Token Terminal

1) Sommario esecutivo
Aave $AAVE è il progetto di prestito dominante nel DeFi, che opera mercati decentralizzati in cui gli utenti forniscono asset per guadagnare rendimento e i mutuatari accedono a prestiti sovra-collateralizzati. Il progetto gestisce i parametri di rischio direttamente attraverso la governance, offrendo un approccio collaudato ai prestiti decentralizzati con oltre cinque anni di storia operativa. Dalla sua lancio nel 2020, Aave ha iterato verso una maggiore efficienza del capitale, segmentazione del rischio e espansione multichain attraverso tre versioni principali, con V4 prevista per la fine del 2026.

1) Sintesi esecutiva
TRON $TRX è una blockchain di Layer 1 progettata per transazioni veloci e a basso costo. La rete utilizza un meccanismo di consenso Delegated Proof-of-Stake, dove 27 Super Rappresentanti eletti convalidano le transazioni e governano i parametri di rete tramite proposte della comunità. Gli utenti possono mettere in staking TRX (il token nativo di TRON) per coprire i costi delle transazioni anziché pagare le commissioni per transazione, rendendo la rete particolarmente adatta per trasferimenti ad alta frequenza e a basso valore. TRON ospita uno dei più grandi ecosistemi di stablecoin nel crypto e si è affermata come un importante livello di regolamento per i trasferimenti USDT, in particolare per pagamenti di dimensioni al dettaglio.

1) Riepilogo esecutivo
Aethir $ATH è un progetto di infrastruttura decentralizzata che opera una rete di GPU come servizio, collegando fornitori di GPU (Cloud Hosts) con clienti aziendali che necessitano di calcolo ad alte prestazioni per l'addestramento AI, inferenza, giochi e altri carichi di lavoro intensivi di GPU. Le operazioni principali della rete funzionano su Arbitrum, dove i Cloud Hosts mettono in staking token ATH per gestire i container GPU e guadagnare commissioni dai contratti di calcolo aziendale, con ATH disponibile anche su Ethereum. L'infrastruttura di Aethir si estende su oltre 440.000 container GPU in 94 paesi, inclusi hardware NVIDIA H100, H200 e B200. A differenza dei fornitori di cloud tradizionali, il modello di Aethir è di proprietà della comunità: i Cloud Hosts indipendenti forniscono e gestiscono l'hardware, mentre il progetto coordina il matchmaking, l'assicurazione della qualità (tramite Checker Nodes) e la fatturazione.

1) Sintesi esecutiva
dYdX $DYDX è uno scambio di derivati decentralizzato che opera sulla sua blockchain Layer 1 appositamente costruita (dYdX Chain, V4), costruita utilizzando l'architettura Cosmos SDK. Il progetto offre trading di futures perpetui con elenchi di mercato senza permessi, una profonda liquidità tramite il suo sistema MegaVault e tipi di ordini avanzati progettati per competere con l'infrastruttura degli scambi centralizzati. dYdX mantiene anche una distribuzione legacy V3 su Ethereum, sebbene la maggior parte dell'attività sia migrata a V4.
Il Q4 2025 ha presentato un quadro misto attraverso i principali indicatori di dYdX. Il volume di trading nominale è cresciuto per il secondo trimestre consecutivo, con il Q4 che segna il trimestre più forte del 2025. Tuttavia, questo recupero nell'attività di trading non si è tradotto in una generazione di commissioni proporzionale, con le commissioni che continuano a diminuire sia su base trimestrale che annuale. TVL e utenti attivi mensili sono diminuiti sia su base trimestrale che annuale, sebbene gli MAU siano rimasti relativamente stabili durante l'anno.

1) Riepilogo esecutivo
Aave $AAVE è il progetto di prestito dominante di DeFi, che opera mercati decentralizzati dove gli utenti forniscono asset per guadagnare rendimento e i mutuatari accedono a prestiti sovra-collateralizzati. Il progetto gestisce i parametri di rischio direttamente attraverso la governance, offrendo un approccio collaudato al prestito decentralizzato con oltre cinque anni di storia operativa. Dalla sua lancio nel 2020, Aave ha iterato verso una maggiore efficienza del capitale, segmentazione del rischio e espansione multichain attraverso tre versioni principali, con V4 prevista per la fine del 2026.

