Hash Global Research
聚焦于投资最具增长性潜力的1%
0 Đang theo dõi
35 Người theo dõi
33 Đã thích
3 Đã chia sẻ
Bài đăng
Xem bản dịch
BNB月度观察｜从年终总结看币安的战略迁移：从交易平台走向可被嵌入的金融基础设施
回看币安发布的 2025 年终总结，可以明显感受到其关注重点正在发生变化。今年的报告更多聚焦于合规进展、产品形态的演进以及传统金融机构的参与路径。这种叙事重心的转移释放出一个清晰信号：币安正在从“加密市场中的大型交易平台”，转向一个更底层、更系统性的角色定位。
这一变化，首先体现在合规层面的突破上。报告开篇即强调，2025 年是币安合规进程中的关键一年：币安已成为首家在 ADGM（阿布扎比全球市场）框架下获得完整授权的全球性加密交易平台，并同步完成多项国际级合规与安全认证。报告中对这一进展的表述也颇具指向性——币安的运营标准不仅已经达到大型金融机构所要求的合规水平，而且在很多方面已经走在现行监管要求之前。换言之，币安的内部治理、风控、合规与技术体系，已经不是“最低可接受标准”，而是为机构级金融使用场景提前准备好的标准。
在合规之外，今年的年度报告另外特别强调的一点是以Binance Alpha为代表的产品形态进化。Alpha 打通了币安CEX和BNB Chain的通路，使用户可以在熟悉的 CEX 环境内参与链上资产发行、激励和早期生态机会。这一举措的关键意义在于重新塑造了用户参与链上金融的方式：链上不再是需要“跳转出去”的另一个世界，而是被自然地整合进主流交易流程之中。通过这种方式，币安在显著降低传统用户学习和采用门槛的同时，也将流量、用户与资产更深度地沉淀在自身生态内，逐步形成一个高度整合的一站式金融入口。
同时，报告中分出独立章节讨论机构采纳，并明确指出，机构参与正从早期试点阶段走向常态化运行。从具体路径来看，一方面，币安将代币化基金等资产纳入抵押与保证金体系，使机构能够在不牺牲流动性的情况下进行风险管理；另一方面，通过 Crypto-as-a-Service 等模块化方案，为银行、券商和资管机构提供可直接接入的撮合、流动性、钱包和结算能力。在这些场景中，币安所提供的已不再是单一交易服务，而是一整套可被复用、可被嵌入的金融组件，直接对接传统金融体系既有的运作逻辑。
将这些变化串联起来，可以看到币安在 2025 年所推进的是一条高度一致的演进路径：以合规能力为前提，重塑产品入口与用户路径，并逐步向机构级金融结构延伸。这条路径的核心目标已经不再局限于加密市场的内部叙事，而是在于让加密资产能够更自然地融入现有金融体系的运行之中。 随着加密行业监管逐步清晰、与传统金融的融合不断加深，币安有望率先以基础设施的形态承接两套体系之间的连接，而这可能成为其重要的长期战略优势。
$BNB
这一变化，首先体现在合规层面的突破上。报告开篇即强调，2025 年是币安合规进程中的关键一年：币安已成为首家在 ADGM（阿布扎比全球市场）框架下获得完整授权的全球性加密交易平台，并同步完成多项国际级合规与安全认证。报告中对这一进展的表述也颇具指向性——币安的运营标准不仅已经达到大型金融机构所要求的合规水平，而且在很多方面已经走在现行监管要求之前。换言之，币安的内部治理、风控、合规与技术体系，已经不是“最低可接受标准”，而是为机构级金融使用场景提前准备好的标准。
在合规之外，今年的年度报告另外特别强调的一点是以Binance Alpha为代表的产品形态进化。Alpha 打通了币安CEX和BNB Chain的通路，使用户可以在熟悉的 CEX 环境内参与链上资产发行、激励和早期生态机会。这一举措的关键意义在于重新塑造了用户参与链上金融的方式：链上不再是需要“跳转出去”的另一个世界，而是被自然地整合进主流交易流程之中。通过这种方式，币安在显著降低传统用户学习和采用门槛的同时，也将流量、用户与资产更深度地沉淀在自身生态内，逐步形成一个高度整合的一站式金融入口。
同时，报告中分出独立章节讨论机构采纳，并明确指出，机构参与正从早期试点阶段走向常态化运行。从具体路径来看，一方面，币安将代币化基金等资产纳入抵押与保证金体系，使机构能够在不牺牲流动性的情况下进行风险管理；另一方面，通过 Crypto-as-a-Service 等模块化方案，为银行、券商和资管机构提供可直接接入的撮合、流动性、钱包和结算能力。在这些场景中，币安所提供的已不再是单一交易服务，而是一整套可被复用、可被嵌入的金融组件，直接对接传统金融体系既有的运作逻辑。
将这些变化串联起来，可以看到币安在 2025 年所推进的是一条高度一致的演进路径：以合规能力为前提，重塑产品入口与用户路径，并逐步向机构级金融结构延伸。这条路径的核心目标已经不再局限于加密市场的内部叙事，而是在于让加密资产能够更自然地融入现有金融体系的运行之中。 随着加密行业监管逐步清晰、与传统金融的融合不断加深，币安有望率先以基础设施的形态承接两套体系之间的连接，而这可能成为其重要的长期战略优势。
