Antes do feriado do Ano Novo Chinês, a taxa de câmbio do renminbi offshore em relação ao dólar americano ultrapassou 6.91 em um momento, atingindo um novo pico desde maio de 2023. As mudanças na superfície do mercado cambial estão desencadeando uma profunda reflexão do mercado sobre a direção da economia.

Com a proximidade do feriado do Ano Novo Chinês, a taxa de câmbio do renminbi continua a se valorizar. Em 10 de fevereiro, as taxas de câmbio do renminbi offshore e onshore em relação ao dólar americano ultrapassaram 6.91 em um momento, com a taxa média do renminbi em relação ao dólar americano registrada em 6.9458, um aumento de 65 pontos base, ambos estabelecendo novos picos desde maio de 2023.

Em meio à fraqueza do índice do dólar, a taxa de câmbio do renminbi em relação ao dólar americano alcançou 6.9539 em seu ponto mais alto durante o dia em 26 de janeiro, atingindo novamente um novo pico desde 17 de maio de 2023. No mercado offshore, a taxa de câmbio do renminbi offshore em relação ao dólar americano alcançou 6.9445 em seu ponto mais alto durante o dia em 26 de janeiro, estabelecendo um novo pico desde 13 de maio de 2023.

01 Tendências Cambiais

Recentemente, o desempenho da taxa de câmbio do renminbi realmente fez o mercado sentir um leve "sopro de primavera". Desde o segundo semestre de 2025, o renminbi vem se valorizando de forma constante, e até o final de janeiro, a taxa de câmbio do renminbi em relação ao dólar já havia aumentado continuamente por seis meses.

Após ultrapassar a marca de "7" no dia anterior, a taxa de câmbio do renminbi em relação ao dólar continuou a se fortalecer. Em 26 de janeiro, os dados do Centro de Câmbio da China mostraram que a taxa de câmbio do renminbi em relação ao dólar foi de 6,9843, uma alta de 86 pontos base.

Antes do Ano Novo Chinês, é a janela de valorização sazonal do renminbi; antes das festividades, as empresas de comércio exterior geralmente concentram-se na liquidação de pagamentos de exportação, convertendo dólares em renminbi para pagar salários, bônus de fim de ano e contas, formando um padrão de "aumento da oferta de dólares e aumento da demanda por renminbi", o que impulsiona diretamente a valorização da taxa de câmbio do renminbi.

Wang Qing, economista-chefe da Dongfang Jincheng, apontou que o aumento da demanda das empresas por conversão de moeda também está impulsionando a valorização sazonal do renminbi; especialmente após a recente valorização contínua do renminbi em relação ao dólar, a demanda acumulada por conversão de moeda devido ao alto crescimento das exportações pode estar se liberando rapidamente.

02 Lógica Profunda

Do ponto de vista lógico, a valorização atual do renminbi em relação ao dólar tem uma razão direta: o Departamento de Justiça dos EUA iniciou uma investigação criminal contra o presidente do Federal Reserve, Powell, e a independência do Federal Reserve está sob uma pressão maior.

Recentemente, a política do governo dos EUA em relação à Europa voltou a gerar turbulência, enquanto o mercado está altamente vigilante em relação à possível intervenção do governo japonês no mercado de câmbio, empurrando o iene para uma forte valorização em relação ao dólar. Todos esses fatores impactaram o índice do dólar, que passou por uma rápida queda, levando a uma valorização generalizada das moedas não americanas, incluindo o renminbi.

Mas em um nível mais profundo, os observadores internacionais notaram uma tendência sutil: as autoridades reguladoras da China foram relatadas sugerindo que os bancos domésticos limitassem a compra de títulos do Tesouro dos EUA e exigissem que bancos com alta exposição a riscos reduzissem suas posições.

A quantidade de títulos do Tesouro dos EUA detidos oficialmente pela China caiu de seu pico em 2013 e atualmente está em cerca de 683 bilhões de dólares, o nível mais baixo desde 2008. A China caiu de ser o maior credor dos EUA para a terceira posição, atrás do Japão e do Reino Unido.

