Murphy
17年老韭菜；研究链上数据和宏观情绪相结合，构建自己的交易思维。保持谨慎乐观 | X: @Murphychen888
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对近期ETF持续净流入应该怎么看？
ETF作为本轮周期传统资金进入BTC最重要的入口，也是市场情绪和需求变化的客观体现。正好有小伙伴问到“关于近期ETF持续净流入”对行情的影响，这里我也例举几组数据，来聊聊当前需要关注的几个细节：
图1：无论是24年10月还是25年4月的行情启动都伴随着ETF持续强劲的净流入。近2周（14天）ETF平均每日净流入：1,710枚 BTC；这个规模似乎已经有了曾经趋势启动前的样子。
但关键点在于能否持续且不断扩大。就像25年10月和26年1月，同样也有类似的表现，但最终都因为不能持久而只是一波流。
图2：我们知道，“ETF净流入”并不等于“真实现货买盘”；其中还包括套利资金；即买入ETF并同时做空期货，赚取基差收益，此方向为中性。
只有CME未平仓合约和ETF持仓在一段时间内存在明显的现货敞口，才说明这里有真实的现货买盘，是真正的方向性交易。
就像我们在图2中看到的，在本轮反弹中ETF持仓和CME之间有31,078枚 BTC的现货敞口，这和26年1月份几乎全都是套利头寸的情况完全不同。
说明6w多的BTC，确确实实有资金开始建仓吸筹了。但比起25年5月和24年10月还有一定的差距。
图3：我们从Binance的3个月期货滚动基差年化收益曲线上可以验证上述观点。
即在6年1月时，基差套利年化收益为4.57%；而现在只有2.92%，相比于美国国债收益已完全没有优势。因此在该背景下我们可以推断：当前在ETF的净流入中，几乎不会有套利资金的参与。
综上，我们对于ETF净流入数据需要关注重点是：
1、净流入能否持续且不断增长；
2、从现货敞口中观察真实性买盘的数量；
这将是决定本次反弹能到多高，走多远的重要因素，甚至会影响到熊底区间的实际经历时间和运行过程。
图1：无论是24年10月还是25年4月的行情启动都伴随着ETF持续强劲的净流入。近2周（14天）ETF平均每日净流入：1,710枚 BTC；这个规模似乎已经有了曾经趋势启动前的样子。
但关键点在于能否持续且不断扩大。就像25年10月和26年1月，同样也有类似的表现，但最终都因为不能持久而只是一波流。
图2：我们知道，“ETF净流入”并不等于“真实现货买盘”；其中还包括套利资金；即买入ETF并同时做空期货，赚取基差收益，此方向为中性。
只有CME未平仓合约和ETF持仓在一段时间内存在明显的现货敞口，才说明这里有真实的现货买盘，是真正的方向性交易。
就像我们在图2中看到的，在本轮反弹中ETF持仓和CME之间有31,078枚 BTC的现货敞口，这和26年1月份几乎全都是套利头寸的情况完全不同。
说明6w多的BTC，确确实实有资金开始建仓吸筹了。但比起25年5月和24年10月还有一定的差距。
图3：我们从Binance的3个月期货滚动基差年化收益曲线上可以验证上述观点。
即在6年1月时，基差套利年化收益为4.57%；而现在只有2.92%，相比于美国国债收益已完全没有优势。因此在该背景下我们可以推断：当前在ETF的净流入中，几乎不会有套利资金的参与。
综上，我们对于ETF净流入数据需要关注重点是：
1、净流入能否持续且不断增长；
2、从现货敞口中观察真实性买盘的数量；
这将是决定本次反弹能到多高，走多远的重要因素，甚至会影响到熊底区间的实际经历时间和运行过程。
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链上行为显示资金又现强烈分歧
BTC累积趋势得分（Accumulation Trend Score，ATS）通过评估不同钱包群体的相对余额变化，并对大型实体赋予更高权重，为衡量链上“累积行为”提供了有效参考。
当ATS越接近1（黑点），则表示大型实体越偏向积累。自2月5日以来，ATS分值始终维持在0.5以下，表明持有者整体缺乏积极的累积行为。
尤其是在3月1日-4日的反弹时，ATS更是连续下降至0.23（浅黄点）；意味着有大型持有者趁着BTC价格反弹又开始派发了。
同时，我们还看到在3月4日当天，短期持有者合计将20,477枚BTC转入交易所完成获利了结（比2026.1.14还要多），反映出STH对当前行情缺乏信心的行为表现。
但与之相反的是，传统资本的代表“现货ETF”却在此时起到了关键作用，从2月24日至3月4日持续的净流入吸收了部分供应，为反弹创造了条件（ETF的具体细节我们在下一篇有详细分析）。
说明目前市场中的资金又出现了强烈的分歧，有人不看好要卖，有人看好要买。多空双方力量比拼势必又要再次分出胜负，对我们散户来说只能观战了，等局势明朗后再做下一步打算。
当ATS越接近1（黑点），则表示大型实体越偏向积累。自2月5日以来，ATS分值始终维持在0.5以下，表明持有者整体缺乏积极的累积行为。
尤其是在3月1日-4日的反弹时，ATS更是连续下降至0.23（浅黄点）；意味着有大型持有者趁着BTC价格反弹又开始派发了。
同时，我们还看到在3月4日当天，短期持有者合计将20,477枚BTC转入交易所完成获利了结（比2026.1.14还要多），反映出STH对当前行情缺乏信心的行为表现。
但与之相反的是，传统资本的代表“现货ETF”却在此时起到了关键作用，从2月24日至3月4日持续的净流入吸收了部分供应，为反弹创造了条件（ETF的具体细节我们在下一篇有详细分析）。
说明目前市场中的资金又出现了强烈的分歧，有人不看好要卖，有人看好要买。多空双方力量比拼势必又要再次分出胜负，对我们散户来说只能观战了，等局势明朗后再做下一步打算。
تحليل مراحل دورة BTC بناءً على سلوك الحوت العملاق
إنهم في قمة سلسلة الغذاء الإيكولوجية للبيتكوين، ولا يوجد لديهم أعداء طبيعيون تقريبًا؛ يلعبون دور الحكام وصانعي القرار في الدورات المتعددة؛ وهم أيضًا 'المال الذكي' الأكثر قوة في هذا الطبقة.
إنهم ليسوا شخصًا معينًا، أو كيانًا معينًا، بل هم مجموعة سرية - الحوت العملاق (Super Whale). وفقًا لبيانات Glassnode، يوجد حاليًا 88 عنوانًا على السلسلة يحمل ≥ 10,000 BTC. في أدنى مستوى للثعلب في عام 22، كان هناك 121 عنوانًا كحد أقصى.
الشكل 1 - عدد العناوين التي تحمل ≥10k BTC
يمكنهم دائمًا إكمال تراكم الرقائق قبل بدء السوق الصاعدة، ثم يستخدمون الوقت الذي يمتد عبر قمة السوق الصاعدة لإكمال التوزيع.
إنهم ليسوا شخصًا معينًا، أو كيانًا معينًا، بل هم مجموعة سرية - الحوت العملاق (Super Whale). وفقًا لبيانات Glassnode، يوجد حاليًا 88 عنوانًا على السلسلة يحمل ≥ 10,000 BTC. في أدنى مستوى للثعلب في عام 22، كان هناك 121 عنوانًا كحد أقصى.
الشكل 1 - عدد العناوين التي تحمل ≥10k BTC
يمكنهم دائمًا إكمال تراكم الرقائق قبل بدء السوق الصاعدة، ثم يستخدمون الوقت الذي يمتد عبر قمة السوق الصاعدة لإكمال التوزيع.
