PhyrexNi

هناك الكثير من المقالات مؤخرًا حول ETF الفوري لـ $BTC، وهي متباينة في الآراء، بل إن بعض الأصدقاء يعتقدون أن التوقعات السابقة لـ ETF الفوري لـ BTC قد تحولت بالكامل الآن إلى بيع في السوق، وقد أصبح ETF الفوري أصلًا "لا يلعب به حتى الكلاب".
أود أن أتناول من منظور البيانات بعض "الإطارات الرئيسية" لـ Bitcoin ETF الفوري منذ 11 يناير 2024.
أولاً، شراء المؤسسات لـ Bitcoin ETF الفوري لا يساعد تقريبًا في السعر الفوري، إنه تحوط أو مضاربة وليس لأنهم متفائلون بشأن BTC.
هذا القول، استنادًا إلى البيانات التي تم الكشف عنها من 13F، صحيح وغير صحيح، حيث يمكن رؤية أن ما يقرب من نصف المؤسسات تشتري ETF الفوري، ولكن ليس كل هذه المؤسسات تستخدمه كتحوط، وليس هناك بيانات كاملة تظهر ذلك، لكن هذا ليس ما أعتقد أنه الأكثر أهمية، الأهم هو أن ما يحتفظ به المستثمرون الأمريكيون حاليًا من 1,270,839 قطعة من $BTC قد يكون أكثر من 90% أو حتى أكثر مقفلًا.

LTH-NUPL هو واحد من أفضل مؤشرات الشراء الذي أعتقد أنه بالنسبة لـ $BTC، والآخر هو VIX. بالطبع، VIX مُعد للسوق الأمريكية، وبالنسبة لـ Bitcoin يبدو أنه خشن بعض الشيء، لكن بيانات LTH-NUPL لم تخطئ أبداً في مستوى الشراء.

من خلال الوضع الحالي، على الرغم من أن سعر Bitcoin انخفض إلى 60,000 دولار في 6 فبراير، إلا أن بيانات LTH-NUPL تشير إلى أنه دخل المنطقة الصفراء، ولم يصل بعد إلى المناطق البرتقالية والحمراء. بشكل عام، يُعتبر اللون الأحمر فرصة شراء ذات تأكيد عالي جداً، بينما اللون الأصفر عادة ما يكون في وقت التحول بين السوق الصاعدة والهابطة.

双币赢的系统各家都有一些区别，这些区别涵盖的细节会很多，所以我介绍一下如果在 #Binance  来通过双币投资来投资 $BTC 。

首先 Binance 的双币投资是跳过周末的，也就说在周末是不会结算的，结算的时间也是下午的 16 点，可以看到我是在临睡前的凌晨 2点41分 下单的，今天早晨 8点 实际上已经成交了，但我需要到 2月9日（周一）下午 16 点才能拿到我的 BTC ，如果没有买到的话就是拿到 USDT 。
Binance 的双币投资同样也是可以做高卖和低买，那么是不是可以用双币投资来做差价交易呢？
答案是肯定的，但如果要做这种双币投资的差价交易就必须同时有 USDT 和 Bitcoin 才可以，因为高卖是使用 $BTC 的，那么假设我现在已经有了一枚在 63,000 美元买入的 BTC ，我想要在 70,000 美元卖掉，但又觉得挂单没有利息，那么这时候我可以选择高卖来挂单。

可以看到如果我现在挂单准备在 70,000 美元卖掉一枚 Bitcoin 的话，会在 2月9日 下午16点“交割”，在这个时间内如果 BTC 的价格等于或高于 70,000 美元的话，我就会收到 70,245 美元的 USDT 。而如果在交割时间前 BTC 的价格始终小于 70,000 美元的话，我将会收到 1.0035 枚 BTC 。
所以很明显如果我就是打算在 70,000 美元挂单卖的话，双币赢的高卖会给我带来 245 USDT（成交）或 0.0035 枚 BTC （未成交）的利息收入。
当然，小伙伴们肯定也看出来了，如果今天晚上美国人抽风了，突然大量的买入， 让 BTC 的价格冲到了 80,000 美元甚至更高，但我还是要用 70,000 美元卖掉我手中的这枚 BTC ，双币投资下单后是不能取消的，你就要为自己的判断买单。
所以双币投资确实能带来相比于普通订单簿额外的收益，但失去了灵活性，买或者卖都是一样的，而且如果用双币投资做对冲会更慢一些，如果不相等先后成交就要 USDT 和 BTC 同时配备，这比合约对冲要稍微复杂一些。

