A Administração Nacional de Cooperativas de Crédito dos EUA (NCUA) emitiu suas primeiras regras propostas sob a Lei de Orientação e Estabelecimento de Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA (GENIUS), delineando um caminho de licenciamento federal para emissores de stablecoin de pagamento afiliados a cooperativas de crédito seguradas federalmente.

Principais Conclusões

  • A NCUA propõe uma nova licença de Emissor de Stablecoin de Pagamento Permitido (PPSI) para subsidiárias de cooperativas de crédito seguradas federalmente.

  • As cooperativas de crédito estariam proibidas de emitir stablecoins diretamente ou de se envolver com emissores não licenciados.

  • A estrutura introduz um caminho de supervisão federal alinhado com o cronograma de implementação da Lei GENIUS.

A mudança marca um passo estrutural na implementação regulatória pós-Lei GENIUS, sinalizando como as autoridades dos EUA pretendem integrar a emissão de stablecoins no sistema financeiro supervisionado federalmente sem permitir exposição direta ao balanço para cooperativas de crédito seguradas.

Estrutura de Licenciamento para Atividade de Stablecoin Afiliada a Cooperativas de Crédito

Sob a proposta, subsidiárias de cooperativas de crédito seguradas pelo governo federal (FICUs) seriam obrigadas a obter designação como Emissor de Stablecoin de Pagamento Permitido pela NCUA (PPSI) antes de emitir stablecoins de pagamento. A emissão direta pelas próprias cooperativas de crédito não seria permitida. Em vez disso, a atividade de emissão precisaria ocorrer por meio de entidades supervisionadas separadamente, como organizações de serviços de cooperativas de crédito ou subsidiárias comparáveis.

A proposta também restringe relacionamentos de capital: cooperativas de crédito seguradas pelo governo federal seriam proibidas de investir ou estender crédito a qualquer emissor de stablecoin de pagamento que não possua a licença PPSI necessária. Isso cria efetivamente um perímetro de supervisão fechado no qual apenas entidades aprovadas pela NCUA podem interagir com instituições seguradas em atividades relacionadas a stablecoins.

Padrões de Aplicação e Cronogramas de Supervisão

Subsidiárias que buscam o status de PPSI precisariam demonstrar solidez financeira, estruturas de governança apropriadas e modelos de negócios viáveis. A agência indica que as aplicações devem receber ação dentro de 120 dias, com aprovação automática acionada se nenhuma decisão for emitida dentro desse prazo.

A estrutura do rascunho enfatiza a neutralidade tecnológica. As aplicações não podem ser negadas somente porque uma stablecoin é implantada em uma rede de blockchain aberta, pública ou descentralizada, refletindo um esforço para separar a arquitetura da rede da elegibilidade para supervisão.

Um período de comentários públicos de 60 dias começará após a publicação no Registro Federal, com comentários esperando encerrar por volta de meados de abril de 2026. A Lei GENIUS exige a implementação regulatória completa até 18 de julho de 2026, colocando esta proposta dentro de um cronograma legislativo definido.

Separação de Balanço e Contenção de Risco

A estrutura reforça um objetivo de política de isolar o risco de emissão de stablecoins dos balanços patrimoniais segurados das cooperativas de crédito. Ao exigir que a atividade ocorra por meio de subsidiárias licenciadas, a NCUA preserva um firewall entre depósitos respaldados pelo governo federal e operações de emissão de ativos digitais.

Cooperativas de crédito seguradas pelo governo federal atendem coletivamente aproximadamente 144 milhões de membros e gerenciam cerca de $2.38 trilhões em ativos, de acordo com os números de meados de 2025. Mais de 4.000 instituições estão sob supervisão da NCUA. Trazer subsidiárias ligadas a stablecoins para um regime de licenciamento representa, portanto, uma expansão mensurável da supervisão federal em um segmento que se cruza tanto com serviços financeiros de varejo quanto com infraestrutura de ativos digitais.

Próxima Fase da Implementação da Lei GENIUS

A NCUA indicou que esta proposta representa a primeira fase da elaboração de regras. Um pacote regulatório futuro deve abordar padrões adicionais da Lei GENIUS, incluindo requisitos de reserva de 1:1 com moeda dos EUA ou ativos altamente líquidos, limites de capital e liquidez, controles contra financiamento ilícito, gestão de risco de tecnologia da informação, procedimentos de resgate e obrigações mensais de divulgação de reservas.

Embora o Bitcoin e outros ativos digitais permaneçam pontos de referência para o apetite de risco do mercado mais amplo, as stablecoins funcionam cada vez mais como infraestrutura de liquidação dentro do ecossistema cripto. A estrutura proposta sugere que os formuladores de políticas dos EUA estão se movendo em direção à formalização de padrões de emissão para instituições conectadas ao sistema financeiro tradicional, em vez de deixar a participação para estruturas vagamente definidas.

A elaboração de regras sinaliza uma mudança em direção à participação supervisionada federalmente nos mercados de stablecoins por entidades afiliadas a cooperativas de crédito, mantendo ao mesmo tempo salvaguardas estruturais em torno de instituições seguradas. À medida que a implementação avança em direção ao prazo estatutário da Lei GENIUS, os padrões de licenciamento e os mecanismos de supervisão provavelmente moldarão como as cooperativas financeiras tradicionais se relacionam com tokens de pagamento digitais.

\u003ct-49/\u003e