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大资金在6.3-6.8w区间开始介入
根据URPD数据显示，有 171w 枚BTC在 $63,000 - $68,000 区间发生了换手，而就在1周前该区间的累计筹码还只有153w枚，意味着短短7天时间，多头在这里承接了18w枚BTC。
这与$87,000-$92,000区间的189w枚BTC的堆积形成了一个奇特的“U形”结构，中间的7.1-8w成为了“空挡区”。说明在上一次拉升时（2024年10月），这里没有停留，快速突破。而这次下跌时，又是快速跌破。
来来回回就是没有在7.1-8w直接停留并形成充分换手，似乎这里变成了不能触碰的“禁区”，这还真的是有点玄学（史无前例）！
但目前来看，$63,000-$68,000区间的筹码越来越厚实，说明有人认为6开头价格的BTC值得介入，那就会产生支撑效应。随着LTH减少派发，也有望再次对上述“缺口”发起挑战。
当前结构在$63,000以下仅存的高筹码柱就只有$16,000 处了，时至今日还留存有39.1w枚BTC（从上一轮熊底到今天没有动过）。
相信应该没人会认为本轮熊底BTC会跌回$16,000吧？
既然不会是$16,000，那么一旦$63,000-$68,000区间被击穿，下面的阻力区间暂时就无法预判了。这将取决于多头会在哪里重新构筑防线，届时会和现在的堆积区形成“W形”的筹码结构，哈哈.....那也会是一道千古奇观了！
这与$87,000-$92,000区间的189w枚BTC的堆积形成了一个奇特的“U形”结构，中间的7.1-8w成为了“空挡区”。说明在上一次拉升时（2024年10月），这里没有停留，快速突破。而这次下跌时，又是快速跌破。
来来回回就是没有在7.1-8w直接停留并形成充分换手，似乎这里变成了不能触碰的“禁区”，这还真的是有点玄学（史无前例）！
但目前来看，$63,000-$68,000区间的筹码越来越厚实，说明有人认为6开头价格的BTC值得介入，那就会产生支撑效应。随着LTH减少派发，也有望再次对上述“缺口”发起挑战。
当前结构在$63,000以下仅存的高筹码柱就只有$16,000 处了，时至今日还留存有39.1w枚BTC（从上一轮熊底到今天没有动过）。
相信应该没人会认为本轮熊底BTC会跌回$16,000吧？
既然不会是$16,000，那么一旦$63,000-$68,000区间被击穿，下面的阻力区间暂时就无法预判了。这将取决于多头会在哪里重新构筑防线，届时会和现在的堆积区形成“W形”的筹码结构，哈哈.....那也会是一道千古奇观了！
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果然我们用< 10y_RP作为BTC“历史平均换手成本”对情绪的判断显得更加有效。当价格逼近 < 10y_RP（$64,500左右），就是市场心理承受的极限。
在2/23-2/24、2/27-2/28多次跌破后又再次站上，说明多头在这一敏感位置的抵抗意愿非常强烈， 不像此前在接近STH-RP时的直接滑跪。
对美伊地缘冲突的担忧，是短期影响市场情绪的最大不确定性，昨天靴子落地，后续关注点将转移到冲突的范围，持续的时间，以及对原油价格的影响。
但不管如何，至少目前让我们看到，在周末没有大量机构/做市商参与博弈的前提下，空头力量不足以让BTC快速“破6见5”。
这一观察是否成立还要等下周美股开盘再次确认。如果是，那么我们之前在“本次反弹之路能走多远”一文中提到的路径，逻辑和阻力位将任然成立。
在2/23-2/24、2/27-2/28多次跌破后又再次站上，说明多头在这一敏感位置的抵抗意愿非常强烈， 不像此前在接近STH-RP时的直接滑跪。
对美伊地缘冲突的担忧，是短期影响市场情绪的最大不确定性，昨天靴子落地，后续关注点将转移到冲突的范围，持续的时间，以及对原油价格的影响。
但不管如何，至少目前让我们看到，在周末没有大量机构/做市商参与博弈的前提下，空头力量不足以让BTC快速“破6见5”。
这一观察是否成立还要等下周美股开盘再次确认。如果是，那么我们之前在“本次反弹之路能走多远”一文中提到的路径，逻辑和阻力位将任然成立。
Murphy
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本次反弹之路能走多远？
“本轮下行趋势还未走完” 应该是目前市场对BTC行情的整体共识，在没有明确的多重信号出现之前，任何的价格拉升我们都只能视其为“反弹”。
根据链上数据显示，当前短期持有者（STH）的平均成本为$89,000。自1月14日下跌以来，BTC还未有过一次向此目标发起的冲击。这也侧面反映出市场的羸弱。
显然，要在短期内要想突破这里（让STH都解套）有较大的难度。在该群体中，持有1w-1m的的超短期筹码的成本是距离当前BTC价格最近的 —— $72,000；目前共持有59.8w枚BTC。
这会是本次反弹路上的第一重阻力！
从过往的数据来看，但凡在“熊市情绪”主导下，BTC下跌中继几乎都是围绕这根线的上下做文章。讲人话，就是反弹时能超过这根线，但随着筹码解套，抛压加重，又会跌回去。
同时，在其上方$78,000附近恰好也是持有1y-2y的长期持有者（LTH）的平均换手成本，目前共持有255.7w枚BTC；这一规模要远大于上述1w-1m的群体。
虽然这其中也包括很多机构1年前买入的长期筹码。但毫无疑问，$78,000的阻力一定比$72,000更大。
对于此前已经重仓，且在本次回调中又继续加仓希望摊薄成本的小伙伴来说，是否应该在接近敏感位置时适度减仓？这就需要自己慎重考量了。
但对于目前只是轻仓建立长期头寸的小伙伴来说，个人觉得可以无视这样的短期波动，并等待继续加仓的时机。耐心就是你对未来下注的最重要的筹码。
（为了避免不必要的误会，需要强调一句：我分享的数据并不代表一定会“反弹到”或“到不了”，只是在交易层面除了K线之外多一个不同角度的参考。如果没有到，只能说市场比我们想象的还要弱，也更应提前做好后续的应对准备）
根据链上数据显示，当前短期持有者（STH）的平均成本为$89,000。自1月14日下跌以来，BTC还未有过一次向此目标发起的冲击。这也侧面反映出市场的羸弱。
显然，要在短期内要想突破这里（让STH都解套）有较大的难度。在该群体中，持有1w-1m的的超短期筹码的成本是距离当前BTC价格最近的 —— $72,000；目前共持有59.8w枚BTC。
这会是本次反弹路上的第一重阻力！
从过往的数据来看，但凡在“熊市情绪”主导下，BTC下跌中继几乎都是围绕这根线的上下做文章。讲人话，就是反弹时能超过这根线，但随着筹码解套，抛压加重，又会跌回去。
同时，在其上方$78,000附近恰好也是持有1y-2y的长期持有者（LTH）的平均换手成本，目前共持有255.7w枚BTC；这一规模要远大于上述1w-1m的群体。
虽然这其中也包括很多机构1年前买入的长期筹码。但毫无疑问，$78,000的阻力一定比$72,000更大。
对于此前已经重仓，且在本次回调中又继续加仓希望摊薄成本的小伙伴来说，是否应该在接近敏感位置时适度减仓？这就需要自己慎重考量了。