可能会有小伙伴说，我本来就想 10万 美元卖，那么我挂 10万 美元等着行不行，答案是不行的，我看了目前 Binance 最高的双币投资挂单价格，是 90,000 美元，而且需要等 77 天的时间才能交割，而且 112 天和 140 天的另外两个日期都没有超过 90,000 美元的。
这也说明了并不是你随时想要挂什么价格就一定有，需要看交易所放出来的“排期”，只有在排期内的才能挂单，买和卖都是一样的。
当然如果你就是想 90,000 美元卖，而且无所谓等 77 天的话，那么确实用双币投资挂单要有更高的收益，如果在交割前达到了 90,000 美元，那么你将获得 90,729 美元，这 729 美元就是你 77 天的收益，而如果没有达到这个价格，你会收到 1.0081 枚 $BTC ，这 0.0081 枚就是你 77 天的收益。
所以对我个人来说，双币投资是一个非常好的短期工具，长期我如果考虑使用的话，应该就是低价格抄底，主要是作为理财使用，而如果真的能实现，这个价格我能认的方式。

比如我不认为这个周期的 BTC 能跌破 48,500 美元，那么我就在 48,500 美元的位置放入 100万 美元，交割时间是 49天 ，交割的时候如果确实没有到 48,500 美元，那么我就会收到 101 万 USDT ，这 1 万美元就是我这 49 天的利息收入，大概是 7.74% ，虽然不算很多，但肯定高于交易所的本身理财了，大概是美债的一倍收入。
而如果我预测错了，真的 BTC 跌破了 48,500 美元，那么我就会拿到 20.8247 枚 $BTC ，我想这个价格应该是可以，我买了也就买了。
这种心态下使用双币投资会更加舒适。

VIX هو بيانات الذعر في الولايات المتحدة، ويمكن رؤية البيانات المجانية في tradingview، وهو أيضًا الاستراتيجية التي استخدمتها لفترة طويلة لشراء القاع، من خلال بيانات الاختبار الخلفي اكتشفت أن هذه الطريقة لا تزال مفيدة، خاصة في الأوقات التي تكون فيها مشاعر السوق متطرفة وسلبية.

أنا شخصياً أقسم شراء القاع لـ VIX إلى عدة مراحل:
1⃣. عندما يكون VIX @ 20، يكون في الغالب في تقلبات طبيعية.
2⃣. عندما يكون VIX @ 25، يكون قد دخل بالفعل في المرحلة الأولية للذعر، في هذا الوقت قد لا يكون أفضل وقت للشراء، ولكن يمكن استخدامه كملاحظة، خاصة بالنسبة للأصول التي انخفضت كثيرًا يمكن متابعتها عن كثب.

في الفترة الماضية، أدت مشكلة غرينلاند إلى حدوث توترات بين الولايات المتحدة وأوروبا، ثم أدت التعاون بين كندا والصين إلى حدوث توترات بين الولايات المتحدة وكندا، بينما كانت أكبر متغيرات سوق 2025 بين الصين والولايات المتحدة هي النزاعات التجارية وإعادة توزيع سلاسل الإمداد.

لكن من خلال الاطلاع على مبيعات السندات الأمريكية، يتبين أن الأجانب يمتلكون إجمالي 9.4 تريليون دولار من السندات الأمريكية، حيث تمثل أوروبا (وليس الاتحاد الأوروبي) 33.4% من هذا المجموع، بينما تعتبر اليابان واحدة من أكبر المالكين من دولة واحدة، ولا تزال تزيد من حيازتها، مما يدل على أن النزاعات الجيوسياسية يمكن أن تمزق السرد، لكن من الصعب تمزيق نظام التسوية والضمانات على الفور.