1) Riepilogo esecutivo
Il Protocollo Solv $SOLV è una riserva Bitcoin onchain che consente agli utenti di guadagnare rendimento su BTC mantenendo liquidità e componibilità attraverso DeFi, CeFi e binari istituzionali.
Gli utenti depositano BTC e ricevono SolvBTC (supportato 1:1), un asset Bitcoin universale progettato per essere componibile e utilizzabile attraverso più ecosistemi. In pratica, SolvBTC è diventato un layer fondamentale di liquidità e garanzia, incluso su BNB Chain, dove SolvBTC.BNB è integrato nei principali luoghi DeFi di BNB. Per l'esposizione al rendimento, SolvBTC può essere convertito in posizioni generatrici di rendimento (ad es., xSolvBTC) che si indirizzano verso strategie diversificate attraverso prestiti/mercati DeFi e ecosistemi di sicurezza BTC.

1) Sintesi esecutiva
Euler $EUL è un progetto di prestito modulare costruito attorno all'Euler Vault Kit (EVK), che consente la creazione senza permessi di mercati di prestito isolati con parametri di rischio personalizzabili. Ogni vault opera in modo indipendente, il che significa che i rischi sono contenuti piuttosto che condivisi attraverso un pool monolitico. L'attuale architettura V2 (lanciata nel 2024) collega i vault tramite l'Ethereum Vault Connector (EVC), consentendo agli utenti di utilizzare la garanzia in un vault per prendere in prestito da un altro mantenendo profili di rischio isolati.

1) Riepilogo esecutivo
Ether.fi $ETHFI è un progetto di staking liquido e DeFi che consente agli utenti di mettere in stake asset, accedere a strategie di rendimento automatizzate e spendere contro le proprie partecipazioni in criptovalute. Gli utenti possono mettere in stake ETH, BTC o ETHFI per ricevere token derivati liquidi che guadagnano rendimenti da staking, depositare in vault liquidi che allocano attraverso protocolli DeFi per ottimizzare il rendimento, o utilizzare Ether.fi Cash per prendere in prestito contro il proprio collaterale cripto per acquisti nel mondo reale tramite una carta di credito Visa regolata su Scroll.
Il Q4 2025 ha visto tendenze divergenti tra le linee di prodotto di Ether.fi. Le metriche di staking core si sono moderate trimestre dopo trimestre, con TVL, commissioni e ricavi in calo rispetto ai livelli del Q3. Tuttavia, tutte e tre le metriche sono cresciute anno su anno, con i ricavi che mostrano la crescita annuale più forte. Ether.fi Cash ha raggiunto massimi storici sia nel volume di spesa che nell'attività degli utenti, con un volume di spesa trimestrale che è più che raddoppiato e il volume cumulativo del 2025 che ha superato $184m entro la fine dell'anno. Gli utenti attivi mensili sono cresciuti rapidamente sia trimestre dopo trimestre che anno su anno, aumentando di quasi 9 volte rispetto al Q4 2024, trainati quasi interamente dall'adozione di Ether.fi Cash.

1) Sintesi esecutiva
Silo è un progetto di prestito decentralizzato che utilizza mercati di prestito isolati per minimizzare il contagio del rischio tra le attività. Ogni mercato abbina un'attività collaterale unica con un'attività ponte, consentendo agli utenti di fornire e prendere in prestito senza esposizione ai rischi di altri token elencati. Il progetto opera su più catene tra cui Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base e OP Mainnet.
Nel Q4 2025, le metriche chiave di Silo sono diminuite rispetto ai livelli del Q3, con TVL, prestiti attivi e MAU in calo, mentre le commissioni e i ricavi sono cresciuti ai loro massimi totali trimestrali del 2025. Tuttavia, la situazione anno su anno mostra una crescita sostanziale attraverso le metriche principali del progetto: il TVL è triplicato, i prestiti attivi sono più che triplicati e le commissioni sono cresciute oltre 5 volte. Il MAU è diminuito sia su base trimestrale che annuale, sebbene il progetto abbia generato un valore significativamente maggiore per utente rispetto al Q4 2024.

