1) Sommario esecutivo

Aave $AAVE è il progetto di prestito dominante nel DeFi, che opera mercati decentralizzati in cui gli utenti forniscono asset per guadagnare rendimento e i mutuatari accedono a prestiti sovra-collateralizzati. Il progetto gestisce i parametri di rischio direttamente attraverso la governance, offrendo un approccio collaudato ai prestiti decentralizzati con oltre cinque anni di storia operativa. Dalla sua lancio nel 2020, Aave ha iterato verso una maggiore efficienza del capitale, segmentazione del rischio e espansione multichain attraverso tre versioni principali, con V4 prevista per la fine del 2026.

Febbraio è stato caratterizzato da una netta correzione del mercato che ha messo alla prova la resilienza operativa di Aave. Il TVL e i prestiti attivi sono diminuiti significativamente mese su mese mentre i prezzi degli asset sono scesi e le posizioni sono state liquidate, sebbene entrambe le metriche rimangano ben al di sopra dei livelli di un anno fa. Le commissioni sono rimaste quasi stabili nonostante la base di capitale inferiore, con l'interesse che rappresenta il 68.0% delle commissioni, la liquidazione il 25.1% e SVR il 6.2%. Le entrate sono cresciute del 31.24% mese su mese, con SVR che rappresenta il 34.4% delle entrate e la liquidazione il 13.9%. Gli utenti attivi mensili sono aumentati mentre la volatilità del mercato ha attirato una maggiore partecipazione. La quota di mercato si è ridotta poiché i prestiti attivi di Aave sono diminuiti leggermente più rispetto al settore dei prestiti più ampio.

La distribuzione della catena è rimasta concentrata su Ethereum, che ha rappresentato oltre l'80% di TVL, prestiti attivi e commissioni. La concentrazione delle entrate su Ethereum era ancora più alta al 89.33%, mentre l'attività degli utenti continuava a orientarsi verso i dispiegamenti L2.

🔑 Metriche chiave (febbraio 2026)

  • Valore totale bloccato: $44.94b (-21.58% MoM, +38.47% YoY)

  • Prestiti attivi: $17.79b (-23.45% MoM, +38.04% YoY)

  • Capitalizzazione di mercato GHO: $467.53m (+6.74% MoM, +135.73% YoY)

  • Commissioni: $73.93m (-1.93% MoM, +7.87% YoY)

  • Entrate: $13.40m (+31.24% MoM, +38.34% YoY)

  • Utenti attivi mensili: 154.63k (+34.88% MoM, -3.15% YoY)

  • Quota di mercato: 59.36% (-3.38 pp MoM, -0.30 pp YoY)

Le metriche escludono i dispiegamenti di Aave non ancora tracciati da Token Terminal, inclusi Mantle e MegaETH.

👥 Commento del team di Aave Labs

"La correzione del mercato all'inizio di febbraio ha innescato circa $429m in liquidazioni attraverso 12.500 transazioni, portando le liquidazioni cumulative oltre $4.6b. Aave ha elaborato queste senza incidenti nonostante $1.7b in uscite di stablecoin. Le commissioni sono rimaste quasi stabili mentre l'attività di liquidazione ha compensato il minore interesse per i prestiti, mentre le entrate sono cresciute del 31.24% mese su mese. Il tasso di take efficace è aumentato dal 13.54% di gennaio al 18.13% di febbraio. Chainlink SVR, che riacquisisce valore dalle transazioni di liquidazione per il tesoro di Aave, ha rappresentato il 34.4% delle entrate di febbraio ($4.6m). La capitalizzazione di mercato di GHO è aumentata del 6.74% a $467.53m durante la correzione, contribuendo al 5.3% delle entrate.

I depositi RWA attraverso Aave Horizon e altri mercati hanno raggiunto $1b. I prestiti cumulativi originati hanno superato $1 trilione dal lancio di V1 a gennaio 2020. Il dispiegamento di Mantle, lanciato con Bybit, ha raggiunto $1b in depositi a partire da questo rapporto, supportato da incentivi per i fornitori per USDC, USDT, USDe, WETH e GHO. La MetaMask Card è stata attivata negli Stati Uniti, Rabby Mobile ha aggiunto supporto nativo per Aave e Aave è stato dispiegato su MegaETH.

Tre audit indipendenti di V4 sono stati pubblicati a febbraio (Trail of Bits, Sherlock e ChainSecurity), e BGD Labs ha introdotto la proposta di aggiornamento V3.7. La proposta di governance "Aave Will Win Framework" è stata presentata per indirizzare il 100% delle entrate del prodotto al tesoro del DAO."

2) Valore totale bloccato

Il valore totale bloccato (TVL) misura il valore totale in USD del collaterale depositato in Aave e dei prestiti in corso. Il TVL di febbraio ha avuto una media di $44.94b, in calo del 21.58% rispetto ai $57.30b di gennaio, ma in aumento del 38.47% rispetto ai $32.45b di febbraio 2025. Il calo è stato guidato principalmente dalla correzione del mercato all'inizio di febbraio, che ha ridotto i valori degli asset in tutto il settore.

