Pike时政财经分析搬运号

在3月2日针对美光MU发布的研究报告中，高盛不仅设定了360块的目标股价，更给出了2027年EPS高达47.8块的预测，这一数据令人瞩目。细究其估值模型背后的隐含逻辑，主要基于对平均售价ASP季度环比QoQ的强劲预期。具体来看，对于CY1Q26，该机构预估DRAM的ASP将出现10%左右的增长，NAND的ASP涨幅则在15%左右。紧接着进入CY2Q26，预期DRAM的ASP环比增速将维持在10%至12%，而NAND的ASP环比增速更将达到15%至20%。作为一家如此具有影响力的机构，高盛给出这样一份显得颇为离谱的2027年EPS估值，确实让人倍感好奇。我不由得怀疑，这或许是他们刻意为之的举动 🤔

关于 Intel 在 Morgan Stanley TMT 大会上的要点回顾

在近期的 Morgan Stanley TMT 会议上，Intel 首席财务官分享了公司的最新动态。其中提到，CEO Lip-Bu Tan 已采取行动，向合作伙伴分享了详尽的数据资料，这一举措对于优化新一代制造技术的良率起到了积极作用。针对备受关注的 18A 制程节点，CEO Tan 认为该技术非常成熟，完全具备服务外部客户的能力。在市场需求方面，Intel CFO 指出服务器领域的整体需求依然强劲，并预测服务器 CPU 市场将在 2026 年迎来显著增长。此外，他还预警称，供应链方面的挑战预计在明年会变得更加严峻。

基于上述信息，我有以下几点深度观察：

首先，18A 节点的对外开放是一个核心转折点。Intel CFO 的表态证实了 CEO Lip-Bu Tan 的观点，即 18A 不仅仅是服务于内部产品的节点，同样非常适合推向外部市场。这一信息的份量极重。过去 Intel 的尖端工艺主要用于自家产品，而如今 18A 被定位为正式的代工产品 foundry product。一旦该节点技术成熟并开始承接外部订单，Intel Foundry Services 将从理论上的构想正式转变为具备商业可行性的实体业务。

其次，服务器行业正处于上升周期。管理层强调服务器需求呈现全面强劲的态势，并预测 2026 年服务器 CPU 市场会有大幅增长。这表明 AI 浪潮并没有挤压 CPU 的生存空间，相反，它推动了服务器规模的进一步扩张。毕竟，每一个 GPU 集群的运作都需要海量 CPU、内存及网络资源的协同支撑。

最后，Intel 在先进封装领域有望斩获大额订单。目前，先进封装已成为半导体超级周期中最为紧缺的一环，无论是 GPU、HBM 还是 chiplet 技术都高度依赖这一环节。如果 Intel 能在封装方面赢得大客户的青睐，将极大地增强其代工业务的可信度。值得注意的是，许多客户即便不需要 Intel 的晶圆制造节点，也极有可能需要依靠其强大的封装能力。

但凡散户了解一些中国国内政治生态和经济运行规则，就不应该执着于baba，拼多多这种中概股。

Needham Raises PTs to $850 / $330
Needham上调Lite和Cohr目标价到850，330.

NVIDIA计划向Lumentum和Coherent各投资约20亿美元并签署长期采购协议，以扩大CPO高功率激光器产能，表明光互连正在成为AI数据中心的关键基础设施。这一举措暗示 CPO商业化可能提前到来，同时强化了 Lumentum在InP激光器领域的领先地位和未来高利润需求增长预期。

博通已正式启动业内首款采用2nm工艺制程及3.5D Face-to-Face（F2F）封装技术的定制计算SoC的出货工作。所谓的3.5D技术，其实质是将2.5D中介层interposer与真正的3D芯片堆叠工艺相融合，利用芯片间的“面对面”贴合方式，显著优化了信号密度、延迟表现及能效水平。这不仅仅是一次封装技术的迭代，更是博通为吉瓦级（gigawatt）大规模AI集群量身打造的系统级平台——XDSiP。

