Hash Global Research
聚焦于投资最具增长性潜力的1%
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BNB月度观察｜从年终总结看币安的战略迁移：从交易平台走向可被嵌入的金融基础设施
回看币安发布的 2025 年终总结，可以明显感受到其关注重点正在发生变化。今年的报告更多聚焦于合规进展、产品形态的演进以及传统金融机构的参与路径。这种叙事重心的转移释放出一个清晰信号：币安正在从“加密市场中的大型交易平台”，转向一个更底层、更系统性的角色定位。
这一变化，首先体现在合规层面的突破上。报告开篇即强调，2025 年是币安合规进程中的关键一年：币安已成为首家在 ADGM（阿布扎比全球市场）框架下获得完整授权的全球性加密交易平台，并同步完成多项国际级合规与安全认证。报告中对这一进展的表述也颇具指向性——币安的运营标准不仅已经达到大型金融机构所要求的合规水平，而且在很多方面已经走在现行监管要求之前。换言之，币安的内部治理、风控、合规与技术体系，已经不是“最低可接受标准”，而是为机构级金融使用场景提前准备好的标准。
在合规之外，今年的年度报告另外特别强调的一点是以Binance Alpha为代表的产品形态进化。Alpha 打通了币安CEX和BNB Chain的通路，使用户可以在熟悉的 CEX 环境内参与链上资产发行、激励和早期生态机会。这一举措的关键意义在于重新塑造了用户参与链上金融的方式：链上不再是需要“跳转出去”的另一个世界，而是被自然地整合进主流交易流程之中。通过这种方式，币安在显著降低传统用户学习和采用门槛的同时，也将流量、用户与资产更深度地沉淀在自身生态内，逐步形成一个高度整合的一站式金融入口。
同时，报告中分出独立章节讨论机构采纳，并明确指出，机构参与正从早期试点阶段走向常态化运行。从具体路径来看，一方面，币安将代币化基金等资产纳入抵押与保证金体系，使机构能够在不牺牲流动性的情况下进行风险管理；另一方面，通过 Crypto-as-a-Service 等模块化方案，为银行、券商和资管机构提供可直接接入的撮合、流动性、钱包和结算能力。在这些场景中，币安所提供的已不再是单一交易服务，而是一整套可被复用、可被嵌入的金融组件，直接对接传统金融体系既有的运作逻辑。
将这些变化串联起来，可以看到币安在 2025 年所推进的是一条高度一致的演进路径：以合规能力为前提，重塑产品入口与用户路径，并逐步向机构级金融结构延伸。这条路径的核心目标已经不再局限于加密市场的内部叙事，而是在于让加密资产能够更自然地融入现有金融体系的运行之中。 随着加密行业监管逐步清晰、与传统金融的融合不断加深，币安有望率先以基础设施的形态承接两套体系之间的连接，而这可能成为其重要的长期战略优势。
$BNB
这一变化，首先体现在合规层面的突破上。报告开篇即强调，2025 年是币安合规进程中的关键一年：币安已成为首家在 ADGM（阿布扎比全球市场）框架下获得完整授权的全球性加密交易平台，并同步完成多项国际级合规与安全认证。报告中对这一进展的表述也颇具指向性——币安的运营标准不仅已经达到大型金融机构所要求的合规水平，而且在很多方面已经走在现行监管要求之前。换言之，币安的内部治理、风控、合规与技术体系，已经不是“最低可接受标准”，而是为机构级金融使用场景提前准备好的标准。
在合规之外，今年的年度报告另外特别强调的一点是以Binance Alpha为代表的产品形态进化。Alpha 打通了币安CEX和BNB Chain的通路，使用户可以在熟悉的 CEX 环境内参与链上资产发行、激励和早期生态机会。这一举措的关键意义在于重新塑造了用户参与链上金融的方式：链上不再是需要“跳转出去”的另一个世界，而是被自然地整合进主流交易流程之中。通过这种方式，币安在显著降低传统用户学习和采用门槛的同时，也将流量、用户与资产更深度地沉淀在自身生态内，逐步形成一个高度整合的一站式金融入口。
同时，报告中分出独立章节讨论机构采纳，并明确指出，机构参与正从早期试点阶段走向常态化运行。从具体路径来看，一方面，币安将代币化基金等资产纳入抵押与保证金体系，使机构能够在不牺牲流动性的情况下进行风险管理；另一方面，通过 Crypto-as-a-Service 等模块化方案，为银行、券商和资管机构提供可直接接入的撮合、流动性、钱包和结算能力。在这些场景中，币安所提供的已不再是单一交易服务，而是一整套可被复用、可被嵌入的金融组件，直接对接传统金融体系既有的运作逻辑。
将这些变化串联起来，可以看到币安在 2025 年所推进的是一条高度一致的演进路径：以合规能力为前提，重塑产品入口与用户路径，并逐步向机构级金融结构延伸。这条路径的核心目标已经不再局限于加密市场的内部叙事，而是在于让加密资产能够更自然地融入现有金融体系的运行之中。 随着加密行业监管逐步清晰、与传统金融的融合不断加深，币安有望率先以基础设施的形态承接两套体系之间的连接，而这可能成为其重要的长期战略优势。
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BNB月度观察｜币安钱包上线链上股票，BNB Chain 加速向“链上纳斯达克”演进
币安钱包近期上线“链上股票”板块，用户可直接在钱包内交易美股代币化资产。相关产品由 Ondo 与 xStock 提供发行服务，采用代币化形式实现对美股标的的链上交易与结算。