اليوم، أعلنت شركة Tether أيضًا عن نتائجها المالية، والتي تشمل أن إجمالي الربح في عام 2025 تجاوز 10 مليار دولار، وهو رقم يبدو كبيرًا جدًا ومغريًا جدًا، لكن مقارنةً بأكثر من 13 مليار دولار في عام 2024، انخفض الربح السنوي لشركة Tether بنسبة 23%.

مصدر الربح الرئيسي لشركة Tether هو عائدات الفوائد من حيازتها لكميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية. في عام 2025، بلغ حجم الحيازة 122.3 مليار دولار (يمثل حوالي 63% من إجمالي الأصول)، بزيادة تقارب 29% مقارنة بـ 94.5 مليار دولار في عام 2024. كما زادت الأصول النقدية المعاد شراؤها ليلاً وفي المواعيد المحددة من حوالي 17.4 مليار دولار في عام 2024 إلى حوالي 24.9 مليار دولار في عام 2025. لكن التخفيضات المتكررة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025 أدت إلى انخفاض العائدات، مما ضغط مباشرة على هوامش الربح.

اليوم هذا الانخفاض المفاجئ المستمر ليس فقط في الأسهم والعملات المشفرة، بل الذهب والفضة أيضًا في انخفاض، والدولار أيضًا في انخفاض، فكرتي الأولى كانت هل المؤسسات تتخلى عن السوق، وما السبب في تخلي المؤسسات، ثم فكرت أن المؤسسات يجب أن لا يكون لديها الكثير من السيولة.
في الأسبوع الماضي، نظرنا إلى تخصيص مديري الصناديق العالميين، وعرفنا أن تخصيص السيولة في ذلك الوقت قد حقق أدنى مستوى تاريخي، حيث بلغ 3.2%، وهذا يدل على أن السيولة في يد مديري الصناديق لم تعد كافية لدفع السوق للصعود، كما رأينا الكثير من البيانات، يجب أن يكون المشترون الرئيسيون لصناديق ETF هم المستثمرون الأفراد، لذا يصبح المستثمرون الأفراد "مستوعبي الخسائر" للمؤسسات، وهذا منطقي من الناحية المنطقية.

总的来说记者的八卦问题会比目前的通胀问题更多，但鲍威尔明显不愿意回答任何的八卦问题，包括了辞职美联储主席后是否还会继续担任理事，这也是我听了这么久的答记者问中首次出现前五个问题鲍威尔都不回答的，甚至其中包括了 Nick 的提问。
在其它的问题中主要就是想知道接下来是不是会进入降息环节，回答上我个人觉得鲍威尔还是较为鸽派的，几乎没有鹰派的发言，在有一名记者提问如果劳动力市场不变，但通胀继续上升的时候会不会考虑加息，但鲍威尔的回答仍然是目前不在讨论范围内，这个问题几乎每次都会涉及，而鲍威尔的回答每次都是一样的。
虽然没有明确表达接下来的利率调整路线，但鲍威尔并没有像上两次一样直接否定了会在下一次降息，而是说看数据来决定，这就是较为鸽派的回答了，而且还表示出如果劳动力市场下行，那么美联储仍然会更多考虑降息。并且认为劳动力市场的下行和移民政策有很大的关系。
这次的会议中，我个人感觉鲍威尔是在“阴阳”川普的，首先就是劳动力数据的下行风险会带来经济下行，而主要原因就是移民，大家也都知道这是川普上任以后除了关税以外，用力最大的政策之一。
其次就认为如果没有关税的话，现在美联储早就进入到全面的降息通道了，就是因为关税才带来了新一轮通胀的增加，如果没有关税的话，现在的通胀会非常接近 2% ，当然鲍威尔也认为如果关税不再继续有幺蛾子，那么在2026年年中的时候可能会看到关税对通胀的影响走到最高点，也就是说通胀应该会开始回落。
其它也就没什么了，鲍威尔现在还是非常理性，说的内容都是在预料的模板之内，仍然是维持 2% 的通胀不动摇，通过看数据来确定下次利率的调整，不做出任何预期。不过鲍威尔稍微谈了一下对美联储主席后继人选的忠告，就是不要碰选举和政治，维持美联储的独立性。
总得来说，本次的会议对市场的影响并不大。

