A Binance Research tem o prazer de divulgar nosso relatório completo do ano de 2025!
Mergulhe nos desenvolvimentos mais significativos do ano passado e confira o que nos empolga para 2026.
Leia o relatório completo aqui.
Principais Conclusões:
2025 foi um ano de conquistas importantes ao lado de desempenhos de mercado diferentes para cripto. A capitalização de mercado total ultrapassou US$4T pela primeira vez e o Bitcoin (BTC) alcançou um novo pico histórico (ATH), refletindo a contínua adoção institucional, o progresso regulatório – particularmente em torno das stablecoins – e a expansão de produtos de investimento regulamentados. Ao mesmo tempo, a incerteza macroeconômica aumentada, impulsionada pela política monetária, tensões comerciais e riscos geopolíticos, dominou o comportamento do mercado, levando a oscilações de preços acentuadas e episódios repetidos de aversão ao risco. Isso resultou em uma ampla faixa de negociação intra-anual de aproximadamente 76%, com o valor total de mercado oscilando entre ~US$2.4T e ~US$4.2T. Apesar do progresso estrutural no acesso ao mercado e na infraestrutura, os mercados de cripto terminaram o ano com uma queda de ~7.9%, sublinhando que a formação de preços em 2025 foi cada vez mais moldada pelas condições macroeconômicas e ciclos financeiros tradicionais, em vez de uma adoção exclusivamente nativa ao cripto.
Do ponto de vista macro, o ano foi definido pela "neblina de dados" e volatilidade, enquanto os mercados navegaram por uma nova administração dos EUA, o choque tarifário do "Dia da Libertação" e um fechamento do governo que obscureceu os sinais econômicos. Enquanto a especulação sobre Inteligência Artificial (IA) e o projeto de lei fiscal OBBBA impulsionaram o BTC a novas altas no início do H2, o mercado terminou 2025 com a criptomoeda desacoplada dos ativos tradicionais em recuperação devido a atrasos regulatórios. No entanto, a perspectiva para 2026 sinaliza um "reinício de risco" definitivo impulsionado por um "triunvirato de políticas": afrouxamento monetário global sincronizado, estímulos fiscais substanciais por meio de reembolsos em dinheiro/impostos e uma onda de desregulamentação. Essa mudança promete substituir a especulação impulsionada pelo varejo por fluxos institucionais, posicionando a criptomoeda para uma expansão alimentada por liquidez apoiada pelo potencial de uma Reserva Estratégica de BTC dos EUA.
O Bitcoin mostrou uma clara divergência entre a força estrutural do mercado e a atividade econômica na camada base. O BTC alcançou novos ATHs durante o ano, mas terminou modestamente mais baixo, com desempenho inferior ao ouro e à maioria dos principais índices de ações, mantendo uma capitalização de mercado próxima a ~US$1,8T e sustentando ~58–60% de domínio de mercado. A concentração de capital em BTC intensificou-se, apesar da performance de preço mais suave: ETFs à vista dos EUA acumularam mais de US$21B em entradas líquidas, e as holdings corporativas ultrapassaram 1.1M BTC, equivalente a ~5.5% do suprimento total. A segurança da rede continuou a se fortalecer, com a taxa de hash superando 1 ZH/s e a dificuldade de mineração aumentando ~36% ano a ano (YoY), sinalizando um investimento sustentado dos mineradores. Em contraste, a atividade da camada base suavizou: endereços ativos diminuíram ~16% YoY, contagens de transações permaneceram abaixo dos picos do ciclo anterior, e a atividade especulativa de tokens apareceu apenas em explosões curtas e não persistentes. O sinal combinado é que a liquidez do Bitcoin, a formação de preços e a demanda fluíram cada vez mais através de canais financeiros off-chain e comportamento de holding, enquanto a camada base desempenhou um papel secundário, reforçando a posição do Bitcoin como um ativo macro-financeiro em vez de uma rede liderada por transações.
