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비트코인 (BTC)은 7만2천 달러 위로 상승세를 이어간 뒤, 현재는 약 7만1,800달러 부근에서 옆걸음을 걸으며 다음 움직임을 저울질하고 있다. 트레이더들은 가격이 7만3천 달러 저항 구간을 돌파해 이번 달 새 고점을 열어 갈 수 있을지 주목하고 있다.

무슨 일이 일어났나: BTC, 핵심 저항 테스트

BTC는 7만1,800달러와 100시간 단순이동평균 위에서 거래되고 있으며, 7만1,500달러 부근에 상승 추세선을 형성하고 있다. 가격은 7만1,200달러와 7만2천 달러 저항 구간을 모두 돌파했고, 7만3,928달러 스윙 고점에서 7만200달러 저점까지 하락한 구간의 50% 피보나치 되돌림 수준을 상향 돌파했다.

단기 저항은 7만2,800달러 부근에 자리하고 있으며, 핵심 레벨은 7만3천 달러로, 방금 언급한 하락 구간의 76.4% 피보나치 되돌림 수준과도 겹친다. 종가 기준으로 7만3천 달러를 명확히 돌파하면 BTC는 7만3,800달러, 나아가 7만4천 달러까지 치고 올라갈 수 있고, 그 다음 목표는 7만5천 달러가 될 수 있다.

반대로 7만3천 달러를 돌파하지 못하면 가격은 다시 7만2천 달러와 7만1,500달러 추세선 지지 영역으로 되돌려질 가능성이 크다. 낙폭이 커질 경우 7만1,200달러, 이어서 7만350달러가 테스트될 수 있으며, 7만 달러는 그 아래로 내려갈 경우 단기 반등이 쉽지 않아지는 바닥 지지선 역할을 하게 된다.

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왜 중요한가: 모멘텀은 강세장 편

기술적 신호들은 점점 강세 쪽으로 기울고 있다.

시간 봉 MACD는 양(+)의 영역에서 상승 속도를 높이고 있고, BTC/USD의 RSI가 50 위로 올라서며 상승 모멘텀이 여전히 유효함을 시사한다. 주요 지지는 7만2천 달러와 7만1,500달러에 자리하고 있으며, 7만3천 달러와 7만4천 달러는 여전히 강세론자들이 되찾아야 할 핵심 레벨로 남아 있다.

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XRP Ledger (XRP)의 일일 트랜잭션 수가 지난 1년 동안 거의 세 배 가까이 늘어나 이번 주 기준 하루 약 300만 건에 이르렀다. 이는 2025년 중반 약 100만 건 수준에서 증가한 것으로, 최대 공개 XRP 재무 기업인 Evernorth가 공개한 데이터에 따른 것이다. 그럼에도 토큰 가격은 여전히 약 1.40달러의 좁은 범위에 머물러 있다.

무슨 일이 있었나: XRP 네트워크 활동 급증

Evernorth가 공유한 데이터에 따르면, 2026년 2월은 관측 기간 중 가장 강한 달이었다. 이달 평균 일일 트랜잭션은 약 130만 건으로, 2025년 5월의 80만 건에서 상승했다.

2026년 3월에는 개별 일일 피크가 300만 건에 도달했다.

이 성장은 결코 꾸준하지 않았다. 2025년 5월부터 8월까지 월간 평균은 80만~95만 건 사이를 오르내리다가 이후 70만 건 근처까지 떨어졌고, 6월과 7월 일부 일자는 이 수준 아래로 하락하기도 했다.

4분기에 완만한 회복세가 나타났지만 연말에는 다시 감소로 돌아섰고, 월간 평균 기준 트랜잭션 수가 100만 건을 다시 넘은 것은 2026년 1월이 되어서였다.

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왜 중요한가: 네트워크 성장에 뒤처지는 가격

네트워크 사용이 급증했음에도 XRP의 시장 가격은 이를 따라가지 못했다. 토큰은 여전히 약 1.40달러 부근의 비교적 좁은 박스권에서 거래되고 있어, 온체인 활용도와 시장 평가 사이에 뚜렷한 괴리가 형성되고 있다.

Grayscale Investments의 리서치 총괄인 Zach Pandl은 최근 Paul Barron과의 인터뷰에서 이 괴리에 대해 언급했다. 그는 XRP에 연동된 상품이 이미 상당한 투자 수요를 끌어모았지만, 특히 CLARITY Act 통과와 같은 규제 명확성이 재평가를 촉발할 수 있다고 말했다.

Pandl은 “XRP를 분명 포함해 다양한 자산 전반에서 가격 재조정이 일어나는 것을 보게 될 것”이라고 말했다.

그는 또한 XRP의 장기적인 토큰 공급 전망이 입법적 명확성을 통해 가치 상승 여지가 있는 영역이라고 지적했다.

Evernorth 자체도 기관 수요 증가를 반영한다. 이 회사는 2025년 10월 10억 달러 기업가치를 발표하며 재무 준비금으로 XRP를 축적하겠다고 밝혔는데, 이는 Bitcoin (BTC)으로 Strategy가 대중화한 모델을 따른 것이다. Strategy가 매수 후 보유 전략에 집중하는 것과 달리, Evernorth는 기관 대출과 기타 DeFi 활동을 통해 시간에 따라 주당 XRP 보유량을 늘리는 것을 목표로 한다.

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전 영국 총리 **보리스 존슨(Boris Johnson)**은 데일리 메일 칼럼에서 비트코인(BTC)을 “거대한 폰지 사기”라고 부르며 비판했다. 이 발언은 곧바로 마이크로스트래티지 회장 마이클 세일러(Michael Saylor), 테더 (USDT) CEO 파올로 아르도이노(Paolo Ardoino), 그리고 블록스트림(Blockstream) CEO 애덤 백(Adam Back) 등으로부터 강한 반박을 불러왔다.

이 칼럼은 비트코인 네트워크가 2,000만 번째 코인을 채굴한 같은 주에 나왔다. 이는 비트코인의 하드코딩된 2,100만 개 발행 상한에 다시 한번 관심을 모은 이정표였다.

2019년부터 2022년까지 영국을 이끌었던 존슨은, 비트코인이 내재적 가치가 아니라 계속해서 유입되는 새로운, 종종 경험이 부족한 매수자들에 의존한다고 주장했다.

“이런 모든 종류의 사기는, 새로운 그리고 잘 속는 투자자들의 끊임없는 공급에 의존합니다.”라고 그는 썼다.

무슨 일이 있었나

존슨은 자신의 주장을 개인적인 일화에 근거해 설명했다. 그는 옥스퍼드셔의 한 마을 주민이 펍에서 만난 지인이 비트코인으로 돈을 두 배로 불려주겠다며 제안하자, 그에게 500파운드(약 661달러)를 건넸다고 전했다.

존슨에 따르면, 이 남성은 그 후 3년 반 동안 자금을 회수하려 애썼지만, 결국 약 2만 파운드(약 2만6,450달러)를 잃었고, 청구서 지불에도 어려움을 겪게 됐다.

“사람들이 비트코인에 대한 신뢰를 잃으면, 그것은 붕괴합니다.”라고 존슨은 썼으며, 환멸이 퍼지면서 더 많은 고령 투자자들이 비슷한 손실을 겪을까 두렵다고 덧붙였다.

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그들은 뭐라고 했나

세일러는 X에서 이 같은 규정을 반박하며, 비트코인은 구조적으로 폰지 사기 정의에 부합하지 않는다고 주장했다. 그는 “폰지 사기는 수익을 약속하는 중앙 운영자가 존재하고, 후속 투자자의 자금으로 초기 투자자에게 수익을 지급하는 구조를 필요로 합니다.”라고 말했다. “비트코인에는 발행자도, 홍보자도, 보장된 수익도 없습니다. 코드와 시장 수요에 의해 구동되는 개방적이고 탈중앙화된 통화 네트워크일 뿐입니다.”

X의 커뮤니티 노트 기능도 존슨의 게시물에 맥락을 추가하며, 폰지 사기는 낮은 위험으로 인위적으로 높은 수익을 약속하는 반면, 비트코인의 가치는 전적으로 자유 시장에 의해 결정된다고 지적했다.

아르도이노는 이러한 커뮤니티 노트를 가리켰고, 백은 존슨을 그의 정치적 별명인 “보자(Bozza)”로 부르며 응수했다. 비트멕스 리서치는 비트코인의 지휘 체계에 대한 존슨의 암묵적 질문에 “아무도 책임지지 않는다 (Nobody is in charge).”라는 세 단어로 답했다.

왜 중요한가

비트코인을 폰지에 비유하는 담론은 수년간 계속되어 왔다. 경제학자 누리엘 루비니는 암호화폐를 “진짜 거품 폰지 사기(real-bubble Ponzi scheme)”라고 부르기도 했고, 유럽중앙은행(ECB) 집행이사회 위원 파비오 파네타는 2022년에 디지털 자산 시장을 “하우스 오브 카드(house of cards)”에 비유했다.

비트코인 지지자들은 중앙 운영자가 없다는 사실 자체가 구조적으로 비트코인을 폰지 사기 정의에서 제외한다고 꾸준히 맞서고 있다.