但对于目前只是轻仓建立长期头寸的小伙伴来说，个人觉得可以无视这样的短期波动，并等待继续加仓的时机。耐心就是你对未来下注的最重要的筹码。
（为了避免不必要的误会，需要强调一句：我分享的数据并不代表一定会“反弹到”或“到不了”，只是在交易层面除了K线之外多一个不同角度的参考。如果没有到，只能说市场比我们想象的还要弱，也更应提前做好后续的应对准备）
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本次反弹之路能走多远？
“本轮下行趋势还未走完” 应该是目前市场对BTC行情的整体共识，在没有明确的多重信号出现之前，任何的价格拉升我们都只能视其为“反弹”。
根据链上数据显示，当前短期持有者（STH）的平均成本为$89,000。自1月14日下跌以来，BTC还未有过一次向此目标发起的冲击。这也侧面反映出市场的羸弱。
显然，要在短期内要想突破这里（让STH都解套）有较大的难度。在该群体中，持有1w-1m的的超短期筹码的成本是距离当前BTC价格最近的 —— $72,000；目前共持有59.8w枚BTC。
这会是本次反弹路上的第一重阻力！
从过往的数据来看，但凡在“熊市情绪”主导下，BTC下跌中继几乎都是围绕这根线的上下做文章。讲人话，就是反弹时能超过这根线，但随着筹码解套，抛压加重，又会跌回去。
同时，在其上方$78,000附近恰好也是持有1y-2y的长期持有者（LTH）的平均换手成本，目前共持有255.7w枚BTC；这一规模要远大于上述1w-1m的群体。
虽然这其中也包括很多机构1年前买入的长期筹码。但毫无疑问，$78,000的阻力一定比$72,000更大。
对于此前已经重仓，且在本次回调中又继续加仓希望摊薄成本的小伙伴来说，是否应该在接近敏感位置时适度减仓？这就需要自己慎重考量了。
但对于目前只是轻仓建立长期头寸的小伙伴来说，个人觉得可以无视这样的短期波动，并等待继续加仓的时机。耐心就是你对未来下注的最重要的筹码。
（为了避免不必要的误会，需要强调一句：我分享的数据并不代表一定会“反弹到”或“到不了”，只是在交易层面除了K线之外多一个不同角度的参考。如果没有到，只能说市场比我们想象的还要弱，也更应提前做好后续的应对准备）
根据链上数据显示，当前短期持有者（STH）的平均成本为$89,000。自1月14日下跌以来，BTC还未有过一次向此目标发起的冲击。这也侧面反映出市场的羸弱。
显然，要在短期内要想突破这里（让STH都解套）有较大的难度。在该群体中，持有1w-1m的的超短期筹码的成本是距离当前BTC价格最近的 —— $72,000；目前共持有59.8w枚BTC。
这会是本次反弹路上的第一重阻力！
从过往的数据来看，但凡在“熊市情绪”主导下，BTC下跌中继几乎都是围绕这根线的上下做文章。讲人话，就是反弹时能超过这根线，但随着筹码解套，抛压加重，又会跌回去。
同时，在其上方$78,000附近恰好也是持有1y-2y的长期持有者（LTH）的平均换手成本，目前共持有255.7w枚BTC；这一规模要远大于上述1w-1m的群体。
虽然这其中也包括很多机构1年前买入的长期筹码。但毫无疑问，$78,000的阻力一定比$72,000更大。
对于此前已经重仓，且在本次回调中又继续加仓希望摊薄成本的小伙伴来说，是否应该在接近敏感位置时适度减仓？这就需要自己慎重考量了。
但对于目前只是轻仓建立长期头寸的小伙伴来说，个人觉得可以无视这样的短期波动，并等待继续加仓的时机。耐心就是你对未来下注的最重要的筹码。
（为了避免不必要的误会，需要强调一句：我分享的数据并不代表一定会“反弹到”或“到不了”，只是在交易层面除了K线之外多一个不同角度的参考。如果没有到，只能说市场比我们想象的还要弱，也更应提前做好后续的应对准备）
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长期持有者净持仓（蓝线）在经历了近2个月的连续下降后终于又开始回升了。其背后的逻辑有2点：
1、LTH派发减少，积累增多；
2、STH同样减少了频繁的换手，慢慢加入到LTH的队伍中。
相当于2个水龙头，放水的那个慢慢关紧了，进水的那个打开了，所以“水位”就会逐渐升高。
1是因为LTH在顶部和下跌初期已完成大量派发（500w+枚），现在继续卖出的实现利润越来越少，动力下降。2是因为情绪低迷，投机资金退场，流动性降至冰点。
从数据上看，在熊市情绪的主导下，LTH净持仓快速下降，通常都也会伴随着BTC价格的快速下跌。而LTH净持仓开始回升，通常通常都以震荡行情居多。
因此，交易层面我个人认为：在这个位置用高杠杆或做短线的性价比不太高，节奏踏错容易反复磨损本金。还是耐心的等机会建长期现货仓位更合适，心理建设也相对更容易。
1、LTH派发减少，积累增多；
2、STH同样减少了频繁的换手，慢慢加入到LTH的队伍中。
相当于2个水龙头，放水的那个慢慢关紧了，进水的那个打开了，所以“水位”就会逐渐升高。
1是因为LTH在顶部和下跌初期已完成大量派发（500w+枚），现在继续卖出的实现利润越来越少，动力下降。2是因为情绪低迷，投机资金退场，流动性降至冰点。
从数据上看，在熊市情绪的主导下，LTH净持仓快速下降，通常都也会伴随着BTC价格的快速下跌。而LTH净持仓开始回升，通常通常都以震荡行情居多。
因此，交易层面我个人认为：在这个位置用高杠杆或做短线的性价比不太高，节奏踏错容易反复磨损本金。还是耐心的等机会建长期现货仓位更合适，心理建设也相对更容易。
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通常来说，到了这时应该没有多少人还敢头铁的逆势做多吧。除了合约，现货中该砸的也已经砸了大半，剩下的都是躺平装死了。
因此，当我们看到有天量级的恐慌盘第2次出现（注意，是第2次！如图中标注2），此后空头的力量将会明显减弱，至少短期内一定会。
所以，在二次回踩时，“已实现亏损（EARL）”已经不可能再超越前面的天花板。就比如昨天BTC跌至6.2w，EARL也只有781M（图1），同样的在21年6月末的二次回踩时也只有940M（图2）。
我个人猜测，接下来BTC很有可能会在上下1w美元（模糊范围）的空间中长时间震荡或者缓跌。而这几乎会耗费掉整个熊市周期的大部分时间。
直到所有人都麻木，没人再讨论行情，然后......再来第3次......那也许就是最后一次！会不会真的有？谁知道呢，反正传统剧本都是这么演的。
因此，当我们看到有天量级的恐慌盘第2次出现（注意，是第2次！如图中标注2），此后空头的力量将会明显减弱，至少短期内一定会。
所以，在二次回踩时，“已实现亏损（EARL）”已经不可能再超越前面的天花板。就比如昨天BTC跌至6.2w，EARL也只有781M（图1），同样的在21年6月末的二次回踩时也只有940M（图2）。
我个人猜测，接下来BTC很有可能会在上下1w美元（模糊范围）的空间中长时间震荡或者缓跌。而这几乎会耗费掉整个熊市周期的大部分时间。
直到所有人都麻木，没人再讨论行情，然后......再来第3次......那也许就是最后一次！会不会真的有？谁知道呢，反正传统剧本都是这么演的。
$65,000 终究还是跌破了......
