蛙里奥

În primul rând, aș dori să discut cu voi despre ce este dobânda compusă și despre perspectiva pe termen lung.

Cred că, fie că este vorba despre investiții sau despre viața noastră, un principiu foarte important este cum ne confruntăm cu ciclurile și fluctuațiile.
Pentru că eu personal cred că această lume se dezvoltă și progresează constant în fluctuații și cicluri.
Relațiile au cicluri; relația ta cu o persoană poate fi foarte apropiată și bună pentru o perioadă, iar apoi, după o vreme, relația poate deveni mai puțin bună. De asemenea, mintea și corpul au cicluri; poți avea o perioadă în care te simți bine atât fizic, cât și mental, iar apoi, după o vreme, s-ar putea să nu te simți la fel de bine.

后来长大了才明白，简直上链交易的体验，就像在拧那个拨轮——你的谐波是清楚的，但执行层永远慢半拍、差一点、卡一下。

@Fogo Official 做的事情，就是把那个拨轮换成数字显微镜。

1月15号主网上线，到今天刚好。FOGO从六分多的高点滑落到两分出头，跟着大盘敲了一声暴击。但价格是价格，东西是东西，这两件事我分别习惯看。

首先说让我觉得值得坐下来认真读PDF的部分。

Fogo是现在唯一一条从第一天开始就围绕Firedancer客户端构建的链。Firedancer是Jump Crypto给Solana开发的新一代验证器——你可以把它理解成一套全新的发动机。Solana自己还在把这台发动机一个零件一个零件地往旧车上装，Fogo的做法是：我直接造了一台新车出厂，就是这台发动机。

结果是40毫秒出块，1.3秒完成确认。接下来日常语境里就是：你点了一杯外卖咖啡，还没来得及锁屏，订单已经确认了。这个速度对普通用户来说可能只是“快一点”，但对链上做衍生品交易、跑套利策略、做准确的人，这是基础设施的质变。快不是锦上添花，快就是全部。

团队组成是另一个我多看两个的原因。联合创始人Doug Colkitt在Citadel Securities做精准研究，团队核心Pyth Network重度关联——Pyth是Solana上用得最多的预示机服务，负责把世界真实的价格喂到链上。这帮人不是先有一条链再去跟“链上能啊”，而是先在交易这件事上泡了很久，然后回过头来说“现有的链都不够用了，我们自己造一条眼”。

这种“从需求倒推基础设施”的路径，在我看过的几十个项目里其实很少见。大部分项目是“我有一个技术方案，谁来用一下”，Fogo其余是“我知道交易员需要什么，我来给你修改”。

这些选择单独来都不算惊天动地，但组合在一起，指向同一件事：让链上交易的体感接近无限中心化交易所，同时保留链上的透明和可组合性。

当然，一个月大的主网，十几个dApp，八千万市值——这些数字说明一切都还在非常早期。Valiant DEX和Fogolend已经在跑了，但真实的日活和交易深度还需要时间去验证。四月份空投窗口关闭后，两个多个地址的领取压力会逐渐万消化。更大的节点在九月——团队和基金会的代币至少从开始线性解锁，持续四年。

这意味着#Fogo 有大约半年的窗口期去证明自己：链上交易量无法上升、开发者不愿意从Solana迁徙过来并留下来、验证者网络的稳定性在真实负载下到底什么水平。

SVM的兼容性是把双面刃——迁移成本低意味着来得容易，走得也容易。Fogo需要用实际的性能差异和交易体验把人粘住，而不是靠叙述。

深夜重新把PDF翻了一遍，窗外安安静静的，连风都没有。

说实话，在这轮新的L1里面，Fogo是少数几个让我觉得“这帮人真的知道自己在造什么”的项目。不是因为PPT做得好看，是因为每一个技术选择背后都能摸到一个交易员的手感。40毫秒这个数字不是随便喊的，是从真实的撮合延迟需求里倒推出来的。

这个问题不是我能回答的。链上交易的天平一直在中心化和去赌中心化之间左右，$FOGO 天平终将往链上倾斜的是，而当那一天来的时候，基础设施必须准备好。

Acea senzație nu este durere, ci este greață. Crezi că lucrurile sunt "păstrate", dar de fapt au fost mereu suspendate de un fir de păr.