好消息是截止到目前仍然有大量的资金在冲入美股的 ETF，一月份已经有超过 1,212 亿美元流入到美国挂牌的 ETF 中，这个数据有多可怕呢？

彭博社的 Eric 统计过历史中平均 一月 的资金净流入是 400 亿美元，而有史以来的记录是去年创造的 880 亿美元，现在 一月 还没有结束，就已经超过了历史最高点的 40% 。
这些资金主要进入的是和 标普500 相关的 ETF 中，包括了 $VOO $SPYM 和 $RSP ，这三个资产的总流入资金量就已经超过了 311.6 亿美元，占了总资金流入量的 25% 左右。
由此可以判断，虽然现在市场上还是有不少的利空情绪，但对于美股开始投资者还是在风控的下注，下注的资金量已经大幅超过了历史以来的高点，这就说明投资者们认为 2026年 将会是牛市或者是牛市的开端，这并不是猜测，而是投资者用远超历史的大量真金白银在买入。
与此同时非常可惜的是，在2025年一月 $IBIT 也就是贝莱德的 $BTC 现货 ETF 还在当月的资金流入中排到了第六名，我要是没记错的话，虽然 $ETH 的现货 ETF $ETHA 没有进前十，但也到了第十三名，但到了 2026年 IBIT 已经在前十中看不到了。

这也说明传统投资者对于加密货币的兴趣和去年同期相比已经大幅衰退了，但目前加密货币起码是 Bitcoin 还保持着和美股的一定联动性，所以仍然可以判断，只要美股是处于上涨的状态，加密货币行业就不会太差。

Bitcoin 在交易所的存量和价格并没有直接的影响，这是必然的，很多时候一次性抛售超过 500 枚 $BTC 的波动就会影响价格，尤其是在周末和节假日的时候，而交易所内的 BTC 还有 200 多万枚，因此我说过很多次，交易所存量并不等于 BTC 价格上涨或下跌。

这个数据代表的更多是投资者的情绪，比如从最近六年交易所存量的数据就能看到，2020年和2023年初两次的上涨都是伴随着交易所存量 Bitcoin 的增加，这是为什么呢？因为这个阶段的投资者并没有将 $BTC 作为“战略性长期储备”的资产，尤其是2020年非常明显，当价格上涨后大量的 Bitcoin 进入到交易所中，就是为了找到更好离场的时机。
因为 Bitcoin 并不能像 $ETH 一样，可以在链上轻易的交易，所以 BTC 主要交易的市场还是在交易所中，价格上涨后作为投机产品的 BTC 就会有大量的转入，一直到2022年投资者 Luna 和 FTX 的暴雷。
而 2023 年虽然也是随着价格上涨出现存量增加，但这时候更多的还是预期 Bitcoin 现货 ETF 的通过，投资者的结构并没有发生变化，仍然是投机的投资者占主导，但已经开始有机构和部分高净值投资者认为贝莱德的下场可能不会是短线，所以能明显看到虽然 2023年 突破了 2021年价格的高点，但交易所的存量相比 2021 年的最高峰还是降低了不少。
这就说明部分投资者已经悄悄的转成了长期投资者。
而到了2024年底的上涨，主要是现货 ETF 的机构购买以及川普对于 Bitcoin 战略储备的承若，更叠加了 SEC 和 CFTC 的宽松，导致了机构和高净值为主的投资者愿意长期持有 Bitcoin ，因此就能明显看到 BTC 的存量和价格的关系偏离的更大。
不论 BTC 涨，还是跌，都有更强的购买力来买入 BTC ，这代表的就是投资者的情绪，投资者相信 BTC 的未来，所以愿意积极的买入，而如果相反，只是认为 BTC 是短期投机的产品，比如部分现货 ETF 的投资者，那么交易所的存量是没可能减少，只会不断上涨的。
所以，BTC在交易所的存量，并不代表价格的涨跌，而是代表了投资者情绪的变化，起码到现在，多数的 BTC 持有者还是相信 Bitcoin 的未来。因此，存量在逐渐降低。

