Token Terminal

1) Исполнительное резюме
dYdX $DYDX является децентрализованной биржей производных инструментов, работающей на своей специально разработанной блокчейн-платформе первого уровня (dYdX Chain, V4), построенной с использованием архитектуры Cosmos SDK. Проект предлагает торговлю бессрочными фьючерсами с незапрашиваемыми рыночными листингами, глубокой ликвидностью через систему MegaVault и продвинутыми типами ордеров, разработанными для конкуренции с централизованной инфраструктурой биржи. dYdX также поддерживает устаревшую V3 версию на Ethereum, хотя основная часть активности была перенесена на V4.
Q4 2025 представил смешанную картину по ключевым метрикам dYdX. Номинальный объем торгов вырос во второй подряд квартал, при этом Q4 стал самым сильным кварталом 2025 года. Однако это восстановление торговой активности не привело к пропорциональному увеличению доходов от сборов, которые продолжали снижаться как по квартально, так и по годовому сравнению. TVL и ежемесячные активные пользователи также упали как по квартальному, так и по годовому сравнению, хотя MAU оставался относительно стабильным на протяжении года.

1) Исполнительное резюме
Aave $AAVE является доминирующим проектом кредитования в DeFi, работающим в децентрализованных рынках, где пользователи предоставляют активы для получения дохода, а заемщики получают доступ к избыточно обеспеченным займам. Проект управляет параметрами риска напрямую через управление, предлагая проверенный опыт децентрализованного кредитования с более чем пятилетней историей работы. С момента запуска в 2020 году Aave развивался в сторону большей капиталовложенной эффективности, сегментации риска и многосетевого расширения через три основных версии, с ожидаемым выпуском V4 позже в 2026 году.

1) Исполнительное резюме
Solv Protocol $SOLV является резервом биткойнов в цепочке, который позволяет пользователям зарабатывать доход на BTC, сохраняя ликвидность и компоновку в DeFi, CeFi и институциональных системах.
Пользователи вносят BTC и получают SolvBTC (поддерживаемый 1:1), универсальный биткойн-актив, предназначенный для компоновки и использования в различных экосистемах. На практике SolvBTC стал основной ликвидностью и залоговым слоем, включая BNB Chain, где SolvBTC.BNB интегрирован в основные площадки BNB DeFi. Для получения дохода SolvBTC может быть конвертирован в позиции с доходом (например, xSolvBTC), которые направляются в диверсифицированные стратегии по займам/рынкам DeFi и экосистемам безопасности BTC.

1) Исполнительное резюме
Euler $EUL является модульным проектом кредитования, построенным вокруг комплекта Euler Vault (EVK), который позволяет безразрешительно создавать изолированные кредитные рынки с настраиваемыми параметрами риска. Каждый хранилище работает независимо, что означает, что риски содержатся, а не разделяются между монолитным пулом. Текущая архитектура V2 (запущена в 2024 году) соединяет хранилища через Ethereum Vault Connector (EVC), позволяя пользователям использовать залог в одном хранилище для заимствования из другого, сохраняя при этом изолированные профили риска.

1) Исполнительное резюме
Ether.fi $ETHFI это проект ликвидного стекинга и DeFi, который позволяет пользователям ставить активы, получать доступ к автоматизированным стратегиям доходности и тратить средства на основе своих криптоактивов. Пользователи могут ставить ETH, BTC или ETHFI, чтобы получать ликвидные производные токены, которые приносят доход от стекинга, вносить деньги в ликвидные хранилища, которые распределяются по протоколам DeFi для оптимизации доходности, или использовать Ether.fi Cash, чтобы брать в долг под залог своих криптоактивов для реальных покупок через кредитную карту Visa, рассчитанную на Scroll.
В четвертом квартале 2025 года наблюдались различные тенденции по продуктам Ether.fi. Основные метрики стекинга умеренно изменялись из квартала в квартал, при этом TVL, сборы и доходы все снижались по сравнению с уровнями третьего квартала. Однако все три метрики выросли по сравнению с прошлым годом, при этом доход показал наибольший годовой рост. Ether.fi Cash достиг исторического максимума как по объему расходов, так и по активности пользователей, при этом квартальный объем расходов более чем удвоился, а кумулятивный объем 2025 года превысил 184 миллиона долларов к концу года. Ежемесячное количество активных пользователей резко возросло как по сравнению с кварталом, так и по сравнению с прошлым годом, увеличившись почти в 9 раз по сравнению с четвертым кварталом 2024 года, что было вызвано практически полностью принятием Ether.fi Cash.

