Com o mercado atualmente negociado em máximos anuais, 83,6% da oferta de Bitcoin no mercado é lucrativa. Este é o nível mais alto desde novembro de 2021 e também está perto de um máximo histórico. No entanto, medido pela diferença entre o preço à vista de mercado e o custo subjacente do Bitcoin, o tamanho dos lucros não realizados permanece modesto. Até agora, os lucros não realizados detidos pelos investidores ainda não são suficientes para motivar os investidores de longo prazo a vender as suas Bitcoins. Portanto, a oferta global de Bitcoins no mercado ainda é relativamente restrita.
Atualmente, o Bitcoin ainda mantém uma forte tendência de preço. O preço de negociação atual está próximo do ponto mais alto deste ano, o preço ultrapassou US$ 37.900. Atualmente existem 16,366 milhões de Bitcoins com lucro no mercado, o equivalente a 83,6% da oferta circulante. Isso eleva o valor total desses lucros do Bitcoin a um nível semelhante aos máximos do mercado altista de 2021.
Neste artigo, exploraremos o que esta situação significa para a rentabilidade dos ativos dos investidores e compararemos a situação atual com as condições anteriores do mercado altista.
Informações: wu354133
Acumulação generalizada
Utilizamos o comportamento de acumulação dos investidores como ponto de partida para discutir a questão das alterações no saldo da carteira da rede. E utilizando a Pontuação de Tendência Cumulativa, podemos ilustrar porque é que a recente subida dos preços apresenta um padrão de acumulação maior do que outras subidas anteriores deste ano.
Ao contrário dos dois ralis iniciais em 2023, este indicador mostra que durante a subida recente, surgiu uma forte faixa de acumulação (faixa escura no gráfico abaixo), com suporte para o aumento de preços de 39% nos últimos 30 dias.
Na imagem abaixo, usamos uma média móvel simples de 7 dias para suavizar as diferenças entre os pontos de dados individuais na tentativa de melhorar a visualização dos dados:
Tendo em conta que as carteiras variam em tamanho, podemos realizar uma avaliação mais detalhada segmentando as carteiras em diferentes grupos. Desde o final de Outubro, houve uma clara mudança nesta tendência, e podemos ver que carteiras de todos os tamanhos registaram um grande aumento nas participações (quadrados azuis no gráfico abaixo).
Mas também precisamos de ver que, em 2023, ainda existem saídas líquidas entre vários grupos de carteiras (quadrados vermelhos na figura abaixo), o que mostra que o comportamento dos diferentes grupos de investidores não é consistente. Independentemente disso, este aumento generalizado na acumulação significa que o forte desempenho do mercado e uma tendência cada vez mais otimista em relação aos ETFs à vista de Bitcoin estão a aumentar a confiança dos investidores na tendência ascendente.
Informações: wu354133
Rali lucrativo
Com os preços de volta aos máximos do ano, o Bitcoin atualmente lucrativo representa 83% de toda a oferta do mercado. Do ponto de vista estatístico, este valor é de importância histórica, porque já é muito superior à média do período completo de 74%, e continuará a subir para +1 desvio padrão no futuro (ou seja, o número de Bitcoins num estado rentável representa 90% da oferta total do mercado).
A experiência histórica diz-nos que quando este indicador sobe acima deste limite superior, será consistente com as condições iniciais da “fase eufórica” de um mercado em alta.
Na imagem abaixo, usamos as funções cummean(m1) e cumstd(m1) para calcular a média histórica e a faixa de desvio padrão.
Para obter uma visão completa da atual rentabilidade do fornecimento, o gráfico abaixo destaca três fases típicas do ciclo nos últimos 5 anos:
Fundo Encontrado (Vermelho): Menos de 58% (norma -1) dos Bitcoins em circulação eram lucrativos.
Transição Bull/Bear (amarelo): O mercado está se recuperando da fase de descoberta inferior ou recuando da fase de euforia, e o número de Bitcoins gerando lucros está entre 58% e 90% da oferta do mercado.
Fase de euforia (verde): Quando o preço atinge o máximo histórico anterior, mais de 90% das moedas em oferta são lucrativas (+1 critério).