这里也是< 10y_RP所在的位置 —— 一个将大多数丢失的BTC从成本统计中剔除后，得到的更加接近真实水平的“历史平均换手成本”。
而这应该也是多头在信念上最后的倔强了，一旦该重要防线失守，那么本轮下行趋势继续走深熊路径将成为大概率事件。
在熊市最寒冷的阶段，如果你听到的任何消极甚至绝望的声音，都不要感到意外，也不要被影响！
BTC 3w见，8k见......无论你看到多少，都无需图“口头之快”，用仓位来验证你的观点即可。
悲观者永远正确，乐观者永远前行！
这里也是< 10y_RP所在的位置 —— 一个将大多数丢失的BTC从成本统计中剔除后，得到的更加接近真实水平的“历史平均换手成本”。
而这应该也是多头在信念上最后的倔强了，一旦该重要防线失守，那么本轮下行趋势继续走深熊路径将成为大概率事件。
在熊市最寒冷的阶段，如果你听到的任何消极甚至绝望的声音，都不要感到意外，也不要被影响！
BTC 3w见，8k见......无论你看到多少，都无需图“口头之快”，用仓位来验证你的观点即可。
悲观者永远正确，乐观者永远前行！
Murphy
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وصل الشتاء، هل أنت مستعد؟ - الحد النفسي عند 65,000 دولار وخط الحياة
تم حساب السعر المحقق (Realized Price، RP) على أنه السعر عند آخر حركة على السلسلة $BTC ، لذلك يُعتبر أيضًا تكلفة التداول المتوسطة لكل عملة بيتكوين. ولكن في الواقع، يوجد بعض الانحراف في هذه القيمة.
نظرًا لوجود عدد كبير من الرموز القديمة التي تم الاحتفاظ بها لفترة طويلة أو فقدت، فإن ذلك يؤثر بشكل كبير على ما نراه من "متوسط التكلفة".
حاليًا، يبلغ عدد عملات البيتكوين التي تم الاحتفاظ بها لأكثر من 10 سنوات 344.3 مليون عملة، بينما متوسط تكلفة تداولها هو فقط 106.7 دولار (الشكل 1 والشكل 2). على الرغم من أن متوسط التكلفة للأشخاص الذين يحتفظون بها لأكثر من 5-7 سنوات أيضًا منخفض، إلا أنه من الواضح أنه سيكون أقرب إلى "الحقيقة".
نظرًا لوجود عدد كبير من الرموز القديمة التي تم الاحتفاظ بها لفترة طويلة أو فقدت، فإن ذلك يؤثر بشكل كبير على ما نراه من "متوسط التكلفة".
حاليًا، يبلغ عدد عملات البيتكوين التي تم الاحتفاظ بها لأكثر من 10 سنوات 344.3 مليون عملة، بينما متوسط تكلفة تداولها هو فقط 106.7 دولار (الشكل 1 والشكل 2). على الرغم من أن متوسط التكلفة للأشخاص الذين يحتفظون بها لأكثر من 5-7 سنوات أيضًا منخفض، إلا أنه من الواضح أنه سيكون أقرب إلى "الحقيقة".
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从另一个角度看周期的位置
每一轮牛市都有两个阶段：前半段是扩张，后半段是消耗。前半段，利润不断堆积，资金越战越勇；后半段，利润开始兑现，接盘意愿逐步下降，市场进入博弈最激烈的区域。
站在当前时间点，回头看已实现利润的轨迹，也许比单纯看价格，更能帮助我们理解这一轮周期的位置。
观察一：
上轮周期：已实现利润（30d-sma）峰值出现在21年3月（标注1），随后在21年11月（标注2）价格更高但RP（已实现利润）的峰值更低。
说明愿意在高位接盘的资金越来越少，是势能衰减的迹象（也有筹码惜售增强的原因）。此后价格一路走低，RP持续下降直至“无利可图”，这个过程用了12个月。
本轮周期：已实现利润（30d-sma）峰值出现在24年12月（标注1），随后在25年7月（标注2）价格更高但RP（已实现利润）的峰值更低。
如果回头看，这里就是“牛顶区间”，虽然此后价格还能突破前高，但RP越来越低，所以都应被视为“反弹”，势能持续衰减。这个过程至今已持续了7个月。
但现在显然还未达到“无利可图”的境地，RP的30日均仍然有4.6亿美元。有利润就会有就派发动力，空头力量未被完全消耗。
从这个角度，也可以认为本轮下行趋势应该还没走完。（当然，考虑到市值、波动率和持仓结构的不同，这轮周期未必需要“降到上轮同等绝对值”才算底部）
观察二：
2018.12.16 ~ 2021.11.08，BTC从$3,300到$67,000，累计已实现利润：4,919 亿美元；
2023.1.4 ~ 2025.10.06，BTC从$16,000到$125,000，累计已实现利润：8,479 亿美元；
可以看到，本轮周期的利润释放规模明显放大，说明参与规模、流动性体量、以及高价位筹码换手强度都显著提升。随着市值和整体成本的不断抬升，这也势必给下一轮周期的“资金流动”提出了更高的要求。
更高的利润规模，更高的成本区间，都是在不断提高市场的参与门槛。也意味着后续BTC以及整个加密赛道，想要继续扩张，所需的增量资金将远超以往任何周期。
站在当前时间点，回头看已实现利润的轨迹，也许比单纯看价格，更能帮助我们理解这一轮周期的位置。
观察一：
上轮周期：已实现利润（30d-sma）峰值出现在21年3月（标注1），随后在21年11月（标注2）价格更高但RP（已实现利润）的峰值更低。
说明愿意在高位接盘的资金越来越少，是势能衰减的迹象（也有筹码惜售增强的原因）。此后价格一路走低，RP持续下降直至“无利可图”，这个过程用了12个月。
本轮周期：已实现利润（30d-sma）峰值出现在24年12月（标注1），随后在25年7月（标注2）价格更高但RP（已实现利润）的峰值更低。
如果回头看，这里就是“牛顶区间”，虽然此后价格还能突破前高，但RP越来越低，所以都应被视为“反弹”，势能持续衰减。这个过程至今已持续了7个月。
但现在显然还未达到“无利可图”的境地，RP的30日均仍然有4.6亿美元。有利润就会有就派发动力，空头力量未被完全消耗。
从这个角度，也可以认为本轮下行趋势应该还没走完。（当然，考虑到市值、波动率和持仓结构的不同，这轮周期未必需要“降到上轮同等绝对值”才算底部）
观察二：
2018.12.16 ~ 2021.11.08，BTC从$3,300到$67,000，累计已实现利润：4,919 亿美元；
2023.1.4 ~ 2025.10.06，BTC从$16,000到$125,000，累计已实现利润：8,479 亿美元；
可以看到，本轮周期的利润释放规模明显放大，说明参与规模、流动性体量、以及高价位筹码换手强度都显著提升。随着市值和整体成本的不断抬升，这也势必给下一轮周期的“资金流动”提出了更高的要求。
更高的利润规模，更高的成本区间，都是在不断提高市场的参与门槛。也意味着后续BTC以及整个加密赛道，想要继续扩张，所需的增量资金将远超以往任何周期。
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从供需再平衡到共识重构：熊底的空间临界与时间滞后
上一篇推文我们从供应端的主导群体 —— LTH，已经在本轮回调中支出了500w+枚BTC的这一趋势来看，后续大概率只会越来越弱。因此，我个人判断“熊底”已经距离我们不远了。
我对“熊底”的理解主要有2方面：空间和时间；
以上轮周期为例：在2022年6月BTC最低跌至$17,000，与最终绝对底部价格$15,000已经相差无几，这就是空间上已处于“熊底”区间。但真正走出完成底部重构却耗费了整整7个月的时间，期间还有一次黑天鹅事件（FTX暴露）。
因此，我现在所表达的观点是指在“空间”上与熊底已越来越近，但“时间”上还有相当的距离。