在这一模式下，博通的定位发生了转变，从单纯的定制ASIC服务商转型为XDSiP平台提供商。客户仅需专注于AI核心设计，而底层的memory接口、I/O以及网络结构等均由博通承接。目前，Fujitsu已成为该平台的首位客户，这标志着相关技术已走出实验室，迈入了实质性的商业部署阶段。

此外，博通推出的这一平台对HBM市场也是一大利好，将驱动市场需求由单一的NVIDIA主导模式转变为GPU与XPU双轮驱动的新格局。这不仅充当了HBM需求的放大器，同时也为封装与材料供应链带来了结构性的发展机遇。

十分欣慰地看到，昨天中午关于伊朗打击行动的预判最终成真，这次确实是运气颇佳，让我准确言中了事态的发展。

Analisi delle ultime dinamiche di RKLB e prospettive di investimento

Riguardo i recenti progressi del razzo Neutron, il 21 gennaio si è verificato un incidente mentre il serbatoio di carburante di primo stadio stava subendo un test statico di pressione idrica, durante il quale si è verificata una rottura. A tal proposito, Rocket Lab ha chiarito che le strutture di test e la struttura principale non hanno subito danni gravi e che il lavoro di produzione del prossimo serbatoio di carburante di primo stadio è già in corso. Successivamente, durante la conference call sui risultati del quarto trimestre tenutasi a febbraio, l'azienda ha aggiornato il cronoprogramma, fissando la prossima missione di lancio nel Q4 del 2026.

È importante notare le conseguenze a catena di questo aggiustamento: se il progresso viene ritardato, raggiungere l'obiettivo di completare il secondo lancio di Neutron nel 2026 potrebbe risultare difficile, il che comporta direttamente il rischio di un abbassamento della frequenza di lancio e del ritmo di riconoscimento dei ricavi per quell'anno. Per Rocket Lab, sebbene Electron abbia già confermato la sua capacità di adempiere agli obblighi commerciali, l'ingresso in mercati con carichi più pesanti, ordini governativi e costellazioni di rete dipende principalmente da questa piattaforma chiave, Neutron. Se la timeline slitta di un anno, la pendenza della crescita dei ricavi nel modello di valutazione subirà un cambiamento significativo.

In merito a questo contrattempo che Neutron ha incontrato nella fase di test, il mio giudizio è che: si tratta più di un'oscillazione normale nel processo di verifica ingegneristica e non ha cambiato la tendenza fondamentale dell'azienda. Lo sviluppo di razzi comporta di per sé un'elevata complessità, e effettuare verifiche di pressione limite durante i test strutturali è un passaggio necessario verso la maturità. Guardando a lungo termine, la logica di investimento centrale di Rocket Lab rimane solida.

Nel contesto macroeconomico, l'industria spaziale commerciale globale si trova in un lungo periodo di espansione. Che si tratti di reti di costellazioni di satelliti in orbita bassa, esigenze di sicurezza nazionale o esplorazione spaziale profonda e varie applicazioni commerciali, la domanda continua a crescere. Anche se il cronoprogramma di lancio di Neutron è stato posticipato, la domanda a medio e lungo termine del settore non svanirà per questo.

Un altro potenziale catalizzatore da non trascurare è SpaceX. Se la società avrà successo nella quotazione nel 2026, l'intero settore spaziale commerciale potrebbe vedere un maggiore focus e un premio emotivo da parte del mercato dei capitali. Il processo di cartolarizzazione degli asset di SpaceX potrebbe elevare il centro di valutazione complessivo del settore, innescando una rivalutazione delle aziende simili. Come una delle poche società quotate attualmente sul mercato che possiede risultati di lancio effettivi e piani per razzi di medie dimensioni, Rocket Lab trarrà teoricamente beneficio dall'aumento dell'interesse del settore e dall'afflusso di capitali.

Le strategie operative specifiche per il seguito sono già state pubblicate nel gruppo membri.