O mercado tem estado numa transição de alta/baixa nos últimos 10 meses, o que significa que está a recuperar de um mercado de baixa em 2022. O Bitcoin foi negociado abaixo de sua média histórica durante grande parte de 2023, com uma recuperação em outubro que viu os preços subirem acima da média histórica pela primeira vez.
Capacidade do mercado versus tamanho do mercado
É importante notar que a tabela acima mede as quantidades detidas geradoras de lucro – e não há dúvida de que o preço à vista destes fornecimentos geradores de lucro é inferior ao seu custo subjacente. Mas esse conceito não é o mesmo que a dimensão dos lucros não realizados, que mede o delta entre os custos subjacentes e as taxas de juro actuais.
Os lucros não realizados são geralmente uma variável mais crítica na análise do comportamento dos investidores porque estão relacionados com os lucros denominados em dólares das posições dos investidores.
Em nosso próximo gráfico, aplicamos a mesma média e banda ±1 ao indicador de lucro não realizado. Isso nos permite medir diretamente o tamanho dos lucros detidos pelos investidores. Este indicador mostra quanto lucro é armazenado no mercado por dólar de Bitcoin em média.
Ao contrário dos indicadores anteriores de volume do Bitcoin, o tamanho dos lucros não realizados ainda não atingiu níveis elevados, consistentes com uma grande fase de alta do mercado. O seu preço de negociação actual é de 49% da média histórica, o que ainda é muito inferior ao nível extremo de mais de 60% na "fase de euforia" causada pelos mercados em alta anteriores.
Isto sugere que, embora a maioria dos Bitcoins sejam lucrativos no mercado de fornecimento atual, o custo subjacente da maioria dos Bitcoins é apenas ligeiramente inferior ao preço à vista atual.
Informações: wu354133
grande divisão
Outro fenómeno digno de nota é o fosso crescente entre a oferta detida pelos investidores de longo prazo e pelos investidores de curto prazo.
Conforme mencionado no nosso relatório de pesquisa anterior, a oferta (azul) de investidores de longo prazo continua a atingir máximos históricos, atingindo 14,5 milhões de Bitcoins no momento em que este artigo foi escrito. Em contraste, a oferta de Bitcoin (vermelho) de investidores de curto prazo caiu para 2,3 milhões de Bitcoins, o que é essencialmente um novo mínimo histórico.
Esta dinâmica sugere que os detentores existentes estão cada vez mais relutantes em se desfazerem das suas participações, uma vez que historicamente esperaram que os preços de mercado atingissem novos máximos históricos. Isto pode ser explicado pelo facto de os investidores exigirem margens de lucro mais elevadas para aumentar a sua pressão de alocação.
Informações: wu354133
O caminho a seguir para o mercado
Estabelecemos agora que a rentabilidade do mercado está ligeiramente acima do ponto médio estatístico. A seguir, exploraremos como essas ferramentas podem fornecer uma imagem macro do caminho a seguir com base em ciclos anteriores.
O primeiro em que nos concentramos é o fornecimento de Bitcoin a partir de ganhos e perdas de investidores de longo prazo. Notamos que a oferta de investidores de longo prazo tende a ser significativamente cíclica. No gráfico abaixo, fornecemos um padrão que mede a forte propensão a gastar (vermelho) versus manter (verde).
Antes que os preços retornem aos máximos históricos, a oferta de Bitcoin por investidores de longo prazo passará por um longo período de reacumulação, com a oferta total mostrando uma tendência geral de crescimento estável ou moderado.
À medida que o mercado ultrapassa os máximos históricos do ciclo anterior, o incentivo para aumentar os gastos aumenta significativamente. Isto resultou numa queda acentuada na oferta por parte dos investidores de longo prazo, que tendiam a vender as suas participações em Bitcoin a novos compradores a preços cada vez mais elevados.
Ao longo do mercado baixista de 2022, o desempenho do mercado durante a primeira fase do mercado baixista foi muito consistente com os ciclos anteriores, com um forte aumento na oferta de Bitcoin por parte de investidores de longo prazo, demonstrando a extraordinária resiliência dos detentores de Bitcoin. Contudo, apesar das perdas crescentes no ano passado, ao contrário dos ciclos de 2015-16 e 2018-20, que registaram menos quedas de preços e oscilações devido aos gastos, a oferta dos investidores de longo prazo tende a ser cada vez maior. Isto ilustra o que foi afirmado no nosso artigo anterior sobre a escassez de oferta.
