1) Podsumowanie wykonawcze

Morpho $MORPHO to zdecentralizowana infrastruktura pożyczkowa, która umożliwia tworzenie rynków bez zezwolenia, pozwalając każdemu na wdrażanie izolowanych rynków pożyczkowych z dostosowywalnymi parametrami ryzyka. Projekt składa się z dwóch głównych produktów: Morpho Vaults (skarbce generujące dochód dla deponentów) oraz Morpho Markets (izolowane pule pożyczkowe dla pożyczkobiorców). W przeciwieństwie do tradycyjnych projektów pożyczkowych, które zarządzają aktywami bezpośrednio, Morpho służy jako podstawowa infrastruktura dla kuratorów (zarządzających aktywami, DAO, instytucji), którzy budują i zarządzają skarbcami na tej infrastrukturze. Od momentu uruchomienia w 2022 roku Morpho przeszedł od warstwy optymalizacji na szczycie Aave i Compound do niezależnej infrastruktury pożyczkowej z własną modułową architekturą.

W IV kwartale 2025 roku Morpho odnotował umiarkowany wzrost w TVL i aktywnych pożyczkach, podczas gdy opłaty nieznacznie spadły. MAU niemal podwoiło się, głównie dzięki World Chain i Base. Ethereum nadal prowadzi w TVL, aktywnych pożyczkach i opłatach, chociaż jego udział maleje w miarę rozwoju wdrożeń wielołańcuchowych.

🔑 Kluczowe metryki (IV kwartał 2025)

  • Całkowita wartość zablokowana: 10.12 miliarda dolarów (+3.56% QoQ)

  • Aktywne pożyczki: 3.61 miliarda dolarów (+1.55% QoQ)

  • Opłaty: 55.61 miliona dolarów (-3.47% QoQ)

  • Miesięczni aktywni użytkownicy: 403.50 tysiąca (+80.94% QoQ)

👥 Komentarz zespołu Morpho

"Morpho kontynuuje budowę uniwersalnej sieci pożyczkowej. W tym kwartale znaczące integracje w stylu DeFi Mullet przyciągnęły nowych użytkowników do sieci, w tym SafePal i Bitget, obie znane marki w Azji, które wprowadziły użytkowników detalicznych, którzy mogli wcześniej nie być zaznajomieni z Morpho.

Patrząc w przyszłość, 2026 będzie rokiem, w którym skrytki staną się powszechne, a znane nazwiska zarządzające miliardami lub trylionami aktywów staną się kuratorami na Morpho. W roku tym zobaczymy także więcej DeFi Mullets, gdy Morpho rozszerzy swoją uniwersalną sieć pożyczkową. Kluczowe metryki do śledzenia obejmują nowych kuratorów, całkowite depozyty (dobry wskaźnik wzrostu sieci pomimo zmienności rynku) oraz nowych aktywnych użytkowników miesięcznych, co odzwierciedla zasięg sieci."

2) Całkowita wartość zablokowana

Całkowita wartość zablokowana (TVL) mierzy całkowitą wartość USD zabezpieczeń wpłaconych do Morpho i niewypłaconych pożyczek. Średnia TVL w IV kwartale wyniosła 10.12 miliarda dolarów, w porównaniu do 9.77 miliarda dolarów w III kwartale, co stanowi wzrost o 3.56% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Ethereum stanowiło 5.81 miliarda dolarów (57.38% całkowitej wartości IV kwartału), a następnie Base z 3.19 miliarda dolarów (31.53%), HyperEVM z 641.41 miliona dolarów (6.34%), Arbitrum One z 296.67 miliona dolarów (2.93%) i World Chain z 58.83 miliona dolarów (0.58%). Inne łańcuchy łącznie przyczyniły się kwotą 126.01 miliona dolarów (1.24%).* Base wzrosło o 29.19% QoQ, podczas gdy Arbitrum One wzrosło o 338.39% QoQ. Ethereum spadło o 7.47% QoQ.

👥 Komentarz zespołu Morpho

"Całkowita wartość zablokowana Morpho w IV kwartale wzrosła nieznacznie w porównaniu do III kwartału. Biorąc pod uwagę zmienność rynku i wydarzenia likwidacyjne w październiku i listopadzie, ten wzrost oznacza, że Morpho staje się podstawową częścią ekosystemu DeFi. W miarę jak pojawiają się nowe integracje zarabiania i pożyczania na Morpho, stablecoiny i aktywa bluechip, takie jak BTC i ETH, wciąż rosną jako procent ogólnych depozytów, reprezentując najbardziej stabilne cenowo aktywa na rynku kryptowalut."

3) Aktywne pożyczki

Aktywne pożyczki mierzą łączną wartość USD niewypłaconych pożyczek we wszystkich rynkach pożyczkowych Morpho. W IV kwartale średnie aktywne pożyczki wyniosły 3.61 miliarda dolarów, w porównaniu do 3.56 miliarda dolarów w III kwartale, co stanowi wzrost o 1.55% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Ethereum stanowiło 2.17 miliarda dolarów (60.13% całkowitej wartości IV kwartału), a następnie Base z 1.07 miliarda dolarów (29.64%), HyperEVM z 165.72 miliona dolarów (4.59%), Arbitrum One z 131.33 miliona dolarów (3.63%) i Unichain z 30.71 miliona dolarów (0.85%). Inne łańcuchy łącznie przyczyniły się kwotą 42.33 miliona dolarów (1.17%).* Base wzrosło o 29.82% QoQ, podczas gdy Arbitrum One wzrosło o 349.08% QoQ. Ethereum spadło o 9.76% QoQ.