@Vanarchain Ceea ce facem, pe scurt, este să rezolvăm această "falsă senzație de siguranță".

Industria blockchain a strigat timp de opt ani despre stocarea descentralizată, dar în realitate? Când emiți un NFT, imaginea este stocată pe IPFS, iar în ziua în care nodurile nu mai sunt întreținute, activele tale de pe lanț indică o pagină 404. Sau, mai comun, sunt stocate pe AWS. În octombrie anul trecut, când Amazon AWS a picat, Coinbase și Robinhood au fost complet afectate, o industrie care se pretinde descentralizată a fost lăsată goală de un server centralizat.

七公斤的橘猫，整栋房子随便它待，它偏要挤在洗衣机和墙壁之间那条二十公分的缝里。问了兽医，兽医说猫喜欢边界清晰的小空间，四面有墙才觉得安全，大客厅反而让它焦虑。

我一直觉得区块链行业有同样的毛病——太执迷于"大"。更大的 TPS，更广的兼容性，更多的应用场景。

@Fogo Official 倒是活得像我家那只猫。它挑了一条缝，钻进去，不出来。

这条缝叫"链上交易执行"。不是社交，不是游戏，不是 NFT，就是交易。更准确地说，是那些对延迟极度敏感的金融操作——永续合约清算、链上订单簿撮合、实时套利捕获。这些场景里，100 毫秒和 40 毫秒之间的差距不是"快一点"的问题，是"你赚到"和"你被吃掉"的区别。

Fogo 的 Ambient 做了一个叫 DFBA（双流批量拍卖）的模型来跑永续合约。我第一次读这个设计的时候有点发愣——它不用传统的中央限价订单簿，而是把交易按批次结算，绑定预言机价格。这意味着什么？意味着你没法靠网速占便宜。所有人在同一个批次里竞争的唯一维度是价格本身，而不是谁的服务器离节点更近。

这个设计有点反直觉。一条以速度为卖点的链，偏偏在合约交易里抹掉了速度优势？但仔细想想又说得通——40 毫秒的出块速度是给整条链的吞吐量用的，而在单笔交易层面，DFBA 保证的是公平性。速度服务于系统，公平服务于个人。这两层逻辑嵌套在一起，还算有点意思。

另一个让我多看了两眼的东西是 Fogo Sessions。

大多数链上交易的体验是什么样的？点一下要签名，换个池子再签名，加个杠杆还要签名，签到第六次的时候你已经忘了自己在干什么了。Fogo Sessions 用了一套账户抽象的方案，登录一次，后面的操作不弹窗、不付 gas。dApp 开发者可以替用户代付手续费。

这听起来像是一个小功能，但它解决的问题很实际。链上交易最大的敌人不是技术门槛，是烦。是那种每一步都被打断的体验摩擦。Fogo 把这层摩擦剥掉了，让链上操作的手感逼近中心化交易所。你不会因为"这个比 Binance 好用"而选择一条链，但你绝对会因为"这个太难用了"而离开。

Valiant 作为主力 DEX 已经在跑，Fogolend 和 Pyron 两个借贷协议也在线上，Brasa 做流动性质押，Moonit 做代币发射台，FluxBeam 做现货交易和分析工具。主网上线一个月，十几个 dApp 同时运转。团队说接下来几个月要把数量翻倍。

我对"翻倍"这种承诺天然没什么感觉。链上项目说"翻倍"就像健身房说"两个月见效"——关键不在于数量，在于留存。十个有真实交易量的应用比一百个僵尸合约有用得多。

但至少，#Fogo 目前的应用布局是围绕交易这一根主线在排列的——swap、perps、借贷、质押、发射台。没有硬塞一个社交模块或者元宇宙入口来充门面。所有东西都指向同一件事：让钱在这条链上流动得更快、更便宜、更公平。

$FOGO 从高点跌了六成多，两天前刚摸过历史新低。空投窗口还剩两个月，九月团队代币开始释放，筹码博弈还远没结束。GSR 和 Selini Capital 新加入了投资方名单，但机构站台和真实采用之间的距离，这个行业的人比谁都清楚。

