Nos últimos dias, quando a posição em ETH de Yi Lihua estava a uma linha de distância do colapso, o que mais vi nos grupos não foi simpatia, mas zombarias.

-LD não é nada de mais
-Posição óbvia, é simplesmente muito burro
-Depois de escapar do topo, ainda se atreve a comprar na baixa, a ganância mata
-O que foi ganho foi devolvido, e ainda perdeu o capital

Mas a ironia é que, entre esses amigos de grupo que zombam, quantos realmente construíram suas posições em ETH como Yi Lihua, começando com 1800 dólares no primeiro semestre de 2025 e escapando do topo a 4700 dólares?

A resposta é quase ninguém.
Mais irônico é que, o que aqueles que realmente ganharam muito dinheiro como criptomoedas OGs entre 2017 e 2021 estão fazendo agora?

Eles trocaram por siheyuan de Pequim, casas antigas de Xangai, apartamentos de Cingapura e fundos de índice do mercado de ações dos EUA. Eles conseguiram "subir a bordo", tornando-se os "inteligentes" que todos invejam.

Mas foi a saída desses "inteligentes" que transformou a indústria de criptomoedas no que é hoje.

Quem falta na indústria?
Fiz uma estatística incompleta, você também pode entender como se eu tivesse perguntado em particular, hahaha. Entre os OGs chineses que entraram cedo no mercado de criptomoedas, atualmente, menos de 20% ainda alocam seus principais ativos no mercado de criptomoedas.

Para onde foram os outros 80%?
- trocaram por imóveis em cidades de primeira linha
- se voltaram para ações tradicionais como as dos EUA e de Hong Kong
- saíram completamente do mercado e começaram novos negócios
- imigraram para o exterior e levaram uma vida de "liberdade financeira"

Essas pessoas estavam erradas? Não. Elas apenas fizeram a escolha que uma pessoa racional deveria fazer, trocando por ativos mais estáveis depois de ganhar dinheiro em um mercado altamente volátil.

Mas se todos os inteligentes fizerem isso, quem irá construir esta indústria?
Em 2017, a China era o centro do mercado global de criptomoedas. Volume de transações, poder computacional, número de projetos, atividade da comunidade, todos eram os primeiros do mundo.
Hoje, em 2026, onde estamos? Nos tornamos "provedores de liquidez passivos que aceitam a narrativa da América do Norte".

Isso não é culpa de alguém, é o resultado de uma escolha coletiva: quando o grupo mais experiente e com mais recursos decide sair, o mercado naturalmente será dominado por novos jogadores.

O que Yi Lihua fez de certo?
Ele escolheu a transparência.
Em um mercado dominado por players anônimos e assimetrias de informação, Yi Lihua escolheu colocar todas as suas posições na blockchain e tornar todo o seu processo de pensamento público nas redes sociais.

O que isso significa?
Significa que cada vez que ele aumenta sua posição, será monitorado. Cada vez que ele parar de perder, será interpretado. Cada erro de julgamento será amplificado.
Em comparação, aquelas instituições que vendem ETH em segredo, mesmo que ganhem muito, ninguém sabe. Mesmo que errem, ninguém ri.

O custo da transparência é colocar-se sob os holofotes da opinião pública. Mas o valor da transparência é fornecer o livro didático mais verdadeiro para incontáveis investidores de varejo.

Quantas pessoas aprenderam a como construir posições a 1800 dólares vendo as operações de Yi Lihua? Aprenderam a como realizar lucros a 4700 dólares? Aprenderam a como usar dados da blockchain para julgar tendências?

No primeiro semestre de 2025, Yi Lihua começou a construir posições em ETH a partir de cerca de 1385 dólares, e em abril, quando o ETH subiu para 1800 dólares, ele publicou um relatório de pesquisa otimista. Até o final de maio, seu endereço na blockchain já possuía 133 mil ETH, com um valor total de 360 milhões de dólares. E quando o ETH subiu para 4700 dólares, ele optou por liquidar.

