Após observar os dados on-chain e a tendência do TVL do Fogo por alguns dias, percebi que todos estão sendo iludidos pela "cobrança de bilhões". Na verdade, esconde uma armadilha mais mortal do que uma "falha de ponto único": a chamada prosperidade ecológica é, na verdade, uma "matryoshka" construída apenas com a circulação vazia de capital.
Os investidores de varejo e KOL estão sem pensar elogiando a capacidade de absorção de capital de @Fogo Official e suas taxas de retorno extremamente altas, achando que isso é uma roda de inércia imbatível que suga a liquidez de outras blockchains. Mas o custo dessa aparente prosperidade é que ela esgotou completamente a taxa de rotação real de ativos dentro da ecologia (Asset Velocity).
Dito de maneira dura, a matriz DeFi do Fogo agora é como um "esquema Ponzi de alavancagem" onde o pé esquerdo pisa sobre o direito. Embora pareça que os volumes de capital dos principais protocolos estão explodindo, os ativos subjacentes por trás são quase todos criados a partir de promessas, re-pledge e ciclos de empréstimos de certificados, resultando em uma prosperidade falsa. Você acha que é um fluxo constante de novo dinheiro entrando, mas na verdade é apenas a mesma quantia de dinheiro sendo repetidamente colateralizada entre vários protocolos, transformando um cem reais em mil reais em dados contábeis.
Isso semeou uma bomba-relógio extremamente perigosa: a liquidez é extremamente frágil. Como o Luna colapsou? Foi levado diretamente por esse espiral da morte de alta alavancagem. O Fogo de hoje é mais oculto do que o que era considerado seguro na época, e se algum dia a taxa de retorno esperada cair, ou algum protocolo central for atacado causando pânico, as liquidações em cadeia serão apenas uma questão de tempo. Esperar que um ecossistema inchado sustentado por subsídios internos e infinitas "matryoshkas" atravesse mercados em alta e baixa? É apenas um sonho.
Portanto, sou extremamente avesso ao mito do TVL do Fogo nesta fase. No mundo das criptomoedas, um volume de bloqueio sem suporte de receita externa real é apenas uma miragem construída sobre areia movediça. Não fique obcecado por aqueles APYs e rankings de TVL que duplicam a cada instante, o que o Fogo realmente precisa não são mais certificados de rendimento extravagantes, mas sim aplicações práticas que possam gerar capacidade real de geração de valor. Enquanto não conseguir sair desse pântano de desgaste interno de capital, ele será sempre apenas um grande esquema de capital que brinca com números, quebrando a qualquer momento.