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온체인 분석가들에게 표시된 한 지갑 주소가 BNB 체인의 Venus 프로토콜에서 THE 토큰을 담보로 예치한 뒤 PancakeSwap의 CAKE, BTCB, 그리고 BNB를 대출받는 방식으로 약 370만 달러를 인출한 것으로, 본 매체가 검토한 블록체인 데이터에서 나타났다.

이 포지션의 헬스 비율은 이후 0.30까지 붕괴했으며, 이는 강제 청산 트리거 기준인 1.0을 한참 밑도는 수준으로, 수천만 달러 규모의 THE 담보가 강제 정리 대상이 된 상황이다.

이번 사건은 BNB 체인 대출 플랫폼에서 반복적으로 발생해 온 담보 조작 익스플로잇 패턴과 유사하다. 유동성이 낮은 토큰을 과대 평가된 시가로 예치한 뒤, 더 유동적인 자산을 과도하게 대출받는 방식이다.

무슨 일이 있었나

온체인 데이터에 따르면, 주소 0x1a35…6231은 약 8.81백만 개의 THE 토큰(약 200만 달러 상당)을 Venus의 격리 대출 풀에 공급한 뒤, 그 담보를 기반으로 약 246만 개의 CAKE(350만 달러 상당), 0.001 BTCB, 그리고 소량의 BNB를 대출받았다.

대출받은 자산의 가치는 현재 기준 담보 시가를 크게 상회하고 있는데, 이는 예치 직후 오라클 가격이 급격히 악화되었거나, 가격 변동 전 의도적인 과다 대출이 있었을 가능성과 일치한다.

해당 주소와 연계된 지갑은 현재 약 150만 개의 CAKE(215만 달러), 20 BTCB(143만 달러), 200 WBNB(131,560달러), 1.94 BNB를 보유하고 있으며, 총 약 371만 달러 규모다.

작성 시점 기준 여전히 오픈 상태인 Venus 포지션은 헬스 비율이 0.30으로 표시되고 있으며, 이는 청산 봇이 미상환 부채를 상환하기 위해 THE 담보를 법적으로 압류할 수 있음을 의미한다.

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왜 중요한가

Venus 프로토콜은 BNB 체인에서 가장 큰 머니 마켓 중 하나로, 과거에도 여러 차례 유사한 담보 조작 사건을 겪어 왔다.

2025년 9월에는 피싱과 연계된 익스플로잇으로 약 1,350만 달러가 유출되었고, Venus는 비상 거버넌스를 통해 공격자의 담보를 동결하고 강제 청산을 진행하는 방식으로 개입했다. 이 조치는 일부 자금을 회수하는 데는 성공했지만, 프로토콜이 사용자 포지션에 대해 사실상 ‘킬 스위치’를 보유하고 있다는 점에서 비판을 받았다.

현재 THE 포지션의 임박한 청산은 2차 시장 위험을 야기한다. 유동성이 얇은 시장에 수천만 달러 규모의 THE가 강제 매도될 경우 토큰 가격이 추가로 압박을 받을 수 있으며, 이는 BNB 체인 DeFi 전반의 다른 THE 담보 포지션에도 연쇄적인 영향을 미칠 수 있다.

Venus는 기사 작성 시점까지 이번 특정 사건에 대한 공식 성명을 내지 않았다.

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11년에 걸친 학술 연구에서 Bitcoin’의 (BTC) 글로벌 인터넷 인프라 장애 노출도를 분석한 결과, 핵심 해저 통신 케이블에 장애가 발생하더라도 이 암호화폐 네트워크는 여전히 매우 높은 복원력을 유지하는 것으로 나타났다.

캠브리지 대체금융센터(Cambridge Centre for Alternative Finance) 소속 **웬빈 우(Wenbin Wu)**와 **알렉산더 노이뮐러(Alexander Neumueller)**가 수행한 이번 연구는, 2014년부터 2025년까지의 비트코인 P2P 네트워크를 68건의 검증된 해저 케이블 장애 사건과 함께 분석했다.

연구 결과, 전 세계 인터넷 케이블에 발생하는 무작위 장애가 비트코인 노드 전반에 의미 있는 단절을 일으키기 위해서는 국가 간 네트워크 연결의 72%~92%가 끊겨야 하는 것으로 나타났다.

해저 케이블 장애는 제한적인 위험만 초래

해저 케이블은 국제 인터넷 트래픽의 절대다수를 전달하며 디지털 네트워크를 위한 핵심 인프라로 간주된다.

그러나 연구에 따르면, 이러한 의존도에도 불구하고 비트코인의 분산형 아키텍처는 케이블 장애로 인한 혼란에 매우 강한 저항성을 부여한다.

실증 분석 결과, 연구 기간 동안 문서화된 케이블 장애의 87%는 비트코인 노드에 5% 미만의 영향을 미치는 데 그쳤다.

이는 인터넷 인프라에 장애가 발생하더라도 네트워크가 최소한의 혼란만으로 계속 작동함을 시사한다.

연구진은 상호 연결된 네트워크를 통해 장애가 어떻게 전파되는지를 평가하기 위해 연쇄(cascade) 프레임워크를 사용해 시스템을 모델링했다.

그 결과, 비트코인의 기본 아키텍처가 대부분의 장애가 충분히 넓게 퍼져 네트워크를 분절시키는 것을 막는다는 점이 드러났다.

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표적 공격은 더 효과적이지만 여전히 제한적

무작위 장애의 영향은 미미한 것으로 드러난 반면, 연구는 표적화된 교란이 네트워크 연결성에 더 큰 위험을 초래할 수 있다고 지적했다.

그러나 정교하게 조율된 공격이라 하더라도, 주요 네트워크 분절이 발생하기 위해서는 전략적으로 중요한 국가 간 연결의 5%~20%를 차단해야 한다.

이는 비트코인의 P2P 시스템을 지탱하는 글로벌 인터넷 라우팅 인프라가 전 세계에 분산되어 있다는 점을 감안할 때 여전히 상당히 높은 문턱이다.

이 같은 결과는 표적 공격이 무작위 장애보다 효율적이긴 하지만, 분산된 노드 구조와 중복 라우팅 경로 덕분에 네트워크가 상당한 복원력을 유지한다는 점을 시사한다.

Tor 사용은 네트워크 안정성을 강화

연구는 또한 많은 비트코인 노드가 사용하는 프라이버시 지향 라우팅 네트워크 Tor의 역할도 함께 살펴보았다.

연구진은 Tor 사용이 복원력을 높인다고 분석했는데, 그 이유는 릴레이 대역폭이 인터넷 인프라가 강한, 잘 연결된 지역에 집중되는 경향이 있기 때문이다.

연구에 따르면, 이러한 집중 현상은 기본 인터넷 인프라 일부에 장애가 발생하더라도 네트워크 무결성을 유지하는 데 기여하는 추가적인 연결 계층을 만들어낸다.

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Nvidia가 NemoClaw를 통해 추진 중인 계획 – 3월 9일 Wired가 보도했고 Nvidia의 GTC 개발자 컨퍼런스에서 공식 공개될 것으로 예상되는 오픈소스 엔터프라이즈 AI 에이전트 플랫폼 – 이 AI 섹터 암호화폐 토큰 전반에 매수세를 다시 불러왔다.

Bittensor의 TAO 토큰은 지난주 약 30–40% 상승해, 시장 데이터에 따르면 수 주 만의 고점인 약 235달러 선에 도달했다.

이 움직임은 Bittensor 생태계 내부 마일스톤과 시기가 겹치지만, 섹터 전반의 AI 낙관론과 개별 프로젝트 특유의 호재를 구분해 내기는 어렵다.

NemoClaw란 무엇인가

NemoClaw는 Nvidia가 계획 중인 오픈소스 플랫폼으로, 엔터프라이즈 기업들이 자율 AI 에이전트를 전 사내 인력에 걸쳐 배치할 수 있도록 한다.

Nvidia는 공식 GTC 출시 전에 얼리 액세스 파트너십을 확보하기 위해 이 제품을 Salesforce, Cisco, Google, Adobe, CrowdStrike 등에 제안한 것으로 알려졌다.

이 플랫폼은 특정 하드웨어에 종속되지 않으며(하드웨어 불가지론적) Nvidia가 아닌 칩에서도 구동될 예정이고, 에이전트 거버넌스에 대한 엔터프라이즈 우려를 완화하기 위한 보안·프라이버시 도구를 기본 탑재하도록 설계됐다.

Nvidia는 아직 어떤 파트너십도 최종 확정하지 않았으며, 공식 발표는 추후 예정돼 있다.

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AI 토큰이 오른 이유

Nvidia 관련 보도와 이번 주 암호화폐 시장 전반의 위험선호 심리가 결합되면서 AI 섹터 토큰이 전반적으로 상승했다. CoinMarketCap 데이터에 따르면 TAO는 장중 약 235달러까지 올라 6주 만의 최고가를 기록했고, 선물 미결제약정은 주 초 약 1억6천만 달러에서 2억2천1백만 달러까지 늘었다. 여기에 두 가지 Bittensor 관련 개발이 상승 효과를 키웠다.