Secondo quanto riportato dal "Seoul Economic Daily" il 27, i due giganti del settore dei chip di memoria, Samsung Electronics e SK Hynix, hanno ufficialmente avviato i colloqui sui prezzi per il secondo trimestre e hanno inviato ai clienti notifiche di aumento dei prezzi. L'attuale situazione di mercato è piuttosto grave; alcuni clienti di piccole e medie dimensioni potrebbero dover accettare offerte fino al doppio del prezzo del contratto precedente per garantire l'approvvigionamento. I dati previsionali pubblicati da Gartner mostrano anche che l'aumento dei prezzi per l'intero anno potrebbe raggiungere il 130%. I dati reali del mercato spot confermano fermamente questa tendenza al rialzo, con i prezzi dei prodotti DDR4 8Gb che hanno subito un'impennata estrema, passando da 1,3 dollari di marzo dello scorso anno a 13 dollari di febbraio di quest'anno.

Analizzando dal punto di vista dell'offerta, la velocità di espansione della produzione da parte dei produttori non riesce evidentemente a tenere il passo con la domanda. Attualmente, la capacità produttiva di Samsung può soddisfare solo circa il 60% della nuova domanda, mentre l'incremento della capacità di SK Hynix quest'anno si mantiene solo intorno al 7%. Questa velocità di espansione dell'offerta è notevolmente in ritardo rispetto alla curva di crescita della domanda guidata dalla tecnologia AI. Un segnale ancora più critico è che si sente già nel mercato che la capacità per il prossimo anno è praticamente esaurita, il che significa che la visibilità degli ordini è stata estesa notevolmente.

Dalla parte della domanda, il motore trainante centrale sta subendo una trasformazione qualitativa, e gli scenari di applicazione dell'AI stanno passando da una funzione di ricerca singola a un'AI agentica. Questa forma di intelligenza artificiale, che comprende collaborazione multi-modello, inferenza continua e forme di agenti intelligenti più complesse, richiede una capacità di memoria e una larghezza di banda molto superiori a quelle delle applicazioni tradizionali. Inoltre, con l'aumento della penetrazione dell'AI nei dispositivi mobili e l'accelerazione dell'implementazione dell'AI a livello governativo e aziendale, la domanda di mercato mostra uno stato di sovrapposizione multilivello, piuttosto che una semplice esplosione puntuale.

Nella dinamica di mercato, il potere contrattuale si sta chiaramente concentrando verso i produttori upstream. Sebbene clienti di grandi dimensioni come Apple e NVIDIA mantengano ancora un certo vantaggio nella negoziazione, la voce dei clienti di piccole e medie dimensioni è notevolmente diminuita. Anche il modello di transazione ha subito un cambiamento strutturale, passando dal precedente meccanismo di prezzo mensile a un modello di acquisto anticipato che blocca la quantità di merce per trimestre.

Riguardo al gioco macroeconomico tra l'aumento della produttività causato dall'intelligenza artificiale e la disoccupazione strutturale

Secondo le ultime informazioni di trading del CME, i mercati finanziari stanno iniziando a considerare l'incertezza che l'intelligenza artificiale potrebbe causare nel mercato del lavoro nelle loro valutazioni sui tassi di interesse a lungo termine. La logica di prezzo attuale mostra che il mercato tende a ritenere che le politiche di allentamento dureranno più a lungo, piuttosto che tornare alla fase di aumento dei tassi prevista in precedenza.

Osservando il differenziale a termine collegato al tasso di finanziamento overnight SOFR, si può notare che è emerso un fenomeno di inversione. In particolare, il differenziale a 12 mesi tra dicembre 2026 e dicembre 2027 è già diventato negativo. Questo cambiamento è piuttosto cruciale, in quanto indica che i trader hanno annullato le precedenti previsioni riguardanti un aumento dei tassi nel 2027, scommettendo piuttosto su un continuo abbassamento dei tassi nel 2027. Inoltre, i movimenti del mercato delle opzioni sono stati piuttosto aggressivi, con posizioni che scommettono su un tasso di interesse che scende al 2% entro la fine dell'anno, il che rappresenta una differenza significativa rispetto al tasso terminale del 3,1% attualmente prezzato dal mercato dei swap.