1) Riepilogo esecutivo
Raydium $RAY launched su Solana nel 2021 con un modello AMM ibrido che combinava originariamente pool di liquidità on-chain con un Central Limit Order Book (CLOB). Questa architettura legacy (OpenBook) ora funge esclusivamente da AMM tradizionale, sebbene rimanga il livello fondamentale del progetto, mantenendo circa il 71% del TVL di Raydium. Con la maturazione dell'ecosistema di trading di Solana, Raydium ha ampliato la sua suite di prodotti con Stable Swap per asset correlati, seguita da pool di liquidità migliorati (CLMM e CPMM). Nell'aprile 2025, Raydium ha introdotto LaunchLab (il suo launchpad nativo), espandendosi oltre il trading nell'emissione di asset. Di conseguenza, le pool legacy di Raydium mantengono la profondità del TVL, mentre i nuovi prodotti guidano la maggior parte del volume di scambi e della generazione di commissioni.

1) Sintesi esecutiva
Fluid $FLUID è un progetto DeFi unificato che combina prestiti e trading DEX attraverso il suo Liquidity Layer, un pool di liquidità condiviso da cui tutti i prodotti attingono simultaneamente. Il progetto gestisce il rischio tramite l'automazione dei contratti intelligenti, offrendo rapporti prestito-valore fino al 95% e penali di liquidazione basse fino allo 0,1%, abilitato dalla raggruppamento delle posizioni in "ticks" per liquidazioni in batch. Dalla sua lancio su Ethereum, Fluid si è espanso su sei catene: Ethereum, Arbitrum One, Solana (via Jupiter Lend), Plasma, Base e Polygon. Il progetto ha anche diversificato la sua offerta di prodotti tramite Fluid Lite, un prodotto di vault semplificato con strategie di rendimento automatizzate.

1) Sintesi esecutiva
Pendle $PENDLE è un progetto di trading di rendimento che consente agli utenti di tokenizzare e scambiare rendimento onchain tramite token di capitale (PT) e rendimento (YTs). Dalla sua lancio nel 2021, il progetto ha ampliato la sua suite di prodotti per includere un sistema di ordine limitato basato su libro degli ordini e Boros, che estende il trading di rendimento a tassi offchain come il finanziamento perpetuo.
Q4 2025 ha segnato un periodo di normalizzazione dopo il picco di attività del Q3. Il TVL e il volume di trading sono diminuiti mentre i grandi pool si sono maturati, anche se le commissioni e i ricavi hanno mostrato una relativa resilienza con minori cali QoQ. Gli MAU hanno raggiunto un massimo nel 2025, segnalando una continua adozione da parte degli utenti nonostante un minore impiego di capitale. Il trimestre ha anche visto un continuo slancio di Boros e un'espansione del PT cross-chain, mentre il team ha annunciato sPENDLE, un token di staking liquido che sostituirà vePENDLE con una maggiore efficienza del capitale e un periodo di prelievo semplificato di 14 giorni.

1) Riepilogo esecutivo
Moonwell è un progetto di prestito aperto e decentralizzato progettato per rendere l'accesso al prestito e al finanziamento onchain accessibile. Il progetto enfatizza la semplicità attraverso un'interfaccia utente intuitiva che consente agli utenti di prestare, prendere in prestito e richiedere ricompense con pochi clic, mantenendo al contempo il controllo completo sui propri beni digitali. Tutte le modifiche al protocollo sono governate attraverso proposte di governance onchain, garantendo l'allineamento con gli interessi della comunità. Token Terminal attualmente traccia Moonwell su Base e OP Mainnet.

1) Riepilogo esecutivo
Morpho $MORPHO è un'infrastruttura di prestito decentralizzata che consente la creazione di mercati senza permessi, permettendo a chiunque di implementare mercati di prestito isolati con parametri di rischio personalizzabili. Il progetto consiste in due prodotti principali: Morpho Vaults (coffres generanti reddito per i depositanti) e Morpho Markets (pool di prestito isolati per i mutuatari). A differenza dei progetti di prestito tradizionali che gestiscono direttamente gli asset, Morpho funge da infrastruttura sottostante per i curatori (gestori di asset, DAO, istituzioni) che costruiscono e gestiscono i coffres sopra l'infrastruttura. Dalla sua lancio nel 2022, Morpho ha iterato da uno strato di ottimizzazione sopra Aave e Compound verso un'infrastruttura di prestito autonoma con la propria architettura modulare.