除了从供应端的角度，我们当然还需要观察需求端的变化，从属性上可以分为3部分：
1、First Buyers（FB）：提供新鲜血液，承接超额派发；
2、Conviction Buyers（CB）：创造最底层共识需求；
3、Momentum Buyers（MB）：作为加速器，催化情绪在短时间内爆发。
熊市中，MB肯定是没有的；FB要取决于宏观环境对投资者风险偏好的影响，风偏上升FB必然升高，但目前这部分也很微弱（图1）。
因此，我们重点看CB的数据变化，他们作为这个市场总最聪明的钻石手，往往都会在下跌中买入，上涨后卖出。也可以换一种理解方式：与其说他们经常在底部买入，还不如说底部经常就是他们买出来的。
截止到2月，CBer们已累计持仓达 348w 枚BTC，再次刷新了本轮周期的最高记录。单是从今年1月至今，就大幅增持了122w 枚；这个数据已经远超上轮周期5.19事件、LUNA暴雷以及FTX暴雷时期。
且现在BTC的价格要高于以上几个时间节点，如果增持的数量更多，说明“聪明的决策者们”在此时投入的资金也更多。
虽然我们并不知道真正的底部在哪里，但对于CBer们来说，他们不需要像散户一样去猜哪里是底，或者寄希望能一把梭哈在最低点。只要有足够的性价比，他们会不断的买入，直到将所有超额供应全部吸收。
当供需两端的力量产生平衡时，就是熊市的底部区间，此后通过数月的共识重构，再走出新一轮的趋势。然而从历史数据来看，当前CBer们所表现出的坚定和力量，已经完全符合“距离熊底并不遥远”的标准。
我对“熊底”的理解主要有2方面：空间和时间；
以上轮周期为例：在2022年6月BTC最低跌至$17,000，与最终绝对底部价格$15,000已经相差无几，这就是空间上已处于“熊底”区间。但真正走出完成底部重构却耗费了整整7个月的时间，期间还有一次黑天鹅事件（FTX暴露）。
因此，我现在所表达的观点是指在“空间”上与熊底已越来越近，但“时间”上还有相当的距离。
除了从供应端的角度，我们当然还需要观察需求端的变化，从属性上可以分为3部分：
1、First Buyers（FB）：提供新鲜血液，承接超额派发；
2、Conviction Buyers（CB）：创造最底层共识需求；
3、Momentum Buyers（MB）：作为加速器，催化情绪在短时间内爆发。
熊市中，MB肯定是没有的；FB要取决于宏观环境对投资者风险偏好的影响，风偏上升FB必然升高，但目前这部分也很微弱（图1）。
因此，我们重点看CB的数据变化，他们作为这个市场总最聪明的钻石手，往往都会在下跌中买入，上涨后卖出。也可以换一种理解方式：与其说他们经常在底部买入，还不如说底部经常就是他们买出来的。
截止到2月，CBer们已累计持仓达 348w 枚BTC，再次刷新了本轮周期的最高记录。单是从今年1月至今，就大幅增持了122w 枚；这个数据已经远超上轮周期5.19事件、LUNA暴雷以及FTX暴雷时期。
且现在BTC的价格要高于以上几个时间节点，如果增持的数量更多，说明“聪明的决策者们”在此时投入的资金也更多。
虽然我们并不知道真正的底部在哪里，但对于CBer们来说，他们不需要像散户一样去猜哪里是底，或者寄希望能一把梭哈在最低点。只要有足够的性价比，他们会不断的买入，直到将所有超额供应全部吸收。
当供需两端的力量产生平衡时，就是熊市的底部区间，此后通过数月的共识重构，再走出新一轮的趋势。然而从历史数据来看，当前CBer们所表现出的坚定和力量，已经完全符合“距离熊底并不遥远”的标准。
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“熊底”距离我们还有多远？
在金庸大师的经典名著《倚天屠龙记》中，张无忌一人独具“九阳真经”和“乾坤大挪移” 2大武林绝学；但他在武当山上首次对战玄冥二老更被其阴柔掌力所伤。此后，他经张三丰传授武当绝学“太极拳”，悟得以柔克刚的至高心法，在大都二次对战玄冥二老已能应付自如，甚至占据上风。
在本轮下行趋势的过程中，多空双方就有多次的力量比拼，像两位武学高手的斗法。长期持有者（LTH）手握大量未实现利润，强烈的利润兑现需求使得他们成为空方的主导者。
我们知道，在本轮周期有与以往周期完全不同的参与者结构性变化（ETF、DAT公司、国家战略储备等），最初我和很多小伙伴的想法一样，多头在身具几大神功护体下，还会惧怕空头的反噬？
但事实上我们低估了空头的实力！
我们可以来看一组数据：自2025年7月7日LTH便开启了这一场史诗级的派发行动，时至今日他们总计花费了509.5w枚BTC，占流通总量的25% —— 如不是有数据统计，我是绝对不敢相信的！
然而，LTH实际净减少却只有区区41.7w枚BTC，说明有478w枚被新买家（STH）承接后一直持有，并重新成为新的LTH。这些新买家是谁？当然是包括以贝莱德、MSTR为首的传统资本，以及一些我们并不知晓的隐形大佬们。
即便是在当前熊市环境下，只要价格出现足够的性价比，需求就会出现。在面对玄冥神掌这种“极阴至寒”的内力攻击时，多方的战术就是层层阻击，边打变撤。比如之前在10w左右，8.5w以及现在6.7w，都出现过一波强需求。
但多头只承接恐慌流动性，用“以柔克刚”的方式慢慢消耗空方势能，如果这一波不行，那就退守下一个防区，并不急于发起反攻，逆势拉盘。
在卖掉了500w+枚筹码后，LTH手上还有多少是急于在6w美元完成套现的筹码，我们不得而知。但从数据趋势上看，已经开始逐渐减弱了。所以，我认为“熊底”已经距离我们不远了，现在最需要的是时间，即当空头耗尽最后一丝力量时，便是多头一举扭转趋势之日。
在本轮下行趋势的过程中，多空双方就有多次的力量比拼，像两位武学高手的斗法。长期持有者（LTH）手握大量未实现利润，强烈的利润兑现需求使得他们成为空方的主导者。
我们知道，在本轮周期有与以往周期完全不同的参与者结构性变化（ETF、DAT公司、国家战略储备等），最初我和很多小伙伴的想法一样，多头在身具几大神功护体下，还会惧怕空头的反噬？
但事实上我们低估了空头的实力！
我们可以来看一组数据：自2025年7月7日LTH便开启了这一场史诗级的派发行动，时至今日他们总计花费了509.5w枚BTC，占流通总量的25% —— 如不是有数据统计，我是绝对不敢相信的！
然而，LTH实际净减少却只有区区41.7w枚BTC，说明有478w枚被新买家（STH）承接后一直持有，并重新成为新的LTH。这些新买家是谁？当然是包括以贝莱德、MSTR为首的传统资本，以及一些我们并不知晓的隐形大佬们。
即便是在当前熊市环境下，只要价格出现足够的性价比，需求就会出现。在面对玄冥神掌这种“极阴至寒”的内力攻击时，多方的战术就是层层阻击，边打变撤。比如之前在10w左右，8.5w以及现在6.7w，都出现过一波强需求。
但多头只承接恐慌流动性，用“以柔克刚”的方式慢慢消耗空方势能，如果这一波不行，那就退守下一个防区，并不急于发起反攻，逆势拉盘。
在卖掉了500w+枚筹码后，LTH手上还有多少是急于在6w美元完成套现的筹码，我们不得而知。但从数据趋势上看，已经开始逐渐减弱了。所以，我认为“熊底”已经距离我们不远了，现在最需要的是时间，即当空头耗尽最后一丝力量时，便是多头一举扭转趋势之日。
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筹码结构与鲸鱼行为的共振：6.7w是否构成阶段性需求锚？
根据URPD数据显示，BTC在$67,000附近终于出现了一根相对于周边显著高出的“筹码柱”，有48.5w枚BTC在此处发生了换手。
这是自1月29日BTC经历一轮快速下跌后的首次出现，也意味着有大资金开始在这里明牌介入，押注阶段性底部区间（图1）。很明显，这是多头又一次在特定位置做出的顺势抵抗。
而上一次出现类似的情况，是25年12月期间在$87,000附近（图2）。
在本轮牛转熊的下行趋势中，与以往周期最大的不同就是多头采用的“战术”，如果你一直跟踪筹码结构的变化，就会对曾经的11.2w、10.7w、8.7w等位置记忆犹新。
在面对来势汹汹的超额派发，多头似乎并不急于一口气吃掉对方，而是通过“挖战壕，打阻击”的方式不断消耗空头势能。在市场场情绪极端脆弱时，大量的恐慌盘出逃提供的流动性，就是多头悄悄完成吸筹的时刻。
中间唯一跳过的区间，是我原本预期的“双锚结构”的中间位置，即7.4-7.6w区间没有形成“筹码柱”，这也是让我感到意外的地方（或许有什么我们不知晓的事件发生吧）。
我们从鲸鱼群体的行为表现上，也能看到与筹码结构对应的变化：在BTC跌入6-7w美元区间时，持有1k-1w枚BTC的鲸鱼群体开启了积累模式。同样的，这种情况在25年12月到26年1月期间也曾出现过.