Ripercorrendo il passato, il copione delle aspettative dei trader è stato generalmente: la Federal Reserve abbasserà i tassi due volte quest'anno, ciascuna di 25 punti base, per poi riavviare il ciclo di aumento dei tassi nel 2027. Tuttavia, con il crescente dibattito su come l'AI impatterà il mercato del lavoro, questa previsione sta affrontando una rivalutazione. Anche il governatore della Federal Reserve Lisa Cook ha lanciato un avviso, sottolineando che l'ampio utilizzo dell'intelligenza artificiale potrebbe avere ripercussioni sull'occupazione e che la politica monetaria potrebbe non essere in grado di compensare completamente tale impatto.

Riguardo ai fenomeni sopra menzionati, la mia opinione personale è: sebbene il mercato sembri stia scommettendo in anticipo su come l'AI possa cambiare il ciclo macroeconomico, dobbiamo comunque mantenere la razionalità. L'esperienza storica ci insegna che la volatilità delle aspettative sui tassi a termine è sempre stata intensa. Prevedere il percorso della politica tra due anni è di per sé colmo di alta incertezza. Molto spesso, questa inversione a termine riflette più una strategia di copertura del rischio piuttosto che un giudizio certo sul futuro.

Oggi è stata eseguita una transazione di swing trading su sandk. Attualmente è stato acquistato a un prezzo di 630, il prossimo piano è cercare un momento opportuno per venderlo.

L'idea che gli agenti AI combinati con stablecoin possano completamente sovvertire l'industria fintech tradizionale non solo appare estremamente assurda, ma potrebbe anche presagire che il mercato stia avvicinandosi al cosiddetto picco di panico. Il motivo per cui i commercianti non vogliono accettare pagamenti in stablecoin non è tanto una questione di barriera tecnologica, quanto piuttosto il fatto che questo tipo di pagamento manca di un quadro di responsabilità contro le frodi. Prendendo come esempio le reti di carte di credito, queste applicano circa il 2% di commissione di interscambio, fornendo essenzialmente ai commercianti una protezione completa contro le chargeback e un meccanismo di assunzione del rischio. Sebbene la diffusione degli agenti AI aumenterà senza dubbio l'efficienza operativa dei consumatori, allo stesso tempo, la capacità potenziale delle frodi è stata notevolmente amplificata. Utilizzando la tecnologia AI, è diventato estremamente facile creare identità sintetiche, avviare automaticamente rimborsi falsi e sfruttare a livello di scala le politiche di restituzione. In un contesto privo di un sistema di protezione contro le frodi maturo e di meccanismi chiari di trasferimento della responsabilità, nessun commerciante si assumerà il grande rischio imprenditoriale solo per risparmiare su quelle poche commissioni.

Ricordando dieci anni fa, quando il Bitcoin era all'apice, il pagamento decentralizzato più veloce e più economico era il racconto centrale. Tuttavia, dieci anni sono passati e il crypto non è ancora riuscito a scalfire la posizione dei sistemi di pagamento mainstream. Pertanto, ritengo che l'attuale narrazione sui pagamenti in stablecoin e agenti AI non regga, mancando di un supporto logico commerciale pratico; il recente calo dei titoli azionari correlati dovrebbe essere attribuito più alle fluttuazioni dell'umore di mercato.

Dopo che la settimana scorsa la Corte Suprema ha respinto le ampie misure tariffarie di Trump, il presidente della Camera Mike Johnson ha inviato segnali chiari, affermando che a livello del Congresso è quasi impossibile raggiungere un consenso per ripristinare le tariffe tramite legislazione. In effetti, ci sono anche divergenze all'interno del Partito Repubblicano, con alcuni membri che hanno già espresso preoccupazioni, ritenendo che la questione tariffaria potrebbe diventare un onere per il partito alle elezioni di medio termine.

