رأس المال المؤسسي يتدفق إلى الأسواق الرقمية. لكنها لا تطارد العملات البديلة المضاربة. بدلا من ذلك، يستهدف الترميز، والحفظ، والبنية التحتية على السلسلة.
كانت هذه الرسالة الواضحة من جلسة القمة الرقمية الأخيرة في BeInCrypto، حيث ناقش التنفيذيون من منصات البورصات والبنية التحتية والترميز كيف يتعامل التمويل التقليدي مع العملات المشفرة.
شارك في النقاش فيديريكو فاريولا، الرئيس التنفيذي لشركة Phemex؛ ماريا آدمجي، رئيسة علاقات المستثمرين وهيكل السوق العالمي في بوليغون؛ جيريمي نغ، مؤسس ومدير تنفيذي ل OpenEden؛ وجيديون غريفز، رئيس الاستثمار في ليسك.
التعرض التشغيلي، وليس التكهن
قالت ماريا آدمجي، رئيسة علاقات المستثمرين العالمية وهيكل السوق في بوليجون، إن المؤسسات لم تعد تناقش ما إذا كانت العملات الرقمية تنتمي إلى المحافظ. السؤال الآن هو كيف نحدد حجمه.
قالت ماريا آدمجي من بوليغون: "المؤسسات لم تعد تناقش ما إذا كانت العملات الرقمية لا تزال تنتمي إلى المكان". "هم يحاولون تحديد تصنيفها كفئة أصول جديدة."
ومع ذلك، أكدت أن معظم مديري الأصول الكبار لا يتحملون مخاطر الميزانية العمومية بشكل صريح على الرموز المتقلبة. بدلا من ذلك، يسعون إلى "التعرض التشغيلي" من خلال الترميز، والحيازة، والتسوية على السلسلة.
بعبارة أخرى، هم يشترون الوصول إلى البنية التحتية بدلا من المضاربة على تقلبات الأسعار.
الإدانة لا تزال قيد الاختبار
اتخذ فيديريكو فاريولا، الرئيس التنفيذي لشركة Phemex، نبرة أكثر حذرا. تساءل عما إذا كانت المؤسسات قد التزمت حقا على المدى الطويل.
قال الرئيس التنفيذي لشركة فيميكس: "ليس هناك الكثير من الشركات التي اتجهت إلى العملات الرقمية بالكامل حقا." وأضاف أن العديد من المؤسسات تنظم شراكات بطرق لا تعطل خطوط أعمالها الأساسية.
وحذر من أن الحماس الحالي قد لا يصمد أمام فترة ركود طويلة. "إذا دخلنا فترة هبوط أطول، ربما لن نرى هذا الاهتمام كما نراه اليوم"، قال.
وهذا يثير سؤالا حاسما. هل تبني المؤسسات تخصيصات استراتيجية، أم أنها تحوط ضد الاضطرابات مع تقليل المخاطر؟
الترميز كجسر
جادل جيريمي نغ، مؤسس والرئيس التنفيذي ل OpenEden، بأن أقوى حجة مؤسسية تكمن في الأصول الواقعية المرمزة.
وأشار إلى تزايد مشاركة صناديق التحوط في العملات الرقمية وزيادة الخطط لزيادة التعرض في عام 2026. وفي الوقت نفسه، أكد أن الترميز يحل مشكلة عملية: التكلفة.
قال نغ: "عندما يضع مديرو الأصول الكبيرة المنتجات على السلسلة، فإن ذلك يقلل التكاليف." يمكن للبلوك تشين أن تحل محل وكلاء التحويل ومديري الصناديق من خلال العمل كطبقة إثبات للسجلات.
بالنسبة للمؤسسات، الأمر أقل ارتباطا بالأيديولوجيا وأكثر ارتباطا بالكفاءة.
فجوة هيكل السوق
ومع ذلك، لا تزال هناك حواجز هيكلية.
أشار آدمجي من بوليغون إلى أن المؤسسات تواجه صعوبة في تسعير معظم رموز العملات المشفرة. "هل يتم تسعيرها بناء على الإيرادات أم قيمة الشبكة؟" سألت. "لا توجد نسبة P/E حقيقية مرتبطة بها."
نتيجة لذلك، تتحول المخصصات المؤسسية بشكل كبير نحو البيتكوين والإيثيريوم ومشاريع البنية التحتية. يفتقر سوق العملات البديلة الأوسع إلى أطر التقييم التي تعتمد عليها التمويل التقليدي.
ردد نغ هذا القلق. قال: "90٪ من هذه الرموز التي تم إطلاقها ليس لديها عمل حقيقي حقيقي." "هم لا يولدون رسوما فعليا."
بدون نماذج إيرادات وتراكم قيمة واضح، تفشل العديد من الرموز في التحقق المؤسسي الواجب.
رموز أقل، المزيد من الأعمال الحقيقية؟
أقر فاريولا بأن الصناعة نفسها تتحمل المسؤولية. قال إن البورصات غالبا ما تدفع بعنفيات للقوائم الجديدة.
"كصناعة يجب أن نراقب بشكل أفضل قليلا"، قال نغ، مضيفا أنه من المرجح أن يكون هناك عدد أقل من الرموز بشكل عام.
اتفق آدمجي من بوليغون على أن الحوافز الحالية تكافئ انتشار الرموز الرمزية. تكسب البورصات رسوما من الإدراجات، مما يخلق توترا بين النمو ومراقبة الجودة.
هذا الديناميكية يعقد التبني المؤسسي. يحتاج مديرو الأصول الكبار إلى الشفافية، وإيرادات دائمة، وهيكل سوق متوقع.
البنية التحتية أولا
وبالنظر إلى رسالة اللجنة مجتمعة، كانت رسالة الجلسة واضحة. المؤسسات لا تتبنى ثقافة العملات الرقمية بشكل كامل. هم يدمجون البلوك تشين، مما يحسن الكفاءة.
تفضل الأصول منخفضة التقلب، والأغلفة المنظمة، والنسخ المرمزة من المنتجات التقليدية. هم يبنون تعرضا للقضبان.
في الوقت الحالي، البنية التحتية والترميز هي المقدمة. تتبع الرموز المضاربة من بعيد.
قد تعتمد المرحلة التالية من تبني المؤسسات أقل على دورات الأسعار وأكثر على ما إذا كانت العملات الرقمية قادرة على بناء أعمال تبدو مألوفة لرأس المال التقليدي — مع إيرادات وهيكل ومساءلة تتناسب معها.