Essa rodada de operações lhe rendeu um lucro de nove dígitos em dólares.
Mas ele escolheu a fé.
Em outubro de 2025, após escapar do pico, o lucro em papel de Yi Lihua era de nove dígitos em dólares.
Se ele tivesse trocado esse dinheiro como outros OGs:
- por um escritório dentro do terceiro anel de Pequim (o retorno do aluguel anual também deve ser bom)
- por um fundo de índice Nasdaq (um retorno anual de 10% é possível)
- por um family office em Cingapura (estável + seguro)

Qual seria a sua situação agora? Deitado confortavelmente na praia, assistindo os outros lutando no mercado.

Mas ele não fez isso. Ele reinvestiu os lucros no ETH.
Porque ele acredita que o governo Trump impulsionará o sistema de stablecoin. Porque ele acredita que o ETH é a infraestrutura das finanças na blockchain. Porque ele acredita que essa indústria ainda tem espaço para 10 vezes, 100 vezes.
Isso é fé. Isso é a coisa mais escassa nesta indústria.

No início de novembro, quando o ETH estava ao redor de 3000 dólares, Yi Lihua começou sua segunda construção de posição. Ele entrou com uma posição completa a 2700 dólares e continuou a aumentar sua posição através de empréstimos alavancados, até que em janeiro de 2026, sua posição ultrapassou 650 mil ETH, com um custo médio de 3180 dólares.
O mercado lhe deu um golpe pesado.

No início de fevereiro, o preço do ETH caiu consecutivamente abaixo de 2200 dólares, 2000 dólares e 1800 dólares. Até hoje (8 de fevereiro), o preço do ETH está em torno de 2000 dólares, e o BTC está lutando na faixa de 70000 dólares.

Yi Lihua liquidou cerca de 200 mil ETH em perdas em poucos dias, ajustando o preço de liquidação para cerca de 1600 dólares, escapando da grande queda na madrugada de 6 de fevereiro. De acordo com o analista de blockchain Yu Jin, a Trend Research já perdeu 763 milhões de dólares nesta operação de compra, não apenas devolvendo todo o lucro anterior, mas também perdendo 448 milhões de dólares em capital.

Ele escolheu ficar na mesa de poker.
Zhusu, da Three Arrows Capital, disse corretamente: "Vender no topo é mais perigoso do que vender em queda, porque a excitação pode levar a compras prematuras e autoconfiança excessiva."

Esse julgamento não está errado. Mas Zhusu esqueceu de mencionar a outra metade:
Após vender no topo, escolher sair é mais perigoso do que comprar prematuramente. Porque sair significa que você nunca mais voltará.

Quantas pessoas que ganharam dinheiro em 2017 voltaram para comprar no fundo em 2020? Quantas pessoas que ganharam dinheiro em 2021 voltaram para construir posições em 2023?
A resposta é: muito poucas.

Porque quando você troca ativos de criptomoedas por imóveis ou ações dos EUA, sua maneira de pensar muda. Você começa a achar que "4% de retorno de aluguel é bom". Você começa a achar que "o mercado de criptomoedas é muito perigoso, é melhor investir em fundos de índice".

Mas Yi Lihua é diferente. Mesmo hoje, após ter liquidado completamente seu ETH com uma perda total de cerca de 688 milhões de dólares, ele ainda diz: "O mercado de criptomoedas entrou em um mercado de baixa, que também é o melhor momento de posicionamento, assim como a última vez que colhemos durante o mercado de baixa. O futuro é brilhante e ainda vejo oportunidades na próxima rodada de mercado em alta."

Isso é tolice?
Não, isso é Skin in the Game.

Que tipo de pessoas a indústria precisa?
Lembro-me de uma frase de Buffett: "Quando os outros estão gananciosos, tenha medo; quando os outros estão com medo, seja ganancioso."
Essa frase no mercado de criptomoedas deveria ser alterada para: "Quando os outros estão ganhando dinheiro, eles saem; quando os outros saem, você deve ir all in."

Por quê?
Porque a maior diferença entre o mercado de criptomoedas e o mercado tradicional é que: o que ele precisa não são observadores inteligentes, mas construtores teimosos.

Veja aquelas pessoas que realmente impulsionam o desenvolvimento da indústria:
- Vitalik manteve a maior parte de seus ativos em ETH
- CZ foi preso, mas após sair, continuou com o BNB
- SBF, embora tenha cometido crimes, teve todos os seus ativos no FTX
Eles são inteligentes? Não necessariamente. CZ poderia muito bem ter liquidado em 2021. Vitalik poderia ter trocado ETH por títulos do governo dos EUA.
Mas eles não fizeram. Porque eles sabem que, se os fundadores não acreditam em seus projetos, quem mais acreditará?

