Por que meus amigos ainda estão segurando $ETH?
Quantas vezes o Ethereum já morreu? Desta vez, ainda há alguma saída se segurarmos?
Meus amigos do setor tradicional entraram no mercado a partir de $4000 para acumular ETH, agora caiu para pouco mais de $1900.
Eu perguntei se ele ainda está segurando.
Ele disse para segurar. Afinal, já morreu muitas vezes.
Eu não comentei com ele. Porque meu BTC também caiu muito.
Apenas essa frase dele me fez querer contar seriamente: quantas vezes o Ethereum realmente morreu?
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Fiz uma estatística incompleta, principalmente baseada na memória + pesquisa.
De 2018 até agora, eu contei pelo menos 5 vezes que o Ethereum foi 'declarado morto' pelo mercado.
Claro, isso não inclui alguns volumes de opinião nas redes sociais.
Primeira morte: em 2018, a bolha ICO estourou. Caiu de $1,400 para $80, cerca de 94% de queda.
A razão é que fraudes de ICO estão em toda parte, o Ethereum é apenas uma ferramenta para lançar moedas de ar, sem valor real.
No final, não morreu. O DeFi cresceu silenciosamente nas ruínas.
Segunda morte: março de 2020, quinta-feira negra. Caiu mais de 40% em um dia, chegou a cair para $90.
A razão é a crise de liquidez, até o Bitcoin estava caindo, e o ETH estava em primeiro lugar.
No final, não morreu. O DeFi Summer levou o ETH a $4,000.
Terceira morte: em 2021, a bolha NFT estourou. Caiu de $4,800 para $880, cerca de 82% de queda.
A razão é que o mercado NFT colapsou, a receita de taxas de gas despencou, todo o ecossistema parecia um cassino após o término.
No final, não morreu. A fusão foi concluída, a transição para PoS foi bem-sucedida, e a narrativa mudou diretamente.
Quarta morte: em 2022, o colapso da Terra e Luna, aumento das taxas de juros do Fed. O sentimento do mercado estava extremamente deprimido.
A razão é que as stablecoins algoritmicas colapsaram, Three Arrows Capital explodiu, todo o ecossistema enfrenta uma crise de confiança. Além disso, o Fed começou a aumentar as taxas de juros, a liquidez está se apertando. A SEC também está de olho no staking de ETH, podendo classificá-lo como um valor mobiliário.
No final, não morreu. O pedido de ETF avança, e as instituições começam a entrar em 2024-25.
Quinta morte: agora em 2026. Caiu de $4,200 para pouco mais de $1,900, cerca de 55% de queda.
A razão é que o L2 desviou a taxa de gas (após o EIP-4844, a quantidade de ETH destruída caiu cerca de 50%), Solana TPS 100 vezes pegou o ecossistema DeFi (TVL subiu de $10B para $35B), o fluxo líquido do ETF de ETH ultrapassou $5B, a receita do relatório financeiro do Coinbase no Q4 de 2025 caiu, as instituições estão reduzindo suas participações, e vários grandes investidores estão em liquidação.
O resultado ainda é desconhecido.
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Mas podemos notar que o ETH sobreviveu a cada vez usando roteiros diferentes.
Esse é o aspecto mais peculiar do Ethereum.
Não é como o Bitcoin, cada vez que ele se recupera é a mesma história, oferta limitada, consórcio mais forte, ouro digital.
O ETH sobrevive a cada vez com uma nova narrativa.
Sobreviver em 2018: com DeFi, cresceu silenciosamente nas ruínas.
Sobreviver em 2020: com DeFi Summer, levou o ETH a $4,000.
Em 2021: a receita de NFT e taxa de gas levou a narrativa ao auge.
Sobreviver em 2022: graças à fusão, à transição para PoS, o ETH se tornou um "ativo deflacionário".
Sobreviver em 2024-25: com expectativas de ETF, as instituições entraram.
A cada vez, o mercado sente que "desta vez é realmente o fim", e a cada vez, o ETH encontrou uma nova razão para fazer as pessoas acreditarem nele.
Mas o problema é: esse modelo de "sempre depender de novas histórias" é, em si, um risco.