就在刚才川普在 truthsocial 公开表示，将不会在2月1日实施格陵兰关税 。

沸沸扬扬的欧美关税战应该是结束了，就在消息公布后美股和 $BTC 都出现了快速的反弹，这也再次证明了我一直表述的，Bitcoin 和 美股直接的关联性，当美股尤其是科技股出现反弹的时候，BTC 起码不会太差。
从目前的情况来看美股已经完全收复了周二的下跌，Bitcoin 虽然反弹没有美股那么强劲，但也在冲刺 90,000 美元，如果不出以外的话，明天亚洲时区回到 90,000 美元上方的问题不大。

算是知行合一吧，我在 90,000 美元买入了一枚 BTC ，不同于我以往只买不卖的原则，这枚 BTC 我是打算做做短线看看，合约我是我做了，就用一枚 BTC 来做个实验吧，这枚 $BTC 我是做好了亏损的准备来买的，如果价格低我就一直拿着。如果价格开始上涨，我会考虑做短线交易。
就当是个尝试吧。

الإجابة في المقدمة:
المرحلة الأولى من ردود الفعل الجمركية اليوم، هل سيتواصل الانخفاض، يعتمد على ما إذا كانت هناك تصعيد للرسوم الجمركية أو ردود الفعل من الولايات المتحدة وأوروبا من الليلة إلى الغد، وكذلك ما إذا كانت المحكمة العليا يمكن أن تستجيب بسرعة. إذا لم تستمر الأخبار في التحفيز، فقد يكون هناك تصحيح. ولكن إذا واصل ترامب التحفيز، فلن تكون احتمالية استمرار الانخفاض غداً منخفضة.
النص:
يجب أن تكون هذه هي المسألة التي تهم معظم الأصدقاء، أولاً يجب أن نحدد أسباب الانخفاض، حيث أن انخفاض $BTC هذه المرة له سببين، وأكبر سبب هو الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب على الدول المعنية في غرينلاند، حيث أدت الرسوم التي فرضتها الولايات المتحدة إلى رد فعل من أوروبا، وتنوي الولايات المتحدة الاستمرار في رد الفعل على رد الفعل الأوروبي، وكان آخر ظهور لهذه "الصراعات" في أبريل خلال حرب الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والصين.

سألني الكثير من الأصدقاء بشكل خاص إذا كانت إقامة العمل في سنغافورة لم تعد ذات فائدة، وإذا كان من المستحيل منع مزامنة معلومات CRS مع الصين، أود أن أوضح أن الأمر لا يقتصر على سنغافورة، بل ينطبق على معظم دول التحالف CRS:
1. إقامة العمل في سنغافورة + 183 يومًا في سنغافورة تُعتبر إقامة ضريبية في سنغافورة، وهذا لا شك فيه، حتى لو تم استيفاء 183 يومًا خلال عامين، يُعتبر أيضًا إقامة ضريبية. جميع الأمور الضريبية لا تنظر إلى جواز السفر، بل تُنظر إلى مكان الإقامة الضريبية، ولكن ذلك يقتصر فقط على إصدار CRS 1.0.
2. في إصدار CRS 1.0 (في الحقيقة لا يوجد إصدار، فقط من أجل التمييز بين التغييرات الجديدة والقديمة في CRS) إذا كنت مقيمًا ضريبيًا في سنغافورة فلن تتم مزامنة معلومات المستخدم مع الصين، لكن اعتبارًا من عام 2025، بدأت الصين بالفعل في التواصل مع معظم البنوك والوسطاء الماليين في العالم، حيث يُعتبر أي شخص مقيمًا ضريبيًا في الصين (بما في ذلك المواطن الصيني، والمكان الذي يقيم فيه) ملزمًا بمزامنة المعلومات. هذه أيضًا واحدة من التغييرات الملحوظة في CRS 2.0.