Ao longo das Layer 1s (L1s), o ano mostrou que a atividade sozinha não era um indicador confiável de relevância econômica, com muitas redes falhando em converter uso em taxas, captura de valor ou desempenho sustentado de tokens. Separadamente, a paisagem da L1 continuou a se consolidar em torno de um pequeno número de redes líderes. O Ethereum permaneceu dominante em atividade de desenvolvedores, liquidez de Finanças Descentralizadas (DeFi) e valor agregado, mas sua execução na camada base e a compressão de taxas impulsionada por rollups pesaram no desempenho relativo do ETH em relação ao BTC. Em contraste, o Solana sustentou altos volumes de transações e usuários ativos diários, expandiu materialmente a oferta de stablecoins, gerou receita significativa de protocolo mesmo após a normalização da atividade especulativa, e garantiu a aprovação de ETF à vista dos EUA, reforçando a acessibilidade institucional. A BNB Chain capitalizou as narrativas de mercado prevalentes e sua forte base de transações de varejo para impulsionar alta atividade de spot e derivativos on-chain, grandes fluxos de liquidação de stablecoins e implantações de ativos do mundo real (RWA), com a BNB emergindo como o ativo cripto de melhor desempenho. Um sinal chave de 2025 é que a diferenciação das L1s depende cada vez mais da capacidade de monetizar fluxos recorrentes – negociação, pagamentos ou liquidação institucional – em vez de simplesmente maximizar contagens brutas de transações.
O ecossistema Layer 2 (L2) do Ethereum representou mais de 90% da execução de transações relacionadas ao Ethereum em 2025, apoiado por atualizações de protocolo que expandiram a capacidade de blob e reduziram os custos de disponibilidade de dados (DA). À medida que a execução migrou para off-chain, o foco principal era se essa escala poderia se traduzir em uso sustentado, geração de taxas e alinhamento econômico com a camada base. Sob essa perspectiva, os resultados divergiram acentuadamente: a atividade, liquidez e geração de taxas se concentraram entre um pequeno número de rollups otimistas, notadamente Base e Arbitrum, assim como em cadeias específicas de aplicativos com casos de uso claros e forte UX, enquanto muitos outros experimentaram quedas acentuadas no uso uma vez que os incentivos se desvaneceram. Rollups de conhecimento zero (ZK) continuaram a progredir em eficiência de provadores e marcos de descentralização, mas permaneceram uma ordem de magnitude atrás dos rollups otimistas em valor total bloqueado (TVL) e geração de taxas. A fragmentação em mais de 100 rollups, a diminuição da eficácia dos incentivos e a descentralização desigual dos sequenciadores permanecem entre as restrições vinculativas.
Em 2025, o DeFi deu mais um passo na transição para a "institucionalização estrutural", focando na eficiência de capital e conformidade. O TVL estabilizou em US$124.4B, com a composição de capital mudando significativamente em direção a stablecoins e ativos que geram rendimento em vez de tokens inflacionários. Um marco histórico ocorreu quando o TVL de RWA (US$17B) superou os DEXs, impulsionado pela adoção de tesourarias e ações tokenizadas. Simultaneamente, o Ato GENIUS dos EUA forneceu clareza regulatória para stablecoins, impulsionando sua capitalização de mercado para mais de US$307B e estabelecendo-as como infraestrutura essencial de liquidação global. Funcionalmente, o DeFi amadureceu em uma potência de fluxo de caixa. A receita do protocolo disparou para US$16.2B, comparável a grandes instituições de TradFi, transformando tokens de governança em ativos "blue chip" produtivos. A execução on-chain também ganhou domínio, com as proporções de negociação de spot DEX para CEX atingindo picos de quase 20%.
2025 marcou o ano de ruptura quando as stablecoins se tornaram mainstream. A capitalização total de mercado disparou quase 50% para mais de US$305B, impulsionada por clareza regulatória histórica do Ato GENIUS e entrada institucional. Os volumes diários de transações dispararam 26% para uma média de US$3.54T – ofuscando os US$1.34T da Visa e provando a superioridade das stablecoins para pagamentos rápidos e sem fronteiras. O momento veio de uma onda de novos pesos pesados: seis novas stablecoins (BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf e USDtB) cada uma ultrapassou o limite de capitalização de mercado de US$1B, trazendo nova competição e utilidade do mundo real. Juntas, essas desenvolvimentos prepararam o terreno para uma expansão sustentada de stablecoins em pagamentos, poupanças e casos de uso fintech.