Utilizando estas observações, revisitámos o indicador Compass apresentado no nosso artigo anterior, que mede o comportamento de gastos dos investidores de longo prazo. Ajuda a dividir o longo e difícil caminho entre os mínimos do mercado em baixa e os novos máximos históricos em três subintervalos:
Fundo Encontrado (Vermelho): O preço de mercado do Bitcoin está sendo negociado abaixo do seu custo subjacente.
Equilíbrio (amarelo): Os preços de mercado estão abaixo do máximo histórico anterior, mas acima do mínimo histórico.
Descoberta de Preço (Verde): Os preços de mercado estão acima do máximo histórico do ciclo anterior e, durante esta fase, os gastos com Bitcoin de investidores de longo prazo começam a acelerar.
O Indicador Binário de Gastos (SBI) rastreia se os gastos em Bitcoin de investidores de longo prazo são fortes o suficiente para reduzir a oferta total deles durante um período sustentado de sete dias. A situação actual mostra que há muito poucos gastos por parte deles, o que é mais uma prova de que o mercado está apertado.
Em suma, podemos combinar a posição relativa do indicador SBI e dos preços à vista, bem como o custo subjacente para os investidores de longo prazo, para construir uma nova ferramenta para acompanhar o sentimento do mercado. Consideramos quatro subcategorias para descobrir mudanças no comportamento de retirada desses investidores de longo prazo:
Capitulação: O preço à vista do Bitcoin está abaixo do custo subjacente para investidores de longo prazo, portanto, quaisquer grandes pagamentos podem ser devidos ao fato de os investidores serem forçados pela pressão financeira ou serem forçados a capitular diante de um mercado em declínio (Condição: MVRV dos investidores de longo prazo pontuação (doravante denominada LTH-MVRV) <1 e SBI>0,55).
Transição: O preço da transação é ligeiramente superior ao custo básico dos investidores de longo prazo, e haverá um montante relativamente pequeno de despesas diárias (condições: 1,0<LTH-MVRV<1,5 e SBI>0,55).
Equilíbrio: Depois de recuperarem de um mercado em baixa prolongado, os mercados procuram um novo equilíbrio entre a redução da procura de entrada, a redução da liquidez e o declínio das participações do ciclo anterior. Nesta fase, grandes pagamentos de investidores de longo prazo estão geralmente associados a recuperações ou correções repentinas de preços (condições: 1,5<LTH-MVRV< 3,5 e SBI=>0,55).
Euforia: Quando o LTH-MVRV atingiu 3,5 (em linha com o mercado historicamente atingindo máximos anteriores), as participações médias do investidor de longo prazo eram superiores a 250% em lucro. Neste cenário, o mercado entra numa fase de euforia, o que incentiva estes investidores de longo prazo a gastarem os seus haveres de Bitcoin a uma taxa muito elevada e acelerada (condições: LTH-MVRV>3,5 e SBI>0,55).
Resumir
Com o recente aumento de preços, à medida que o mercado se afasta dos máximos históricos alcançados em novembro de 2021, o número de Bitcoins rentáveis na oferta do mercado atingiu níveis vistos pela última vez há 2 anos. No entanto, o tamanho destes lucros não realizados em Bitcoin ainda é pequeno e, portanto, está longe de ser suficiente para incentivar os investidores de longo prazo a realizar lucros e gastá-los.
A comunidade está enviando atualmente:
Líder ZK da trilha L2: zksync, apoiado por Little Fox: linea, trilha de infraestrutura: nxyz, trilha Ai: Gensyn, trilha SocialFi: inimigo
Concentre-se nos mercados primários e secundários do círculo monetário. Comprometido em pesquisar moedas disparadas de primeiro nível e moedas potenciais de alta qualidade de segundo nível. V: wu354133 não tem limite, nem taxas, nem promoção de bolsas, nem links comerciais.