猫知道自己要什么，大部分创始人不知道。

然后他加了一句："你弄可以，但我的客户不能看到任何跟区块链有关的东西。不能让他们装钱包，不能让他们买币，不能让他们记助记词。他们连注册都嫌麻烦，你让他们搞这些，他们直接走人。"

这句话砍掉了市面上90%的方案。因为大部分链的用户入口都长一个样：下载钱包→备份助记词→买原生代币→授权交易→支付gas费。每多一步，流失一半用户。五个步骤下来，一千个人剩三十个。

我开始翻各种链的开发者文档。最后在@Vanarchain 的页面上看到一行字：：你可以帮用户在后台自动创建钱包，用户全程不需要碰私钥和助记词。配合SSO社交登录——用微信、Google账号、邮箱直接进来——用户看到的就是一个普通的App，跟他平时注册任何会员系统没有区别。

这只是第一个问题。第二个问题是成本。

朋友问我："如果我有两万个会员，每人每月产生几十次积分变动，一年下来链上费用多少？"

在以太坊上这个问题没法回答。因为gas费跟网络拥堵程度挂钩，今天$0.5一笔，明天可能$5一笔。你没法给客户报价。你说"大概几千到几万美元"，客户说"你这是装修报价还是区块链方案？"

#vanar 的gas费固定在$0.0005一笔。不波动，不竞价。两万人×每月50次交易×12个月×$0.0005=$6,000。一年六千美元。我可以把这个数字写进合同里，客户知道他在为什么付多少钱。

这听着像个小事，但对接商业客户的开发者都知道——不能精确报价的方案根本过不了财务部那关。

第三个问题是开发门槛。

我不想为了一个项目学一门新语言。我写Solidity、用JavaScript，偶尔碰Python。Vanar是Go Ethereum代码库的分支，100%的EVM兼容。我在以太坊上写的合约，换个RPC地址就能部署到Vanar上。SDK提供JavaScript、Python、Rust三套——覆盖了我能想到的所有场景。

这意味着我不需要花三周学新工具链。我今天下午就能开始写代码，明天就能在测试网上跑起来。对一个接单的开发者来说，开发周期短三周意味着少烧三周的生活费。

而且Vanar的开发者页面明确写了它的设计哲学："best fit over best tech"——不追求最前沿的技术噱头，追求最适配实际场景的解决方案。这句话让我觉得这个团队跟真正的客户聊过天。因为客户从来不关心你用的是什么共识算法，客户关心的是"这东西能不能用、多少钱、出了问题谁负责"。

还有一些加分项让我在选型的时候犹豫了更短的时间。

Vanar集成了Shopify。朋友的潮牌在Shopify上卖货，如果会员积分系统和电商后台能直接打通，他不需要再接一个中间件。从购买→积分→兑换→二级交易，整条链路可以在同一套基础设施上完成。

NVIDIA的CUDA和Tensor工具被集成进了Vanar的开发者平台。如果未来朋友想在会员系统里加AI推荐、加个性化内容生成——算力工具现成的，不需要另外搭环境。

Plena超级钱包已经集成了Vanar链。这意味着那些确实想要"看到自己链上资产"的进阶用户，有现成的自托管钱包可用，不需要我从头开发。

这些东西单独拎出来都不算惊天动地。EVM兼容很多链都有，账户抽象也不是Vanar独家发明，固定gas费有几条链在做。

但把它们放在一起——零门槛登录+固定成本+无缝开发体验+Shopify直连+AI工具内置——它回答了一个很具体的问题：一个接商业客户的开发者，怎么在不让用户感知到区块链存在的前提下，交付一个可报价、可量产、可维护的Web3方案？

大部分链在回答"我们的TPS是多少"。Vanar在回答"你的客户报价单怎么写"。

最后我把方案给朋友看了。他翻了一遍，问了一个问题："这真的是区块链？我怎么感觉跟普通SaaS没区别？"

我说："对。这就是重点。"

他点了点头。然后他说："行，那就用这个。"