Yi Lihua é igual. Se até a Trend Research trocasse ETH por imóveis, quem ainda acreditaria no futuro do ETH?

Não estou dizendo que as operações de Yi Lihua são perfeitas. Entrar cedo, alavancagem excessiva, controle de risco insuficiente, esses são fatos e lições. Concentrar excessivamente em um único ativo como colateral, continuar a aumentar posições em vez de liquidar quando o mercado inverte, são erros que poderiam ser evitados.

Mas eu quero dizer que: em um mercado onde todos os inteligentes escolhem sair, precisamos de mais pessoas "não tão inteligentes".

Precisamos de mais pessoas que escolhem a transparência em vez do anonimato. Precisamos de mais pessoas que escolhem a fé em vez de realizar lucros. Precisamos de mais pessoas que escolhem ficar na mesa de poker em vez de "subir a bordo".

Porque apenas essas pessoas podem transformar o mercado de criptomoedas de um cassino de soma zero em um campo de batalha que cria valor incremental.

Precisamos de mais "Yi Lihuas".

Nas últimas 24 horas, mais de 190 mil pessoas no mercado global de criptomoedas foram liquidadas, com um total de liquidações chegando a 1 bilhão de dólares. O BTC caiu de 126000 dólares em outubro de 2025 para cerca de 70000 dólares hoje, uma queda de mais de 40%. O ETH está pior, caindo de 4700 dólares para 2000 dólares, uma queda de mais de 57%.

O mercado já formou um ciclo vicioso de "queda, liquidação, nova queda". A proporção de liquidações de compradores é superior a 75%, refletindo o comportamento comum de "comprar cegamente no fundo" durante o declínio do mercado.

Em um ambiente de mercado como este, quem ainda se atreve a fazer compras públicas? Quem ainda se atreve a operar abertamente? Quem ainda se atreve a colocar toda a sua vida neste setor?

Felizmente, Yi Lihua ainda está na mesa de poker. Infelizmente, pessoas como ele são muito raras.

A Trend Research, como uma das três maiores entidades detentoras de ETH no mercado, tornou-se um barômetro para investidores institucionais de criptomoedas na região da Ásia-Pacífico. Seu sucesso ou fracasso também afeta a influência e a posição do mercado asiático na indústria de criptomoedas.

Há opiniões no mercado que acreditam que, como um importante suporte de liquidez no atual mercado de criptomoedas, a estrutura de varejo da Ásia é relativamente alta e a transmissão de emoções é mais intensa. Assim que a compra pública for rompida, existe o risco de o mercado asiático se tornar um mero receptor passivo da narrativa e liquidez da América do Norte.

A indústria de criptomoedas precisa de mais "exércitos de touros" firmes, precisa de mais "compras públicas" e também precisa de mais "Yi Lihuas".

É necessário que se saiba que a história da Trend Research será vista por mais instituições tradicionais e investidores de bolso fundo. A indústria de criptomoedas precisa de mais histórias que enfatizem a pesquisa, mantenham a disciplina de investimento e controlem riscos para obter lucros, e não mais transferências de riqueza no estilo MEME. O primeiro grupo pode trazer investidores adicionais, enquanto o segundo apenas exacerba a natureza de cassino da indústria de criptomoedas.

Para concluir:
Se você seguiu Yi Lihua e comprou ETH a 1800 dólares no primeiro semestre de 2025 e vendeu a 4700 dólares, agora você deve agradecê-lo.

Se você seguiu Yi Lihua e comprou ETH a 3000 dólares no segundo semestre de 2025 e vendeu a 2000 dólares, agora você deve ainda mais agradecê-lo.

Porque ele, com dinheiro de verdade, lhe deu a lição mais cara e valiosa deste mercado: o mercado não será generoso apenas porque você é um OG, mas enquanto você estiver na mesa de poker, sempre haverá uma chance de reviravolta (embora essa frase seja um pouco clichê).

Mas isso é o espírito das criptomoedas.