03 Ajustes Estratégicos

No contexto da valorização do renminbi, uma discussão sobre a direção estratégica da economia chinesa está se desenrolando. O professor Zhang Chun da Escola de Finanças Avançadas da Universidade de Jiao Tong de Xangai acredita que os benefícios da valorização do renminbi superam os custos, aumentando o poder de compra internacional do renminbi e tendo um impacto positivo na transformação da economia.

Ele afirmou que, há vinte anos, todos eram muito sensíveis à valorização do renminbi, principalmente preocupados com o impacto nas empresas exportadoras. Agora, a maior vantagem da valorização é que: o renminbi se tornou mais valioso, o poder de compra internacional do renminbi aumentou, permitindo comprar mais coisas e importar mais.

Isso cria condições para a transição da economia da China para um modelo orientado para o consumo. Quando as pessoas têm dinheiro e o país tem dinheiro, podem gastar mais. Isso pode ser o maior benefício atual da valorização do renminbi.

A valorização do renminbi tem outra vantagem: ajuda a reduzir a pressão internacional causada pelo alto superávit comercial. O superávit comercial da China este ano já ultrapassou 1 trilhão de dólares, um nível que nenhum país na história havia alcançado.

04 Reação Internacional

Em relação à contínua valorização do renminbi, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessen, expressou sua opinião. Em uma reunião em São Paulo, Brasil, ele afirmou que as relações entre os EUA e a China estão em um "estado muito confortável" atualmente.

Mas Bessen destacou que a situação da China mantendo um superávit comercial de 1 trilhão de dólares a longo prazo não é sustentável; a economia mundial precisa que a China alcance um reequilíbrio econômico. Essa declaração ressoa com as preocupações domésticas dos EUA sobre a redução da China na compra de títulos do Tesouro.

Analistas internacionais acreditam que a China sugere que os bancos limitem a exposição ao dólar, principalmente para diversificar riscos, e não porque acreditam que o risco da dívida dos EUA está aumentando. Essa é uma resposta à incerteza geopolítica, incluindo as ameaças de Trump à independência do Federal Reserve e as mudanças nas políticas comerciais.

Um ex-oficial do Departamento do Tesouro dos EUA apontou que a redução da participação da China em títulos do Tesouro dos EUA não é uma venda em pânico, mas parte de uma tendência mais ampla, onde bancos centrais e investidores de vários países estão diversificando seus investimentos e reduzindo a dependência do dólar.

05 Direção da Política

Diante da volatilidade do mercado, o Banco Popular da China expressou claramente sua posição política. Em 15 de janeiro de 2026, o vice-governador do banco central, Zou Lan, enfatizou em uma coletiva de imprensa do Escritório de Informação do Conselho de Estado: "A China é uma grande potência responsável, não há necessidade e não temos a intenção de obter vantagens competitivas no comércio internacional por meio da desvalorização da moeda".

"A política cambial da China é clara e consistente, insistindo que o mercado desempenhe um papel decisivo na formação da taxa de câmbio, mantendo a estabilidade básica da taxa de câmbio do renminbi em níveis razoáveis e equilibrados". Zou Lan afirmou que o Banco Popular continuará a insistir nisso e manterá a flexibilidade da taxa de câmbio do renminbi, desempenhando a função de estabilizador automático da economia macro e da balança de pagamentos.

Essa declaração oficial contrasta de maneira interessante com as observações do mercado. Liu Meng, do departamento de mercado financeiro do Banco de Construção da China, escreveu que, ao olhar para fevereiro, do ponto de vista externo, com os fatores que favorecem o dólar se acumulando, a tendência do dólar pode se estabilizar em fevereiro.

Internamente, como um dos principais motores que sustentaram a valorização do renminbi, o suporte da conversão de moeda pelas empresas está diminuindo em relação ao mês anterior, e espera-se que o renminbi em relação ao dólar retorne a um padrão de flutuação bidirecional.