Ethereum ha rappresentato l'81.46% di TVL, con Plasma (9.05%), Base (3.00%) e Arbitrum One (2.96%) che comprendevano i maggiori dispiegamenti non Ethereum.

La composizione degli asset era diversificata, con WETH al 16.1%, seguito da USDT (14.1%), weETH (11.9%), USDC (11.2%) e wstETH (9.2%). Le varianti di Wrapped BTC (WBTC e cbBTC) hanno combinato il 12.0%. Le stablecoin tra cui USDT, USDC, USDT0 e USDe hanno rappresentato collettivamente oltre il 33% di TVL.

3) Prestiti attivi

I prestiti attivi misurano il valore totale in USD dei prestiti in corso in tutti i mercati di prestito di Aave. I prestiti attivi di febbraio hanno avuto una media di $17.79b, in calo del 23.45% rispetto ai $23.24b di gennaio, ma in aumento del 38.04% rispetto ai $12.89b di febbraio 2025.

La distribuzione della catena ha rispecchiato da vicino il TVL, con Ethereum al 80.36% e Plasma al 10.28%. La quota di prestiti attivi di Plasma è cresciuta dall'8.75% di gennaio al 10.28%, mentre la quota di Ethereum è diminuita dall'81.91% all'80.36%.

I prestiti erano più concentrati dei depositi, con tre asset presi in prestito che rappresentavano oltre il 78% dei prestiti in corso. WETH ha guidato con il 36.4%, seguito da USDT (22.0%) e USDC (19.7%). USDT0 ha contribuito con l'8.3% e USDe il 4.9%. GHO è comparso all'1.12% dei prestiti attivi, rappresentando i mutuatari che coniano la stablecoin nativa di Aave contro il loro collaterale.

4) Capitalizzazione di mercato GHO

La capitalizzazione di mercato di GHO misura la capitalizzazione di mercato circolante di GHO, la stablecoin decentralizzata nativa di Aave. GHO è coniato dai mutuatari utilizzando il loro collaterale Aave, quindi la sua capitalizzazione di mercato riflette sia la domanda di stablecoin che l'adozione dei mercati di prestito di Aave. La capitalizzazione di mercato di GHO di febbraio ha avuto una media di $467.53m, in aumento del 6.74% rispetto ai $438.02m di gennaio e in aumento del 135.73% rispetto ai $198.33m di febbraio 2025. GHO ha chiuso il mese a $480.07m, avvicinandosi per la prima volta al traguardo di $500m. La crescita costante mese su mese si contrappone ai cali in TVL e prestiti attivi, suggerendo che la domanda di GHO è rimasta resiliente durante la correzione del mercato.

5) Commissioni

Le commissioni misurano il valore totale in USD delle commissioni pagate dagli utenti in tutti i mercati di prestito di Aave, aggregate su sei tipi di reddito: interesse, liquidazione, SVR, prestito flash, tesoreria e modulo di stabilità GHO (vedi Definizioni). Le commissioni di febbraio sono state di $73.93m, in calo dell'1.93% rispetto ai $75.39m di gennaio, ma in aumento del 7.87% rispetto ai $68.54m di febbraio 2025. Le commissioni degli ultimi dodici mesi hanno raggiunto $947.16m.

Ethereum ha rappresentato l'81.94% delle commissioni, una quota leggermente superiore al 81.46% di TVL. Plasma (7.66%) e Base (3.39%) sono stati i prossimi maggiori contributori.

Per tipo di reddito, l'interesse ha rappresentato il 68.0% delle commissioni ($50.2m), seguito dalla liquidazione al 25.1% ($18.6m) e da SVR al 6.2% ($4.6m). Le commissioni sui prestiti flash, tesoreria e modulo di stabilità GHO hanno rappresentato collettivamente lo 0.7% rimanente.

Per asset preso in prestito, le commissioni sono attribuite al token preso in prestito. WETH ha rappresentato il 33.8% delle commissioni, seguito da USDT (17.4%) e USDC (17.2%). WBTC ha rappresentato l'8.3% e USDT0 il 6.5%.

6) Entrate

Le entrate misurano il valore totale in USD delle commissioni trattenute dal DAO di Aave. Le entrate di febbraio hanno totalizzato $13.40m, in aumento del 31.24% rispetto ai $10.21m di gennaio e in aumento del 38.34% rispetto ai $9.69m di febbraio 2025. Le entrate degli ultimi dodici mesi hanno raggiunto $144.83m.

Ethereum ha rappresentato l'89.33% delle entrate, una quota significativamente più alta rispetto all'81.94% delle commissioni. I prossimi maggiori contributori sono stati Plasma (3.49%), Arbitrum One (2.15%) e Base (2.13%).