Porque você nunca sabe qual será a próxima história.
Os detentores de BTC pelo menos sabem no que acreditam, essa história quase não mudou: escassez, descentralização, resistência à censura.
Mas e os detentores de ETH? Eles precisam atualizar o que acreditam a cada poucos anos.
Meu amigo disse que "já morreu muitas vezes", essa frase à primeira vista é fé, mas pensando bem, na verdade é outra forma de dizer:
"Eu também não sei do que dependerá desta vez, mas sempre conseguiu encontrar uma solução antes."
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Quanto mais profissional a razão pessimista, mais cuidado deve-se ter.
Naquela vez em 2018, aqueles que eram pessimistas sobre o ETH disseram: "Todos os ICOs são fraudes, o ETH é uma máquina de imprimir dinheiro."
Isso é um pessimismo emocional.
Em 2026, aqueles que estão pessimistas sobre o ETH dizem que:
"Após o EIP-4844, o L2 não precisa pagar tantas taxas de gas à rede principal do ETH, a quantidade de destruição do ETH caiu cerca de 50%, a lógica deflacionária desmoronou."
"O TPS da Solana é 100 vezes o do ETH, o TVL do ecossistema DeFi subiu de $10B para $35B, os desenvolvedores todos correram para lá."
"O fluxo líquido do ETF de ETH ultrapassou $5B, e as instituições não têm motivação para comprar a esse preço."
Este é o pessimismo baseado em dados.
Parece mais profissional, não é?
Mas eu tenho uma observação: o momento mais perigoso no mercado frequentemente é quando as razões dos "pessoas inteligentes" se tornam cada vez mais convincentes.
Não é que esses dados estejam errados. O L2 realmente desviou a taxa de gas, isso é um fato. O ecossistema Solana realmente está crescendo, isso também é um fato.
Mas em 2022, as pessoas mais inteligentes também tinham uma porção de dados para lhe dizer que o ETH havia acabado. No final, a fusão foi concluída, e a narrativa mudou diretamente.
O comportamento do mercado nunca segue as previsões pessimistas mais profissionais.
O mais perigoso não é que "o ETH morreu", mas sim que todos estão convencidos de que ele morreu com razões profissionais.
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Mas desta vez é realmente um pouco diferente.
Não é que o ETH necessariamente voltará a subir.
Desta vez, e nas mortes anteriores, há uma diferença óbvia:
Antes, a cada morte, havia uma "nova narrativa" clara esperando por ele.
O DeFi já estava em gestação após o colapso de 2018. A fusão já estava em andamento antes do colapso em 2022. O ETF já estava sendo solicitado durante o pessimismo de 2023.
Mas em 2026, ainda não vi onde está a "próxima história".
Alguns dizem que é AI + blockchain, outros dizem que é RWA, outros ainda dizem que é a própria escalabilidade do ETH L1.
Todos esses podem ser verdadeiros, mas qual pode se tornar a próxima narrativa de nível "DeFi Summer"?
Para ser sincero, eu não sei.
Vitalik também publicou recentemente que prever a direção do mercado não é "saudável".
Um fundador de um ecossistema começou a expressar preocupações sobre o aplicativo mais popular em seu ecossistema, esse sinal é um pouco intrigante.
Ele está pensando seriamente na direção da indústria? Ou ele também sentiu um certo vácuo narrativo?
Eu não tenho respostas. Mas meu amigo ainda está segurando seu ETH.
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Escrito no final
Eu contei 5 vezes "a morte do Ethereum".
A cada vez, o mercado sente que desta vez é real. A cada vez, o ETH encontrou novas razões para sobreviver.
Mas eu devo ser honesto: a história pode não se repetir.
Se o Ethereum pode se levantar da morte pela sexta vez, eu não sei.
O que eu sei é: meu amigo caiu 55% e ainda está segurando, não porque ele é inteligente, mas porque ele entende e tem informações de outros veteranos, eles passaram pelas cinco primeiras vezes.
Pode ser fé, pode ser viés do sobrevivente. Talvez sejam todos.
Neste mercado, às vezes é difícil distinguir.