1) Исполнительное резюме
Silo — это децентрализованный проект кредитования, который использует изолированные кредитные рынки для минимизации рисков заражения между активами. Каждый рынок сочетает уникальный обеспечительный актив с мостовым активом, позволяя пользователям предоставлять и заимствовать без воздействия рисков от других перечисленных токенов. Проект работает на нескольких цепочках, включая Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base и OP Mainnet.
В четвертом квартале 2025 года ключевые показатели Silo снизились по сравнению с уровнями третьего квартала, при этом TVL, активные кредиты и MAU все упали, в то время как сборы и доходы выросли до своих самых высоких квартальных значений 2025 года. Тем не менее, год к году картина показывает значительный рост по основным показателям проекта: TVL утроился, активные кредиты более чем утроились, а сборы выросли более чем в 5 раз. MAU снизился как на квартальной, так и на годовой основе, хотя проект генерировал значительно больше ценности на пользователя по сравнению с четвертым кварталом 2024 года.

1) Исполнительное резюме
Raydium $RAY launched on Solana in 2021 with a hybrid AMM model that originally combined onchain liquidity pools with a Central Limit Order Book (CLOB). This legacy architecture (OpenBook) now functions solely as a traditional AMM, though it remains the project's foundational layer, retaining roughly 71% of Raydium's TVL. As Solana's trading ecosystem matured, Raydium expanded its product suite with Stable Swap for correlated assets, followed by improved liquidity pools (CLMM and CPMM). In April 2025, Raydium introduced LaunchLab (its native launchpad), extending beyond trading into asset issuance. As a result, Raydium's legacy pools maintain TVL depth, while newer products drive the majority of swap volume and fee generation.

1) Исполнительное резюме
Fluid $FLUID является унифицированным DeFi проектом, совмещающим кредитование и DEX торговлю через свой Liquid Layer, общий пул ликвидности, из которого все продукты одновременно черпают. Проект управляет рисками через автоматизацию смарт-контрактов, предлагая коэффициенты займа к стоимости до 95% и штрафы за ликвидацию всего 0.1%, что обеспечивается группировкой позиций в "тиках" для пакетных ликвидаций. С момента запуска на Ethereum, Fluid расширился до шести цепей: Ethereum, Arbitrum One, Solana (через Jupiter Lend), Plasma, Base и Polygon. Проект также диверсифицировал свой ассортимент продуктов через Fluid Lite, упрощенный продукт хранилища с автоматизированными стратегиями доходности.

1) Исполнительное резюме
Pendle $PENDLE это проект по торговле доходностью, который позволяет пользователям токенизировать и торговать доходом на блокчейне через токены основного капитала (PTs) и токены дохода (YTs). С момента запуска в 2021 году проект расширил свой ассортимент продуктов, включив в него систему лимитных ордеров на основе книги заказов и Boros, который расширяет торговлю доходностью на внебиржевые ставки, такие как перманентное финансирование.
Четвертый квартал 2025 года стал периодом нормализации после пика активности в третьем квартале. TVL и объем торгов снизились по мере взросления крупных пулов, хотя сборы и доход показали относительную устойчивость с меньшими сокращениями по сравнению с предыдущим кварталом. MAU достиг максимума 2025 года, что сигнализирует о продолжающемся принятии пользователями, несмотря на снижение капитальных вложений. В квартале также наблюдалась продолжающаяся динамика Boros и расширение кросс-цепочки PT, в то время как команда анонсировала sPENDLE, токен ликвидного стекинга, который заменит vePENDLE с улучшенной капитальной эффективностью и упрощенным 14-дневным периодом вывода средств.