Dal mio punto di vista, la via legislativa è sostanzialmente dichiarata inefficace, il che conferma che anche all'interno del Partito Repubblicano è difficile trovare una linea unitaria sulla politica tariffaria. Nonostante Trump abbia introdotto una tariffa globale temporanea del 15% dopo la sentenza della Corte Suprema, questa ha una durata limitata a 150 giorni e, al termine, deve essere approvata dal Congresso per essere estesa. Tuttavia, il Senato deve affrontare un ostacolo di 60 voti per approvare il progetto di legge di proroga, e i Democratici hanno già chiarito che intendono opporsi, rendendo estremamente difficile l'approvazione. Questa situazione è senza dubbio una buona notizia per il mercato azionario statunitense, in quanto significa che Trump avrà difficoltà a sollevare grandi onde in materia di tariffe, riducendo così una significativa fonte di rischio macroeconomico e di incertezza.

In risposta al rapporto di Citrini Research sul THE 2028 GLOBAL INTELLIGENCE CRISIS, FundaAI ha presentato un punto di vista diverso. La sua risposta principale può essere riassunta in tre aspetti:

Innanzitutto, a differenza della posizione pessimistica di Citrini, l'atteggiamento di FundaAI è più ottimista. Citrini teme che l'IA riduca la domanda di lavoro umano, portando a un collasso della domanda e colpendo l'economia globale. Tuttavia, FundaAI ritiene che questa diminuzione della domanda debba essere definita come una riduzione della domanda causata da un aumento della produttività, che rappresenta una situazione economica molto particolare, essenzialmente diversa dal tradizionale calo della domanda recessiva. In questo scenario, il governo può completamente compensare attraverso strumenti di politica macroeconomica, come l'implementazione di trasferimenti fiscali o il rafforzamento del sistema di welfare.

In secondo luogo, la riduzione dell'orario di lavoro non equivale alla scomparsa del comportamento di consumo. Al contrario, con la diminuzione delle ore lavorative, il tempo libero aumenterà e le persone dedicheranno più tempo a intrattenimento, shopping, giochi e consumo di contenuti. FundaAI sottolinea che, a meno che gli esseri umani non perdano completamente vitalità diventando vegetali, l'IA non può sostituire tutti i costi di consumo e di attrito. La logica dietro questo è che: il tempo non è stato annientato, ma è stato semplicemente ridefinito.

In terzo luogo, la struttura sociale futura potrebbe evolvere verso un modello di distribuzione basato sulle risorse simile a quello dell'Arabia Saudita o della Norvegia. Con i profitti altamente concentrati nelle super aziende, gli stati potrebbero adottare meccanismi simili ai fondi sovrani o ai dividendi delle risorse, ridistribuendo i guadagni sotto forma di welfare agli abitanti. Anche se il tempo di lavoro continua a diminuire, il tempo dedicato al consumo è in crescita, quindi l'economia non collasserà semplicemente, ma subirà una trasformazione strutturale.

Dal mio punto di vista personale, tendo ad essere d'accordo con alcune delle opinioni di FundaAI. L'interpretazione di Citrini si basa su un tipico framework di spirale deflazionistica: ovvero, il salto di produttività porta a un collasso della domanda di lavoro, il che provoca il crollo della domanda totale e, infine, porta a una rivalutazione dei prezzi degli attivi. Anche se questa logica è valida in un ciclo chiuso, presuppone una premessa, ovvero che la struttura di distribuzione del reddito rimanga invariata. Tuttavia, questa premessa potrebbe non essere costante. Ripercorrendo la storia, sia il vapore, l'elettrificazione che la diffusione di Internet hanno suscitato ansie simili. Il miglioramento della produttività implica essenzialmente uno spostamento della curva di offerta verso destra. Finché il governo sarà in grado di regolare ragionevolmente la struttura di distribuzione, la domanda totale potrebbe invece aumentare.

Nonostante oggi l'andamento complessivo del mercato mostri una tendenza al ribasso, è confortante notare che la stragrande maggioranza dei membri ha comunque mantenuto una tendenza al rialzo nei propri conti. Anche il mio conto personale ha raggiunto oggi un nuovo massimo storico. Ripensando al filo conduttore degli investimenti che ho delineato un mese fa, l'attuale andamento dimostra che gran parte dei giudizi di allora erano molto precisi.

