1) Streszczenie wykonawcze
Moonwell to otwarty i zdecentralizowany projekt pożyczkowy zaprojektowany w celu ułatwienia dostępu do pożyczek i kredytów na łańcuchu. Projekt kładzie nacisk na prostotę dzięki intuicyjnemu interfejsowi użytkownika, który umożliwia użytkownikom pożyczanie, zaciąganie kredytów i ubieganie się o nagrody w zaledwie kilka kliknięć, przy jednoczesnym zachowaniu pełnej kontroli nad swoimi aktywami cyfrowymi. Wszystkie zmiany protokołu są regulowane przez propozycje zarządzania na łańcuchu, zapewniając zgodność z interesami społeczności. Token Terminal obecnie śledzi Moonwell na Base i OP Mainnet.
Q4 przyniósł rozbieżność w metrykach Moonwell. TVL i aktywne pożyczki znacznie spadły, podczas gdy opłaty, przychody i MAU wzrosły. Base pozostaje dominującym łańcuchem, odpowiadającym za ponad 90% TVL, aktywnych pożyczek, opłat, przychodów i aktywności użytkowników.
🔑 Kluczowe wskaźniki (Q4 2025)
Całkowita wartość zablokowana: $214.57m (-45.44% QoQ)
Aktywne pożyczki: $93.35m (-53.94% QoQ)
Opłaty: $3.37m (+10.95% QoQ)
Przychody: $901.24k (+71.01% QoQ)
Miesięcznie aktywni użytkownicy: 28.60k (+37.50% QoQ)
👥 Komentarz zespołu Moonwell
"Q4 2025 oznaczał wyraźny punkt zwrotny dla Moonwell. Podczas gdy całkowita wartość zablokowana i aktywne pożyczki spadły, kluczowe wskaźniki biznesowe wzrosły zdecydowanie. Opłaty, przychody i miesięcznie aktywni użytkownicy wzrosły z kwartału na kwartał, pokazując silniejsze powiązanie między wykorzystaniem a ekonomią. Base pozostawał dominującym łańcuchem, napędzającym ogromną większość aktywności w obszarze kredytowania, pożyczania, opłat, przychodów i użytkowników.
Kwartalnik odzwierciedlał przesunięcie od bezczynnego kapitału w kierunku bardziej produktywnego wykorzystania. Zapotrzebowanie na pożyczki dostosowało się do szerszych warunków rynkowych, ale działalność, która pozostała, generowała więcej wartości. Wzrost opłat przekładał się bezpośrednio na przychody protokołu, wzmacniając pozycję Moonwell jako generującej przychody infrastruktury onchain, a nie systemu opartego na TVL.
Wzrost liczby użytkowników pozostał silny, prowadzony przez dystrybucję rodzimą Base i zintegrowane przepływy aplikacji. Zwiększona aktywność odpowiadała trendom przychodów, wskazując na rzeczywiste zaangażowanie, a nie krótkoterminowe skoki. Q4 zakończył się na Moonwell działającym bardziej efektywnie, przekształcającym wykorzystanie w zrównoważone przychody i budującym fundamenty skoncentrowane na produktywnym kapitale, aktywnych użytkownikach i długoterminowym zdrowiu protokołu."
2) Całkowita wartość zablokowana
Całkowita wartość zablokowana (TVL) mierzy całkowitą wartość USD zabezpieczeń zdeponowanych w Moonwell, a także aktywne pożyczki. Średnia TVL w Q4 wyniosła $214.57m, spadek z $393.34m w Q3, co stanowi spadek o 45.44% w skali kwartału. Base stanowił $197.46m (92.03% całkowitej wartości Q4), a następnie OP Mainnet z $17.11m (7.97%). Base spadł o 42.20% QoQ, podczas gdy OP Mainnet spadł o 66.87% QoQ.
👥 Komentarz zespołu Moonwell
"TVL spadł w Q4, ale kapitał, który pozostał, stał się bardziej produktywny. Użytkownicy przesunęli się z bezczynnych depozytów w kierunku rynków, gdzie aktywa wspierają rzeczywistą aktywność pożyczkową. Base nadal stanowił większość TVL, wzmacniając rolę Moonwell jako kluczowej infrastruktury kredytowej, w której kapitał pozostaje w użyciu. Sam TVL nie definiuje już zdrowia protokołu. Efektywność kapitałowa i zapotrzebowanie na pożyczki oferują jaśniejszy sygnał. Skupienie na przyszłość pozostaje na głębszej integracji z aktywnymi przypadkami użycia oraz wzrostem TVL związanym z pożyczkami i opłatami."