$BNB
Quan sát hàng tháng BNB | Ví Binance ra mắt cổ phiếu trên chuỗi, BNB Chain đẩy nhanh quá trình tiến hóa thành "Nasdaq trên chuỗi"
Gần đây, ví Binance đã ra mắt phân khu "cổ phiếu trên chuỗi", cho phép người dùng giao dịch trực tiếp các tài sản mã hóa cổ phiếu Mỹ ngay trong ví. Các sản phẩm liên quan được cung cấp bởi Ondo và xStock thông qua dịch vụ phát hành, sử dụng hình thức mã hóa để thực hiện giao dịch và thanh toán cổ phiếu Mỹ trên chuỗi.
Về mặt chức năng, phân khu này đã bao phủ khoảng 100 cổ phiếu Mỹ chủ lực và một số tài sản liên quan đến tiền mã hóa. So với hệ thống giao dịch cổ phiếu Mỹ truyền thống, cổ phiếu trên chuỗi hỗ trợ giao dịch 24/7, giao dịch cổ phiếu lẻ và thanh toán tức thì trên chuỗi, đồng thời không thu phí giao dịch. Người dùng chỉ cần chịu chi phí mạng Gas, tổng rào cản và chi phí giao dịch được giảm đáng kể.
Về mặt chiến lược, việc mã hóa cổ phiếu Mỹ là một trong những lộ trình triển khai thực tế nhất trong câu chuyện RWA (tài sản thực tế được mã hóa), và các tài sản liên quan đều được phát hành và giao dịch trên BNB Chain, mang lại ý nghĩa gia tăng rõ rệt cho sinh thái công khai của mạng. Cổ phiếu vốn có tính chất giao dịch tần suất cao, khi được đưa lên chuỗi sẽ liên tục tạo ra các tương tác thực tế và quy mô lớn trên chuỗi, trực tiếp nâng cao mức độ hoạt động của mạng lưới và cung cấp nền tảng ổn định hơn cho doanh thu phí giao dịch.
Hơn thế nữa, việc giới thiệu cổ phiếu trên chuỗi cũng đang làm thay đổi cấu trúc tài sản của BNB Chain, giúp mạng không còn giới hạn ở các tài sản gốc tiền mã hóa hay các kịch bản DeFi đơn lẻ, mà dần hình thành khả năng mang tính hệ thống đối với tài sản thực tế (RWA). Hướng phát triển này phù hợp cao với định hướng dài hạn của BNB Chain: xây dựng cơ sở hạ tầng thị trường tài chính trên chuỗi hướng đến giao dịch tần suất cao, phát hành nhiều loại tài sản và tích hợp RWA, tiến tới hình thành một "Nasdaq trên chuỗi". Trong hệ thống này, BNB sẽ là tài sản cốt lõi cho vận hành mạng, thanh toán giao dịch và thu thập giá trị, ngày càng củng cố vị thế nền tảng khi quy mô tài sản trên chuỗi và hoạt động tài chính tăng lên.