720억 개 파라미터를 가진 언어 모델인 Covenant-72B 모델이, Bittensor의 탈중앙화 Subnet 3 전역에서 1.1조 토큰으로 학습된 기술적 마일스톤으로 3월 13일 발표됐다.

별도로, 개발자와 AI 에이전트가 Bittensor 서브넷에 자동으로 합류할 수 있게 해주는 온보딩 플랫폼 Astrid Arena가 출시되어 서브넷 참여 가속화를 목표로 하고 있다.

TAO는 여전히 2025년 11월 고점인 약 497달러에 비해 크게 낮은 수준에서 거래되고 있다. 토큰의 현재 시가총액은 약 21억 달러로, 이전 정점의 일부에 불과하다.

맥락과 유의사항

출처 기사에서 Bittensor가 "Nominated Proof of Stake" 메커니즘으로 전환 중이라는 주장은 독립적으로 확인할 수 없었다.

Bittensor는 표준적인 NPoS 설계가 아닌 Yuma 합의 메커니즘을 서브넷 전반에 사용하고 있다. General Tensor의 500만 달러 규모 펀딩 라운드에 대한 주장 역시 검증 가능한 어떤 출처에서도 입증되지 않아, 이 기사에서는 제외했다.

출처에서 인용한 10x Research의 광범위한 "강력 매수 신호"는 공개된 방법론이 없는 독점 지표다.

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비탈릭 부테린은 이번 주 X 게시글에서 이더리움(ETH)의 실행 클라이언트와 합의 클라이언트 분리가, 자신의 노드를 직접 돌리려는 누구에게나 불필요한 복잡성을 더하고 있다며, 생태계가 이 아키텍처를 다시 검토하는 데 열려 있어야 한다고 주장했다.

해당 게시글은 노드 운영을 전문가의 업무가 아니라, 모든 개인과 가정이 가져야 할 기본 권리로 규정하며 이런 문제를 제기한다. 이 글은 Status가 개발한 이더리움 클라이언트 Nimbus가 두 종류의 클라이언트를 하나의 프로세스로 통합한 단일 바이너리를 발표한 시점에 올라왔다.

부테린의 발언

2022년 머지 이후, 이더리움 풀 노드를 운영하려면 실행 클라이언트와 합의 클라이언트라는 두 개의 별도 소프트웨어 데몬을 조율해야 한다.

사용자는 JWT 시크릿을 설정하고, 시작 순서를 관리하며, 프로세스 간 통신 오류를 디버깅해야 한다. 부테린은 현재 방식이 “쓸데없는 복잡성”을 더하고 있다며, 노드 운영을 전문 DevOps 작업으로 간주해 전문가에게 맡기는 것이 당연하다는 암묵적 전제가 뒤집혀야 한다고 말했다.

“자신만의 이더리움 인프라를 운영하는 일은 모든 개인과 가정의 기본 권리가 되어야 한다”고 그는 적었다.

그는 높은 운영 복잡성을 정당화하는 논거로서 하드웨어 요구사항을 명시적으로 거부하면서, 충분한 성능의 하드웨어와 전용 스테이킹 환경을 갖춘 사용자조차도 시간은 제한적이라는 점을 강조했다.

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단기·장기적 해법

단기적으로 부테린은, 표준화된 래퍼(잠재적으로 Docker 기반)를 통해 사용자가 원하는 실행·합의 클라이언트 조합을 설치하더라도 수동 설정 없이 서로 통신할 수 있게 하는 방식을 제안했다.

그는 이런 방향성의 긍정적 사례로 Nimbus 통합 노드를 언급했다.

Nimbus 통합 클라이언트는 실행과 합의 기능을 하나의 바이너리, 하나의 프로세스, 하나의 데이터 디렉터리로 통합한다.

프로젝트 문서는 그 목표를, 머지 이후 생긴 운영 단편화를 없애되, 머지가 도입한 구조적 분리를 되돌리지는 않는 것이라고 설명한다.

린 이더리움과 장기 아키텍처

장기적으로 부테린은, Lean Ethereum 합의 프로젝트가 충분히 성숙하면 비콘 체인과 실행 클라이언트 분리를 다시 검토하는 데 생태계가 열려 있어야 한다고 말했다.

Lean Ethereum은 합의 레이어 자체의 복잡성을 줄이려는 지속적인 노력으로, Glamsterdam, Hegotá 업그레이드를 포함한 더 넓은 2026 로드맵의 일부다. 아키텍처 변경에 대한 구체적인 일정은 제시되지 않았다.

이 게시글은 2026년 들어 부테린이 여러 차례 강조해 온 주제를 이어간다. 즉, 프로토콜 복잡성 자체가 중앙화 리스크이며, 그 결과 이더리움에 대한 실질적 통제력이 일반 이용자가 아니라 전문가에게 집중된다는 문제다.

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10~10,000 Bitcoin (BTC)을 보유한 지갑들이 수 주간의 강한 매도 이후 다시 순매집에 나섰다고 온체인 분석 업체 Santiment의 데이터가 보여준다.

이 흐름의 반전은 미국 현물 비트코인 ETF들이 2026년 들어 처음으로 5거래일 연속 순유입을 기록한 시점과 맞물려 있다. SoSoValue에 따르면 해당 주간 순유입 규모는 7억7,632만 달러였다.

두 가지 흐름 모두 조건부 의미를 가진다. 산티먼트의 애널리스트들은 확실한 시장 바닥을 확인하려면 고래들의 매집과 동시에, 소액을 보유한 개미 투자자들이 매수를 멈추고 포지션을 줄여야 한다고 본다.

기사 작성 시점 기준 비트코인은 약 7만1,350달러에 거래되고 있었으며, 7일간 약 6.3% 상승했다.

온체인 데이터가 보여주는 것

산티먼트의 보유 분포 데이터에 따르면 10~10,000 BTC 구간의 지갑들은 현재 비트코인 전체 공급량의 68.17%를 보유하고 있으며, 이는 7일 전 68.07%에서 소폭 증가한 수치다.

0.10%포인트 증가는 절대 수치로는 크지 않지만, 2월 말부터 3월 초까지 같은 집단이 5주 동안 전체 공급의 약 0.5%를 감축하던 패턴을 되돌리는 움직임이다.

산티먼트는 3월 6일 리포트에서, 2월 23일부터 3월 3일 사이에 고래들이 매집했던 비트코인의 66%를 비트코인 가격이 잠시 7만4천 달러를 터치하던 구간에서 다시 매도했다고 전한 바 있다.

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개미 투자자의 문제

산티먼트의 분석에 따르면 바닥 신호는 두 가지 조건이 동시에 충족될 때 나온다. 첫째, 고래들이 매집하고 있을 것. 둘째, 상대적으로 소액을 보유한 개미 지갑들이 포지션을 줄이고 있을 것.

두 번째 조건은 아직 충족되지 않았다. 조정 구간 내내 개미 투자자들은 매수를 이어가고 있으며, 산티먼트는 이를 역사적으로 바닥이라기보다는 추가 하락과 더 자주 연관돼 있다고 설명한다.

산티먼트는 “역사적으로 시장은 ‘군중’이 희망을 잃을 때 바닥을 형성하는 경향이 있다”며 “개미 투자자들의 지속적인 낙관론이 현재 확정적인 바닥 시나리오에 대한 가장 큰 반론”이라고 말했다.

한편 크립토 공포·탐욕 지수는 일요일 기준 16으로 ‘극단적 공포’ 영역에 머물렀다. 설문 기반 심리는 공포를 가리키지만, 온체인 상 개미의 거래 패턴은 여전히 순매수를 보여 주고 있어 상반된 신호가 나타나고 있다.

ETF 동향

미국 현물 비트코인 ETF들은 화요일 하루에만 2억5,092만 달러의 순유입을 기록하며 5거래일 연속 흐름 중 가장 강한 세션을 보였다. SoSoValue에 따르면 이번 연속 순유입은 금요일 1억8,033만 달러 순유입으로 마무리됐다.

현물 비트코인 ETF 전체 순자산은 약 918억3천만 달러 수준이며, 설정 이후 누적 순유입 규모는 561억4천만 달러에 이른다.

유사한 5거래일 연속 순유입은 직전에는 2025년 11월 25일부터 12월 2일 사이에 발생했는데, 당시 총 유입액은 2억8,461만 달러로 이번 주 수치의 약 37%에 그쳤다.

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이달 초 약 6만 달러 선까지 떨어졌던 비트코인 (BTC) 가격이 미·이란 갈등에 따른 지정학적 긴장 고조로 글로벌 금융시장이 흔들리는 가운데 다시 7만 달러를 상회하자, 억만장자 투자자 스탠리 드러켄밀러는 미 달러가 앞으로 수십 년 동안 세계 지배적 기축 통화 지위를 유지하지 못할 수 있다고 경고했다.

모건스탠리가 주최한 인터뷰에서, 이 베테랑 헤지펀드 매니저는 달러가 향후 수년간은 여전히 영향력을 유지하겠지만 장기적인 지배력에는 의문이 있다고 밝혔다.