1) Исполнительное резюме
Moonwell — это открытый и децентрализованный проект кредитования, разработанный для обеспечения доступа к кредитованию и заимствованию в сети. Проект подчеркивает простоту через интуитивно понятный интерфейс, который позволяет пользователям заимствовать, брать в долг и получать вознаграждения всего за несколько кликов, сохраняя полный контроль над своими цифровыми активами. Все изменения протокола регулируются предложениями по управлению в сети, обеспечивая соответствие интересам сообщества. Token Terminal в настоящее время отслеживает Moonwell на Base и OP Mainnet.

1) Исполнительное резюме
Morpho $MORPHO является децентрализованной кредитной инфраструктурой, которая позволяет создавать рынки без разрешений, позволяя любому развертывать изолированные кредитные рынки с настраиваемыми параметрами риска. Проект состоит из двух основных продуктов: Morpho Vaults (генерирующие доходы хранилища для вкладчиков) и Morpho Markets (изолированные кредитные пулы для заемщиков). В отличие от традиционных кредитных проектов, которые управляют активами напрямую, Morpho служит основой для кураторов (управляющих активами, DAO, учреждений), которые строят и управляют хранилищами на основе инфраструктуры. С момента запуска в 2022 году Morpho прошел путь от уровня оптимизации над Aave и Compound к независимой кредитной инфраструктуре с собственной модульной архитектурой.

1) Краткое резюме
Houdini Swap обеспечивает соответствующую, высококачественную инфраструктуру приватности для отправки, пополнения кошелька, платежей и обменов на более чем 120 блокчейнах. Пользователи могут перемещать ценности без подключения кошелька или раскрытия связей в блокчейне, даже при перемещении между цепочками, благодаря двойной схеме обмена и случайным посредникам на уровне 1, которые разрывают связь между отправителем и получателем.
Проект также поддерживает межцепочечные обмены для всех токенов на каждой основной цепочке, объединяя ликвидность ведущих децентрализованных бирж, мостов и агрегаторов. Любой актив можно обменивать между цепочками, просто вставив адрес контракта, что делает его универсальным решением для торговли любыми токенами.

1) Исполнительное резюме
Фараон, основанный в 2023 году, является DEX, родным для Avalanche. В Q3 2025 проект использовал модель концентрированной ликвидности (v2), наряду с традиционными пулами AMM (v1), с моделью управления ve(3,3), которая распределяет токеновые стимулы на основе голосов пользователей. Фараон наблюдал рост по большинству ключевых метрик, с увеличением TVL, объема торгов, сборов и ежемесячных активных пользователей, в то время как токеновые стимулы снизились. С тех пор проект обновился до v3 в Q4 2025.
🔑 Ключевые метрики (Q3 2025)

1) Исполнительное резюме
Euler $EUL является модульным кредитным проектом, построенным вокруг набора инструментов Euler Vault Kit (EVK), который позволяет без разрешения создавать изолированные кредитные рынки с настраиваемыми параметрами риска. Каждый хранилище работает независимо, что означает, что риски содержатся, а не разделяются между монолитным пулом. Текущая архитектура V2 (запущена в 2024 году) соединяет хранилища через Ethereum Vault Connector (EVC), позволяя пользователям использовать залог в одном хранилище, чтобы заимствовать из другого, сохраняя изолированные профили риска.

1) Исполнительное резюме
GMX $GMX - это перманентный DEX, который был запущен в сентябре 2021 года на Arbitrum с V1, который использовал многоактивный ликвидный пул (GLP). GMX установил свое многоцепочечное присутствие с развертыванием на Avalanche в январе 2022 года. В августе 2023 года был запущен GMX V2, который представил более надежные рынки и более капиталоэффективные ликвидные позиции. Это также сделало GMX партнером по запуску для Chainlink Data Streams, ведущего в индустрии оракула, который улучшает торговый опыт с высокой точностью ценообразования и рыночными данными.

