MicroStrategy, como uma das empresas de capital aberto que detém a maior quantidade de Bitcoin no mundo, está intimamente ligada ao preço do Bitcoin. Com o mercado tendo uma queda abrupta no início de fevereiro, alcançando 60 mil dólares, uma questão chave surgiu: se o preço cair para 50 mil dólares, a MicroStrategy enfrentará risco de liquidação?
A partir de agosto de 2020, sob a liderança do CEO da MicroStrategy, Michael Saylor, a empresa começou a comprar Bitcoin em grande escala, utilizando-o como seu principal ativo de reserva. A empresa levantou fundos para comprar Bitcoin de várias maneiras, incluindo a emissão de títulos conversíveis, financiamento de ações e utilizando fluxo de caixa operacional. Até fevereiro, a MicroStrategy possuía mais de 710.000 Bitcoins! O custo médio de aquisição está em torno de 76.000 dólares!
Anteriormente, houve rumores de que a MicroStrategy, devido ao aumento de alavancagem em Bitcoin, poderia acionar a liquidação se sua dívida caísse abaixo de 50 mil após $BTC . Mas, após revisar muitos dados, percebi que isso é realmente uma grande bobagem...
O tamanho da dívida da MicroStrategy atualmente está em mais de 8 bilhões de dólares, e a maior parte dessa dívida é de notas conversíveis preferenciais não garantidas! Isso significa que os credores não têm o direito de buscar diretamente os ativos de Bitcoin! Portanto, não há liquidação automática baseada no preço do Bitcoin, diferente das posições de margem nas exchanges.
O gráfico acima mostra que os principais prazos de pagamento do principal da MSTR estão concentrados entre 2027 e 2031. Isso significa que antes de 2027, a MicroStrategy só precisa pagar os juros anuais. Atualmente, a empresa tem cerca de 1,4 bilhão em reservas, o que é suficiente para cobrir todos os juros e despesas operacionais do próximo ano e meio.
De acordo com o modelo financeiro, a MSTR tem apenas uma pequena parte dos empréstimos com restrições. Mesmo considerando toda a alavancagem, seu ponto teórico de liquidação está perto de 20.000 dólares, ou até mais baixo. Michael Saylor até afirmou anteriormente que, mesmo que o Bitcoin caia para 1 dólar, não seremos liquidadas.
Vendo isso, na verdade, percebo que para o curto prazo, a MicroStrategy ainda é relativamente segura. Mas uma verdadeira crise ainda paira sobre nós. É o colapso da lógica e o desaparecimento do prêmio!
1. Se o Bitcoin permanecer em baixa a longo prazo, quando a dívida vencer entre 2027 e 2030, a empresa pode ter dificuldades para refinanciar ou pagar, e seu modelo de financiamento em espiral pode entrar em colapso.
2. As perdas contínuas podem levar a uma reavaliação do rating de crédito, provocando um default cruzado da dívida.
3. Se o fluxo de caixa operacional não for suficiente para pagar os juros e não for possível obter novo financiamento, a empresa pode entrar em dificuldades.
4. Embora não seja forçada à liquidação, pode ser obrigada a vender parte de seus Bitcoins para atender às necessidades operacionais.
5. O valor dos acionistas foi severamente afetado, o que pode levar à falência ou reestruturação.
Não devemos idealizar nenhuma instituição; neste mercado cruel, todos são apostadores! A prioridade é preservar o capital e sobreviver, esperando lentamente pela grande oportunidade que pode surgir. Vamos nos apoiar!