그는 “달러가 아마 나보다는 오래갈 것이다. 하지만 50년 뒤에도 기축통화 지위를 유지하고 있을지는 의심스럽다”고 말했다.

부채 우려와 기축통화 리스크

드러켄밀러의 우려는 주로 미 연방정부 부채의 급격한 확대에서 비롯된다.

팬데믹 시기 경기부양 지출 이후 연방 차입 규모가 급증했고, 인플레이션을 억제하기 위해 도입된 고금리는 이제 38조 달러를 넘어선 국가 부채의 이자 상환 비용을 크게 끌어올렸다.

그는 지속적인 재정적자가 시간이 지남에 따라 통화에 대한 신뢰를 약화시킬 수 있다고 주장해 왔다. 그는 과거에도 미 부채 궤적을 “부채 폭탄”이라고 부르며, 정책 결정자들이 달러의 장기적 안정성을 훼손할 수 있다고 경고한 바 있다.

드러켄밀러는 달러를 대체할 자산이 무엇이 될지 정확히 예측하지는 못하지만, 디지털 자산이 결국 일정한 역할을 할 수 있다고 인정했다.

그는 “내가 싫어하는 어떤 암호화폐 같은 것이 될 수도 있다”고 말하며, 몇 년 전 글로벌 통화 시스템의 잠재적 대안에 대해 논의하던 때의 발언을 상기시켰다.

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비트코인과 스테이블코인에 대한 관심 확대

과거 암호화폐에 대해 회의적인 입장을 보였던 드러켄밀러는 최근 보다 미묘한 시각을 취하고 있다.

그는 법정화폐에 페그된 디지털 토큰인 스테이블코인이 결국 글로벌 결제 시스템을 변화시킬 수 있다고 말했다.

그는 “10년에서 15년 후에는 우리의 결제 시스템 전체가 스테이블코인 기반이 될 것이라고 본다”며, 현행 금융 인프라보다 더 빠르고, 더 저렴하며, 더 효율적이라고 평가했다.

여전히 그는 암호화폐 시장의 상당 부분을 “해결하려는 문제를 찾지 못한 해법”이라고 보고 있지만, 비트코인이 디지털 가치 저장 수단으로서의 명성을 강화해 가며 점점 금과 비교되고 있다는 점은 인정했다.

달러에 대한 더 광범위한 경고

드러켄밀러의 발언은 다른 거물급 투자자들 역시 미 달러의 장기적 전망에 대해 비슷한 우려를 제기하는 가운데 나왔다.

헤지펀드 브리지워터 어소시에이츠 설립자인 레이 달리오는 최근 달러의 구조적 취약성이 기축통화 지위의 점진적 약화를 시사할 수 있다고 주장했다.

한편 테슬라 최고경영자 일론 머스크는 글로벌 금융 시스템이 결국 법정화폐에서 완전히 벗어날 수 있다고 여러 차례 언급해 왔으며, 이는 디지털 자산이 미래 통화 질서에서 더 큰 역할을 할 수 있다는 암호화폐 지지자들의 기대에 불을 지피고 있다.

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브라질의 5대 주요 암호화폐·핀테크 협회가 850개가 넘는 기업을 대표해 정부의 스테이블코인 거래에 대한 금융거래세 확대 계획에 공식 반대 입장을 내고, 이 조치가 위헌적일 뿐 아니라 경제적으로도 해롭다고 경고했다.

CoinDesk에 공유된 공동 성명은, 브라질 디지털 자산 업계와 재무부 사이에서 수개월 동안 이어져 온 갈등을 노골적인 법적 대응 가능성으로까지 높여 놓았다.

ABcripto, ABFintechs, Abracam, ABToken, Zetta 등 단체들은 외환 거래를 대상으로 하는 세금인 금융거래세(IOF, Imposto sobre Operações Financeiras)를 스테이블코인 활동에 적용하는 것은 브라질 헌법과 이 나라의 가상자산법을 동시에 위반하는 것이라고 주장한다.

새로 취임한 ABcripto 회장 **줄리아 호진(Júlia Rosin)**은 정부가 의회 입법이 아닌 대통령령을 통해 계획을 밀어붙일 경우, 협회가 법적 소송을 제기하겠다고 밝힌 바 있다.

무슨 일이 벌어졌나

브라질 재무부는 스테이블코인 기반의 국경 간 송금을 외환 거래로 분류해 IOF 과세 대상에 포함시키는 내용을 담은 대통령령을 검토해 왔으며, 세율은 3.5%로 제안된 상태다.

중앙은행은 최근 지침을 통해 이러한 흐름을 이미 외환과 동등한 것으로 재분류해, 과세를 위한 규제적 토대를 마련해 놓았다.

업계 단체들은 브라질 가상자산법인 법률 제 14,478/2022호가 가상자산을 국내외 법정화폐와는 명확히 구분되는 자산으로 정의하고 있다고 반박한다.

IOF의 헌법상 적용 범위가 통화 간 교환 결제에 한정된 만큼, 스테이블코인은 정의상 그 대상에 포함되지 않는다는 것이다. 이들은 세금의 과세 범위를 의회 표결이 아닌 장관령으로 확대하는 것은 위헌적인 권한 남용에 해당한다고 보고 있다.

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왜 중요한가

이해당사자 규모는 상당하다. 브라질은 세계 최대 암호화폐 시장 중 하나로, 브라질 국세청(Receita Federal)은 월간 암호화폐 거래 규모가 60억~80억 달러에 달하며, 이 중 약 90%가 스테이블코인 거래라고 보고하고 있다.

**테더(Tether)**의 USDT, **서클(Circle)**의 USDC 등 달러 연동 토큰이 시장을 지배하고 있으며, 브라질인들은 이를 통해 레알화 변동성을 헤지하고 국경 간 결제 비용을 낮추고 있다. Dune Analytics 데이터에 따르면, 브라질 레알(BRL) 연동 스테이블코인 거래는 2025년 상반기에만 약 9억 600만 달러에 달했다.

정부가 내세우는 논리는 규제 형평성이다. 당국은 스테이블코인이 기존 외환시장과는 별개의, 사실상 비과세 결제망으로 기능하는 것을 막으려 한다.

한편 업계는 디지털 자산 흐름에 대한 중앙은행의 감독과 IOF 적용 가능성을 동일시하는 것은 법적 범주의 혼동이라고 반박하며, 새로운 과세는 행정령이 아니라 입법 절차를 통해서만 도입돼야 한다고 주장한다.

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자율적인 AI 에이전트가 하루에 수백만 건의 마이크로 트랜잭션을 실행하는 환경에서는, 인간을 위해 설계된 신용카드, 은행 송금, ACH 이체로는 효율적으로 처리하기 어렵다. 이 격차를 메우기 위해, 스테이블코인 기업들이 금융 인프라를 구축하는 움직임이 커지고 있다.

Circle Internet, Coinbase, Catena Labs 경영진이 주장한 바에 따르면, 달러에 연동된 스테이블코인의 프로그래머블성(programmability)과 컴포저블성(composability)이, 24시간 내내 1센트 단위 이하로 거래하는 봇에게 가장 실용적인 결제 레일을 만든다는 것이다.

암호화폐 업계는 이런 결론에서 분명한 금융적 이해관계를 갖고 있지만, 이들이 지적하는 기술적 제약 자체는 실제로 존재한다.

레거시 레일의 문제

Erik Reppel은 Coinbase Developer Platform의 엔지니어링 총괄이자, AI 에이전트를 위해 설계된 오픈 결제 프로토콜인 x402의 공동 설립자다. 그는 핵심 문제를 다음과 같이 설명한다. 신용카드는 카드 네트워크와의 기존 관계를 전제로 하며, 에이전트마다 가상 카드를 발급·운영하는 일은 운영상 매우 번거롭다는 것이다.

반면 스테이블코인 지갑은 개방되어 있다. 어떤 개발자든 필요한 만큼 지갑을 만들고, 그 지갑에 정해진 금액을 넣어, 각 에이전트의 지출 한도를 사용자의 더 넓은 재정과 분리할 수 있다.

"누구나 스테이블코인을 프로그래밍할 수 있습니다."라고 Reppel은 말했다. "전 세계 누구나 원하는 만큼 지갑을 만들 수 있고, 그 지갑을 에이전트의 자금을 완전히 분리하는 수단으로 그냥 사용할 수 있습니다."

에이전트가 실제로 필요로 하는 것

Circle의 최고 전략 책임자(CSO)인 Dante Disparte는 에이전트 상거래(agentic commerce)에 중요한 스테이블코인의 두 가지 특성을 지목한다. 첫째는 프로그래머블성으로, 송금이 언제 실행될지 조건을 설정할 수 있는 능력이다. 둘째는 컴포저블성으로, 토큰을 수령했을 때 일련의 자동화된 금융 행위를 연쇄적으로 트리거할 수 있다는 의미다.

이 두 가지 특성은 신용카드에는 내재되어 있지 않다.

Sean Neville은 Circle(USDC)의 공동 설립자이자 현재 Catena Labs의 설립자로, 이 회사는 2025년 5월 a16z crypto가 주도한 시드 라운드에서 1,800만 달러를 조달했다. 그는 AI 개발자 커뮤니티가 암호화폐 전반에 대해 부정적인 인식을 가지고 있으며, 이를 밈코인과 투기적 계획과 연관 짓는다고 인정했다.

