Tại sao bạn bè quanh tôi vẫn đang giữ $ETH.
Ethereum đã chết bao nhiêu lần rồi? Lần này giữ lại có còn đường sống không?
Bạn bè tôi có ngành công nghiệp truyền thống vào圈 cao điểm, bắt đầu xây dựng kho ETH từ $4000, giờ giảm xuống $1900.
Tôi hỏi anh ấy còn giữ không?
Anh ấy nói cầm lấy. Dù gì cũng đã chết nhiều lần rồi.
Tôi không có ý kiến về anh ấy. Bởi vì BTC của tôi cũng đã giảm nhiều.
Chỉ là câu nói này khiến tôi muốn đếm thật kỹ: Ethereum thực sự đã chết bao nhiêu lần?
———
Đã làm một thống kê không hoàn chỉnh, chủ yếu dựa vào trí nhớ + tìm kiếm.
Từ năm 2018 đến nay, số lần thị trường "tuyên án tử hình" Ethereum, tôi đã đếm được ít nhất 5 lần.
Tất nhiên, điều này không bao gồm một số tiếng nói trên mạng xã hội.
Cái chết đầu tiên: Năm 2018, bong bóng ICO vỡ. Từ $1,400 giảm xuống $80, khoảng giảm 94%.
Lý do là các trò lừa đảo ICO tràn lan, Ethereum chỉ là một công cụ để phát hành coin ảo, không có giá trị thực tế.
Kết quả là không chết. DeFi đã âm thầm mọc lên trên đống đổ nát.
Cái chết thứ hai: Tháng 3 năm 2020, Thứ Năm đen. Giảm hơn 40% trong một ngày, có lúc giảm xuống $90.
Lý do là cuộc khủng hoảng thanh khoản, ngay cả Bitcoin cũng đang giảm, ETH càng là mục tiêu hàng đầu.
Kết quả là không chết. DeFi Summer trực tiếp đưa ETH lên $4,000.
Cái chết thứ ba: Năm 2021, bong bóng NFT vỡ. Từ $4,800 giảm xuống $880, khoảng giảm 82%.
Lý do là thị trường NFT đã sụp đổ, doanh thu phí gas giảm mạnh, toàn bộ hệ sinh thái giống như một sòng bạc sau khi tan rã.
Kết quả là không chết. Sáp nhập hoàn thành, chuyển đổi PoS thành công, kể chuyện chuyển tiếp ngay lập tức.
Cái chết thứ tư: Năm 2022, Terra, Luna sụp đổ, Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất. Tâm lý thị trường cực kỳ u ám.
Lý do là các stablecoin thuật toán đã sụp đổ, Three Arrows Capital vỡ nợ, toàn bộ hệ sinh thái gặp khủng hoảng niềm tin. Cùng với việc Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu tăng lãi suất, thanh khoản bị thắt chặt. SEC còn để mắt đến ETH staking, có thể coi nó là chứng khoán.
Kết quả là không chết. Đơn xin ETF đang tiến triển, các tổ chức bắt đầu tham gia vào năm 2024-25.
Cái chết thứ năm: Năm 2026 hiện tại. Từ $4,200 giảm xuống $1,900, khoảng giảm 55%.
Lý do là L2 đã phân luồng phí gas (sau EIP-4844, lượng ETH bị tiêu hủy giảm khoảng 50%), Solana TPS đã chiếm 100 lần DeFi sinh thái (TVL từ $10B tăng lên $35B), dòng chảy ròng của ETH ETF vượt quá $5B, doanh thu báo cáo Q4 2025 của Coinbase giảm, các tổ chức đang giảm bớt, các ông lớn đều bị phá sản.
Kết quả vẫn chưa biết.
———
Nhưng chúng tôi có thể nhận ra rằng, mỗi lần ETH sống sót, đều sử dụng những kịch bản khác nhau.
Đây là điều kỳ quái nhất của Ethereum.
Nó không giống như Bitcoin, mỗi lần phục hồi đều là cùng một câu chuyện, nguồn cung hạn chế, đồng thuận mạnh nhất, vàng kỹ thuật số.
Mỗi lần ETH sống sót, đều dựa vào một câu chuyện hoàn toàn mới.
Năm 2018 sống sót: dựa vào DeFi, âm thầm mọc lên trên đống đổ nát.
Năm 2020 sống sót: dựa vào DeFi Summer, trực tiếp đưa ETH lên $4,000.
Năm 2021: Doanh thu từ NFT và phí gas đã đẩy câu chuyện lên cao trào.
Năm 2022 sống sót: nhờ vào sáp nhập, chuyển đổi PoS, ETH trở thành "tài sản giảm phát".
Năm 2024-25 sống sót: nhờ vào dự đoán ETF, các tổ chức tham gia.
Mỗi lần, thị trường đều cảm thấy "lần này thực sự đã kết thúc", mỗi lần, ETH đều tìm thấy một lý do mới để mọi người tin tưởng nó.
Nhưng vấn đề là: mô hình "luôn dựa vào câu chuyện mới" này, bản thân nó là một nguy cơ.