Tra questi investimenti eccellenti, i seguenti hanno avuto un ottimo rendimento: per lite, abbiamo completato l'acquisto a 200 euro, successivamente abbiamo effettuato ulteriori acquisti a 310, 350 e 400 euro; BE è entrata a 85 euro e ha incrementato la posizione a 100 euro; l'acquisto di Sndk è iniziato a 110 euro, e successivamente sono stati effettuati vari acquisti a 220, 280, 310 e 540 euro; per quanto riguarda AAOI, la posizione è stata aperta a 32 euro e infine venduta a 42 euro con profitto.

Il test di imballaggio esternalizzato, ovvero il settore OSAT, è attualmente in un punto di svolta cruciale. Ripensando agli ultimi vent'anni, questo è spesso visto come un tipico settore ad alto volume, caratterizzato da margini lordi esigui e una forte ciclicità, con le performance che tendono a seguire le fluttuazioni delle spedizioni di dispositivi come smartphone e PC. Tuttavia, nell'epopea della rivoluzione dell'intelligenza artificiale, la situazione è cambiata, e il settore si sta trasformando in un'industria ad alta intensità tecnologica.

In primo luogo, la logica tecnologica ha subito un cambiamento sostanziale. L'imballaggio tradizionale dei chip richiede solo di imballare un die nudo e connettere i pin, mentre i requisiti di imballaggio per le GPU AI sono completamente diversi. Prendendo come esempio chip come l'NVIDIA H100 o B200, al loro interno sono integrati più die GPU e die HBM, che devono fare affidamento su strutture 2.5D o 3D su un interposer di silicio per realizzare interconnessioni a larghezza di banda ultra alta. Oggi, il collo di bottiglia della capacità di calcolo non dipende più semplicemente dai transistor, ma è limitato dalla larghezza di banda, dal consumo energetico e dalla densità di imballaggio. Questo significa che l'imballaggio è passato da una semplice lavorazione posteriore a un elemento centrale che determina le prestazioni, aumentando notevolmente l'importanza del ruolo di OSAT, poiché l'imballaggio determina direttamente il limite della capacità di calcolo.

In secondo luogo, l'imballaggio avanzato sta rimodellando la struttura di profitto del settore. Rispetto all'ASP estremamente basso dell'imballaggio tradizionale, il prezzo medio di vendita dell'imballaggio avanzato può raggiungere molte volte quello precedente. Considerando che le barriere all'ingresso in questo campo sono elevate, l'espansione della capacità è lenta e la fedeltà dei clienti è molto forte, le aziende possono spesso ottenere margini lordi più elevati e un potere contrattuale più forte, liberandosi dalla logica intrinseca delle fabbriche a basso costo. Il modello di profitto delle aziende si sta spostando da un approccio basato sul volume a uno basato sul valore.

Inoltre, AMKR gode di un premio strutturale a causa di fattori geopolitici. Le spese in conto capitale di AMKR in Arizona stanno essenzialmente rafforzando la capacità di imballaggio avanzato negli Stati Uniti. Questa iniziativa offre supporto politico, fidelizzazione dei clienti e garanzie contrattuali a lungo termine per i produttori OSAT con capacità produttiva negli Stati Uniti, conferendo ad AMKR un significativo vantaggio contrattuale nel contesto geopolitico.

Infine, la logica di valutazione si è evoluta di conseguenza. In passato, OSAT era considerato un titolo ciclico dei semiconduttori, la cui valutazione era spesso limitata dai cicli di smartphone e PC, con un rapporto prezzo/utili che oscillava solitamente tra 10 e 15 volte. Oggi, i ricavi aziendali sono altamente sincronizzati con l'espansione dei cluster AI, le roadmap delle GPU e il ritmo dell'offerta di HBM, con stabilità e prevedibilità notevolmente aumentate. Attualmente, il mercato sta discutendo se debba concedere un rapporto prezzo/utili superiore a 20 volte, o addirittura paragonarlo ai titoli di equipaggiamento.

