Fantomă de înaltă dobândă de tip perpetuum mobil: Descompunerea evaluării sub fluxul de lichiditate Fogo
Deschizând interfața protocolului de st staking Brasa din ecosistemul Fogo, datele APY de peste treizeci la sută sunt cu adevărat șocante din punct de vedere vizual. O analiză profundă a traseului de circulație a fondurilor va revela că aceasta nu este decât un joc de tip matrioșcă de lichiditate, acoperit de mai multe straturi de ambalare. Activele de bază FOGO sunt schimbate în certificate derivate stFOGO, iar certificatele derivate intră din nou în piscina de împrumut IgnitionFi, acționând ca garanție pentru a elibera lichiditatea iFOGO, iar în spatele acestui cerc închis perfect se află amplificarea infinită a levierului. Cheltuielile anuale imense ale Fogo depind complet de noile chipuri emise de sistem, iar veniturile reale ale protocolului sunt nesemnificative în fața cheltuielilor uriașe de dobândă. Acest design aduce imediat în minte modelele de stablecoin algoritmic care au colapsat în ciclul precedent.
Riscul de lichiditate blocată este ascuns intenționat în vorbele entuziaste de promovare ale comunității Fogo. Perioada de dezghețare forțată de 21 de zile a Brasa a devenit sabia lui Damocles care atârnă deasupra capului fiecărui participant. Chiar dacă IgnitionFi flutură steagul răscumpărării imediate, în momentul în care fondurile mari părăsesc scena, lipsa de adâncime a piscinei va fi expusă imediat, iar o alunecare de cinci procente va înghiți direct veniturile acumulate cu greu. Comparativ cu Hyperliquid, care câștigă efectiv comisioane de milioane bazându-se pe cartea de comenzi native, evaluarea de 250 de milioane de dolari a Fogo este pur și simplu o anticipare a conceptului de performanță viitoare. Un model financiar fără fluxuri de numerar pozitive este ca un zgârie-nori construit pe plajă, care va fi pe punctul de a se prăbuși la cea mai mică vânt macroeconomic.
Vârful iminent al deblocării token-urilor adaugă o umbră asupra întregului model economic al Fogo. Eliberarea părților investitorilor instituționali și echipei din luna septembrie va supune cu siguranță capacitatea de absorție a pieței la o testare severă. Acum, pista de interacțiune a punctelor Flames este plină de speculanți care se grăbesc să acumuleze airdrop-uri prin tranzacții mecanice, datele de prosperitate de pe lanț maschează slăbiciunea cererii reale. Peste șaizeci la sută din numărul total de tranzacții de pe rețeaua Fogo nu au nicio logică comercială, fiind complet robotizate în schimbul de chipuri. Când acest sistem de transfer de fonduri se apropie de sfârșit, micii investitori care au cumpărat la prețuri mari vor trebui să se confrunte cu o situație dramatică de epuizare a lichidității. Experimentul economic de a schimba inflația cu prosperitate are puține cazuri de final fericit în istorie.