Per tipo di reddito, l'interesse ha rappresentato il 50.7% delle entrate ($6.8m), seguito da SVR al 34.4% ($4.6m) e dalla liquidazione al 13.9% ($1.9m). Tesoreria, modulo di stabilità GHO e commissioni sui prestiti flash hanno rappresentato collettivamente l'1.1% rimanente.

Per asset preso in prestito, le entrate sono attribuite al token che viene preso in prestito. WETH ha rappresentato il 55.7% delle entrate, seguito da USDC (10.1%) e USDT (9.8%). GHO ha contribuito al 5.3% delle entrate, WBTC al 5.0% e USDe al 4.0%.

7) Utenti attivi mensili

Gli utenti attivi mensili (MAU) misurano il numero di indirizzi wallet unici che hanno interagito con Aave in un periodo di 30 giorni. Il MAU di febbraio ha avuto una media di 154.63k, in aumento del 34.88% rispetto ai 114.64k di gennaio, ma in calo del 3.15% rispetto ai 159.65k di febbraio 2025.

A differenza di TVL e commissioni, l'attività degli utenti si è fortemente orientata verso gli L2: Base ha guidato con il 34.80%, seguito da Ethereum (22.68%) e Arbitrum One (19.04%). Le catene L2 hanno complessivamente rappresentato oltre il 60% degli utenti attivi mensili.

8) Quota di mercato

La quota di mercato misura la quota di Aave dei prestiti attivi rispetto ad altri progetti di prestito, tra cui Morpho, Maple Finance, Instadapp, Spark, Kamino, Compound, Euler e Venus. Aave ha avuto una media del 59.36% di quota di mercato a febbraio, in calo di 3.38 pp rispetto a gennaio e in calo di 0.30 pp rispetto all'anno precedente.

Con $17.79b in prestiti attivi su un mercato totale di $29.98b, Aave ha detenuto più del totale combinato di tutti gli altri concorrenti tracciati.

9) Definizioni

Prodotti:

  • Aave V1: la versione originale di Aave, lanciata a gennaio 2020.

  • Aave V2: la seconda versione principale, lanciata a dicembre 2020, che introduce funzionalità come prestiti flash e delega del credito.

  • Aave V3: l'attuale versione principale, lanciata a marzo 2022, che consente l'espansione multichain e un miglioramento dell'efficienza del capitale.

  • Aave V4: la prossima versione, prevista per il 2026, promettendo un Hub di Liquidità unificato con controlli di rischio modulari.

  • GHO: una stablecoin decentralizzata nativa di Aave, lanciata nel 2023, dove i mutuatari coniano GHO utilizzando il loro collaterale Aave.

  • Horizon: il mercato di Aave per il prestito supportato da RWA, che consente il credito contro asset del mondo reale tokenizzati.

Metriche:

  • Valore totale bloccato: misura il valore totale in USD del collaterale depositato in Aave e dei prestiti in corso.

  • Prestiti attivi: misura il valore totale in USD dei prestiti in corso in tutti i mercati di prestito di Aave.

  • Capitalizzazione di mercato GHO: misura la capitalizzazione di mercato circolante di GHO, la stablecoin decentralizzata nativa di Aave.

  • Commissioni: misura il valore totale in USD delle commissioni pagate dagli utenti in tutti i mercati di prestito di Aave, aggregate su tutti i tipi di reddito (vedi sotto).

  • Entrate: misura il valore totale in USD delle commissioni trattenute dal DAO di Aave, aggregate su tutti i tipi di reddito (vedi sotto).

  • Utenti attivi mensili: misura il numero di indirizzi wallet unici che hanno interagito con Aave in un periodo di 30 giorni.

  • Quota di mercato: misura la quota di Aave dei prestiti attivi rispetto ad altri progetti di prestito.

Tipi di reddito (commissioni e entrate):

  • Interesse: commissioni pagate dai mutuatari sui prestiti in corso. Una parte degli interessi fluisce nel tesoro del DAO come entrata.

  • Liquidazione: commissioni raccolte quando le posizioni sottocollateralizzate vengono liquidate.

  • SVR (Smart Value Recapture): entrate recuperate da MEV legati agli oracle durante le liquidazioni tramite Chainlink SVR.

  • Prestito flash: commissioni addebitate su prestiti non collateralizzati che vengono presi in prestito e rimborsati all'interno di una singola transazione.

  • Tesoreria: commissioni dalle attività di gestione del tesoro di Aave DAO.

  • Modulo di stabilità GHO: commissioni addebitate sugli scambi tra GHO e altre stablecoin tramite il Modulo di Stabilità GHO.

10) Informazioni su questo rapporto

Questo rapporto è pubblicato mensilmente e prodotto utilizzando l'infrastruttura dati on-chain end-to-end di Token Terminal. Tutte le metriche sono direttamente derivate dai dati blockchain. I grafici e i dataset citati in questo rapporto possono essere visualizzati nel corrispondente dashboard del Rapporto di Aave di febbraio 2026 su Token Terminal.