podczas gdy nowsze produkty generują większość wolumenu swapu i przychodów z opłat.

Streszczenie wykonawcze
Pendle, uruchomiony w 2021 roku, jest największą na świecie platformą handlu zyskami kryptowalutowymi. Projekt umożliwia tokenizację i handel zyskami na łańcuchu za pomocą tokenów głównych (PT) i tokenów zysków (YT), a także narażenie na stawki procentowe poza łańcuchem za pomocą niedawno uruchomionego produktu Boros. Token Terminal śledzi Pendle w 8 łańcuchach i 5 produktach. Pendle odnotował wzrost w kluczowych wskaźnikach w Q3.
🔑 Kluczowe wskaźniki (Q3 2025)
Całkowita wartość zablokowana: $8.75B (+118.8% QoQ)
Wolumen handlu nominalnego: $23.39B (+236.1% QoQ)

Podsumowanie wykonawcze
Fluid $FLUID operuje jako zjednoczony protokół DeFi łączący pożyczki i handel na DEX poprzez swoją Warstwę Płynności, wspólną pulę płynności, z której wszystkie produkty korzystają jednocześnie. Obie strony biznesu miały silny kwartał. Pożyczki niemal podwoiły się od Q2, osiągając TVL na poziomie 3,4 miliarda dolarów, a aktywne pożyczki wyniosły 1,6 miliarda dolarów. Wolumen obrotu DEX wzrósł z 27,6 miliarda dolarów w Q2 do 69,2 miliarda dolarów w Q3. Te linie biznesowe wygenerowały 20,5 miliona dolarów w opłatach i 3,5 miliona dolarów w przychodach w Q3, podczas gdy miesięczna liczba aktywnych użytkowników wzrosła z 52K do 102K.