3) Aktywne pożyczki
Aktywne pożyczki mierzą całkowitą wartość USD niezwróconych pożyczek we wszystkich rynkach kredytowych Moonwell. Średnia aktywnych pożyczek w Q4 wyniosła $93.35m, spadek z $202.66m w Q3, co stanowi spadek o 53.94% w skali kwartału. Base stanowił $82.84m (88.74% całkowitej wartości Q4), a następnie OP Mainnet z $10.52m (11.27%). Base spadł o 50.72% QoQ, podczas gdy OP Mainnet spadł o 69.58% QoQ.
4) Opłaty
Opłaty mierzą całkowitą wartość USD opłat płaconych przez użytkowników we wszystkich rynkach kredytowych Moonwell. Opłaty w Q4 wyniosły $3.37m, wzrost z $3.04m w Q3, co stanowi wzrost o 10.95% w skali kwartału. Base wygenerował $3.26m (96.74% całkowitej wartości Q4), a następnie OP Mainnet z $110.84k (3.29%). Base wzrósł o 19.26% QoQ, podczas gdy OP Mainnet spadł o 63.57% QoQ. Całkowite opłaty za 2025 rok osiągnęły $12.73m.
👥 Komentarz zespołu Moonwell
"Opłaty wzrosły z kwartału na kwartał, a Q4 dostarczył najsilniejszą wydajność od Q1. Base napędzał większość generacji opłat, ponieważ wykorzystanie wzrosło w kluczowych rynkach. Opłaty śledziły rzeczywiste zapotrzebowanie na pożyczki, a nie zachęty, co wzmacnia siłę ekonomicznego projektu protokołu. Gdy użytkownicy pożyczali, wartość trafiała do protokołu w jasny i powtarzalny sposób. Skupienie na przyszłość pozostaje na rozszerzaniu powierzchni generujących opłaty oraz wspieraniu partnerów, którzy przynoszą stałe, organiczne zapotrzebowanie na pożyczki."
5) Przychody
Przychody mierzą całkowitą wartość USD opłat zatrzymywanych przez Moonwell. Przychody w Q4 wyniosły $901.24k, wzrost z $527.02k w Q3, co stanowi wzrost o 71.01% w skali kwartału. Base stanowił $878.12k (97.43% całkowitej wartości Q4), a następnie OP Mainnet z $23.12k (2.57%). Base wzrósł o 77.69% QoQ, podczas gdy OP Mainnet spadł o 29.59% QoQ. Całkowite przychody za 2025 rok osiągnęły $2.80m.
👥 Komentarz zespołu Moonwell
"Przychody wzrosły wraz z opłatami, osiągając nowy kwartalny rekord i przyspieszając w kierunku końca roku. Base odpowiadał za większość udziału w przychodach. Wzrost opłat przekładał się bezpośrednio na przychody protokołu, pokazując silne powiązanie między wykorzystaniem a ekonomią. Przychody były napędzane przez utrzymującą się aktywność, a nie izolowane skoki. Skupienie na przyszłość pozostaje na utrzymaniu tego impetu, jednocześnie zwracając wartość do ekosystemu poprzez stawki i rezerwy."
6) Miesięcznie aktywni użytkownicy
Miesięcznie aktywni użytkownicy (MAU) mierzą liczbę unikalnych adresów portfela, które miały interakcję z Moonwell w ciągu ostatnich 30 dni. Średnia MAU w Q4 wyniosła 28.60k, wzrost z 20.80k w Q3, co stanowi wzrost o 37.50% w skali kwartału. Base stanowił 26.80k użytkowników (93.38% całkowitej wartości Q4), a następnie OP Mainnet z 1.90k (6.62%). Base wzrósł o 53.14% QoQ, podczas gdy OP Mainnet spadł o 45.71% QoQ.
7) Definicje
Wskaźniki:
Całkowita wartość zablokowana: mierzy całkowitą wartość USD zabezpieczeń zdeponowanych w Moonwell, a także aktywne pożyczki.
Aktywne pożyczki: mierzy całkowitą wartość USD niezwróconych pożyczek we wszystkich rynkach kredytowych Moonwell.
Opłaty: mierzy całkowitą wartość USD opłat płaconych przez użytkowników we wszystkich rynkach kredytowych Moonwell.
Przychody: mierzy całkowitą wartość USD opłat zatrzymywanych przez Moonwell.
Miesięcznie aktywni użytkownicy: mierzy liczbę unikalnych adresów portfela, które miały interakcję z Moonwell w ciągu ostatnich 30 dni.
8) O tym raporcie
Ten raport jest publikowany kwartalnie i produkowany z wykorzystaniem infrastruktury danych onchain Token Terminal. Wszystkie wskaźniki pochodzą bezpośrednio z danych blockchain. Wykresy i zbiory danych zawarte w tym raporcie można oglądać na odpowiadającym panelu raportu Moonwell Q4 2025 na Token Terminal.
