O ouro e a prata continuam a subir, chegando até a tocar a alta de $5,200 do ouro, refletindo o comportamento extremo dos investidores em relação à demanda por segurança. O mercado está utilizando a janela do final do mês para operações de squeeze, o que significa que o capital está concentrado em um espaço de negociação limitado para comprar metais preciosos, impulsionando rapidamente os preços para cima. Esse tipo de squeeze extremo geralmente ocorre em ambientes de alta incerteza macroeconômica e liquidez abundante.

No aspecto macroeconômico, as expectativas do mercado em relação à redução da taxa de juros foram atingidas. A possibilidade de uma redução na taxa no primeiro semestre foi adiada para a reunião de junho, o que significa que, no curto prazo, o custo do capital não cairá, e os ativos de risco estarão sob pressão, com o capital naturalmente se direcionando para ativos seguros, como ouro e prata. Em outras palavras, a expectativa de queda das taxas de juros foi bloqueada → ativos de risco sob pressão → metais preciosos se beneficiam, essa é a cadeia lógica.

Do lado fiscal, a probabilidade de paralisação do governo dos EUA é de até 79%, e o mercado espera que possa durar mais de uma semana (71%). A paralisação do governo significa uma pausa nos gastos federais, a liquidez do mercado pode apertar, ao mesmo tempo que aumenta a incerteza política. A experiência histórica mostra que esse tipo de evento geralmente aumenta a atratividade dos ativos de refúgio, portanto, a forte alta do ouro e da prata está de acordo com as expectativas.

Em termos de risco geopolítico, os alvos de ataque das forças armadas dos EUA mudaram drasticamente do Irã para a Somália, e o prêmio geopolítico do petróleo caiu, o que explica por que os preços do petróleo não foram elevados como os dos metais preciosos. Em outras palavras, a alta dos metais preciosos é impulsionada principalmente pela incerteza política e macroeconômica, e não por choques de energia ou oferta geopolítica.

Em resumo, a lógica do mercado recente pode ser entendida assim:
1. Incerteza política (paralisação do governo dos EUA, adiamento da redução da taxa de juros) → fuga de capital para segurança → ouro e prata se beneficiam;
2. A pressão extrema de compra foi amplificada na janela de fim de mês → os preços rapidamente alcançaram altos níveis;
3. O risco geopolítico se voltou para regiões menos sensíveis → o prêmio do petróleo e da energia foi contido.

Ativos de refúgio de curto prazo foram amplamente procurados, os touros de ouro e prata obtiveram uma vitória total, enquanto ativos de risco e ativos sensíveis à taxa de juros enfrentaram pressão.