1) Исполнительное резюме
Morpho $MORPHO является децентрализованной кредитной инфраструктурой, которая позволяет создавать рынки без разрешений, позволяя любому разворачивать изолированные кредитные рынки с настраиваемыми параметрами риска. Проект состоит из двух основных продуктов: Morpho Vaults (ва Vaults, генерирующие доход для вкладчиков) и Morpho Markets (изолированные кредитные пулы для заемщиков). В отличие от традиционных кредитных проектов, которые управляют активами напрямую, Morpho служит основой для кураторов (управляющих активами, DAO, учреждений), которые строят и управляют хранилищами на основе инфраструктуры. С момента запуска в 2022 году Morpho прошел путь от оптимизационного уровня поверх Aave и Compound к самостоятельной кредитной инфраструктуре с собственной модульной архитектурой.

1) Исполнительное резюме
Moonwell — это открытый и децентрализованный проект кредитования, разработанный для того, чтобы сделать кредитование и заимствование в цепочке доступными. Проект подчеркивает простоту через интуитивно понятный интерфейс, который позволяет пользователям заимствовать, предоставлять в долг и получать вознаграждения всего за несколько кликов, сохраняя полный контроль над своими цифровыми активами. Все изменения в протоколе регулируются через предложения по управлению в цепочке, что обеспечивает соответствие интересам сообщества. Token Terminal в настоящее время отслеживает Moonwell на Base и OP Mainnet.

Исполнительное резюме
Основанная в 2021 году, Raydium $RAY запустилась на Solana с гибридной моделью AMM, изначально сочетая ончейн ликвидные пулы с Центральной лимитной книгой заказов (CLOB). В то время как эта устаревшая архитектура (OpenBook) теперь функционирует исключительно как традиционный AMM, она остается основным слоем проекта, сохраняя примерно 76% TVL Raydium. По мере того как торговая экосистема Solana развивалась, Raydium расширил свой ассортимент продуктов, введя Stable Swap для коррелированных активов и впоследствии развернув улучшенные ликвидные пулы (CLMM и CPMM). В апреле 2025 года Raydium представил LaunchLab (свой собственный лаунчпад), перейдя от торговли к выпуску активов. В результате, устаревшие пулы Raydium сохраняют глубину TVL, в то время как новые продукты обеспечивают основную часть объема свопов и генерации сборов.

Исполнительное резюме
Pendle, запущенный в 2021 году, является крупнейшей в мире платформой для торговли криптовалютным доходом. Проект позволяет токенизировать и торговать доходом на блокчейне через токены основного капитала (PTs) и дохода (YTs), а также получать экспозицию к процентным ставкам вне цепи через недавно запущенный продукт Boros. Token Terminal отслеживает Pendle по 8 цепям и 5 продуктам. Pendle наблюдал рост по ключевым показателям в Q3.
🔑 Ключевые показатели (Q3 2025)
Общая заблокированная стоимость: $8.75B (+118.8% QoQ)
Номинальный объем торгов: $23.39B (+236.1% QoQ)

Резюме
Fluid $FLUID функционирует как унифицированный DeFi протокол, объединяющий кредитование и торговлю на DEX через свой Liquidity Layer, общий пул ликвидности, из которого одновременно черпают все продукты. Обе стороны бизнеса показали сильные результаты в квартале. Кредитование почти удвоилось по сравнению со вторым кварталом, TVL достиг $3.4B, а активные кредиты составили $1.6B. Объем торгов на DEX увеличился с $27.6B во втором квартале до $69.2B в третьем квартале. Эти направления бизнеса принесли $20.5M в виде сборов и $3.5M выручки в третьем квартале, в то время как количество активных пользователей в месяц возросло с 52K до 102K.