그는 스테이블코인은 이런 평판에서 어느 정도 분리되는 데 성공했으며, 이제는 기술적 장점을 기준으로 평가될 수 있는 상태에 이르렀다고 주장했다.

Neville이 말한 단기적으로 더 시급한 장애물은 프로토콜의 파편화다. 여러 에이전트 결제 표준이 채택을 놓고 경쟁하고 있으며, 수렴이 이뤄지지 않으면 상호 운용 가능한 에이전트 마켓플레이스를 구축하기는 여전히 어렵다. 그는 브라우저 보안용 SSL에 비견되는, 어떤 단일 기업도 소유하지 않는 범용 오픈 표준의 필요성을 역설했다.

규제를 받는 자금 송금 체계를, 금융적 정체성(financial identity)이 없는 에이전트와 어떻게 정합시키는가 하는 문제는 여전히 풀리지 않은 컴플라이언스 과제다. Catena의 접근법은 결제 레벨에 프로그래머블한 정책 제어를 내장해, 어떤 지갑 인프라를 쓰더라도 지출 규칙이 강제되도록 하는 것이다.

미국 국세청(IRS)은 이번 세금 신고 시즌에 새로운 양식인 Form 1099-DA를 도입해, 암호화폐 브로커들이 2025년 동안의 디지털 자산 거래에서 발생한 총 처분 금액(gross proceeds)을 보고하도록 요구하고 있다. 그러나 취득 원가(cost basis)는 보고 대상에 포함되지 않는다.

거래소가 의무적으로 공개해야 하는 정보와, IRS가 실제 양도차익 또는 손실을 계산하는 데 필요한 정보 사이의 간극은 전적으로 납세자에게 전가된다. 이로 인해 데이터 불일치, 자동화된 준수 안내문 발송, 그리고 대규모 수작업 장부 정리 부담이 생길 수 있는 환경이 조성되고 있다.

새 보고 체계는 코인베이스(Coinbase), 크라켄(Kraken) 등 커스터디 브로커에 적용되며, 이들은 2025년 거래 내역을 문서화한 1099-DA 양식을 고객과 IRS 양측에 모두 발송해야 한다.

핵심 문제

한 거래소가 어떤 고객이 비트코인을 10만 달러에 매도했다고 보고하면, IRS는 이 매도 금액 정보만 받게 되고, 그 고객이 처음에 얼마에 매수했는지는 알 수 없다. 납세자는 과세 대상 이익 또는 손실이 발생했는지 계산하기 위해, Form 8949를 통해 별도로 취득 원가를 입증해야 한다.

“올해는 많은 투자자들에게 혼란스러운 해가 될 가능성이 큽니다. Form 1099-DA는 거래로 인한 총 처분 금액만 보고하며, 취득 원가 정보는 2026 과세 연도까지 IRS에 제공되지 않기 때문입니다.”라고 **코인베이스 세무 담당 부사장 로런스 즐랫킨(Lawrence Zlatkin)**은 The Block과의 인터뷰에서 설명했다.

여러 지갑과 거래소 사이로 자산을 이동한 투자자들은 한층 더 복잡한 문제에 직면한다. 이러한 이체는 브로커들이 매수·매도를 매칭하는 데 사용하는 취득 원가 추적 흐름을 끊어 버린다.

즐랫킨에 따르면, 스테이킹 보상, 네트워크 수수료, 디파이(DeFi) 거래는 소액이라도 각각 별도로 보고해야 한다.

집행(Enforcement) 리스크

The Block과 인터뷰한 세무 전문가들은 단기적인 IRS 집행 강도에 대해 의견이 엇갈렸다. Taxbit의 정부 솔루션 선임 이사이자 15년 경력의 전 IRS 직원인 마일스 풀러(Miles Fuller)는, IRS가 2025년 데이터를 천천히 처리할 가능성이 높다고 말했다.

1099-DA 양식의 총 처분 금액은 개별 거래별로 대조(matching)되기보다는 기존 증권 거래 처분 금액과 함께 통합 집계되므로, 즉각적인 이상 거래 탐지 능력은 제한된다.

즐랫킨은, 1099-DA 양식과 실제 세금 신고 내용 간 불일치가 발생하면 어차피 자동 안내문(컴퓨터 발송 서한)이 발송될 것이라고 말했다. **코인트래커(CoinTracker)**의 세무 전략 책임자인 **스헤한 찬드라세케라(Shehan Chandrasekera)**는, 집행 시점은 불명확하지만 IRS가 불일치를 더 이상 조정(reconcile)할 수 없을 때 집행이 이뤄질 것이라고 덧붙였다.

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2026년에 무엇이 달라지나

브로커들은 2026년 1월 1일 이후 브로커리지 계좌에서 취득한 자산(IRS가 ‘covered’ 자산으로 규정한 범위)에 대해서는, 처분 금액과 취득 원가를 모두 보고하기 시작하게 된다.

하나의 플랫폼에서만 매수·매도를 하는 투자자는, 일반적인 증권 브로커리지 계좌와 유사한 수준의 보고 체계를 경험하게 된다.

반면, 탈중앙화 프로토콜을 이용하거나 여러 플랫폼 간 자산을 이동하는 투자자들은 여전히 추가적인 조정·대사(reconciliation) 의무를 부담하게 된다.

풀러는 일부 미국 트레이더들이 확대되는 보고 의무를 피하기 위해 역외(해외) 거래소나 디파이로 이동할 수 있다고 보면서도, 유사한 규제 프레임워크가 전 세계적으로 동시에 진전되고 있다는 점을 들어 주의를 당부했다.

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**서클(Circle)**의 USDC가 약 810억 달러 규모의 사상 최대 유통 공급량을 기록했다. 중동 지역 수요가 이 같은 증가의 한 요인으로 언급된다.

같은 날 별도의 소식으로, 미즈호 증권(Mizuho Securities) 애널리스트들은, 조정 거래량 기준으로 **테더(Tether)**의 USDT를 USDC가 2019년 이후 처음으로 추월해, 연초 이후 스테이블코인 합산 활동의 64%를 차지했다고 밝혔다.

이 두 가지 데이터는, 스테이블코인 시장에서 여전히 약 1,840억 달러 규모의 시가총액으로 우위를 점하고 있는 테더와 비교했을 때, USDC의 경쟁 구도가 어떻게 변화하고 있는지를 가장 뚜렷하게 보여준다.

공급 증가를 이끄는 요인

코인마켓캡(CoinMarketCap)에 따르면, USDC 유통 공급량은 2월 초 약 700억 달러, 이달 초 750억 달러 수준에서 최근 사상 최고치까지 올라왔다.

두바이를 기반으로 X에서 16만 5,000명 이상의 팔로워를 보유한 트레이더 **라미 알 하시미(Rami Al-Hashimi)**는, 아랍에미리트(UAE) 장외(OTC) 거래 데스크의 활동이 급증의 일부 요인이라고 주장했다. 그는 역내 금융 불안 속에서 투자자들이 달러화 연동 디지털 자산을 찾으면서 OTC 거래소에 줄이 이어지고 있다고 말했다. **펀드스트랫(Fundstrat)**의 **톰 리(Tom Lee)**는 스테이블코인의 효용성을 보여주는 사례로 알 하시미의 게시글을 인용했다.

다만 알 하시미의 주장은 신중하게 받아들여야 한다. 그는 애널리스트가 아닌, 스스로를 트레이더라고 소개하는 인물이며, 2025년 6월 레버리지 거래 한 번으로 자신의 포트폴리오 약 99.79%를 손실 본 전력이 있다.

그가 주장한 “이달 두바이 부동산 가격 27% 하락” 역시 독립적으로 검증되지는 않았다. 다만 트레이딩뷰(TradingView) 데이터에 따르면 상장 부동산·건설 기업을 추종하는 DFM 부동산 지수는 최근 고점 대비 약 31% 하락해 11,516포인트 수준으로 내려왔으며, 이는 현지 시장에서 상당한 조정이 발생했음을 시사한다.

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미즈호의 분석

구조적으로 더 의미 있는 전개는 미즈호의 조정 거래량 분석 결과다.

애널리스트 **댄 돌레브(Dan Dolev)**와 **알렉산더 젱킨스(Alexander Jenkins)**는, 기관·거래소·프로토콜로 식별된 주소들의 활동을 측정하되, 고빈도 워시 트레이딩 패턴은 제외했다.

이 기준에 따라 USDC는 연초 이후 약 2조 2,000억 달러의 조정 거래량을 처리한 반면, USDT는 1조 3,000억 달러 수준에 그친 것으로 나타났다. 이들이 정의한 ‘실질 경제 활동과 유사한 이체’에는 결제, 디파이(DeFi) 프로토콜 자금 흐름, 예측시장 정산 등이 포함되며, 자동화된 순환 거래는 제외된다.