Bởi vì bạn sẽ không bao giờ biết câu chuyện tiếp theo là gì.
Người nắm giữ BTC ít nhất biết họ đang tin vào cái gì, câu chuyện đó gần như không thay đổi: hiếm hoi, phi tập trung, chống kiểm duyệt.
Nhưng những người nắm giữ ETH thì sao? Những gì họ tin tưởng thì mỗi vài năm lại phải cập nhật một lần.
Bạn tôi nói anh ấy "dù sao cũng đã chết nhiều lần rồi", câu nói này nghe có vẻ như là niềm tin, nhưng suy nghĩ kỹ thì thực sự là một cách nói khác:
"Tôi cũng không biết lần này dựa vào gì, nhưng trước đây nó luôn tìm ra cách."
———
Lý do bi quan càng chuyên nghiệp, càng phải cẩn thận.
Lần đó năm 2018, những người ca thán ETH nói rằng: "ICO đều là lừa đảo, ETH chính là máy in tiền."
Đây là sự bi quan có cảm xúc.
Năm 2026 lần này, những người ca thán ETH nói rằng:
"Sau EIP-4844, L2 không cần phải trả nhiều phí gas cho mạng chính ETH nữa, lượng tiêu hủy ETH giảm khoảng 50%, logic giảm phát đã sụp đổ."
"TPS của Solana là 100 lần ETH, TVL của hệ sinh thái DeFi từ $10B tăng lên $35B, các nhà phát triển đều chạy sang đó."
"Dòng chảy ròng của ETH ETF vượt quá $5B, các tổ chức không có động lực để mua ở mức giá này."
Đây là sự bi quan có dữ liệu.
Nghe có vẻ chuyên nghiệp hơn, đúng không?
Nhưng tôi có một quan sát: thời điểm nguy hiểm nhất trên thị trường thường là thời điểm "lý do của người thông minh ngày càng vững chắc".
Không phải nói rằng những dữ liệu này là sai. L2 thực sự đã phân luồng phí gas, đó là sự thật. Hệ sinh thái Solana thực sự đang phát triển, điều đó cũng là sự thật.
Nhưng năm 2022, những người thông minh nhất cũng đã cầm một đống dữ liệu để nói rằng ETH đã kết thúc. Kết quả là The Merge hoàn thành, câu chuyện chuyển tiếp ngay lập tức.
Cách đi của thị trường, chưa bao giờ đi theo những dự đoán bi quan chuyên nghiệp nhất.
Điều nguy hiểm nhất không phải là "ETH đã chết", mà là mọi người đều cầm lý do chuyên nghiệp tin rằng nó chết.
———
Nhưng lần này thực sự có chút khác biệt.
Cũng không phải nói rằng ETH nhất định sẽ tăng trở lại.
Lần này và những lần chết trước có một sự khác biệt rõ ràng:
Trước đây mỗi lần chết, đều có một "câu chuyện mới" rõ ràng đang chờ đợi nó.
DeFi đã bắt đầu phát triển sau khi sụp đổ vào năm 2018. Sáp nhập đã được thúc đẩy trước khi sụp đổ vào năm 2022. ETF đã được xin cấp trong tâm lý u ám năm 2023.
Nhưng năm 2026 này, tôi vẫn chưa thấy "câu chuyện tiếp theo" ở đâu.
Có người nói là AI + blockchain, có người nói là RWA, có người nói là khả năng mở rộng của ETH L1 bản thân.
Tất cả điều này có thể đúng, nhưng cái nào có thể trở thành câu chuyện cấp độ "DeFi Summer" tiếp theo?
Nói thật, tôi không biết.
Vitalik gần đây cũng đã viết bài, nói rằng việc dự đoán hướng phát triển của thị trường là "không lành mạnh".
Một người sáng lập của một hệ sinh thái bắt đầu bày tỏ lo ngại về ứng dụng phổ biến nhất trong hệ sinh thái của mình, tín hiệu này có chút đáng suy ngẫm.
Liệu anh ấy đang suy nghĩ nghiêm túc về hướng đi của ngành? Hay anh ấy cũng cảm nhận được một loại chân không về câu chuyện?
Tôi không có câu trả lời. Nhưng bạn tôi vẫn đang giữ ETH của anh ấy.
———
Viết ở cuối
Tôi đã đếm được 5 lần "cái chết của Ethereum".
Mỗi lần, thị trường đều cảm thấy lần này là thật. Mỗi lần, ETH đều tìm thấy lý do mới để sống sót.
Nhưng tôi phải thành thật nói: lịch sử không nhất thiết phải lặp lại.
Tôi không biết liệu Ethereum có thể sống sót lần thứ sáu từ cái chết không.
Điều tôi biết là: bạn tôi đã giảm 55% vẫn đang giữ, không phải vì anh ấy thông minh, mà vì anh ấy hiểu và nhận được thông tin từ những người khác đã trải qua năm lần trước.
Có thể là niềm tin, có thể là sai lệch người sống sót. Cũng có thể là cả hai.
Trong thị trường này, đôi khi rất khó để phân biệt.