1. هذه المسألة لم تحصل على الموافقة حتى الآن، ولا نعرف متى ستتم الموافقة. المنصة نفسها على الأرجح مركزية + لامركزية.
2. يمكن لهذه المنصة تحويل الأسهم الأمريكية القديمة إلى رموز، كما يمكنها إصدار أسهم رمزية جديدة.
3. المنصات القديمة والجديدة موجودة في نفس الوقت، حيث تستمر بورصة نيويورك في إغلاقها في أوقات معينة، بينما تظل البورصة الجديدة مفتوحة باستمرار، حيث تتزامن السيولة عند الفتح من خلال محرك Pillar المشترك وقابلية تبادل الأسهم الرمزية، مما يسمح بالتحكيم لتصحيح الانحرافات، وفي الفترات غير المفتوحة يتم توفير السيولة بشكل أساسي من قبل صانعي السوق وأوامر الحد، وهناك خطط لإدخال أوراكل لتحقيق التوازن بين أسعار سلاسل الكتل المختلفة.

1. أفكار تدور في الذهن، لكن اليد على لوحة المفاتيح لا تعرف ماذا تكتب.
الإجابة: هذه هي المشكلة الأكثر شيوعًا، حيث يمكن للعديد من الأصدقاء التحدث بحرية أثناء الدردشة، ولكن عند الانتقال إلى عملية "الكتابة" يبدو أن الدماغ قد تعطل، في هذه الحالة، أقترح شخصيًا محاولة الدردشة مع الأصدقاء وتسجيل محتوى الدردشة، ثم إرساله إلى AI، ليبدأ مساعدتك، ومع مرور الوقت ستعرف كيف تبدأ الكتابة.
2. لا أعرف كيف أكتب ما يجب كتابته.
هذه هي الخطوة الأولى التي يخطوها العديد من الأصدقاء الجدد، حيث يرغب معظم الأصدقاء في أن يصبحوا KOL أو منتجين للمحتوى، ولكن غالبًا ما لا يعرفون ما يجب عليهم كتابته، أو لا يعرفون في أي مجال يتفوقون.

إذا كانت مجموعة "الرسوم الجمركية الشاملة على الدنمارك، النرويج، السويد، فرنسا، ألمانيا، المملكة المتحدة، هولندا، فنلندا" التي اقترحها ترامب ستنفذ حقًا، فإنها ستؤدي إلى زيادة التضخم في المدى القصير. الرسوم الجمركية ليست عقوبة على الخارج، بل هي ضريبة على تكلفة الواردات الأمريكية، وفي النهاية ستتحمل الشركات والقنوات والمستهلكون المحليون في الولايات المتحدة الفاتورة، فقط سرعة النقل ونسبة التحمل مختلفة.
10% من هذا المستوى، لا يزال لدى الشركات مجال للمناورة، يمكنها الاعتماد على ضغط الأرباح، وتأخير زيادة الأسعار، وتعديل سلسلة التوريد، وتغيير موقع الإنتاج لاستيعاب جزء من ذلك، لذا قد يظهر في البيانات كارتفاع معتدل في تضخم السلع الأساسية، لكن 25% ليست مجرد تعديل، بل تدخل العديد من الصناعات في منطقة يُضطر فيها إلى رفع الأسعار، خاصة الفئات التي لا يمكن استبدالها بسرعة، والتي لا تضعف قدرتها التفاوضية، وتكون الطلبات فيها مرنة، سيكون نقل الأسعار أكثر مباشرة، وسيكون من الأسهل أيضًا أن يؤدي إلى تضخم ثانٍ، وهذا هو ما تخشاه الاحتياطي الفيدرالي أكثر.