Kết hợp với các động thái gần đây của Binance – bao gồm việc tái cấu trúc cơ chế phát hành tài sản trên chuỗi, cạnh tranh người dùng và khối lượng giao dịch thông qua các chính sách khuyến khích và cấu trúc phí – có thể thấy trọng tâm chiến lược của họ đang tiếp tục chuyển dịch về phía chuỗi. Trong bối cảnh không gian tăng trưởng của CEX đang dần bão hòa, việc đưa các tài sản cốt lõi truyền thống như cổ phiếu vào chuỗi có thể chính là bước đi then chốt của Binance nhằm phá vỡ giới hạn của tài sản tiền mã hóa nguyên sinh, thu hút nhóm người dùng rộng lớn hơn và tái khẳng định vị thế cốt lõi trong định giá và giao dịch trên chuỗi.
Gần đây, ví Binance đã ra mắt phân khu "cổ phiếu trên chuỗi", cho phép người dùng giao dịch trực tiếp các tài sản mã hóa cổ phiếu Mỹ ngay trong ví. Các sản phẩm liên quan được cung cấp bởi Ondo và xStock thông qua dịch vụ phát hành, sử dụng hình thức mã hóa để thực hiện giao dịch và thanh toán cổ phiếu Mỹ trên chuỗi.
Về mặt chức năng, phân khu này đã bao phủ khoảng 100 cổ phiếu Mỹ chủ lực và một số tài sản liên quan đến tiền mã hóa. So với hệ thống giao dịch cổ phiếu Mỹ truyền thống, cổ phiếu trên chuỗi hỗ trợ giao dịch 24/7, giao dịch cổ phiếu lẻ và thanh toán tức thì trên chuỗi, đồng thời không thu phí giao dịch. Người dùng chỉ cần chịu chi phí mạng Gas, tổng rào cản và chi phí giao dịch được giảm đáng kể.
Về mặt chiến lược, việc mã hóa cổ phiếu Mỹ là một trong những lộ trình triển khai thực tế nhất trong câu chuyện RWA (tài sản thực tế được mã hóa), và các tài sản liên quan đều được phát hành và giao dịch trên BNB Chain, mang lại ý nghĩa gia tăng rõ rệt cho sinh thái công khai của mạng. Cổ phiếu vốn có tính chất giao dịch tần suất cao, khi được đưa lên chuỗi sẽ liên tục tạo ra các tương tác thực tế và quy mô lớn trên chuỗi, trực tiếp nâng cao mức độ hoạt động của mạng lưới và cung cấp nền tảng ổn định hơn cho doanh thu phí giao dịch.
Hơn thế nữa, việc giới thiệu cổ phiếu trên chuỗi cũng đang làm thay đổi cấu trúc tài sản của BNB Chain, giúp mạng không còn giới hạn ở các tài sản gốc tiền mã hóa hay các kịch bản DeFi đơn lẻ, mà dần hình thành khả năng mang tính hệ thống đối với tài sản thực tế (RWA). Hướng phát triển này phù hợp cao với định hướng dài hạn của BNB Chain: xây dựng cơ sở hạ tầng thị trường tài chính trên chuỗi hướng đến giao dịch tần suất cao, phát hành nhiều loại tài sản và tích hợp RWA, tiến tới hình thành một "Nasdaq trên chuỗi". Trong hệ thống này, BNB sẽ là tài sản cốt lõi cho vận hành mạng, thanh toán giao dịch và thu thập giá trị, ngày càng củng cố vị thế nền tảng khi quy mô tài sản trên chuỗi và hoạt động tài chính tăng lên.
Kết hợp với các động thái gần đây của Binance – bao gồm việc tái cấu trúc cơ chế phát hành tài sản trên chuỗi, cạnh tranh người dùng và khối lượng giao dịch thông qua các chính sách khuyến khích và cấu trúc phí – có thể thấy trọng tâm chiến lược của họ đang tiếp tục chuyển dịch về phía chuỗi. Trong bối cảnh không gian tăng trưởng của CEX đang dần bão hòa, việc đưa các tài sản cốt lõi truyền thống như cổ phiếu vào chuỗi có thể chính là bước đi then chốt của Binance nhằm phá vỡ giới hạn của tài sản tiền mã hóa nguyên sinh, thu hút nhóm người dùng rộng lớn hơn và tái khẳng định vị thế cốt lõi trong định giá và giao dịch trên chuỗi.