从功能上看，该板块已覆盖约百只主流美股及部分加密概念标的。与传统美股交易体系相比，链上股票支持 24 小时交易、碎股买卖与链上即时结算，同时不收取交易手续费，用户仅需承担网络 Gas 成本，整体交易门槛与摩擦显著降低。
从战略层面看，美股代币化是 RWA 叙事中最具现实可行性的落地路径之一，而相关资产全部选择在 BNB Chain 上发行与交易，对其公链生态具有明确的增量意义。股票天然具备高频交易属性，其上链后将持续带来真实、规模化的链上交互，直接提升网络活跃度，并为手续费收入提供更稳定的基础。
在此之上，链上股票的引入也正在重塑 BNB Chain 的资产结构，使其不再局限于加密原生资产或单一 DeFi 场景，而是逐步具备对真实世界资产（RWA）的系统性承载能力。这一演进方向与 BNB Chain 的长期定位高度一致，即构建一个面向高频交易、多类型资产发行及 RWA 融合的链上金融市场基础设施，向“链上 Nasdaq”的形态发展。在这一体系中，BNB 作为网络运行、交易结算与价值捕获的核心资产，将随着链上资产规模扩大和金融活动增加，持续强化其基础性地位。
结合币安近年的一系列动作——包括重塑链上资产发行机制、通过激励与费率结构争夺用户与交易量——可以看到其战略重心正持续向链上迁移。在 CEX 增长空间趋于收敛的背景下，将股票等传统核心资产引入链上，可能正是币安试图打破加密原生资产边界、吸引更广泛用户群体，并重新确立链上定价与交易核心地位的关键一步。
币安钱包近期上线“链上股票”板块，用户可直接在钱包内交易美股代币化资产。相关产品由 Ondo 与 xStock 提供发行服务，采用代币化形式实现对美股标的的链上交易与结算。
从功能上看，该板块已覆盖约百只主流美股及部分加密概念标的。与传统美股交易体系相比，链上股票支持 24 小时交易、碎股买卖与链上即时结算，同时不收取交易手续费，用户仅需承担网络 Gas 成本，整体交易门槛与摩擦显著降低。
从战略层面看，美股代币化是 RWA 叙事中最具现实可行性的落地路径之一，而相关资产全部选择在 BNB Chain 上发行与交易，对其公链生态具有明确的增量意义。股票天然具备高频交易属性，其上链后将持续带来真实、规模化的链上交互，直接提升网络活跃度，并为手续费收入提供更稳定的基础。
在此之上，链上股票的引入也正在重塑 BNB Chain 的资产结构，使其不再局限于加密原生资产或单一 DeFi 场景，而是逐步具备对真实世界资产（RWA）的系统性承载能力。这一演进方向与 BNB Chain 的长期定位高度一致，即构建一个面向高频交易、多类型资产发行及 RWA 融合的链上金融市场基础设施，向“链上 Nasdaq”的形态发展。在这一体系中，BNB 作为网络运行、交易结算与价值捕获的核心资产，将随着链上资产规模扩大和金融活动增加，持续强化其基础性地位。
结合币安近年的一系列动作——包括重塑链上资产发行机制、通过激励与费率结构争夺用户与交易量——可以看到其战略重心正持续向链上迁移。在 CEX 增长空间趋于收敛的背景下，将股票等传统核心资产引入链上，可能正是币安试图打破加密原生资产边界、吸引更广泛用户群体，并重新确立链上定价与交易核心地位的关键一步。
Семь предсказаний для индустрии Web3 в 2026 году от Hash Global
В ноябре года, предшествующего прошедшему, мы заявили, что при сравнении этапов развития Web3 с историей Интернета могут применяться два разных временных периода. Первое интернет-ориентированное приложение, Yahoo, провело свое IPO в 1996 году. Мы считаем, что Web3, как ФинТек, достиг своего эквивалента "1999" (количество пользователей сопоставимо), и такие нативные приложения, как стейблкоины и DeFi, уже установлены. Однако Web3 как инфраструктура интернета следующего поколения, вероятно, находится только на своей "1994", все еще в двух годах от массового взрыва приложений.
MEET48：从造星梦工厂走向链上奈飞—— AIUGC 与 Web3 重塑文娱经济
Автор：
Джессика Фэн, инвестиционный менеджер фонда Hash Global BNB;
Генри Ян, инвестиционный партнер, глава фондов вторичного рынка Hash Global.
TL;DL
Hash Global впервые в индустрии выдвинул концепцию «Web3 для интернет-бизнеса, как биткойн для финансов», опираясь на экосистемные бизнес-ресурсы, стремясь выявить выдающиеся примеры «Web3 бизнес-приложений» в отрасли.