이 흐름은 지난 6년간 거래 비중에서 USDT가 꾸준히 우위를 점해온 구도를 뒤집는 것이다. 미즈호는 USDC의 예측시장, 자율 에이전트 결제 등 활용 사례가 확대되고 있다며, 서클의 목표주가를 100달러에서 120달러로 상향하면서도 투자의견은 중립을 유지했다.

한편 USDT는 여전히 USDC 공급량의 약 2.4배 규모 시가총액을 유지하며 시장 지배적 위치를 이어가고 있다.

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**블랙록(BlackRock)**은 나스닥에 iShares Staked 이더리움(Ethereum) (ETH) 트러스트 ETF(티커: ETHB)를 상장했다. 이는 스테이킹을 포함한 첫 암호화폐 펀드로, 현물 이더 노출과 네트워크 수익을 결합해 매달 투자자에게 이자를 전달하는 구조다.

같은 날 블랙록 디지털 자산 글로벌 총괄인 로버트 미츠닉(Robert Mitchnick)은 CNBC와의 인터뷰에서, iShares 비트코인(Bitcoin) (BTC) 트러스트(IBIT) 투자자의 90% 이상이 가격 조정 구간에서도 꾸준히 매수하는 ‘누적(accumulation)’ 전략을 유지해 왔다고 밝혔다.

이 두 가지 발표는 블랙록의 크립토 투자자들이 실제로 어떻게 행동하는지, 통념과는 다른 보다 명확한 공적 그림을 제시한다.

ETHB: 구조와 경제성

ETHB는 **코인베이스 프라임(Coinbase Prime)**을 통해 보유 이더의 70%~95%를 스테이킹하며, 검증인으로는 피그먼트(Figment), 갤럭시 디지털(Galaxy Digital), **어테스턴트(Attestant)**가 승인돼 있다. 투자자는 연 3~4% 수준으로 형성된 총 스테이킹 보상의 약 82%를 매월 분배받는다.

블랙록과 코인베이스는 스테이킹 수수료로 18%를 취득한다. 펀드에는 0.25%의 스폰서 수수료가 부과되며, 설정액 25억 달러까지는 첫 1년간 0.12%로 할인된다.

이번 출시로, 이전 SEC 체제 하에서 스테이킹 조항을 신고서에서 제거해야 했던 1세대 미국 현물 이더 ETF들의 구조적 공백이 메워진다. 블랙록의 비스테이킹 현물 이더 ETF인 ETHA는 현재 약 65억 달러의 자산을 보유 중이다.

ETHB가 미국 최초의 스테이킹 이더 상품은 아니다. **그레이스케일(Grayscale)**과 REX-Osprey가 먼저 상품을 내놓았지만, 블랙록은 경쟁사들이 따라오기 어려운 유통망과 브랜드 파워를 앞세워 시장에 진입한다.

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실제로 IBIT을 누가 매수하고 있나

미츠닉은 CNBC 인터뷰에서, 개인 투자자, 금융 자문가, 기관 계정이 합쳐서 IBIT 투자자 기반의 90% 이상을 차지하며, 이들은 “매우 안정적인” 성향을 보이며 시장 조정 구간 전반에 걸쳐 누적 매수 경로를 따라왔다고 설명했다.

나머지 약 10%를 차지하는 헤지 펀드들은, 선물을 공매도하면서 현물 ETF를 매수하는 베이시스 트레이드(basis trade) 같은 전술적 전략을 주로 활용한다. 이로 인해 자금이 유입·유출되는 신호는 발생하지만, 방향성에 대한 강한 확신을 드러내는 것은 아니다.

IBIT은 2025년 한 해 동안 약 260억 달러의 순유입을 기록했으며, 블룸버그 데이터에 따르면 비트코인의 연간 수익률이 마이너스였음에도 연간 유입 기준 미국 상위 5개 ETF에 포함됐다.

현재 이 펀드는 550억 달러가 넘는 자산을 보유하고 있다. IBIT, ETHA, ETHB, 토큰화 펀드를 모두 합산한 블랙록의 크립토 관련 운용 자산(AUM)은 약 1,300억 달러에 달한다.

미츠닉은 블랙록이 추가 크립토 ETF 후보를 검토할 때 유동성, 시장 성숙도, 규모, 식별 가능한 사용 사례 등을 핵심 기준으로 삼고 있다고 밝혔다. 비트코인과 이더리움을 제외한 구체적 자산 이름은 언급하지 않았다.

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2월 arXiv에 게재된 케임브리지 대학교 대체금융센터(Cambridge Centre for Alternative Finance) 소속 연구자 Wenbin Wu와 Alexander Neumueller의 논문은 비트코인 물리적 인프라의 복원력을 11년에 걸쳐 처음으로 종단적으로 분석한 연구다. 피어 투 피어 네트워크 데이터 11년치, 해저 케이블 658개, 검증된 케이블 장애 사건 68건을 다뤘다.

핵심 결론은 다음과 같다. 전 세계 국가 간 해저 케이블의 72%~92%가 동시에 고장 나야 비트코인(BTC) 노드 분단에 의미 있는 수준의 영향이 나타난다는 것이다.

반면, 다섯 개 주요 호스팅 업체를 정밀하게 공격하면 라우팅 용량의 5%만 제거해도 비슷한 수준의 혼란을 일으킬 수 있다.

이 논문은 해저 케이블에 대한 사보타주가 지정학적 관심을 크게 끌고 있는 가운데 나왔다. 호르무즈 해협 일대가 교란되고, 분쟁 지역에서는 인프라 공격이 점점 더 흔해지는 상황이다.

데이터가 보여주는 것

연구진은 각 시나리오마다 전체 데이터셋을 대상으로 몬테카를로 시뮬레이션 1,000회를 수행했다. 실제 케이블 장애 사건 68건 가운데 87%는 비트코인 노드의 5% 미만에만 영향을 미쳤다.

가장 큰 단일 사건은 2024년 3월 코트디부아르 인근 해저 지반 교란으로 7~8개의 케이블이 동시에 절단된 경우였다. 이때 전 세계 비트코인 노드는 5~7개만 영향을 받았는데, 전체 네트워크의 약 0.03%에 불과하다.

케이블 장애와 비트코인 가격 간 상관계수는 -0.02로 사실상 0에 가깝다. 공격 모델이 무작위에서 표적 공격으로 바뀌면 이 비대칭성이 뚜렷해진다.

무작위 케이블 제거로 네트워크 분단을 일으키려면 72~92%라는 높은 비율이 필요하지만, 네트워크 상에서 매개 중심성이 가장 높은, 즉 대륙 간 병목 역할을 하는 케이블만 골라 노리면 임계치는 20%로 떨어진다. 노드 수 기준 상위 다섯 개 호스팅 업체(Hetzner, OVH, Comcast, Amazon, Google Cloud)를 겨냥하면 필요한 제거 비율은 5%까지 줄어든다.

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토르(Tor)에 대한 발견

2025년 기준 전체 비트코인 노드의 64%는 Tor를 통해 라우팅 되며, 이들 노드의 물리적 위치는 관측할 수 없다. 그동안은 위치가 숨겨져 있기에 오히려 취약성이 감춰져 있을 수 있다는 가정이 우세했다.

연구 결과는 정반대였다. Tor 릴레이 인프라는 독일, 프랑스, 네덜란드에 집중돼 있는데, 이들 국가는 해저 케이블 중복도가 가장 높고, 지상 광섬유망도 가장 견고하다. 연구진이 구축한 4계층 복합 모델에 따르면 Tor는 임계 실패 지점을 낮추기는커녕 0.02~0.10 정도 높이는 효과를 냈다.

네트워크 복원력은 2018년에서 2021년 사이 22% 감소했는데, 이는 동아시아 채굴 붐으로 지리적 집중도가 정점에 달했을 때다. 이때 지표는 2021년에 0.72까지 떨어졌다. 이후 중국의 채굴 금지로 채굴과 노드가 재분산되면서 임계치는 2022년에 0.88까지 회복됐고, 2025년에는 0.78 수준에 안착했다.

왜 중요한가

이번 연구는 성격이 전혀 다른 두 가지 위협 모델을 정량적으로 구분할 수 있는 틀을 제시한다.

선박 닻, 지진, 분쟁 등으로 인한 무작위 인프라 장애는 현실적인 어떤 규모에서도 비트코인 운영의 연속성에 거의 위험을 주지 못한다.

반면 특정 호스팅 병목 지점을 노리는 국가 단위의 조직적 공격은 구조적으로 완전히 다른 유형의 적이며, 현재 네트워크 토폴로지는 이에 맞설 준비가 훨씬 덜 돼 있다는 점이 드러났다.

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이더리움 (ETH)은 2,209달러까지 오르며 월간 최고가를 기록한 뒤, 2월 이후 다섯 차례나 테스트했던 저항선 아래로 되밀렸다. 온체인 매입단가(코스트 베이시스) 데이터는 2,800달러 부근에 대규모 매집 클러스터가 형성돼 있음을 가리킨다.

선물 미결제약정(Open Interest)은 랠리 동안 21% 증가해 109억 달러까지 확대됐지만, 가격이 상단 구간에 근접하자마자 약 6% 감소했다.