Bảy Dự Đoán Về Ngành Web3 Năm 2026 Theo Hash Global
Vào tháng Mười một năm trước năm trước, chúng tôi đã nói rằng khi so sánh các giai đoạn phát triển của Web3 với lịch sử của Internet, hai chuỗi thời gian khác nhau có thể được áp dụng. Ứng dụng Internet đầu tiên, Yahoo, đã hoàn tất IPO vào năm 1996. Chúng tôi cho rằng Web3, như một phần của FinTech, đã đạt đến giai đoạn tương đương với "năm 1999" (số lượng người dùng tương đương), và các ứng dụng bản địa như stablecoin và DeFi đã được thiết lập. Tuy nhiên, Web3 như cơ sở hạ tầng internet thế hệ tiếp theo có lẽ chỉ mới ở giai đoạn "năm 1994", vẫn còn hai năm nữa mới đạt được sự bùng nổ lớn về ứng dụng.
MEET48：Từ nhà máy ước mơ tạo sao đến Netflix trên chuỗi – AIUGC và Web3 định hình lại kinh tế văn hóa giải trí
Tác giả：
Jessica Feng, Quản lý đầu tư của Quỹ BNB Hash Global;
Henry Yang, Đối tác đầu tư, Trưởng bộ phận Quỹ Thị trường thứ cấp Hash Global.
TL;DL
Hash Global đã tiên phong đưa ra khái niệm “Web3 trong thương mại Internet, giống như Bitcoin trong tài chính”, dựa vào nguồn lực thương mại sinh thái, cam kết khám phá các trường hợp ứng dụng “Web3 thương mại” xuất sắc trong ngành.
Vào tháng 11 năm ngoái, Hash Global đã tiên phong đưa ra kết luận “Sự chấp nhận đại trà của Web3 bắt đầu từ văn hóa giải trí”. Trong thời gian Tuần lễ Fintech Hồng Kông, Hash Global cùng các đối tác sinh thái đã hợp tác để thành lập “Liên minh Văn hóa Giải trí Web3”, thu hút và kết nối nhiều dự án và nguồn lực văn hóa giải trí Web2 và Web3, thúc đẩy sự đồng xây dựng của nền kinh tế giải trí phi tập trung và sự chấp nhận đại trà của Web3 trong lĩnh vực giải trí.
Jessica Feng, Quản lý đầu tư của Quỹ BNB Hash Global;
Henry Yang, Đối tác đầu tư, Trưởng bộ phận Quỹ Thị trường thứ cấp Hash Global.
TL;DL
Hash Global đã tiên phong đưa ra khái niệm “Web3 trong thương mại Internet, giống như Bitcoin trong tài chính”, dựa vào nguồn lực thương mại sinh thái, cam kết khám phá các trường hợp ứng dụng “Web3 thương mại” xuất sắc trong ngành.
Vào tháng 11 năm ngoái, Hash Global đã tiên phong đưa ra kết luận “Sự chấp nhận đại trà của Web3 bắt đầu từ văn hóa giải trí”. Trong thời gian Tuần lễ Fintech Hồng Kông, Hash Global cùng các đối tác sinh thái đã hợp tác để thành lập “Liên minh Văn hóa Giải trí Web3”, thu hút và kết nối nhiều dự án và nguồn lực văn hóa giải trí Web2 và Web3, thúc đẩy sự đồng xây dựng của nền kinh tế giải trí phi tập trung và sự chấp nhận đại trà của Web3 trong lĩnh vực giải trí.
Phương pháp định giá cho token chức năng giá trị - Khung phân tích dựa trên phương trình tiền tệ
Hash Global chính thức phát hành nghiên cứu mới nhất (Phương pháp định giá cho token chức năng giá trị), lần đầu tiên đưa ra khái niệm “token chức năng giá trị”, tập trung vào cách xác định tài sản token có giá trị hỗ trợ và mục đích thực tế, và xây dựng một khung định giá hệ thống. Báo cáo lấy BNB làm ví dụ đại diện, phân tích sâu về mô hình kinh tế, ứng dụng trên chuỗi và logic định giá của nó, cung cấp phương pháp đánh giá dài hạn về giá trị từ góc độ định lượng cho ngành.
Tác giả:
Jessica Feng, Quản lý đầu tư của Quỹ BNB Hash Global;
James (KK) Shen, Người sáng lập Hash Global.
Tác giả:
Jessica Feng, Quản lý đầu tư của Quỹ BNB Hash Global;
James (KK) Shen, Người sáng lập Hash Global.
Đăng nhập để khám phá thêm nội dung