В прошлом ноябре Hash Global впервые заявил, что «массовое принятие Web3 начинается с культуры и развлечений». Во время Hong Kong Fintech Week Hash Global совместно с экосистемными партнерами инициировал создание «Союза Web3 развлекательной индустрии», чтобы привлечь и соединить больше Web2 и Web3 развлекательных проектов и ресурсов, способствуя совместному строительству экономики децентрализованных развлечений и массовому принятию Web3 в сфере развлечений.
Джессика Фэн, инвестиционный менеджер фонда Hash Global BNB;
Генри Ян, инвестиционный партнер, глава фондов вторичного рынка Hash Global.
TL;DL
Hash Global впервые в индустрии выдвинул концепцию «Web3 для интернет-бизнеса, как биткойн для финансов», опираясь на экосистемные бизнес-ресурсы, стремясь выявить выдающиеся примеры «Web3 бизнес-приложений» в отрасли.
В прошлом ноябре Hash Global впервые заявил, что «массовое принятие Web3 начинается с культуры и развлечений». Во время Hong Kong Fintech Week Hash Global совместно с экосистемными партнерами инициировал создание «Союза Web3 развлекательной индустрии», чтобы привлечь и соединить больше Web2 и Web3 развлекательных проектов и ресурсов, способствуя совместному строительству экономики децентрализованных развлечений и массовому принятию Web3 в сфере развлечений.
Методология оценки токенов ценности — аналитическая структура на основе денежной формулы
Hash Global официально публикует последнюю исследовательскую статью (Методология оценки функциональных токенов ценности), впервые вводя основную концепцию «функционального токена ценности», сосредотачиваясь на том, как выявить токены с поддержкой ценности и реальным использованием, и строя системную оценочную структуру. Отчет использует BNB в качестве представительного примера, углубленно анализируя его экономическую модель, применение на цепи и логику оценки, чтобы предоставить отрасли методы долгосрочной оценки ценности с количественной точки зрения.
Автор:
Джессика Фэн, инвестиционный менеджер фонда BNB Hash Global;
Джеймс (KK) Шен, основатель Hash Global.
Автор:
Джессика Фэн, инвестиционный менеджер фонда BNB Hash Global;
Джеймс (KK) Шен, основатель Hash Global.
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