06 Impacto no Mercado

Para as pessoas comuns, a valorização do renminbi traz o benefício mais direto: o poder de compra no exterior aumenta significativamente. Consumidores que planejam viajar para o exterior durante o Ano Novo Chinês acharão mais vantajoso trocar por moeda estrangeira, o que equivale a "economizar uma quantia" nas despesas de viagem.

Os custos de compras internacionais também diminuirã. Se você tem filhos estudando no exterior, isso é o que mais impacta. Nos últimos dois anos, 10 mil dólares custavam mais de 70 mil renminbi, agora custa menos de 70 mil, e ao somar a mensalidade e as despesas de vida, realmente se consegue economizar uma grande quantia.

Outra vantagem trazida pela valorização do renminbi é que os fundos internacionais aumentarão o investimento no mercado de capitais doméstico. Se os investidores internacionais trocarem uma grande quantidade de renminbi a uma taxa de 6,9, comprarão ações ou títulos e outros produtos financeiros no país. Com a contínua valorização da taxa de câmbio do renminbi, mesmo que as ações ou títulos em si não gerem lucros, a conversão de volta em dólares também trará um ganho cambial.

A equipe macroeconômica da Guotai Junan Securities apontou que, com base em experiências históricas, a valorização do renminbi antes e depois do Ano Novo Chinês apresentou uma forte correlação positiva com a alta do mercado de ações, sendo que as ações de Hong Kong são mais sensíveis aos fluxos de capital, apresentando um desempenho mais destacado.

07 Perspectivas Futuras

Um relatório de pesquisa do Centro de Pesquisa da Economia Nacional da Universidade de Pequim afirma que, em um ambiente internacional complexo e em constante mudança, manter a trajetória da taxa de câmbio do renminbi relativamente estável, reduzir grandes flutuações e prevenir riscos para estabilizar o comércio externo é importante. Espera-se que em fevereiro a taxa de câmbio do renminbi em relação ao dólar oscile entre 6,85 e 7,05.

A longo prazo, analistas internacionais afirmam que a estratégia de internacionalização da moeda da China não mudará. A China busca reduzir a dependência do dólar e criar um padrão monetário internacional mais diversificado. O governador do Banco Central da China, Pan Gongsheng, já declarou que o objetivo do governo é alcançar a polarização do sistema monetário internacional e reduzir o domínio excessivo do dólar.

As medidas da China são vistas como parte de uma tendência mais ampla de desdolarização. Essa tendência envolve não apenas a China, mas também países como Índia e Brasil, que estão reduzindo suas participações em títulos do Tesouro dos EUA, refletindo a crescente preocupação com o domínio do dólar.

Pesquisadores seniores do Atlantic Council destacaram que a ambição da China de reduzir a dependência do dólar continuará, e o governo chinês buscará constantemente formas de tornar a vida dos EUA e do dólar mais difícil.

As mudanças nos fluxos de capital transfronteiriços provocadas pela valorização do renminbi impulsionarão a reavaliação de ativos em grandes classes, como ações, títulos e commodities. Os participantes do mercado esperam que, após o Ano Novo Chinês, os fatores sazonais de liquidação do mercado de renminbi se enfraqueçam significativamente, e a forte performance da taxa de câmbio do renminbi possa se retrair.

Ao mesmo tempo, durante o feriado, o dólar também pode não cair continuamente, e ainda é preciso estar atento ao risco de uma recuperação do índice do dólar após uma queda acentuada a curto prazo. Durante o Ano Novo Chinês, dados econômicos do mercado externo, comportamentos especulativos e outros fatores podem causar flutuações na taxa de câmbio do renminbi.

Uma profunda transformação em torno da taxa de câmbio do renminbi está ocorrendo, refletindo não apenas a necessidade interna de transformação da economia da China, mas também refletindo a inevitável tendência de desenvolvimento da polarização do sistema financeiro global.