온체인 포지셔닝과 파생상품 활동 사이의 괴리는 2,800달러 목표가 여전히 멀고 불확실한 시나리오임을 보여준다.

기사 작성 시점 기준 ETH는 약 2,100달러에서 거래되고 있었으며, 2025년 8월 약 4,952달러로 기록했던 사상 최고가 대비 약 57% 하락한 수준이다.

온체인 데이터가 보여주는 것

**글래스노드(Glassnode)**의 코스트 베이시스 분포 히트맵에 따르면, 2,800달러 부근에 300만 개가 넘는 ETH가 과거에 매수된 대규모 매집 클러스터가 존재한다.

이러한 클러스터는 종종 ‘중력 구간’처럼 작용한다. 2,800달러 부근에서 매수한 투자자들은 가격이 아래에서 접근할 때 포지션을 방어하거나 추가 매수에 나서면서, 해당 구간에 강한 수요 밀집대를 형성하는 경향이 있다.

현재 가격과 2,800달러 사이의 공급 구조는 상대적으로 얇아, 그 구간에서 신규로 포지션을 구축한 투자자가 많지 않음을 시사한다.

2,200달러를 지속적으로 상향 돌파할 경우, 이론적으로는 2,800달러 클러스터에 도달하기 전 모멘텀을 흡수할 만한 과거 공급 밀집대가 거의 없다. 일간 차트에서 200일 단순 이동평균선(SMA) 역시 2,800달러 인근을 통과하고 있으며, ETH가 이 레벨에 근접한 것은 1월 초 이후 한 번도 없었다.

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파생상품 시장이 말해주는 것

선물 시장은 상반된 이야기를 들려준다. ETH가 2,200달러를 향해 치솟는 동안, 미결제약정은 90억 달러에서 109억 달러까지 증가해, 트레이더들이 상승 구간에서 레버리지 포지션을 새로 열고 있음을 시사했다.

그러나 가격이 상단 경계를 테스트하자, 미결제약정은 약 6% 감소하며 일부 트레이더들이 노출을 늘리기보다는 이익 실현 또는 리스크 축소에 나섰음을 보여줬다.

스팟 CVD(누적 체결량 델타)는 랠리 동안 개선돼, 3월 8일 -1억5,000만 달러 수준에서 8,700만 달러까지 상승하면서, 2,000달러 구간에서 매도 압력을 매수세가 흡수했음을 보여줬다. 그러나 가격이 2,150달러에 다다르자 이 매수 압력은 약화됐고, 상단 구간에 근접할수록 호가 스프레드에서 매수세 비율이 떨어졌다.

Hyblock 데이터에 따르면 바이낸스(Binance) 선물 포지션은 약 59.4%가 롱으로, 어느 한쪽으로 급격히 쏠리지 않은 균형 상태였다. 이런 균형 잡힌 포지셔닝이 박스권 상단에서 나타날 경우, 깨끗한 돌파보다는 변동성 크고 방향성은 뚜렷하지 않은 ‘노이즈 장세’가 나올 가능성이 크다.

결론

2,800달러 코스트 베이시스 클러스터는 구조적으로 의미 있는 레벨이다.

그러나 그 레벨에 도달하기 위해 통상 필요한 조건인 지속적인 현물 수요, 확대되는 미결제약정, 그리고 저항 구간 부근에서 레버리지를 기꺼이 추가하려는 파생상품 시장의 태도는 아직 뚜렷하게 나타나지 않았다.

온체인 지표는 목적지를 제시하지만, 선물 데이터는 시장이 아직 그 목적지까지 가겠다고 ‘결정’하지 않았음을 보여준다.

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**스탠리 드러켄밀러(Stanley Druckenmiller)**는 **두케인 패밀리 오피스(Duquesne Family Office)**를 이끄는 억만장자 투자자로, 목요일 인터뷰에서 앞으로 10~15년 안에 글로벌 결제 인프라가 상당 부분 스테이블코인 위에서 운영될 것으로 전망하면서, 암호화폐 시장 전반에 대해서는 그동안 유지해 온 회의적인 시각을 다시 한번 강조했다.

1월 30일에 녹화돼 이번 주 공개된 모건 스탠리(Morgan Stanley) 인터뷰 recorded 발언은, 전통 금융권의 대표적인 인물이 스테이블코인 기반 결제 레일을 비교적 직접적으로 지지한 사례 가운데 하나로 꼽힌다.

이 발언은 스테이블코인 시가총액이 DeFiLlama 데이터 기준으로 reached 약 3,150억달러에 이르며 사상 최고치를 경신한 시점에 나왔다.

드러켄밀러는 “블록체인과 스테이블코인의 활용 – 거기에 크립토를 포함시키고 싶다면 – 토큰은 생산성 측면에서 엄청나게 유용하다”고 말했다. 이어 “10년 혹은 15년 뒤에는 우리의 전체 결제 시스템이 스테이블코인 기반이 될 것이라고 본다. 더 효율적이고, 더 빠르고, 더 저렴할 것”이라고 덧붙였다.

그의 발언 핵심

드러켄밀러는 스테이블코인 결제 인프라와 광의의 암호화폐를 명확히 구분했다.

후자에 대해서 그는 수년간 유지해 온 입장을 반복했다. “이건 문제를 찾고 있는 해법(a solution looking for a problem)이다.” 그는 암호화폐가 가치저장 수단으로 진화한 것에 대해 “매우 슬프다”고 말했는데, 그의 관점에서 암호화폐는 애초 그 역할을 위해 필요하지 않았기 때문이다.

다만 비트코인에 대해서는, 충분한 브랜드 인지도와 투자자 수용을 이미 확보했기 때문에, “아마도 가치저장 수단이 될 것”이라고 인정했다.

그는 또한 미 달러의 세계 기축통화 지위의 장기 지속 가능성에 의문을 제기했다. 50년 뒤에도 그 지위를 유지할 것 같지는 않다고 말했지만, 구체적인 대안은 제시하지 않았다.

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왜 중요한가

드러켄밀러의 스테이블코인 지지는 발언 주체의 무게 때문에 의미가 크다.

그는 수십 년 동안 두케인 캐피털(Duquesne Capital)을 운용하며 연평균 약 30% 수익률을 기록했고, 한 해도 손실을 내지 않은 것으로 유명하다. 또한 1992년 영국 파운드를 붕괴시킨 거래를 helped 실행한 인물로도 잘 알려져 있다. 그의 스테이블코인에 대한 시각은 기관 투자자들의 방향 전환과도 궤를 같이한다.

호주 은행 맥쿼리(Macquarie) 역시 스테이블코인이 단순한 크립토 트레이딩 수단에서 글로벌 금융 인프라의 한 레이어로 전환되고 있다고 평가한 바 있다.

DeFiLlama 데이터에 따르면, 스테이블코인 시장은 2025년 동안 약 49% 성장해 시가총액이 약 2,050억달러에서 3,050억달러 이상으로 증가했으며, 이후 2026년 초까지 상승세를 이어갔다. **테더(Tether)**의 USDT는 약 1,870억달러 규모로 유통량의 약 58%를 차지하고 있으며, **서클(Circle)**의 USDC가 약 740억달러로 2위를 기록하고 있다.

미국 재무장관 **스콧 베슨트(Scott Bessent)**는 스테이블코인 시장이 2030년까지 세 배로 커질 수 있다고 발언했다.

2025년 중반 제정·서명된 GENIUS 법안(The GENIUS Act, signed into law in mid-2025)은 미국 내 스테이블코인 발행사를 위한 최초의 연방 차원 규제 프레임워크를 마련해, 오랫동안 기관 채택을 제약해온 입법 장벽을 제거했다.

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**KRAKacquisition Corp.**는 Kraken 계열사가 후원한 특수목적 인수회사(SPAC)로, 올해 1월 나스닥 글로벌 마켓에서 진행한 IPO 규모를 기존 목표였던 2억5,000만 달러에서 3억4,500만 달러로 증액했으며, 3,450만 개 유닛을 개당 10달러에 판매했다.

이 회사는 현재 최대 100억 달러 가치의 암호화폐 인프라 기업 인수 대상을 물색 중이라고 이사 라비 타누쿠(Ravi Tanuku)가 Decrypt에 밝혔다.

이러한 인수 대상 탐색은 크라켄의 비공개 IPO 신청과 병행되고 있어, 거래소가 두 개의 차량을 통해 동시에 상장 전략을 짜고 있는 것 아니냐는 질문을 낳고 있다.

케이맨 제도에 설립된 이 블랭크 체크 컴퍼니는 크라켄과 벤처캐피털 Tribe Capital, Natural Capital이 공동으로 지원했으며, 1월 28일 “KRAQU”라는 티커로 상장 데뷔를 했다.

이 SPAC의 임무는 24개월 안에 하나 이상의 운영 기업과 합병을 완료하거나, 합병에 실패할 경우 투자자들에게 자본을 반환하는 것이다.

KRAKacquisition이 찾는 대상

타누쿠에 따르면, 100억 달러 상한선은 대략적인 수치이며 실제 인수 대상 기업들의 가치는 20억 달러 수준에 더 가까울 수 있다.