我到现在还不确定Vanar能不能成为一条主流链。但我确定的是，那天下午，它帮我接到了一笔生意。对一个开发者来说，这比任何白皮书都实在。$VANRY

2026年2月12日

一、市场快照：反弹化为泡影，全线再度暴跌

2月12日，加密市场周一暴跌前期，上周五从6万美元反弹近20%的“行情”被彻底证伪。比特币跌至约66,000至68,000美元区间，24小时跌幅超4%；以太坊跌破2,000美元心理关口至1,970美元（-5.5%）；Solana跌破80美元至约80.25美元创两年新低；XRP报1.40美元（-3.5%）。彭博社今日报道称，加密市场自去年10月高点以来已蒸发超2万亿美元，BTC较近期下跌47%，山寨币表现极为惨烈。

Bitwise首席投资官Matt Hougan直言：“这不是‘牛市回调’或‘买入机会’，这是一场货真价实的、2022级别的加密寒冬。”

二、《死猫复活》确认：从72000到66000的三日崩塌

上周四BTC闪崩至6万美元后，周五强力反弹近20%至7.2万美元，一度市场燃起触底希望。然而CoinDesk分析师指出，这是教科书式的“死猫反弹”——急跌后的技术性抽反，吸引抄底资金接发至后迅速。本周三比特币重新跌破6.6万美元，较前期高点已回吐超8%，彻底失败。

永续合约未平仓量从去年10月飙升暴跌51%，从190亿美元降至约160亿美元，交易者信心和杠杆经历水平大规模撤退。Kaiko数据显示，主要交易所现货月交易量从最高约1万亿美元骤降至7000亿美元，降幅30%。流动性如此稀薄，任何抛压都会被陆续放大。

三、散户大逃亡：韩国弃币投股，Robinhood加密收入暴跌

本轮崩盘最核心的变化是散户群体的结构性分析师。彭博社报道，韩国投资者正大规模抛售加密货币转投股市，Kospi指数月交易量同比猛跌221%，而韩国加密交易所交易量同比暴跌65%。分析师直言：“这是一场大清洗，散户已精疲力竭。”

美国市场同样惨淡。Robinhood第四季度加密交易收入大幅飙升，股价单日暴跌12.5%。Investing.com深度分析揭示了资金外逃的三个关键数字：Coinbase连续21天为负（最低-167.8美元）、稳定币市值自12月缩水140亿美元、基差交易年化收益从17%跌至不足5%。资金不在加密生态内轮动，彻底退出。

四、宏观困局：降息无望与“数字黄金”叙述棺材

凯文·沃什被指定为美联储主席后，市场降息预期持续不变，这是打压所有风险资产的核心因素。Canary Capital首席执行官预计BTC夏季将跌至50,000美元，Stifel首席策略师给出38,000美元的底部目标，Zacks更警告40,000美元。

“数字黄金港”叙述遭遇中东的信任危机。过去12个月，BTC下跌28%，黄金却上涨72%——双重表现的鸿沟彻底击碎了比特币作为避险资产的定位。CNN报道指出，BTC在地缘政治紧张、贸易战威胁等传统利好避险资产的环境中反而持续下跌，证明其本质上依然是风险资产而非避风资产。

五、并非底层：结构性支撑仍然

尽管短期惨淡，伯恩斯坦在2月初发布研报，尾轮下跌定性为“短期加密熊市周期”，近期震荡触底反弹，底部区域在6万美元上下——即目前价位附近。现货BTC ETF仍持有约970亿美元的资产管理规模，尽管突破61.8亿美元，但保留了93%以上的资产。Coinbase机构调查显示，62%的机构自去年10月以来维持或增加了净多头敞口。

关键区别在于：与2022年FTX和Terra/Luna引发的系统性崩溃不同，本轮下跌几乎完全由宏观因素驱动。Wintermute策略指出：“这是一次基于仓位、偏好风险和叙述的宏观去师杠杆，而非加密系统内部的结构性崩溃。”

六、后市展望

多家机构研究部门预测，市场将经历3至6个月的震荡筑底期，BTC底部区间在56,000至65,000美元之间，随后在2026年下半年随着货币政策可能放松而逐步缓解。四年减半周期的历史规律将发挥作用——2024年4月减半后最显着的涨势通常在12至18个月之后出现。