O cripto consumidor entrou em uma era definidora: a infraestrutura de blockchain alcançou a maturidade, e o foco se voltou decisivamente para aplicações do mundo real e execução sem costura. Liderando essa transição estavam os neobancos e plataformas fintech – tanto gigantes do Web2 quanto nativos do Web3 – que estão rapidamente evoluindo para serviços semelhantes a bancos construídos sobre trilhos de blockchain. Embora o entusiasmo por jogos de cripto e aplicativos sociais tenha esfriado durante o ano, a integração mais profunda da blockchain em pagamentos globais e fintech lançou uma base crítica para uma nova onda de redes verdadeiramente nativas surgirem nesses setores, projetadas desde o início em torno da transparência e verificabilidade. À medida que a indústria pivota de construção de infraestrutura para crescimento impulsionado por aplicações, sua missão central está evoluindo: movendo-se além da descentralização por si só em direção ao design deliberado de sistemas confiáveis e verificáveis que inspirem confiança tanto em consumidores quanto em instituições.
A Tecnologia Fronteiriça em 2025 focou na convergência de agentes de IA, pagamentos on-chain e coordenação descentralizada de infraestrutura do mundo real. O avanço mais tangível foi a capacidade de pagamentos agentes se tornarem utilizáveis em escala de internet através de um padrão de liquidação nativo HTTP (revivendo o caminho 402 "Pagamento Necessário"), permitindo a monetização por chamada para APIs, dados e fluxos de trabalho automatizados; até o final do ano, essa ferrovia processou mais de 100M de pagamentos, superou ~US$30M em volume acumulado, sustentou mais de 1M de transações diárias e viu agentes dirigirem mais de 90% dos fluxos. Em paralelo, IA física descentralizada (DePAI) ganhou tração como uma extensão do DePIN para coordenar máquinas autônomas, embora o progresso em 2025 tenha sido restringido menos pelo design de token e mais pela qualidade dos dados, lacunas de simulação para o real, intensidade de capital e requisitos de segurança e regulamentação. Em comparação, DeFAI e DeSci permaneceram exploratórios, com evidências limitadas de produção econômica durável em relação aos pagamentos nativos de agentes e casos de uso iniciais da economia de máquinas.
A adoção institucional foi definida pela criptomoeda sendo embutida em fluxos de trabalho financeiros centrais em vez de acessada puramente através da exposição ao preço. Os bancos se aproximaram do empréstimo apoiado por criptomoeda mainstream, sinalizando uma maior aceitação do BTC (e seletivamente do ETH) como colateral de grau financeiro dentro de estruturas de custódia e conformidade, enquanto os ETFs de criptomoeda regulamentados se expandiram em abrangência e estrutura, reforçando os ETFs como a rota de acesso institucional preferida. Fundos de mercado monetário tokenizados emergiram como um caso de uso crível de tokenização de RWA, ganhando tração como equivalentes de caixa on-chain devido à liquidação mais rápida, mobilidade de colateral e auditabilidade. Ao mesmo tempo, os tesouros digitais corporativos de ativos (DATs) escalaram acentuadamente em pegada, mas 2025 destacou a crescente pressão por sustentabilidade à medida que veículos de tesouraria alavancados apresentaram desempenho inferior a alternativas mais simples de ETF que geram rendimento – sublinhando uma mudança em direção à adoção impulsionada por infraestrutura e rendimento em vez de pura acumulação de ativos.
A regulação global de criptomoedas amadureceu ao longo de caminhos divergentes, mas complementares: os EUA avançaram a inovação através do Ato GENIUS (julho), estabelecendo a primeira estrutura federal para stablecoins; a Europa implementou o MiCA com licenciamento rigoroso; Hong Kong solidificou seu status de hub através da Ordem de Stablecoins e incentivos fiscais de apoio; Cingapura reforçou altos padrões com regras de conformidade e licenciamento mais rigorosas (junho). Internacionalmente, compromissos com a Estrutura de Relatório de Cripto-Ativos (CARF) da OCDE aceleraram, preparando o terreno para transparência fiscal padronizada e intercâmbio de informações transfronteiriço.
Movendo-se para 2026, vários temas-chave são particularmente empolgantes para nós, e antecipamos progresso significativo nessas áreas ao longo do ano. Esses temas abrangem várias narrativas e setores, como aqueles relacionados ao ambiente macro e Bitcoin, adoção institucional, política e regulamentação, stablecoins, tokenização, negociação descentralizada, mercados de previsão e mais.