Tuttavia, gli investitori devono rimanere vigili. Se la spesa in conto capitale per l'AI rallenta e porta a un eccesso di capacità di imballaggio avanzato, questa storia di crescita strutturale potrebbe tornare alla narrazione ciclica tradizionale. Inoltre, AMKR stessa affronta rischi a livello di esecuzione.

Il team di ricerca di Goldman Sachs ha tenuto una conferenza online per gli investitori in collaborazione con SK Hynix il 20 febbraio. Questa riunione ha rilasciato alcuni messaggi chiave, degni di attenta considerazione.

Il primo punto da monitorare è la tendenza dei prezzi. La direzione della gestione prevede che il prezzo della memoria per l'intero anno 2026 continuerà a salire. Questo aumento non è dovuto a speculazioni, ma si basa su una crescita sostanziale della domanda di AI e su limitazioni dell'offerta. Con i clienti AI che continuano ad aumentare le spese in conto capitale e con la limitazione degli spazi nelle sale bianche che ostacola l'espansione dell'offerta, anche se il settore dei computer personali e dei telefoni cellulari affronta un potenziale rischio di riduzione delle specifiche, la direzione generale dei prezzi rimane rialzista. Inoltre, l'azienda ha determinato che la probabilità di ordini ripetuti nel settore è estremamente bassa, poiché i clienti sono ben consapevoli che l'aumento della capacità nel breve termine è difficile, e aumentare ciecamente gli ordini porterà solo a un ulteriore aumento dei prezzi.

Per quanto riguarda la situazione di domanda e offerta e i livelli di inventario, l'azienda ammette che la domanda dei clienti attuale non può essere completamente soddisfatta. Dal punto di vista dei livelli di inventario, l'inventario sul lato server è gradualmente tornato a uno stato sano, mentre l'inventario nel settore dei telefoni e dei PC sta diminuendo. L'inventario di SK Hynix stesso si attesta attorno a 4 settimane e si prevede che continuerà a diminuire in futuro. In questo contesto, le trattative per contratti a lungo termine stanno diventando sempre più frequenti, il che riflette chiaramente l'aumento dell'influenza dell'offerta nel mercato.

Per quanto riguarda la distribuzione della capacità, la capacità HBM per il 2026 è già completamente esaurita. Ciò significa che sarà difficile per l'azienda riallocare la capacità tra HBM e DRAM tradizionale quest'anno. L'attenzione si sposta sulla pianificazione per il 2027. La gestione ha rivelato che l'attuale situazione di domanda e offerta tesa per il DRAM tradizionale potrebbe diventare un vantaggio nelle trattative per i termini HBM nel 2027. In breve, sebbene la capacità di quest'anno sia stata bloccata, il vantaggio negoziale dell'anno prossimo sarà rilasciato.

Infine, riguardo alle spese in conto capitale, si prevede una crescita anno su anno nel 2026, ma l'azienda continuerà a rispettare la disciplina. Secondo Goldman, l'aumento totale delle spese in conto capitale è previsto intorno al 36% anno su anno, con un totale di circa 38.000.000.000.000 KRW. Di questi, la quota delle spese in conto capitale per l'attività NAND rimarrà a un livello a doppia cifra basso, con gli investimenti principali ancora focalizzati sui settori HBM e DRAM.

Per quanto riguarda la prossima sentenza sulla tariffazione della Corte Suprema degli Stati Uniti, prevista per il 20 febbraio, JPMorgan Chase (JPM) ha esaminato quattro potenziali percorsi giudiziari e ha stimato in dettaglio la probabilità di ciascun scenario e le sue specifiche reazioni a catena sul mercato.

La prima situazione ha la probabilità più alta, fino al 64%. Questo scenario presuppone che la corte dichiari invalide le attuali tariffe, ma che nuove misure tariffarie sostitutive vengano immediatamente introdotte. A seguito di questa notizia, ci si aspetta che l'indice S&P 500 registri un incremento iniziale compreso tra lo 0,75% e l'1%, ma successivamente vedrà un ritracciamento della maggior parte dei guadagni, chiudendo infine con un modesto aumento compreso tra lo 0,1% e lo 0,2%.

