مائیکل سیلر کا بٹ کوائن ذخیرہ باضابطہ طور پر خسارے میں ہے، لیکن گھبرانے کی کوئی وجہ نہیں
بٹ کوائن کی قیمت میں کمی آ کر تقریباً 75,500 ڈالر تک پہنچ گئی، جس کے نتیجے میں اسٹریٹیجی (MicroStrategy) کی اوسط خرید قیمت 76,037 ڈالر فی کوائن سے نیچے چلی گئی۔
یہ بات بظاہر تشویشناک لگ سکتی ہے اور تکنیکی طور پر مائیکل سیلر کی کمپنی کی بٹ کوائن ہولڈنگز کو “انڈر واٹر” بنا دیتی ہے، لیکن اس سے کمپنی کی مالی پوزیشن میں کوئی بنیادی تبدیلی نہیں آتی۔
بریکنگ:
MicroStrategy کا اسٹاک ($MSTR) اور اس کی بٹ کوائن ہولڈنگز اس وقت سرکاری طور پر خسارے میں ہیں کیونکہ بٹ کوائن 76,000 ڈالر سے نیچے آ گیا ہے۔
یہاں نہ تو بیلنس شیٹ پر دباؤ ہے اور نہ ہی زبردستی فروخت (forced selling) کا کوئی خطرہ۔ البتہ اس کا اثر یہ ہے کہ مستقبل میں بٹ کوائن کی مزید خریداری کی رفتار سست ہو جائے گی۔
اس وقت اسٹریٹیجی کے پاس 712,647 بٹ کوائن موجود ہیں—اور یہ سب غیر رہن شدہ (unencumbered) ہیں، یعنی کسی بھی ہولڈنگ کو بطور کولیٹرل گروی نہیں رکھا گیا۔ اس لیے اگر قیمت خرید لاگت سے نیچے بھی آ جائے تو زبردستی فروخت کا کوئی خطرہ نہیں۔
کچھ لوگ یہ سوال کر سکتے ہیں کہ اگر بٹ کوائن ایک خاص حد سے نیچے چلا جائے تو 5.2 بلین ڈالر کے کنورٹیبل قرضوں کا کیا بنے گا۔
قرض کا حجم بظاہر بہت بڑا لگتا ہے، لیکن یہ کمپنی کو کافی حد تک لچک بھی فراہم کرتا ہے۔
اسٹریٹیجی اپنے قرضوں کی مدت بڑھا سکتی ہے، یا جب کنورٹیبل نوٹس کی میعاد آئے تو انہیں شیئرز میں تبدیل کر سکتی ہے۔ پہلی کنورٹیبل نوٹ کی میعاد 2027 کی پہلی سہ ماہی میں ہے۔
اس کے علاوہ بھی ذمہ داریوں کو سنبھالنے کے طریقے موجود ہیں۔ مثال کے طور پر، دیگر بٹ کوائن ٹریژری کمپنیاں جیسے Strive (ASST) اپنے کنورٹیبل قرض کو ختم کرنے کے لیے ترجیحی شیئرز (preferred shares) استعمال کرتی ہیں۔ اسٹریٹیجی کے پاس بھی ایسی ہی آپشنز موجود ہیں۔
اصل دباؤ فنڈ ریزنگ کے مرحلے پر آتا ہے۔
تاریخی طور پر، اسٹریٹیجی نے زیادہ تر بٹ کوائن کی خریداری اے ٹی ایم (ATM) آفرنگز کے ذریعے نئے شیئرز فروخت کر کے کی ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ کمپنی جب سرمایہ اکٹھا کرنا چاہتی ہے تو موجودہ مارکیٹ قیمت پر شیئرز بیچتی ہے، بجائے اس کے کہ رعایتی قیمت پر بڑی مقدار میں نئے شیئرز جاری کرے۔ اس طرح کھلی مارکیٹ میں شیئرز بتدریج فروخت ہوتے ہیں اور مارکیٹ پر دباؤ کم رہتا ہے۔
لیکن یہ حکمتِ عملی تب ہی بہتر کام کرتی ہے جب اسٹاک اپنی نیٹ اثاثہ جاتی قدر (mNAV) سے اوپر ٹریڈ کر رہا ہو—یعنی جب کمپنی کی مارکیٹ ویلیو اس کے بٹ کوائن اثاثوں کی حقیقی مارکیٹ ویلیو سے زیادہ ہو۔
گزشتہ جمعہ، جب بٹ کوائن تقریباً 90,000 ڈالر پر تھا، اسٹریٹیجی تقریباً 1.15x کے پریمیم پر ٹریڈ کر رہی تھی، یعنی اس کے بٹ کوائن ذخائر پر اضافی قدر دی جا رہی تھی۔ لیکن بٹ کوائن کے 85,000 ڈالر سے کم ہو کر 70,000 ڈالر کے وسط تک آنے کے بعد یہ پریمیم اب رعایت (discount) میں بدل گیا ہے یا 1x سے نیچے آ گیا ہے، جس سے نئے شیئرز کے ذریعے سرمایہ اکٹھا کرنا کم پرکشش ہو گیا ہے۔
لہٰذا، خرید لاگت سے نیچے ٹریڈ ہونا کوئی بحران نہیں۔
یہ صرف اسٹریٹیجی کی اس صلاحیت کو سست کرتا ہے کہ وہ شیئر ہولڈرز کو زیادہ ڈائیلیوٹ کیے بغیر اپنے بٹ کوائن ذخیرے میں تیزی سے اضافہ کر سکے۔
حوالے کے طور پر، 2022 میں بھی $MSTR کے شیئرز نے طویل عرصے تک یہی صورتحال دیکھی تھی۔