Sobre o jogo macroeconômico entre o aumento da produtividade causado pela inteligência artificial e o desemprego estrutural

De acordo com as últimas informações de negociação da CME, os mercados financeiros estão começando a considerar a incerteza que a inteligência artificial pode causar no mercado de trabalho, na análise das tendências das taxas de juros de longo prazo. A lógica de precificação atual mostra que o mercado tende a acreditar que a política de afrouxamento irá durar mais tempo, em vez de voltar ao canal de aumento de taxas de juros como anteriormente esperado.

Observando o spread futuro atrelado à taxa de financiamento overnight SOFR, podemos ver que ocorreu uma inversão. Especificamente, o spread de 12 meses entre dezembro de 2026 e dezembro de 2027 já se tornou negativo. Essa mudança é bastante crucial, pois indica que os traders reverteram a previsão anterior sobre um novo aumento das taxas em 2027, apostando em uma continuidade de cortes nas taxas em 2027. Além disso, a movimentação no mercado de opções também é bastante agressiva, já surgiram apostas de que as taxas de juros cairão para 2% até o final do ano, o que representa uma diferença significativa em relação à taxa terminal de 3,1% precificada atualmente no mercado de swaps.

Revisando o passado, o script de expectativas comum entre os traders era: o Federal Reserve iria cortar as taxas duas vezes este ano, cada vez em 25 pontos base, e depois reiniciar o modo de aumento de taxas em 2027. No entanto, com o crescente debate sobre como a IA impactará o mercado de trabalho, essa previsão está enfrentando uma reavaliação. Até mesmo a Conselheira do Federal Reserve, Lisa Cook, emitiu um alerta, apontando que a ampla aplicação da inteligência artificial pode causar impactos no emprego, e que a política monetária pode não ser capaz de compensar completamente esse efeito.

Em relação ao fenômeno acima mencionado, a minha opinião pessoal é: embora o mercado pareça estar apostando antecipadamente na mudança do ciclo econômico macro causado pela IA, ainda precisamos manter a racionalidade. A experiência histórica nos ensina que a volatilidade das expectativas de taxas de juros futuras sempre foi intensa. Prever o caminho da política dois anos à frente é, por si só, repleto de alta incerteza. Muitas vezes, essa inversão futura reflete mais uma estratégia de hedge de risco do que um julgamento absolutamente certo sobre o futuro.