La seconda situazione ha una probabilità del 26%, ovvero la politica tariffaria attuale viene confermata dalla corte. Questo potrebbe portare a un calo dell'indice S&P 500 tra lo 0,3% e lo 0,5%, mentre si prevede che la curva dei rendimenti subisca fluttuazioni più accentuate.

La terza strada ha una probabilità del 9%, ovvero la politica tariffaria verrà annullata ufficialmente solo dopo le elezioni di medio termine. In base a questa aspettativa, il sentiment di mercato è relativamente ottimista, con l'indice S&P 500 che dovrebbe aumentare tra l'1,25% e l'1,5%, mentre le azioni a piccola capitalizzazione, rappresentate dall'indice Russell 2000, si prevede che performino ancora meglio.

L'ultima situazione è la più rara, con una probabilità di solo l'1%. Se le tariffe vengono annullate direttamente e non ci sono misure sostitutive seguenti, l'indice S&P 500 potrebbe registrare un significativo aumento compreso tra l'1,5% e il 2%, e in quel caso le azioni a piccola capitalizzazione supererebbero il mercato generale.

Coloro che hanno in mano più di 50 lite call, in questo momento stanno sicuramente sperimentando una felicità senza pari😁

Credo (CRDO) ha recentemente ricevuto la prima attenzione e copertura da Goldman Sachs. Nell'ultimo rapporto pubblicato dall'agenzia, gli analisti hanno assegnato un rating di acquisto a questo titolo e hanno fissato un prezzo obiettivo di 165 dollari per i prossimi 12 mesi, il che implica un potenziale aumento di circa il 27%.

I punti chiave di questo rapporto sono molto chiari: l'interconnessione in rame all'interno dei data center mostrerà una vitalità "più forte e più duratura" (stronger for longer) rispetto alle aspettative. Anche se i data center AI stanno vivendo un'iterazione rapida della tecnologia di interconnessione, in scenari specifici come all'interno dei rack e nelle trasmissioni a breve distanza, le soluzioni di connessione in rame non saranno rapidamente sostituite dalla tecnologia di comunicazione ottica.

In precedenza, c'era una preoccupazione diffusa nel mercato che l'interconnessione ottica o i moduli ottici avrebbero rapidamente sostituito le connessioni in rame. Tuttavia, Goldman Sachs ha un'opinione diversa. Hanno sottolineato che nelle applicazioni a breve distanza, i cavi in rame mantengono ancora vantaggi significativi in termini di complessità di implementazione, controllo del consumo energetico e rapporto costo-efficienza, e il mercato ha chiaramente sottovalutato il ciclo di vita efficace di questa tecnologia.

Inoltre, lo sviluppo dell'intelligenza artificiale ha principalmente spinto la domanda di densità di larghezza di banda, ma ciò non equivale a realizzare immediatamente una completa "otticizzazione". Ciò significa che, man mano che l'industria si aggiorna agli standard 800G/1.6T, la quota di mercato dei prodotti AEC e il valore implicito che ne deriva potrebbero continuare ad aumentare. Alla fine del rapporto, si riassume che l'attuale rapporto rischio-rendimento sembra molto favorevole, e la valutazione attuale del prezzo delle azioni non riflette ancora adeguatamente il potenziale della tecnologia di connessione in rame di continuare a svolgere un ruolo in futuro.

Secondo quanto riportato dal "Wall Street Journal" il 18 febbraio, gli Stati Uniti stanno attualmente radunando forze aeree di grande scala nella regione del Medio Oriente. Questo dispiegamento di truppe è il più significativo dalla guerra in Iraq del 2003, con un'assembla che include non solo aerei da combattimento F-22 e F-35, ma anche vari tipi di aerei da allerta precoce e aerei da comando, insieme alle portaerei "Abraham Lincoln" e "Gerald R. Ford". La presenza di queste risorse militari significa che le forze armate statunitensi sono in grado di condurre attacchi aerei prolungati contro l'Iran per diverse settimane. Anche se Trump non ha ancora preso una decisione finale sull'uso della forza e i negoziati sono ancora in corso, è evidente che la pressione militare è notevolmente aumentata.