当时，现由100-1k鲸鱼群体在10-12月的首轮下跌中吸收势能，此后转由1k-10k更大级别的鲸鱼群体持续积累，并最终让BTC在8-8.5w美元区间获得了阶段性的支撑（反弹至9.8w）。
通过以上数据观察，我个人的观点是：
部分鲸鱼左侧吸筹，不代表这里就是绝对的熊底，但有大资金介入，肯定可以起到对下跌行情的缓冲作用。
从传导路径上理解：应先有小部分需求出现，减缓下行趋势，才能更大范围的修复信心，最后才能迎来有效的反弹（或者反转）。
这是自1月29日BTC经历一轮快速下跌后的首次出现，也意味着有大资金开始在这里明牌介入，押注阶段性底部区间（图1）。很明显，这是多头又一次在特定位置做出的顺势抵抗。
而上一次出现类似的情况，是25年12月期间在$87,000附近（图2）。
在本轮牛转熊的下行趋势中，与以往周期最大的不同就是多头采用的“战术”，如果你一直跟踪筹码结构的变化，就会对曾经的11.2w、10.7w、8.7w等位置记忆犹新。
在面对来势汹汹的超额派发，多头似乎并不急于一口气吃掉对方，而是通过“挖战壕，打阻击”的方式不断消耗空头势能。在市场场情绪极端脆弱时，大量的恐慌盘出逃提供的流动性，就是多头悄悄完成吸筹的时刻。
中间唯一跳过的区间，是我原本预期的“双锚结构”的中间位置，即7.4-7.6w区间没有形成“筹码柱”，这也是让我感到意外的地方（或许有什么我们不知晓的事件发生吧）。
我们从鲸鱼群体的行为表现上，也能看到与筹码结构对应的变化：在BTC跌入6-7w美元区间时，持有1k-1w枚BTC的鲸鱼群体开启了积累模式。同样的，这种情况在25年12月到26年1月期间也曾出现过.
当时，现由100-1k鲸鱼群体在10-12月的首轮下跌中吸收势能，此后转由1k-10k更大级别的鲸鱼群体持续积累，并最终让BTC在8-8.5w美元区间获得了阶段性的支撑（反弹至9.8w）。
通过以上数据观察，我个人的观点是：
部分鲸鱼左侧吸筹，不代表这里就是绝对的熊底，但有大资金介入，肯定可以起到对下跌行情的缓冲作用。
从传导路径上理解：应先有小部分需求出现，减缓下行趋势，才能更大范围的修复信心，最后才能迎来有效的反弹（或者反转）。
عشر سنوات من التغيرات، تعريف السوق الهابطة يتم إعادة كتابته
تعكس حجم المعاملات على السلسلة بشكل غير مباشر نشاط السوق. الحركة المستمرة، والازدحام هو أفضل دليل على المشاركة النشطة للمستثمرين، حيث يتم قبول BTC من قبل المزيد من الناس والأموال. في هذه الحالة، حتى لو لم يتحسن السعر مؤقتًا، طالما أن الناس موجودون، والأموال موجودة، فالأمل موجود.
سنقوم بتفريق نسبة المشاركين في المعاملات على السلسلة حسب حجم الأموال المختلفة، ويمكننا أن نرى تطور وسلوك معاملات BTC على السلسلة على مدى السنوات العشر الماضية:
（图1：单笔 >100万美元的链上交易量占比）
أوضح تعبير هو أنه كلما بدأت BTC في التصحيح من القمة، يكون ذلك مصحوبًا بخروج مستمر للأموال الكبيرة (حجم المعاملة أكبر من 100w دولار) مما يؤدي إلى انخفاض نسبة المعاملات؛ وفي نفس الوقت، ترتفع نسبة الأموال الصغيرة (حجم المعاملة أقل من 10万美元).
سنقوم بتفريق نسبة المشاركين في المعاملات على السلسلة حسب حجم الأموال المختلفة، ويمكننا أن نرى تطور وسلوك معاملات BTC على السلسلة على مدى السنوات العشر الماضية:
（图1：单笔 >100万美元的链上交易量占比）
أوضح تعبير هو أنه كلما بدأت BTC في التصحيح من القمة، يكون ذلك مصحوبًا بخروج مستمر للأموال الكبيرة (حجم المعاملة أكبر من 100w دولار) مما يؤدي إلى انخفاض نسبة المعاملات؛ وفي نفس الوقت، ترتفع نسبة الأموال الصغيرة (حجم المعاملة أقل من 10万美元).
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BTC熊市复苏综合链上信号
熊市中，链上综合信号全部为零，那么期间任何价格上涨，我们都只看反弹，而不认为是反转。只有信号叠加或相继出现，才有可能是一段趋势行情。
尽管当前BTC仍然没有跌破< 10y_RP（$65,000） —— 这一市场心理极限与生命线 —— 也就仍然保留着走浅熊路径的希望；
但随着LTH-RPRL、LTH-SOPR同时掉入“水下”，投资者价格敏感度持续上升，这一切只能说明后续的不确定性也在同步上升。
反弹的预期，我个人认为应该要到$75,000以上，这次没有那后续就在下次。
既然还有深熊的可能，那“反弹是不是可以高位空？”，不！我不会。对于BTC，我是有敬畏之心的，看空但不做空。除非你对自己的交易能力极有信心，又拥有充足的现金流，允许自己犯错。
相比之下，我更愿意在未来的某个时间点选择做趋势多（现货或低杠杆中长线单）。那个时候，时间一定不站在空头这边，即便短期被套也很容易做好心理建设。
----------------------------------
BTC熊市复苏信号包括：关键定价模型（包括技术模型和链上模型）、网络利用率（链上活动增加、网络拥堵加剧）、市场盈利能力（卖方动能耗尽，获利了结被市场吸收）、供应分布趋势（更多代币被持有以获取利润）等多方面的综合考量。
尽管当前BTC仍然没有跌破< 10y_RP（$65,000） —— 这一市场心理极限与生命线 —— 也就仍然保留着走浅熊路径的希望；
但随着LTH-RPRL、LTH-SOPR同时掉入“水下”，投资者价格敏感度持续上升，这一切只能说明后续的不确定性也在同步上升。
反弹的预期，我个人认为应该要到$75,000以上，这次没有那后续就在下次。
既然还有深熊的可能，那“反弹是不是可以高位空？”，不！我不会。对于BTC，我是有敬畏之心的，看空但不做空。除非你对自己的交易能力极有信心，又拥有充足的现金流，允许自己犯错。
相比之下，我更愿意在未来的某个时间点选择做趋势多（现货或低杠杆中长线单）。那个时候，时间一定不站在空头这边，即便短期被套也很容易做好心理建设。
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BTC熊市复苏信号包括：关键定价模型（包括技术模型和链上模型）、网络利用率（链上活动增加、网络拥堵加剧）、市场盈利能力（卖方动能耗尽，获利了结被市场吸收）、供应分布趋势（更多代币被持有以获取利润）等多方面的综合考量。
إذا لم أتلق هدية من بينانس، كنت سأنسى حقًا أن اليوم هو عيد الحب... في عالم العملات الرقمية، هل لا زالت لدينا حب حقيقي؟
في عام 2020، من أجل المشاركة في تعدين Defi، اشتريت 10000 قطعة من BNB، لكن بعد انتهاء الفعالية، قررت بحزم أن أنفصل عنها.
