A queda do Bitcoin para cerca de $60.000 deve ser vista como um processo de capitulação em duas etapas, em vez de um fundo de pânico em um único dia, com base na análise de dados on-chain. A venda não veio de um grupo uniforme, mas de diferentes coortes de investidores se rendendo em momentos diferentes.

A primeira onda de capitulação aconteceu em novembro de 2025, perto de $80.000, impulsionada principalmente por investidores que compraram mais cedo no ciclo e suportaram um longo período de ação de preço lateral. Após meses sem uma clara ruptura, muitos saíram de suas posições por exaustão e perda de convicção. Essa fase refletiu a fadiga baseada no tempo transformando-se em perdas realizadas.

A segunda onda de capitulação chegou em fevereiro de 2026, quando o Bitcoin caiu em direção a $60.000. Desta vez, a venda foi dividida entre os antigos detentores restantes e novos compradores que haviam entrado entre aproximadamente $80.000 e $98.000 esperando um fundo. Quando o preço continuou a cair, esses novos entrantes foram forçados a fechar suas posições com perdas, criando uma rendição impulsionada pela confiança, sobreposta àquela anteriormente impulsionada pela exaustão.

As métricas on-chain registraram algumas das maiores perdas realizadas em termos de dólar já registradas, com detentores de curto prazo absorvendo a maior parte dos danos e perdas líquidas realizadas atingindo um pico de cerca de $1,5 bilhão por dia. Ao mesmo tempo, os volumes saltaram drasticamente nos mercados de spot, ETF, futuros e opções, sinalizando uma redistribuição ampla e de alta pressão, em vez de uma simples realização de lucros.

Em vez de definir um preço de fundo preciso, os dados apontam para uma zona de fundo construída em torno dos níveis de custo de rede. Com duas fases principais de rendição concluídas e mãos mais fracas em grande parte eliminadas, a próxima etapa provavelmente será a consolidação e a reconstrução gradual do apetite ao risco, em vez de uma recuperação imediata em linha reta.