Isso Não Foi um Acidente Aleatório, Foi um Flush Sistemático
O Bitcoin acabou de passar por um dos resets mais violentos desde 2022.
De acordo com a atualização de mercado da Wintermute de 9 de fevereiro de 2026:
BTC caiu de ~$80K para $60K
Recuperou-se de volta para cerca de $70K
Apagou completamente todos os ganhos pós-eleição de Trump (desde 11/2024)
Queda de ~50% em relação ao pico de $126K
Maior queda em quatro anos
Isso não foi pânico. Foi a estrutura quebrando sob pressão.
$2,7 Bilhões em Liquidações Por Que Tão Extremas?
O cenário era de livro didático. Por quase dois meses, o BTC se moveu lateralmente.
A volatilidade foi comprimida. Os traders se sentiram confortáveis.
Baixa volatilidade cria excesso de confiança. Excesso de confiança cria alavancagem.
À medida que o preço pairava perto de $80K, as posições longas foram construídas agressivamente. O financiamento permaneceu elevado. Os modelos de risco se relaxaram.
Então $80K quebrou. Esse nível não era apenas suporte, era um gatilho.
As ordens de stop loss foram acionadas.
Chamadas de margem em cascata.
As posições longas foram forçadas a vender no mercado.
O preço acelerou para baixo.
Mais liquidações seguiram.
Em poucos dias, $2.7B em alavancagem foram eliminados.
Isso não foi venda orgânica. Foi um unwind mecânico.
O 'Triple Hit' que chocou os mercados
Três catalisadores macro chegaram quase simultaneamente:
1️⃣ Kevin Warsh nomeado como presidente do Fed
O mercado o interpreta como agressivo.
Tradução: Taxas mais altas por mais tempo.
As expectativas de liquidez se ajustam imediatamente.
2️⃣ Os lucros da Microsoft decepcionam (-10%)
A narrativa de IA, o maior ímã de capital de 2025, mostrou rachaduras. Quando a IA enfraquece, o apetite por risco racha junto.
3️⃣ Colapso de Metais Preciosos
A prata caiu ~40% em três dias.
Isso não é estresse específico do cripto.
Isso é um comportamento amplo de aversão ao risco.
Isso não foi um colapso cripto. Foi uma contração de liquidez entre ativos.
Quem estava vendendo?
Os dados apontam para fluxos dos EUA.
O prêmio Coinbase permaneceu negativo → A venda de spot nos EUA é dominante
As mesas de OTC confirmam forte distribuição americana
Os ETFs de BTC de spot viram saídas de $6.2B desde novembro
A maior sequência de saídas de ETF de todos os tempos
IBIT (BlackRock) agora é ambos:
O maior detentor de BTC
E o maior vendedor forçado quando os resgates acontecem
Os resgates de ETF criam um ciclo reflexivo:
Resgates → O fundo vende spot → O preço cai → Mais resgates → Mais vendas
Um unwind auto-reforçado.
Por que o Crypto é mais fraco que outros mercados?
Resposta simples: rotação de capital.
Quando os mercados sobem → o cripto subperforma.
Quando os mercados caem → o cripto corrige em excesso.
Por quê?
A IA absorveu a maioria do capital especulativo.
A liquidez global perseguiu narrativas de IA.
O cripto e o software não-IA ficaram para trás.
O BTC tem negociado mais como um proxy beta de ações de software do que como 'ouro digital'.
Para que o cripto supere novamente:
O momento da IA deve esfriar
O capital deve rotacionar
O apetite por risco deve ser redefinido
Foi esta capitulação?
Há sinais claros de um flush:
Pico extremo de volatilidade
$2.5B+ em liquidações
Financiamento profundamente negativo
Construção agressiva de posições curtas
Squeeze de short no fim de semana
Compradores fortes entrando perto de $60K
Mas aqui está o problema:
O volume de spot continua fino.
A ação do preço ainda é impulsionada pela alavancagem.
A demanda real de spot não retornou de forma convincente.
Esse rebound é alívio estrutural, não acumulação confirmada.
O Risco Silencioso: Detentores de Tesouraria Corporativa
As empresas públicas que detêm BTC estão sentadas em ~ $25B em perdas não realizadas.
Muitos estão agora abaixo da base de custo. A compressão do prêmio/NAV aumenta a pressão.
Implicação:
Eles não são mais compradores marginais.
Eles mudaram de acumulação para manutenção passiva.
Um dos motores de demanda mais fortes dos últimos 18 meses parou. Isso importa.
O que precisa acontecer para uma tendência de alta sustentável?
Para que o BTC recupere força estrutural:
✅ O prêmio Coinbase se torna positivo
✅ Fluxos de ETF retornam para entrada líquida
✅ O financiamento e a base se normalizam
✅ O volume de spot leva ao preço
❌ A alavancagem para de dominar a descoberta de preços
Neste momento, instituições via ETFs e derivativos estão direcionando o mercado. O varejo não está no controle.
Perspectiva de Curto Prazo
Espere:
Alta volatilidade
Negociação violenta em faixa
Falsas quebras
Sem tendência clara
Até que a demanda real de spot reapareça, cada rali corre o risco de ser impulsionado por derivativos.
Pensamento Final
Isso não foi aleatório. Foi:
Contração de liquidez
Desalavancagem
Reflexividade de ETF
Rotação de capital
Pressão macro
O Bitcoin não colapsou.
Ela desalavancou.
E em cada ciclo, a desalavancagem precede o próximo movimento estrutural.
A questão não é se o BTC se recupera.
O dinheiro real voltará ou os $126K foram o pico de exaustão deste ciclo?