이 회사는 암호화폐 결제, 스테이블코인, 디파이(DeFi), 토큰화 등 2025년 내내 월가의 관심이 크게 높아진 분야에서 활동하는 중·소형 기업들을 주요 타깃으로 삼고 있다.

아직 구체적인 인수 대상은 정해지지 않았으며, SEC 제출 서류에 따르면 실질적인 합병 협상도 시작되지 않은 상태다.

SPAC 구조에 따라 KRAKacquisition은 상장 후 2년 안에 거래를 마무리하지 못하면, IPO로 조달한 자금을 투자자들에게 반환해야 한다. 유닛에는 클래스 A 보통주 1주와 11.50달러에 행사 가능한 워런트 1/4이 포함되며, 워런트 보유자는 합병 발표 이후 주가가 해당 기준을 의미 있게 상회해야 수익을 얻을 수 있다.

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크라켄의 맥락

이 인수 목적 회사의 출범은 크라켄의 IPO 야심과 시기를 같이한다. 거래소는 2025년 11월, Citadel Securities로부터 2억 달러 투자를 유치한 뒤, 200억 달러 밸류에이션 기준으로 SEC에 비공개 S-1 등록신고서를 제출했다.

크라켄 모회사인 Payward는 2025년 조정 매출 22억 달러를 기록했으며, 이 중 53%는 커스터디, 스테이킹, 구독 서비스 등 현물 거래 외 사업에서 발생했다.

크라켄은 적극적인 인수 전략으로도 잘 알려져 있다. 2025년에는 선물 거래 플랫폼 NinjaTrader를 15억 달러에 인수했고, 이후 토큰화 자산 발행사 Backed Finance 인수도 마무리했다.

타누쿠는 KRAKacquisition을, 크라켄이 내부적으로 구축하지 않은 영역에까지 영향력을 확장하기 위해 소규모 기업들을 경제적으로 정렬시키는 전략적 도구로 설명했다. 다시 말해, 의미 있는 지분 참여를 통해 이들 회사를 크라켄 생태계 안으로 끌어들이겠다는 구상이다.

Santander는 이 SPAC 공모의 단독 북러너로 이름을 올렸다. 크라켄의 전략 이니셔티브를 총괄하는 **사힐 굽타(Sahil Gupta)**는 KRAKacquisition의 CFO를 겸직하고 있어, 거래소와 이 페이퍼컴퍼니 사이의 운영상 중첩을 강화하고 있다.

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예측 시장은 2026년 미국 중간선거에 대한 기대가 크게 변화하고 있음을 보여주고 있다. 규제 거래소 Kalshi에서 트레이더들은 민주당이 미국 하원을 장악할 것이라는 데 85%의 확률을 부여하고 있으며, 이는 이 플랫폼에서 기록된 가장 높은 수준이다.

무슨 일이 벌어졌나

Kalshi의 “Which party will win the U.S. House?”라는 시장 데이터를 보면, 민주당 승리를 85센트에 가격하고 있어 85% 확률을 시사하는 반면, 공화당은 16센트에 거래되고 있어 하원 수성 가능성이 약 15% 수준으로 반영되고 있다.

차트를 보면 민주당 승리 확률은 2025년 말 잠시 하락한 뒤 지난 수개월 동안 꾸준히 상승해 온 것으로 나타난다.

이 시장의 누적 거래량은 이미 670만 달러를 넘어섰으며, 이는 2026년 의회 선거 결과에 베팅하는 트레이더들의 지속적인 참여를 시사한다.

예측 시장은 트레이더들이 미래 사건에 연동된 계약을 사고팔면서 사실상 실시간 확률을 산출하는 메커니즘이다.

가격은 수요·공급에 따라 변동하며, 85센트에 거래되는 계약은 해당 결과가 발생할 가능성이 85%로 인식되고 있음을 의미한다.

폴리마켓, 전체 중간선거 권력 균형에 대해서는 엇갈린 기대 제시

Kalshi 트레이더들이 민주당의 하원 장악에 대해 강한 확신을 보이는 반면, 탈중앙화 예측 플랫폼 Polymarket의 베팅 패턴은 의회 전체 권력 균형에 대해 보다 미묘한 그림을 그린다.

Polymarket의 “Balance of Power: 2026 Midterms”라는 시장은 현재 민주당이 상·하원 모두를 장악하는 ‘완전 승리’ 시나리오의 확률을 48%로 평가하고 있다.

같은 시장에서 공화당이 상원을, 민주당이 하원을 장악하는 분점 시나리오에는 35%의 확률이 부여되어 있으며, 공화당이 양원을 모두 장악할 가능성은 17%로 책정되어 있다.

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네 번째 시나리오인 민주당 상원·공화당 하원 조합은 약 1% 수준에서 거래되고 있다.

Polymarket 해당 시장의 누적 거래량은 이미 340만 달러를 넘었으며, 이 중 약 94만4천 달러가 “Democrats Sweep” 계약에 집중되어 있다.

두 예측 플랫폼의 데이터는, 상원 지형은 여전히 불확실성이 크지만 하원은 ‘뒤집힐 가능성이 가장 큰 의회’로 인식되고 있음을 시사한다.

중간선거는 역사적으로 여당에 불리

예측 시장의 이런 움직임은 미국 정치에서 오래 이어져 온 역사적 패턴과도 맞물려 있다.

중간선거는 대선이 치러진 지 2년 후에 열리며, 하원 전체와 상원 의석의 약 3분의 1의 향배를 결정한다.

다음 미국 중간선거는 2026년 11월 3일에 실시될 예정이다.

역사적으로, 백악관을 장악한 정당은 중간선거 때 의회 의석을 잃는 경향이 있다.

제2차 세계대전 이후 선거 결과에 대한 역사적 분석에 따르면, 대통령 소속 정당은 중간선거 때 하원에서 평균 약 25석을 잃어 왔다.

현재 공화당은 약 220석, 민주당은 212석을 보유해 공화당이 근소한 하원 다수를 차지하고 있기 때문에, 몇 개 선거구만 움직여도 하원 권력 구도가 바뀔 수 있다.

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Circle의 USDC 스테이블코인이 수년 만에 처음으로 테더의 USDT를 거래량 기준에서 앞서며, 스테이블코인 시장 전반의 활동에 의미 있는 변화를 보여주고 있다.

일본 투자은행 **미즈호(Mizuho)**의 리서치 노트에 따르면, 2026년 현재까지 USDC는 약 2.2조 달러의 조정 거래량을 처리한 반면, 같은 기간 USDT는 약 1.3조 달러를 기록한 것으로 나타났다.

이 수치는 USDC가 조정 기준 스테이블코인 거래 활동의 약 64%를 차지하고 있음을 시사한다.

이번 변화는 지난 수년간의 흐름과는 뚜렷이 대조되는 결과로, 그동안 테더가 지속적으로 거래량을 지배해 왔다.

2019년부터 2025년까지 USDC는 통상 거래량 기준 시장의 약 30%만을 차지해 왔다.

스테이블코인 활동 추세, 애널리스트 전망에 영향

USDC 사용량 급증으로 인해, 달러 연동 토큰을 발행하는 회사인 서클에 대한 전망을 미즈호 애널리스트들이 상향 조정했다.

애널리스트 **댄 돌레브(Dan Dolev)**와 **알렉산더 젠킨스(Alexander Jenkins)**는 서클 주가 목표를 기존 100달러에서 120달러로 상향 조정하면서도, 투자의견은 중립을 유지했다.

상향된 전망에는 USDC 네트워크에서 증가하는 활동과, 암호화폐 경제 내에서 새롭게 떠오르는 애플리케이션과 연계된 활용 사례 확대가 반영됐다.

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특히 애널리스트들은 예측 시장, 자동화되거나 “에이전틱(agentic)”한 상거래 영역 등이 스테이블코인 거래 성장의 잠재적 동력이라고 강조했다.

보고서 발표 이후 서클 주가는 장 초반에서 소폭 상승하며 115.40달러를 기록했다. 이 종목은 최근 몇 달 사이 가파르게 오르며 2월 저점 대비 약 95% 상승한 상태다.

스테이블코인은 암호화폐 시장의 핵심 인프라로 유지

스테이블코인은 법정화폐나 기타 자산 등의 준비금으로 가치를 뒷받침해 가격 안정성을 유지하도록 설계된 디지털 토큰으로, 암호화폐 생태계에서 핵심적인 역할을 맡고 있다.

이들은 결제, 거래 정산, 블록체인 네트워크 간 국경을 초월한 송금 수단으로 널리 활용된다.

거래량 측면의 변화에도 불구하고, 테더는 여전히 시가총액 기준 최대 스테이블코인 지위를 유지하고 있으며, 공급 규모는 약 1,430억 달러 수준으로 평가된다.

서클의 USDC는 약 780억 달러로 추산되는 시가총액을 가진 두 번째로 큰 스테이블코인이다.

그러나 새롭게 집계된 거래 데이터는, 규모 면에서는 여전히 USDT가 우위를 점하고 있지만, 디지털 자산 경제의 일부 영역에서는 실제 거래 활동에 있어 USDC가 점점 더 선호되는 매개체가 되고 있음을 시사한다.

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