Введение: почему сейчас необходимо обратить внимание на 1800 миллиардов Google?

  • Контекст публикации: 4 февраля 2026 года, на основе самого сильного финансового отчета Google и указаний руководства.

  • Ключевое внимание: Google объявляет, что в следующем году капитальные расходы могут составить до 175-185 миллиардов долларов, и почти все эти средства будут направлены на инфраструктуру ИИ.

  • Стратегическая интерпретация:

    • Это не просто расширение бизнеса, а стратегическое заявление с “очистительным подтекстом”.

    • Когда рынок все еще соревнуется в технологии моделей, Google уже запустил квалификацию второго этапа ИИ — определение, кто останется за столом.

  • Цель брифинга: на основе реальных данных финансового отчета, информации от руководства и практических достижений (инфраструктура и автономное вождение), ответить на реальный вопрос: эти 1800 миллиардов — это ставка на будущее или преждевременное завершение игры?

Исполнительное резюме

Данный отчет направлен на глубокий анализ последнего финансового результата Google и его стратегического развертывания в области ИИ. Несмотря на то, что Google представил самый сильный финансовый отчет в своей истории, раскрытие его главного финансового директора (CFO) капитальных расходов (Capex) на 2026 год, достигающих 175-185 миллиардов долларов, вызвало беспокойство на Уолл-стрит. Глубокий анализ данных показывает: Google пытается завершить “очистку” в области ИИ, используя свои мощные денежные потоки и экологические преимущества через значительные инвестиции. В то же время, дочерняя компания Google Waymo уже опережает Tesla в процессе коммерциализации автономного вождения.


-----------------------------------------------------------------------

1. Финансовые результаты: новый пик роста, управляемый ИИ

Последний финансовый отчет Google показывает, что компания не только сохраняет стабильность в традиционном бизнесе, но и уже демонстрирует результаты в трансформации в области ИИ.

  • Устойчивость поискового бизнеса: выручка от поиска в четвертом квартале составила 63,1 миллиарда долларов, увеличившись на 17% по сравнению с прошлым годом. AI Overview охватывает более 100 стран, ежедневно обслуживая 2 миллиарда пользователей. Данные показывают, что пользователи, использующие AI Overview, ищут чаще.

  • Взрыв прибыли облачного бизнеса: выручка Google Cloud в четвертом квартале составила 17,7 миллиарда долларов, а рентабельность увеличилась с 17,5% за аналогичный период прошлого года до 30,1%, что составило 5,3 миллиарда долларов. Это указывает на то, что корпоративные клиенты перешли от “пробного использования” к “массовой платеже”.

  • Расширение экосистемы Gemini: ежемесячная активная аудитория приложений Gemini достигла 750 миллионов; количество разработчиков составило 13 миллионов, API обрабатывают более 10 миллиардов запросов в минуту.

  • Резерв заказов (Backlog): объем незавершенных заказов Google Cloud достиг 240 миллиардов долларов, увеличившись на 100%, при этом большая часть из них обусловлена корпоративным спросом на ИИ.


-----------------------------------------------------------------------

2. Капитальные расходы в 1800 миллиардов долларов: стратегическое развертывание в стиле “очистки”

Беспокойство Уолл-стрит о будущих огромных вложениях Google в основном связано с опасениями по поводу размывания маржи, но в долгосрочной перспективе это отражает стратегию защитной инфраструктуры Google.

1. Анализ денежного потока

Google планирует в 2026 году инвестировать от 175 до 185 миллиардов долларов, что почти в три раза больше, чем вложения в 2024 году (69,1 миллиарда).

  • 60% на оборудование: около 105 миллиардов долларов будет направлено на закупку новейших чипов H200, Vera/Ruben GPU от Nvidia, а также на развёртывание собственных седьмых TPU (Ironwood) от Google.

  • 40% на инфраструктуру: около 70 миллиардов долларов будет направлено на строительство дата-центров по всему миру, включая землю, строительство, системы охлаждения и энергетическую инфраструктуру.

2. Беспокойство Уолл-стрит: давление амортизации

Огромные инвестиции означают резкий рост амортизационных расходов.

  • Ожидаемые амортизационные расходы за 2025 год составят 21,1 миллиарда долларов.

  • Если капитальные расходы в 2026 году удвоятся, амортизационные расходы могут вырасти до 36 миллиардов долларов, что может прямо поглотить большую часть чистой прибыли, сжать маржу прибыли и повлиять на краткосрочные рыночные показатели.

3. Логика “очистки”

Google конкурирует с помощью этой “суперсилы”, поднимая барьер для входа на рынок ИИ:

  • Противодействие OpenAI: в отличие от OpenAI, сталкивающегося с давлением финансовых потоков и проблемами финансирования, Google имеет стабильный денежный поток (годовой доход от поискового бизнеса превышает 250 миллиардов долларов), что поддерживает долгосрочные инвестиции.

  • Определенность поставок: Google является одним из первых развертывателей последней платформы Nvidia, его положение в цепочке поставок стабильно.


-----------------------------------------------------------------------

3. Практика автономного вождения: Waymo против Tesla

Отчет показывает, что Waymo в настоящее время значительно опережает в процессе коммерциализации и соблюдения нормативных требований.


-----------------------------------------------------------------------

4. Конкуренция и стратегические инсайты

1. Платформенные компании против инструментальных компаний

  • Google и Microsoft: это платформенные компании с полной экосистемой (поиск, офисное ПО, облако, YouTube и т. д.) и способностью генерировать доход.

  • OpenAI： это инструментальная компания. Несмотря на то, что её модель (GPT) является передовой, ей не хватает денежного потока. В прошлом году расходы составили 8,5 миллиарда долларов, убыток — 5 миллиардов долларов, компания сталкивается с серьезным финансовым давлением и угрозой со стороны открытых моделей (таких как Llama 4, DeepSeek).

2. Анализ инвестиционного стиля

  • Консервативные рекомендации: Microsoft, возможно, более стабильна, ее Office 365 и Teams создают глубокую защиту, интеграция ИИ имеет низкую трение.

  • Агрессивные рекомендации: у Google больше возможностей для роста. Его прибыльность облачного бизнеса быстро растет, Waymo продемонстрировала способность работать в сложных сценариях ИИ, а в настоящее время оценка относительно Microsoft выглядит более дешевой.


-----------------------------------------------------------------------

5. Ключевые выводы

  1. Второй этап ИИ — это война капитала: технологическое преимущество сокращается, будущая победа зависит от того, кто сможет купить “лопаты” (чипы) и построить “склады” (центры обработки данных).

  2. Денежный поток — это спасательный билет: Google может позволить себе тратить деньги благодаря огромной прибыли от поискового бизнеса, в то время как компании, зависящие от финансирования, столкнутся с огромными рисками, когда отлив уйдет.

  3. Долгосрочная ценность заключается в экосистеме: у Google есть полный замкнутый цикл от базовых чипов, моделей до конечных приложений (Android/YouTube), и его инвестиции в 180 миллиардов долларов не являются безумными, а направлены на использование капитального преимущества для “уменьшения” конкурентов.

Важные точки зрения:

  • “Google тратит 1800 миллиардов, чтобы остановить саму себя... используя деньги, чтобы построить стену, и люди снаружи не могут войти.”

  • “Перед 1800 миллиардами долларов, все небольшие хитрости в технологиях оказываются бесполезными.”

  • “Банки не хотят давать деньги бедным, Google тратит 1800 миллиардов, Уолл-стрит знает, что эти деньги, скорее всего, вернутся.”