1) Streszczenie wykonawcze

Faraon, założony w 2023 roku, jest DEX-em opartym na Avalanche. W Q3 2025 projekt zastosował model skoncentrowanej płynności (v2), obok tradycyjnych pul AMM (v1), z modelem zarządzania ve(3,3), który rozdziela zachęty tokenowe na podstawie głosów użytkowników. Faraon zanotował wzrost w większości kluczowych wskaźników, z TVL, wolumenem handlowym, opłatami i miesięcznymi aktywnymi użytkownikami, które wszystkie wzrosły z kwartału na kwartal, podczas gdy zachęty tokenowe spadły. Projekt od tego czasu zaktualizował się do v3 w Q4 2025.

🔑 Kluczowe wskaźniki (Q3 2025)

  • Całkowita wartość zablokowana: 44,34 mln USD (+4,43% w porównaniu do poprzedniego kwartału).

  • Wolumen handlu: 4,90 mld USD (+22,46% w porównaniu do poprzedniego kwartału).

  • Opłaty: 3,30 mln USD (+4,33% w porównaniu do poprzedniego kwartału).

  • Zachęty tokenowe: 2,48 mln USD (-8,13% w porównaniu do poprzedniego kwartału).

  • Miesięczni aktywni użytkownicy: 36,70K (+23,99% w porównaniu do poprzedniego kwartału).

2) Całkowita wartość zablokowana i wolumen handlu

Całkowita wartość zablokowana (TVL) mierzy całkowitą wartość USD aktywów wpłaconych w pulach płynności Pharaoh na Avalanche. Średnia TVL za Q3 wyniosła 44,34 mln USD, w porównaniu do 42,46 mln USD w Q2 (+4,43% w porównaniu do poprzedniego kwartału).

Wolumen handlu mierzy całkowitą wartość USD całej aktywności handlowej na zdecentralizowanej giełdzie Pharaoh na Avalanche. Wolumen handlu w Q3 wyniósł 4,90 mld USD, w porównaniu do 4,00 mld USD w Q2 (+22,46% w porównaniu do poprzedniego kwartału).

3) Opłaty i zachęty tokenowe

Opłaty mierzą wartość USD nagród tokenowych wypłacanych użytkownikom przez Pharaoh na Avalanche. Opłaty za Q3 wyniosły 3,30 mln USD, w porównaniu do 3,16 mln USD w Q2 (+4,33% w porównaniu do poprzedniego kwartału).

Zachęty tokenowe mierzą wartość USD nagród tokenowych wypłacanych użytkownikom przez Pharaoh na Avalanche. Zmniejszenie zachęt tokenowych w Q3 wyniosło 2,48 mln USD, w porównaniu do 2,70 mln USD w Q2 (-8,13% w porównaniu do poprzedniego kwartału).

👥 Komentarz zespołu Pharaoh

"Przychody z opłat Pharaoh wzrosły o 4,33% w Q3, podczas gdy zachęty tokenowe spadły o 8,13%. Te dwa wskaźniki razem opowiadają mocną historię o wzroście Pharaoh jako najbardziej efektywnego silnika płynności na Avalanche.

Opłaty są uzyskiwane z dwóch źródeł:

  1. Opłaty za wymianę - dynamiczna opłata na każdej puli, którą płaci trader w momencie wymiany.

  2. Zachęty głosowe - w każdym epizodzie projekty mogą zachęcać posiadaczy tokenów do głosowania na emisje w kierunku ich pul, oferując zachęty głosowe.

Pharaoh jest MetaDEX, podobnym do Aerodrome. Ten model różni się od innych DEX. Dostawcy płynności w Pharaoh zarabiają emisje $PHAR w każdym epizodzie (jeden epizod trwa jeden tydzień). Posiadacze tokenów „głosują”, gdzie wysyłać emisje, używając głosowania ważonego tokenami. Ci głosujący posiadacze tokenów zarabiają opłaty za wymianę i zachęty głosowe dla tej puli proporcjonalnie do wielkości swojego głosu. Naturalnie, puli, które mają oczekiwaną największą ilość opłat i/lub najwyższych zachęt głosowych, otrzymają najwięcej głosów, a tym samym najwięcej emisji.

