Eu costumava pensar que as tarifas eram simples. Um país taxa as importações, as empresas estrangeiras sofrem, os produtores domésticos se beneficiam. História limpa. Os mercados não funcionam tão limpos assim.
Uma tarifa é tecnicamente paga pelo importador, geralmente uma empresa doméstica que traz mercadorias para o país. Essa é a superfície. Por baixo, esse importador tem três opções: repassar o custo mais alto para os consumidores, absorver e aceitar margens de lucro mais baixas, ou mudar as cadeias de suprimento para alternativas mais baratas. Cada opção empurra a pressão para algum outro lugar.
Se as empresas aumentarem os preços, os consumidores sentem isso através de custos diários mais altos. Isso alimenta o IPC, que é a medida da inflação que o Federal Reserve observa de perto. Mesmo um aumento sustentado de 0,3–0,5% na inflação de bens pode mudar as expectativas de taxas. E as expectativas de taxas movem a liquidez. A liquidez move os mercados. Essa reação em cadeia importa mais para os traders de cripto do que a própria manchete da tarifa.
Se as empresas absorverem o custo em vez disso, os lucros diminuem. Lucros mais baixos comprimem as avaliações de ações. Quando os índices de ações enfraquecem, o sentimento de risco muda. Cripto frequentemente é negociado como um ativo de alta beta — significando que se move mais agressivamente do que os mercados tradicionais em ambas as direções. Então, mesmo que o Bitcoin não esteja diretamente ligado à política comercial, ele reage ao ambiente de liquidez criado por isso.
Há também uma terceira camada. A tensão comercial aumenta a incerteza. O capital não gosta de incerteza. Parte dele se move para ativos defensivos como ouro. Às vezes, o Bitcoin se junta a essa narrativa como “ouro digital”. Às vezes, não. O contexto decide.
Então, quem realmente paga? Consumidores através da inflação. Corporações através das margens. Mercados através da volatilidade. E traders que ignoram os efeitos de segunda ordem geralmente pagam mais.
A verdadeira vantagem não está em prever tarifas. Está em entender onde o custo se transfere a seguir.