但短期内，投资者需做好更多波动的心理准备。在散户离场、流动性枯竭、“数字黄金”破产清算的三重夹击下，保持仓位纪律比预测底部更为重要。#比特币挖矿难度下降 $BTC

交房那天他去一看——墙是白的，地是水泥的，空调洞倒是留了，但里面刮着风。

他没退房。他搬了张折叠床进去，当晚就住下了。

理由很简单：地段对了。楼下就是地铁口，旁边就是学校。装修可以慢慢搞，但位置一旦错过就没了。

@Plasma 现在就是这套毛坯房。

官方说能跑1000+ TPS。链上浏览器显示的真实数据？14.9 TPS。差距不是一星半点，是两个数量级。当然，TPS跟实际交易需求有关——路上没几辆车的时候你看不出高速公路能跑多快。但这个数字还是让人皱眉。

Staking和验证者委托呢？路线图上写的是Q1 2026上线。现在是2026年2月了，还没动静。这意味着$XPL 这个代币目前最大的功能——质押赚收益、参与网络安全——还停留在PPT阶段。你手里的XPL此刻除了付非稳定币交易的Gas费之外，没有太多实质用途。

比特币桥？在建。保密交易？在建。零费转账扩展到第三方应用？在建。Plasma Card？30个人内测，日交易量一万美金。

你看到了吗——Plasma此刻是一个半成品。

但这个半成品有一个很诡异的特征：有人住进去了。

链上稳定币存量21亿美金。这不是锁在合约里的假TVL，是实际趴在链上的USDT。DeFi TVL接近30亿。Aave在上面跑着，有个借贷金库锁了六亿多美金，年化8%左右。Pendle在上面，Ethena在上面，CoW Swap刚接进来，NEAR Intents刚打通。Coinbase、Kraken、Binance都上了XPL交易对。

一个上线四个半月的链，跑出了这种数据。

你可以说这些钱是冲着早期激励去的雇佣兵资本。但问题是——激励已经砍了95%以上。雇佣兵按理说应该跑了。然而钱还在。不是全部，但大头还在。

这就像一个毛坯房的楼盘，交房的时候入住率就超过了隔壁精装修的小区。地段的力量比你想象的大。

Plasma的"地段"是什么？

是Tether。全球62%的稳定币市场份额，年利润130多亿美金，每天有几十亿美金的USDT在各条链上流动。Plasma是Tether亲自下场造的管道——CEO投了钱，团队里混着Bitfinex旧部，融资超过五亿美金。你可以不看好这个代币的价格走势，但你很难否认一件事：这条链背后站着的是全球稳定币市场最大的庄家。

庄家自己修的赌场，你说它会不会继续营业？

然后是时间窗口。GENIUS法案落地了，稳定币有了联邦监管框架，机构资金的入场通道正在打通。全球跨境汇款市场8000多亿美金，23%已经走加密通道。这个蛋糕还在膨胀，而专门给稳定币造的链，全行业数得过来——Plasma、Stable、Arc，就这么几个。

赛道窄、选手少、蛋糕大。毛坯房的位置，就在这个十字路口上。

当然，毛坯房的风险是显而易见的。

七月份25亿枚代币解锁，占总量四分之一。如果在那之前staking还没上线、Plasma Card还没铺开、第三方零费转账还没扩展——那这波抛压会把$0.08的底板再往下砸。EIP-1559的燃烧机制理论上能对冲一部分通胀，但前提是链上交易量要起来。14.9 TPS的现实和燃烧模型之间，隔着一个信仰的鸿沟。

我表弟的毛坯房后来怎么样了？

他住了三个月，自己一点一点装修。先装了厨房，因为得吃饭。然后装了卫生间，因为得洗澡。客厅到现在还是水泥地，但他不在乎——他每天出门坐地铁只要两分钟。

他说了一句话让我记到现在："装修是确定会完成的事。位置是不可能再找到的东西。"

#Plasma 的装修进度确实让人着急。但它占的那个位置——稳定币赛道的原生基础设施——你环顾四周，还真没几个竞争对手站在同一个路口上。

急，但不慌。

这两者之间的区别，就是毛坯房和烂尾楼的区别。

上周我用Claude帮我写了一份竞品分析报告。它干得不错。但写完之后它不能自己去找设计师排版，不能自己把报告发给客户，不能根据客户反馈自动修改第三版。它只能坐在对话框里等我下一条指令。