👥 Komentarz zespołu Morpho

"Aktywne pożyczki nadal rosną, ponieważ integracje, takie jak pożyczki oparte na kryptowalutach Coinbase, nadal się rozwijają. Po stronie rodzimych DeFi Morpho oferuje najlepsze stawki onchain, zapewniając loopers i rodzimych pożyczkobiorców DeFi dostateczną płynność na preferencyjnych warunkach."

4) Opłaty

Opłaty mierzą całkowitą wartość USD opłat płaconych przez użytkowników we wszystkich rynkach pożyczkowych Morpho. Opłaty w IV kwartale wyniosły 55.61 miliona dolarów, w porównaniu do 57.61 miliona dolarów w III kwartale, co stanowi spadek o 3.47% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Ethereum wygenerowało 31.67 miliona dolarów (56.95% całkowitej wartości IV kwartału), a następnie Base z 17.67 miliona dolarów (31.78%), HyperEVM z 2.82 miliona dolarów (5.07%), Arbitrum One z 2.82 miliona dolarów (5.06%) i Polygon z 186.73 tysiąca dolarów (0.34%). Inne łańcuchy łącznie przyczyniły się kwotą 445.24 tysiąca dolarów (0.80%).* Arbitrum One wzrosło o 421.60% QoQ, podczas gdy Base wzrosło o 35.13% QoQ. Ethereum spadło o 16.54% QoQ. Całkowite opłaty w 2025 roku wyniosły 184.69 miliona dolarów.

👥 Komentarz zespołu Morpho

"W miarę jak aktywa pod kuratelą rosną, opłaty na Morpho również rosną. Odsetki generowane na Morpho obecnie trafiają do dwóch stron: pożyczkodawców, największej grupy użytkowników, którzy generują zysk na wypożyczonych aktywach i otrzymują odsetki w zamian; oraz kuratorów, którzy otrzymują procent od generowanych odsetek, przy czym konkretna stawka jest ustalana na poziomie każdej skrytki."

5) Miesięczni aktywni użytkownicy

Miesięczni aktywni użytkownicy (MAU) mierzą liczbę unikalnych adresów portfeli, które interagowały z Morpho w ciągu ostatnich 30 dni. Średnie MAU w IV kwartale wyniosły 403.50 tysiąca, w porównaniu do 223.00 tysiąca w III kwartale, co stanowi wzrost o 80.94% w porównaniu z poprzednim kwartałem. World Chain stanowiło 277.00 tysiąca użytkowników (67.76% całkowitej wartości IV kwartału), a następnie Base z 102.20 tysiąca (25.00%), Ethereum z 11.10 tysiąca (2.72%), HyperEVM z 9.40 tysiąca (2.30%) oraz Arbitrum One z 6.60 tysiąca (1.61%). Inne łańcuchy łącznie przyczyniły się kwotą 2.50 tysiąca (0.61%).* Base wzrosło o 181.54% QoQ, podczas gdy Arbitrum One wzrosło o 450.00% QoQ. World Chain wzrosło o 68.90% QoQ.

👥 Komentarz zespołu Morpho

"Wzrost MAU na Morpho był szybki, napędzany integracjami z aplikacjami o dużej skali dystrybucji, takimi jak Coinbase, World App, Bitget i innymi. To strategia uniwersalnej sieci pożyczkowej Morpho, która się realizuje: Morpho służy jako dostawca infrastruktury dla największych przedsiębiorstw na świecie, które dostosowują się do Morpho, aby zapewnić najlepsze doświadczenia użytkowników oraz wybrać skrytki i rynki z profilami ryzyka dostosowanymi do ich użytkowników."

6) Definicje

Produkty:

  • Morfo Vaults (Zarabiaj): skrytki generujące zysk dla depozytorów, umożliwiające użytkownikom wpłacanie aktywów do kuratorowanych strategii pożyczkowych zbudowanych na Morpho Markets.

  • Morpho Markets (Pożyczka): izolowane pule pożyczkowe dla pożyczkobiorców, umożliwiające użytkownikom dostarczanie zabezpieczeń i bezpośrednie pożyczanie aktywów z rynków bez zezwolenia z dostosowywalnymi parametrami ryzyka.

Metryki:

  • Całkowita wartość zablokowana: mierzy całkowitą wartość USD zabezpieczeń wpłaconych do Morpho i niewypłaconych pożyczek.

  • Aktywne pożyczki: mierzy całkowitą wartość USD niewypłaconych pożyczek we wszystkich rynkach pożyczkowych Morpho.

  • Opłaty: mierzy całkowitą wartość USD opłat płaconych przez użytkowników we wszystkich rynkach pożyczkowych Morpho.

  • Miesięczni aktywni użytkownicy: mierzy liczbę unikalnych adresów portfeli, które interagowały z Morpho w ciągu ostatnich 30 dni.

7) O tym raporcie

Niniejszy raport jest publikowany co kwartał i produkowany przy wykorzystaniu infrastruktury danych onchain Token Terminal od początku do końca. Wszystkie metryki są pozyskiwane bezpośrednio z danych blockchain. Wykresy i zbiory danych odniesione w tym raporcie można zobaczyć na odpowiednim pulpicie raportu Morpho IV kwartał 2025 na Token Terminal.