حتى جاء يوم، عندما ظهرت أمامي مرة أخرى، كانت قيمتها قد تجاوزت بالفعل 1000 دولار.
كان هناك حب صادق أمامي، لكنني لم أقدره. وعندما فقدت الوقت، ندمت ولكن لم يكن هناك فائدة، لا شيء مؤلم في هذه الدنيا أكثر من ذلك...
ومع ذلك، اليوم، أرسلت لي الورود، هل هذه الرائحة تعني أنها تشير إلى أنه يمكنها إعطائي فرصة أخرى؟
مسارات رمادية، والسماء الواسعة أصبحت من الماضي. هذه المرة، أريد أن أكون حبيبك الحقيقي!
في عام 2020، من أجل المشاركة في تعدين Defi، اشتريت 10000 قطعة من BNB، لكن بعد انتهاء الفعالية، قررت بحزم أن أنفصل عنها.
حتى جاء يوم، عندما ظهرت أمامي مرة أخرى، كانت قيمتها قد تجاوزت بالفعل 1000 دولار.
كان هناك حب صادق أمامي، لكنني لم أقدره. وعندما فقدت الوقت، ندمت ولكن لم يكن هناك فائدة، لا شيء مؤلم في هذه الدنيا أكثر من ذلك...
ومع ذلك، اليوم، أرسلت لي الورود، هل هذه الرائحة تعني أنها تشير إلى أنه يمكنها إعطائي فرصة أخرى؟
مسارات رمادية، والسماء الواسعة أصبحت من الماضي. هذه المرة، أريد أن أكون حبيبك الحقيقي!
دعم الهيكل ذو الرسن المزدوج URPD قد تم اختباره في عدة دورات سوقية خلال تراجعات الأسعار، بما في ذلك المنطقة القاعية للدببة التي انخفضت إلى $15,000 في الدورة السابقة.
لكن، في هذه المرة فقط، عند الدخول إلى $72,000-$80,000 — الموقع الوسيط للهيكل ذو الرسن المزدوج — لم يتشكل تأثير دعم واضح. تم اختراق السعر بشكل瞬间، مما يشير إلى عدم وجود الطلب المتوقع هنا.
أستنتج شخصيًا أن هناك سببان محتملان:
1. السوق يعاني من ذعر شديد؛
2. حدث طارئ وقع، لكنه لم يتم الكشف عنه.
على أي حال، من خلال هيكل الرهانات الحالي، لا يوجد دعم واضح تحت السعر الحالي، على الرغم من وجود بعض القليل من التعويض في الفجوة بين $72,000-$80,000، إلا أنه لا يزال غير كافٍ؛ وهذا يترك تلميحات للأحداث المستقبلية.
على سبيل المثال، في يوم ما في المستقبل، إذا عادت BTC إلى نطاق $87,000-$92,000، نظرًا لوجود العديد من الرهانات هنا، ستظهر مقاومة، وعندما يحدث تراجع في السعر، طالما أن الثقة تعود، سيبقى هناك تأثير دعم للهيكل ذو الرسن المزدوج في نطاق $72,000-$80,000.
لكن، في هذه المرة فقط، عند الدخول إلى $72,000-$80,000 — الموقع الوسيط للهيكل ذو الرسن المزدوج — لم يتشكل تأثير دعم واضح. تم اختراق السعر بشكل瞬间، مما يشير إلى عدم وجود الطلب المتوقع هنا.
أستنتج شخصيًا أن هناك سببان محتملان:
1. السوق يعاني من ذعر شديد؛
2. حدث طارئ وقع، لكنه لم يتم الكشف عنه.
على أي حال، من خلال هيكل الرهانات الحالي، لا يوجد دعم واضح تحت السعر الحالي، على الرغم من وجود بعض القليل من التعويض في الفجوة بين $72,000-$80,000، إلا أنه لا يزال غير كافٍ؛ وهذا يترك تلميحات للأحداث المستقبلية.
على سبيل المثال، في يوم ما في المستقبل، إذا عادت BTC إلى نطاق $87,000-$92,000، نظرًا لوجود العديد من الرهانات هنا، ستظهر مقاومة، وعندما يحدث تراجع في السعر، طالما أن الثقة تعود، سيبقى هناك تأثير دعم للهيكل ذو الرسن المزدوج في نطاق $72,000-$80,000.
الفنون القتالية الصينية، واسعة وعميقة
مدرسة الماكرو، مدرسة K، مدرسة السلسلة، جمعية الغموض، مجموعة القارب المحفور....
أعضاء مدرسة الماكرو: أصحاب الرؤية الأوسع؛
خبراء K: ممارسون بارعون، الأكثر حدة في البصيرة؛
المتعلمون في السلسلة: الاستنتاج المنطقي الدقيق هو المهارة الفريدة.
الغموض والقارب المحفور: على الرغم من اعتباره "ممارسة غير صحيحة"، إلا أنه يمكن أن يحفز الأدرينالين، مما يعزز القوة والمستوى في瞬اة.
على الرغم من وجود نزاعات بين المدارس المختلفة، إلا أن النهاية واحدة؛
هذه هي عالم الفنون القتالية......
حجر من جبال أخرى، يمكن أن يحقق الجواهر؛
دائمًا ما تكون هناك مدرسة فنون قتالية، تستحق أن تغمر نفسك فيها طوال حياتك؛
يوم تحقيق النجاح، هو يوم شهرتك في العالم!
مدرسة الماكرو، مدرسة K، مدرسة السلسلة، جمعية الغموض، مجموعة القارب المحفور....
أعضاء مدرسة الماكرو: أصحاب الرؤية الأوسع؛
خبراء K: ممارسون بارعون، الأكثر حدة في البصيرة؛
المتعلمون في السلسلة: الاستنتاج المنطقي الدقيق هو المهارة الفريدة.
الغموض والقارب المحفور: على الرغم من اعتباره "ممارسة غير صحيحة"، إلا أنه يمكن أن يحفز الأدرينالين، مما يعزز القوة والمستوى في瞬اة.
على الرغم من وجود نزاعات بين المدارس المختلفة، إلا أن النهاية واحدة؛
هذه هي عالم الفنون القتالية......
حجر من جبال أخرى، يمكن أن يحقق الجواهر؛
دائمًا ما تكون هناك مدرسة فنون قتالية، تستحق أن تغمر نفسك فيها طوال حياتك؛
يوم تحقيق النجاح، هو يوم شهرتك في العالم!