这就是现在AI的瓶颈：它有脑子，但没有手脚。它能思考，但不能行动。

行业里正在解决这个问题的方向叫AI Agent——自主执行任务的AI代理。不是你一句一句喂指令的聊天机器人，是你给它一个目标，它自己拆解步骤、调用工具、完成工作、处理支付。OpenAI在做，Google在做，整个硅谷都在赌这件事。

但有一个问题很少被提起：这些AI代理在执行任务的过程中，涉及到钱的部分怎么办？

一个AI代理帮你订酒店、购买API算力、支付设计师费用、处理退款——这些都是真金白银的交易。你不可能让它刷你的信用卡，你也不可能每笔交易都手动审批。它需要一个能自主执行支付、成本可预测、每笔交易有据可查的结算系统。

这个系统长什么样？@Vanarchain 给了一个答案。

先说最基础的一层。AI代理可能一天要执行成百上千笔微交易——调用一次数据接口、支付一次存储费用、完成一笔跨服务结算。如果每笔交易的gas费跟着市场波动，AI代理根本没法做预算管理。Vanar的gas费固定在大约$0.0005一笔，不竞价、不波动。对人类用户来说这是"便宜"，对AI代理来说这是"可编程的经济环境"——它可以精确计算一万笔操作的总成本，不会因为网络拥堵突然多花十倍的钱。

再说数据层。AI代理做决策需要读取信息。但大部分链上存的只是交易记录和哈希指针，真正的数据——合同、报告、凭证——都在链外。AI代理要读这些东西，得跳出链、去请求外部API、等响应、处理格式不兼容——每多一个外部依赖，就多一个失败点。Vanar的Neutron把文件压缩成链上的Seed，Kayon推理引擎能直接在链上读懂Seed的内容并回应查询。AI代理不用离开链就能获取做决策所需的全部信息。数据在哪里，决策就在哪里。

然后是执行层。#vanar 正在开发的Axon，定位是"agent-ready smart contracts"——为AI代理设计的智能合约系统。传统智能合约是死的：满足条件A，执行动作B。Axon要做的是让合约能够根据上下文动态调整——AI代理可以基于Kayon返回的推理结果，决定是执行、暂停还是修改一笔交易。智能合约从一个机械执行器变成一个能"听建议"的操作员。

最上面是Flows——链上AI代理的工作流编排工具。把多个步骤串成一条自动化流水线：接收任务→查询数据（Neutron Seed）→分析判断（Kayon）→执行操作（Axon合约）→记录结果→触发下一步。整个过程不需要人类介入，每一步都在链上留痕。

把这五层叠起来看：

Vanar Chain（底层结算）→ Neutron（数据压缩与链上存储）→ Kayon（链上推理）→ Axon（智能合约自动化）→ Flows（代理工作流编排）

这不是五个独立的产品，是一条专门为AI代理设计的执行管道。从"读取信息"到"理解信息"到"做出判断"到"执行操作"到"编排流程"，全在链上完成。

这也解释了为什么Worldpay会跟Vanar在阿布扎比金融周上联合推"agentic payments"——因为Vanar的架构天然适配AI代理的支付场景。不是事后给一条通用链加个AI插件，是从第一天就按照"AI代理会在这里工作"这个假设来设计的。

"AI代理经济"本身还处于极早期。今天真正在链上自主执行任务、自主处理支付的AI代理数量可能用两只手就数得过来。Vanar在为一个还不存在的大规模市场造基础设施，这既是先发优势也是赌博——赌对了是先驱，赌错了是先烈。

但我回到开头那个场景。我用AI写完报告之后，需要手动复制、手动排版、手动发送、手动跟进。整个链条里AI只负责了"想"，剩下的全靠我的手指头。

如果有一天，AI代理能自己完成从想到做的整个闭环——而且每一步都在链上可追溯、可审计、可预算——

那条链大概需要长成Vanar正在建的这个样子。

这个未来可能很近，也可能很远。但基础设施这种东西，永远是在需求到来之前建好的才有价值。到来之后再建的，只是在追赶。$VANRY