O Bank of America espera que o Banco do Japão eleve sua taxa de política de 0,75% para 1,0% na reunião de 27 a 28 de abril, com os mercados já precificando cerca de 80% de chances. Embora um aumento de 25 pontos-base pareça modesto, os investidores estão focados em saber se isso poderia desencadear um desmonte global de carry trade em ienes e uma desalavancagem forçada em ativos de risco, incluindo Bitcoin.
A história mostra que esse risco é real. Em agosto de 2024, uma forte alta do iene ligada ao desmonte de carry trade fez com que o Bitcoin e o Ethereum caíssem até 20% em poucas horas, à medida que chamadas de margem e vendas impulsionadas pela volatilidade se espalhavam pelos mercados. O BIS mais tarde descreveu o episódio como um caso de desalavancagem forçada amplificada por alavancagem em derivativos de criptomoedas.
No entanto, o contexto de hoje difere de 1995. O Federal Reserve ainda mantém taxas muito acima das do Japão, preservando o apelo estrutural de tomar emprestado ienes para investir em ativos com maior rendimento. Um movimento para 1% não eliminaria essa lacuna, mas poderia mudar as expectativas sobre o futuro caminho das taxas — e as expectativas impulsionam a volatilidade da moeda.
O risco chave não é o aumento em si, mas uma surpresa agressiva combinada com posicionamento lotado e liquidez limitada. Uma forte alta do iene poderia desencadear vendas de controle de volatilidade, ampliar os spreads de base entre moedas e pressionar posições alavancadas, com o Bitcoin provavelmente se comportando como um ativo de risco de alta beta.
Outro canal a ser observado é a repatriação japonesa de Títulos do Tesouro dos EUA. À medida que os diferenciais de rendimento diminuem, as instituições japonesas podem gradualmente transferir fundos de volta para casa, potencialmente elevando os rendimentos dos EUA e apertando as condições financeiras globais — pesando indiretamente sobre o Bitcoin.
Três cenários se destacam:
Um aumento bem anunciado e gradual: impacto limitado no mercado, reação contida do Bitcoin.
Uma surpresa agressiva: forte alta do iene, desalavancagem e uma possível queda de 10–20% no Bitcoin.
Sem aumento: iene mais fraco, reconstrução de carry trades e o Bitcoin se beneficiando ao lado de outros ativos de risco.