Przychody z opłat rosną, a jednocześnie zachęty tokenowe spadają, co oznacza, że Pharaoh staje się coraz bardziej efektywny w napędzaniu płynności i wolumenu. To silny sygnał dla posiadaczy tokenów, ponieważ ich stawki są mniej rozwodnione przez emisje, gdy zachęty tokenowe spadają, ale zarabiają więcej w przychodach, gdy opłaty rosną.

4) Miesięczni aktywni użytkownicy

Miesięczni aktywni użytkownicy (MAU) mierzą liczbę unikalnych użytkowników, którzy wykonali przynajmniej jeden handel na zdecentralizowanej giełdzie Pharaoh w dowolnym okresie 30 dni. Średnia MAU za Q3 wyniosła 36,70K, w porównaniu do 29,60K w Q2 (+23,99% w porównaniu do poprzedniego kwartału).

5) Prognoza

👥 Komentarz zespołu Pharaoh

"W Q4 Pharaoh rozpoczęło migrację do Pharaoh v3. To odblokowuje większą efektywność i synergię i napędzi Pharaoh do nowego wzrostu.

Co pozostaje takie samo:

  • 100% przychodów nadal trafi do głosujących posiadaczy tokenów.

  • Doświadczenie LP pozostanie takie samo.

Aktualizacje techniczne:

  • Ponad 1 mln USD w formalnych audytach z w pełni modułową bazą kodu audytowaną przez ConsenSys, Spearbit i Code4rena.

  • Zreformowana struktura calldata umożliwia bezproblemowe integracje z osobami trzecimi.

  • Nieodwracalność wszystkich głównych kontraktów oznacza, że są one zablokowane przy wdrożeniu. Brak pośredników, brak funkcji aktualizacji, brak niespodzianek.

  • Czystsze kontrakty, lepsza elastyczność zaktualizowana do najnowszej wersji Solidity z agresywnymi optymalizacjami gazu. To oznacza mniej gazu. Czystsze wykonanie.

  • Fundamenty dla inteligentniejszych integracji, ta nowa architektura ułatwia rozszerzanie, integrację i budowanie na Pharaoh.

vePHAR staje się xPHAR:

  • Nie ma już potrzeby ponownego blokowania z xPHAR.

  • Trwałe spalania na wyjściach xPHAR spowodują presję deflacyjną.

Wprowadzenie p33, tokena płynnego stakowanego xPHAR:

  • xPHAR można wymienić na p33, a p33 można wymienić z powrotem na xPHAR.

  • p33 ma swój własny płynny rynek.

  • p33 ma automatyczne składanie i automatyczne głosowanie - podczas jego posiadania głosuje i składa przychody w tle.

  • p33 będzie wykorzystywane jako zabezpieczenie w innych protokołach DeFi.

Pharaoh wykorzysta swoje nowe i ulepszone mechanizmy do uchwycenia wzrostu w Q4 i później.

6) Definicje

Metryki:

  • Całkowita wartość zablokowana: mierzy całkowitą wartość USD aktywów wpłaconych w pulach płynności Pharaoh na Avalanche.

  • Wolumen handlu: mierzy całkowitą wartość USD całej aktywności handlowej na zdecentralizowanej giełdzie Pharaoh na Avalanche.

  • Opłaty: mierzy całkowitą wartość USD opłat generowanych przez zdecentralizowaną giełdę Pharaoh, łącząc opłaty handlowe z operacji AMM i zachęty głosowe z udziału w zarządzaniu.

  • Zachęty tokenowe: mierzy wartość USD nagród tokenowych wypłacanych użytkownikom przez Pharaoh na Avalanche.

  • Miesięczni aktywni użytkownicy: mierzą liczbę unikalnych użytkowników, którzy wykonali przynajmniej jeden handel na zdecentralizowanej giełdzie Pharaoh w dowolnym okresie 30 dni.

7) O tym raporcie

Ten raport jest publikowany kwartalnie i tworzony przy użyciu infrastruktury danych on-chain Token Terminal od początku do końca. Wszystkie metryki są pozyskiwane bezpośrednio z danych blockchain. Wykresy i zestawy danych odniesione w tym raporcie można zobaczyć na odpowiednim pulpicie raportu Pharaoh Q3 2025 na Token Terminal.