Em fevereiro de 2025, o mercado de criptomoedas está passando por um "rito de passagem" brutal.
Justo quando a Bloomberg publicou aquele comentário impactante, o preço do Bitcoin já havia caído do seu máximo histórico de 126,272 dólares, alcançado em outubro do ano passado, e chegou a cair abaixo da marca de 80 mil dólares. Isso não é uma simples correção técnica, mas uma profunda reestruturação da lógica subjacente da indústria — o mundo das criptomoedas está passando por uma dolorosa transição de "narrativa impulsionada" para "valor impulsionado".
一、O mercado despencou: não é apenas uma queda numérica
No início de fevereiro, o mercado de criptomoedas foi brutal. Em 3 de fevereiro, devido às políticas tarifárias de Trump, o valor total liquidado em 24 horas atingiu 2,23 bilhões de dólares, dos quais mais de 84% eram posições longas; em 25 de fevereiro, o BTC caiu novamente abaixo da marca psicológica de 90 mil dólares, com liquidações totais de 1,57 bilhões de dólares. Moedas alternativas como Solana também tiveram perdas drásticas, com quedas superiores a 50%.
Mas essa queda é diferente das anteriores: não veio acompanhada de repressão regulatória, mas ocorreu em um contexto onde a Casa Branca se posicionou claramente a favor das criptomoedas e o ambiente regulatório é mais flexível. Isso confirma exatamente o ponto central da Bloomberg — o problema não está fora, mas dentro: o ciclo de financiamento baseado em tokens já se rompeu, e a demanda dos pequenos investidores já se esgotou.
II. Grande migração de capital de risco: de "existir para sobreviver" para "lutar por valor"
O julgamento de Santiago Roel Santos, fundador da empresa de capital privado de criptomoedas Inversion, é contundente: "Como uma categoria, o Web3 atualmente carece grandemente de valor de investimento."
Essa percepção está provocando uma reestruturação na indústria:
Campo de batalha da retirada: NFTs, jogos Web3, cópias de DeFi sem inovação. Dados mostram que os investimentos em jogos Web3 despencaram 71% para 91 milhões de dólares no primeiro trimestre de 2025, com 17 jogos em blockchain sendo encerrados, resultando em uma evaporação de 19,3% no valor de mercado. Projetos que costumavam financiar-se com a narrativa do "próximo Axie Infinity" agora enfrentam um duplo estrangulamento de exaustão de recursos e crise de confiança.
Direção de ataque: infraestrutura de stablecoins, mercados preditivos em blockchain, tokenização de RWA (ativos do mundo real). A Coinbase, em sua previsão para 2025, listou stablecoins como uma área de foco principal — seu valor de mercado já alcançou 193 bilhões de dólares, com volume de transações superior a 27 trilhões de dólares, e está se transformando de uma ferramenta de negociação em uma infraestrutura para o fluxo de capital global.
Mais digno de atenção é a migração intersetorial: fundos nativos de criptomoedas como Mechanism Capital e Tangent começaram a investir em startups robóticas como Apptronik e Figure; e Portal Ventures começou a expandir para o setor de fintech e IA. Isso não é apenas um ajuste estratégico, mas um instinto de sobrevivência — quando instituições tradicionais entram com capital e vantagens regulatórias, apenas saber sobre criptomoedas não é mais suficiente.
III. Novo sistema de avaliação: receita, retenção e disposição para pagar
O parceiro da Dragonfly, Tom Schmidt, alerta: "Se virmos mais fundos fechando ou reduzindo suas operações, não ficarei surpreso nem um pouco."
Esse senso de crise surge de uma mudança completa na lógica de avaliação. No início do ciclo, a popularidade da narrativa, a liquidez dos tokens e a participação de mercado eram os principais indicadores de avaliação de projetos; agora, receita, retenção de usuários e disposição para pagar tornaram-se a nova moeda forte.
Essa mudança impõe maiores exigências aos empreendedores: não podem mais depender de white papers e modelos econômicos de tokens para financiar, devem provar um verdadeiro PMF (ajuste produto-mercado). A popularidade de stablecoins e mercados preditivos se deve ao fato de que eles resolvem demandas reais — os altos custos de pagamentos transfronteiriços e a liquidez em apostas em eventos.
IV. Oportunidades estruturais: reconstruir entre os escombros
Apesar da dor de curto prazo, a auto-purificação do mercado está criando novas oportunidades:
Demanda estrutural por ETFs de Bitcoin: Apesar da volatilidade acentuada dos preços, os ETFs de Bitcoin à vista tiveram um fluxo líquido de 6,63 bilhões de dólares nas últimas cinco semanas, enquanto o portfólio de investimentos em criptomoedas da BlackRock saltou de 54,77 bilhões de dólares no início do ano para 102,09 bilhões de dólares (segundo dados anteriores). Isso indica que a demanda institucional não diminuiu com a queda dos preços, mas, ao contrário, está aproveitando as baixas.
A mudança nas ferramentas de liquidez do Federal Reserve: na reunião do FOMC de dezembro, o limite diário de 500 bilhões de dólares para recompra permanente (SRP) foi cancelado, permitindo que os bancos usem títulos do governo como colaterais para pegar empréstimos do Federal Reserve sem restrições. Essa mudança aumentou a liquidez do mercado e pode oferecer suporte a ativos de risco (segundo dados anteriores).
Véspera da explosão da tokenização de RWA: além das stablecoins, a tokenização de RWA cresceu mais de 60% para 13,5 bilhões de dólares, com categorias de ativos como crédito privado, commodities e imóveis entrando na blockchain. Isso pode ser a porta de entrada real para a integração da tecnologia de criptomoedas com as finanças tradicionais.
V. Lições para investidores: retornar à âncora de controle de risco
Para investidores comuns, o ambiente atual exige estratégias de alocação racionais. Como você analisou anteriormente, alocar 30%-40% em ouro como âncora de controle de risco e o restante em Bitcoin e moedas principais de qualidade se torna especialmente valioso em um mercado de alta volatilidade.
O Bitcoin em 91.000 dólares e o Ethereum em 3.000 dólares, pontos técnicos, refletem não apenas a volatilidade dos preços, mas também o processo de negociação do mercado em busca de novos preços de equilíbrio. Desde 61.000 dólares em agosto de 2024 até a tendência atual, a estrutura do ciclo de mercado em alta macro não foi totalmente destruída, mas a limpeza da alavancagem e a reconstrução da narrativa levam tempo.
Conclusão: após o inverno, os sobreviventes são os vencedores
A indústria de criptomoedas está passando por uma dor de crescimento ao transitar de "crescimento selvagem" para "refinamento cuidadoso". Esta não é a primeira vez, nem será a última. A história mostra que, após cada grande reestruturação, os projetos que realmente criam valor conseguem uma base mais sólida.
Quando a especulação diminui, os nadadores nus saem, e o que sobra são aqueles que podem resolver problemas reais, gerar receita real e reter usuários reais. Para os investidores, este pode ser o melhor momento para reavaliar a alocação de ativos e focar no valor fundamental.
Qual é a sua opinião sobre a transformação atual do mercado de criptomoedas? Acredita que isso levará a um desenvolvimento mais saudável ou está preocupado com a perda de vitalidade inovadora? Sinta-se à vontade para comentar na seção de comentários!
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