1) Sintesi esecutiva
Houdini Swap offre privacy conforme e di livello infrastrutturale per inviare, finanziare portafogli, effettuare pagamenti e scambiare su oltre 120 blockchain. Gli utenti possono spostare valore senza collegare un portafoglio o rivelare collegamenti on-chain, anche quando si spostano tra catene, grazie a un design a doppio scambio e a intermediari Layer 1 randomizzati che interrompono l'attribuzione mittente-ricevente.
Il progetto supporta inoltre scambi tra catene per tutti i token su ogni principale catena, aggregando liquidità dai principali DEX, ponti e aggregatori. Qualsiasi asset può essere scambiato tra catene incollando semplicemente un indirizzo del contratto, rendendolo un'unica soluzione per scambiare qualsiasi token.

1) Riepilogo esecutivo
Faraone, fondato nel 2023, è un DEX nativo di Avalanche. Nel Q3 2025, il progetto ha utilizzato un modello di liquidità concentrata (v2), insieme a pool AMM legacy (v1), con un modello di governance ve(3,3) che distribuisce incentivi in token basati sui voti degli utenti. Faraone ha visto una crescita nella maggior parte dei principali indicatori, con TVL, volume di scambi, commissioni e utenti attivi mensili tutti in aumento trimestre dopo trimestre, mentre gli incentivi in token sono diminuiti. Il progetto è stato successivamente aggiornato a v3 nel Q4 2025.
🔑 Indicatori chiave (Q3 2025)

1) Sommario esecutivo
Euler $EUL è un progetto di prestito modulare costruito attorno al Kit del Vault di Euler (EVK), che consente la creazione senza permessi di mercati di prestito isolati con parametri di rischio personalizzabili. Ogni vault opera in modo indipendente, il che significa che i rischi sono contenuti piuttosto che condivisi attraverso un pool monolitico. L'attuale architettura V2 (lanciata nel 2024) collega i vault tramite il Connettore del Vault di Ethereum (EVC), consentendo agli utenti di utilizzare garanzie in un vault per prendere in prestito da un altro mantenendo profili di rischio isolati.

1) Sommario esecutivo
GMX $GMX è un DEX perpetuo lanciato a settembre 2021 su Arbitrum con V1, che utilizzava un pool di liquidità multi-asset (GLP). GMX ha stabilito la sua presenza multi-chain con un deployment su Avalanche a gennaio 2022. Nell'agosto 2023, è stato lanciato GMX V2, che ha introdotto mercati più robusti e posizioni di liquidità più efficienti in termini di capitale. Ha anche reso GMX il partner di lancio per Chainlink Data Streams, un Oracle leader nel settore che migliora l'esperienza di trading con prezzi e dati di mercato ad alta precisione.

1) Riepilogo esecutivo
Morpho $MORPHO è un'infrastruttura di prestito decentralizzata che consente la creazione di mercati senza autorizzazione, consentendo a chiunque di implementare mercati di prestito isolati con parametri di rischio personalizzabili. Il progetto consiste in due prodotti principali: Morpho Vaults (vaults generatori di rendimento per i depositanti) e Morpho Markets (pool di prestito isolati per i mutuatari). A differenza dei progetti di prestito tradizionali che gestiscono direttamente gli asset, Morpho funge da infrastruttura di base per i curatori (gestori di asset, DAO, istituzioni) che costruiscono e gestiscono vaults sopra l'infrastruttura. Dalla sua apertura nel 2022, Morpho è passato da uno strato di ottimizzazione sopra Aave e Compound a un'infrastruttura di prestito autonoma con la propria architettura modulare.

1) Sintesi esecutiva
Moonwell è un progetto di prestito aperto e decentralizzato progettato per rendere il prestito e il borrowing onchain accessibili. Il progetto enfatizza la semplicità attraverso un'interfaccia utente intuitiva che consente agli utenti di prestare, prendere in prestito e reclamare ricompense con pochi clic, mantenendo il completo controllo sui propri beni digitali. Tutte le modifiche al protocollo sono governate attraverso proposte di governance onchain, garantendo allineamento con gli interessi della comunità. Token Terminal attualmente traccia Moonwell su Base e OP Mainnet.