تم الانتهاء من شراء 10 مليارات دولار أمريكي من BTC من قبل صندوق SAFU التابع لباينانس، حيث تم شراء 4,545 قطعة أمس، مما جعل إجمالي حيازات الصندوق يصل إلى 15,000 قطعة. تم تنفيذ هذه العملية تدريجياً في ظل استمرار انخفاض BTC وفقدان الثقة في السوق.
بدأت أعلى نقطة عند 7.7w دولار، وانتهت نقطة الصفقة النهائية حوالي 6.6w دولار، بمتوسط تكلفة حوالي 69,200 دولار. وقد أوضحت باينانس أنه إذا انخفضت القيمة السوقية لصندوق SAFU تحت عتبة معينة، ستستمر في زيادة الحيازات.
في جوهرها، ليست هذه عملية تداول، بل هي استراتيجية إدارة مخاطر: أي تحويل الاحتياطي من العملات المستقرة إلى BTC كأصل احتياطي على المدى الطويل، مع تقليل التعرض لمخاطر إصدار العملات المستقرة.
الرسالة التي تنقلها هي: "باعتبارها أكبر بورصة في العالم، تؤمن باينانس أن البيتكوين هو الأصل الأكثر استقرارًا على المدى الطويل"، وفي بيئة يسودها خوف المستثمرين الأفراد وتراجع حجم التداول، تلعب تأثيرًا إيجابيًا، وتعتبر بمثابة دعم للثقة.
رأيت CZ اليوم يكتب: "قد أكون مخطئًا، لكنني أشعر أن هذا قد يكون مفيدًا لصندوق SAFU في النهاية" - من وجهة نظري، فإن باينانس تقوم بشراء BTC بتمويل طويل الأجل في هذا الوقت هو أمر مدروس تمامًا.
تمامًا مثل هذه الأيام، من خلال مجموعة متنوعة من البيانات، سواء من < 10y_RP، CVDD، أو الزيادة الكبيرة في EARL لفزع السوق، بالإضافة إلى بدء تجمع الحيتان الضخمة في زيادة حيازاتهم، تشير جميع التحليلات إلى نفس الاستنتاج:
على الرغم من أنه قد لا يكون قد وصل بعد إلى القاع المطلق للسوق الهابط، إلا أن شراء BTC بالسعر الحالي والاحتفاظ به حتى الجولة التالية، أعتقد أنه لن يكون هناك فقط "فائدة" بسيطة، بل ينبغي أن تكون على الأقل 100%، بل وحتى 200% من مساحة الأرباح المتوقعة.
من الواضح أن تعبير CZ هذا كان محافظًا. أعتقد شخصيًا أن 10 مليارات دولار بالنسبة لباينانس يمكن اعتبارها "مقبلات" فقط، ويجب تعزيز الاستثمارات في المستقبل، بهدف توسيع النطاق بمقدار 10 أضعاف - التحضير لشراء BTC بمبلغ 100 مليار دولار في النطاق السعري التالي، وأعتقد أنه لن يستغرق الأمر بضع سنوات حتى يصبح هذا إنجازًا آخر لباينانس!
بدأت أعلى نقطة عند 7.7w دولار، وانتهت نقطة الصفقة النهائية حوالي 6.6w دولار، بمتوسط تكلفة حوالي 69,200 دولار. وقد أوضحت باينانس أنه إذا انخفضت القيمة السوقية لصندوق SAFU تحت عتبة معينة، ستستمر في زيادة الحيازات.
في جوهرها، ليست هذه عملية تداول، بل هي استراتيجية إدارة مخاطر: أي تحويل الاحتياطي من العملات المستقرة إلى BTC كأصل احتياطي على المدى الطويل، مع تقليل التعرض لمخاطر إصدار العملات المستقرة.
الرسالة التي تنقلها هي: "باعتبارها أكبر بورصة في العالم، تؤمن باينانس أن البيتكوين هو الأصل الأكثر استقرارًا على المدى الطويل"، وفي بيئة يسودها خوف المستثمرين الأفراد وتراجع حجم التداول، تلعب تأثيرًا إيجابيًا، وتعتبر بمثابة دعم للثقة.
رأيت CZ اليوم يكتب: "قد أكون مخطئًا، لكنني أشعر أن هذا قد يكون مفيدًا لصندوق SAFU في النهاية" - من وجهة نظري، فإن باينانس تقوم بشراء BTC بتمويل طويل الأجل في هذا الوقت هو أمر مدروس تمامًا.
تمامًا مثل هذه الأيام، من خلال مجموعة متنوعة من البيانات، سواء من < 10y_RP، CVDD، أو الزيادة الكبيرة في EARL لفزع السوق، بالإضافة إلى بدء تجمع الحيتان الضخمة في زيادة حيازاتهم، تشير جميع التحليلات إلى نفس الاستنتاج:
على الرغم من أنه قد لا يكون قد وصل بعد إلى القاع المطلق للسوق الهابط، إلا أن شراء BTC بالسعر الحالي والاحتفاظ به حتى الجولة التالية، أعتقد أنه لن يكون هناك فقط "فائدة" بسيطة، بل ينبغي أن تكون على الأقل 100%، بل وحتى 200% من مساحة الأرباح المتوقعة.
من الواضح أن تعبير CZ هذا كان محافظًا. أعتقد شخصيًا أن 10 مليارات دولار بالنسبة لباينانس يمكن اعتبارها "مقبلات" فقط، ويجب تعزيز الاستثمارات في المستقبل، بهدف توسيع النطاق بمقدار 10 أضعاف - التحضير لشراء BTC بمبلغ 100 مليار دولار في النطاق السعري التالي، وأعتقد أنه لن يستغرق الأمر بضع سنوات حتى يصبح هذا إنجازًا آخر لباينانس!
وصل الشتاء، هل أنت مستعد؟ - الحد النفسي عند 65,000 دولار وخط الحياة
تم حساب السعر المحقق (Realized Price، RP) على أنه السعر عند آخر حركة على السلسلة $BTC ، لذلك يُعتبر أيضًا تكلفة التداول المتوسطة لكل عملة بيتكوين. ولكن في الواقع، يوجد بعض الانحراف في هذه القيمة.
نظرًا لوجود عدد كبير من الرموز القديمة التي تم الاحتفاظ بها لفترة طويلة أو فقدت، فإن ذلك يؤثر بشكل كبير على ما نراه من "متوسط التكلفة".
حاليًا، يبلغ عدد عملات البيتكوين التي تم الاحتفاظ بها لأكثر من 10 سنوات 344.3 مليون عملة، بينما متوسط تكلفة تداولها هو فقط 106.7 دولار (الشكل 1 والشكل 2). على الرغم من أن متوسط التكلفة للأشخاص الذين يحتفظون بها لأكثر من 5-7 سنوات أيضًا منخفض، إلا أنه من الواضح أنه سيكون أقرب إلى "الحقيقة".
نظرًا لوجود عدد كبير من الرموز القديمة التي تم الاحتفاظ بها لفترة طويلة أو فقدت، فإن ذلك يؤثر بشكل كبير على ما نراه من "متوسط التكلفة".
حاليًا، يبلغ عدد عملات البيتكوين التي تم الاحتفاظ بها لأكثر من 10 سنوات 344.3 مليون عملة، بينما متوسط تكلفة تداولها هو فقط 106.7 دولار (الشكل 1 والشكل 2). على الرغم من أن متوسط التكلفة للأشخاص الذين يحتفظون بها لأكثر من 5-7 سنوات أيضًا منخفض، إلا أنه من الواضح أنه سيكون أقرب إلى "الحقيقة".
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