Em 6 de fevereiro de 2026, um documento de peso, publicado em conjunto pelo Banco Popular da China e outros oito departamentos (Notificação sobre a prevenção e gestão de riscos relacionados a criptomoedas), (Yin Fa [2026] nº 42), substituiu oficialmente a antiga proibição de 2021, delineando um perfil regulatório claro e rigoroso para a tokenização de criptomoedas e ativos do mundo real (RWA) como nunca visto antes. Com a nova política em vigor, surgiram interpretações completamente diferentes: marca o ‘ponto de virada’ da China de uma proibição total para um ambiente de tokenização de ativos controlado e em conformidade, ou significa a inclusão de novos riscos financeiros em um quadro tradicional de forte regulação? Entre estas discussões, o projeto de blockchain Dusk Network (DUSK), que se destaca por sua abordagem de “privacidade + conformidade” e tem a Europa como ponto de partida, foi colocado sob os holofotes por algumas opiniões de mercado, chegando a se discutir se seria o “maior beneficiário”. Para investigar a verdade, devemos confrontar os detalhes do texto da política com a própria posição do DUSK, ao invés de nos deixarmos enganar por rótulos superficiais.
Interpretação da nova política: de “proibição total” para “regulação penetrante”
Ao contrário da interpretação de “mudança para a flexibilização” em alguns mercados, o documento 42 demonstra um fortalecimento e aprofundamento da supervisão tanto em termos de redação quanto de execução.
Primeiro, a “linha vermelha” da proibição total não se afrouxou e se tornou ainda mais clara. O documento afirma claramente que todas as atividades financeiras ilegais relacionadas a criptomoedas (incluindo troca, emissão, financiamento, negociação de derivativos, etc.) são estritamente proibidas. Vale ressaltar que a tokenização de ativos do mundo real (RWA) foi claramente definida e incluída no escopo regulatório, deixando claro que suas atividades financeiras ilegais no território também devem ser proibidas. Isso representa uma diferença essencial em relação à afirmação de “mudança para um ambiente regulatório controlado”.
Em segundo lugar, a criação de regulação estendida no exterior é uma “entrada de conformidade” e não uma “abertura”. Para a tokenização de RWA, a única exceção permitida pela nova regulamentação é: “atividades comerciais realizadas com a aprovação legal da autoridade competente e apoiadas por infraestrutura financeira específica”. Ao mesmo tempo, para entidades no território que realizam negócios de tokenização de RWA envolvendo interesses no país (como propriedade de ativos domésticos e direitos de receita), devem seguir o princípio de “mesmo negócio, mesmo risco, mesmas regras”, sujeitando-se à supervisão rigorosa e ao registro da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários e outros órgãos. Isso, essencialmente, estende os limites de conformidade e a lógica de supervisão das atividades financeiras no território para os negócios relacionados no exterior, visando eliminar a arbitragem regulatória. Isso não é um sinal verde para empresas ou indivíduos chineses participarem de projetos de blockchain no exterior sem aprovação, mas sim uma trilha de conformidade para atividades “minoritárias” que são estritamente controladas e centradas em infraestrutura financeira específica no território.#dusk
A verdadeira narrativa do DUSK: conformidade europeia, e não oportunidades chinesas
Compreendendo a essência “penetrante” da política, ao olhar para o projeto DUSK, percebe-se que sua narrativa central não só não se alinha com a nova política da China, mas até apresenta um conflito direto em termos de soberania regulatória.
DUSK é uma blockchain de Layer-1 focada em fornecer ferramentas de proteção de privacidade e conformidade para mercados financeiros regulamentados. Sua lógica de desenvolvimento central está totalmente enraizada no mercado europeu, visando atender aos requisitos de estruturas regulatórias como a regulamentação da UE (regulamentação do mercado de ativos criptográficos) (MiCA). Seu desempenho recente no mercado tem sido notável, decorrente da colaboração estratégica com a bolsa licenciada europeia NPEX e o oráculo Chainlink, com o objetivo de tokenizar mais de 300 milhões de euros em ativos reais. Seu design técnico de “privacidade por padrão, auditoria sob demanda” foi criado para responder às exigências dos reguladores europeus por transparência e prevenção à lavagem de dinheiro (AML), enquanto protege informações comerciais sensíveis.@Dusk
Um projeto dedicado a fornecer serviços de conformidade em cadeia para instituições financeiras europeias sob o quadro legal da UE, cujo sucesso depende da implementação da regulamentação da UE e do progresso da implementação de parceiros. Por outro lado, a nova política da China proíbe completamente a participação de qualquer negócio relacionado a criptomoedas definido por ela no território (DUSK claramente está incluído), enquanto estabelece uma aprovação e registro rigorosos antes de qualquer projeto de tokenização no exterior que envolva interesses chineses, o que efetivamente fecha a possibilidade de DUSK absorver ativos chineses ou fornecer serviços a entidades dentro da China sem aprovação.
Céus de gelo e fogo: quem se beneficiará?
Portanto, a nova política de RWA da China e projetos de blockchain em conformidade como o DUSK apresentam uma visão de “céus de gelo e fogo”.
O “fogo” pertence à narrativa europeia do DUSK. Esta política extremamente cautelosa da China, por sua vez, confirma que a tendência de desenvolvimento de RWA no setor financeiro tradicional global é irreversível. As estruturas claras de conformidade estabelecidas em primeiro lugar em lugares como a Europa (como MiCA) estão atraindo capital e tecnologia para se concentrar aqui. O crescimento do DUSK depende, em essência, da validação desse caminho de conformidade fora do mercado chinês e da aceleração da adoção institucional.
Um aspecto do “gelo” é o absoluto isolamento do mercado chinês. A direção das políticas chinesas deixa claro que a supervisão de RWA, seu objetivo central não é incentivar a inovação, mas prevenir riscos e manter a ordem financeira. O maior “beneficiário” potencial não é nenhuma blockchain descentralizada, mas sim as instituições e sistemas técnicos que são reconhecidos e controlados oficialmente pela China, atuando como “infraestrutura financeira específica”. Qualquer exploração futura de RWA em conformidade no território ocorrerá dentro dessa “gaiola de ouro” altamente centralizada e fortemente regulada.
Ligar a nova política da China, que visa reforçar a segurança financeira e estabelecer regulação penetrante no exterior, ao futuro desenvolvimento de uma blockchain de privacidade em conformidade com base no mercado europeu, é uma interpretação equivocada. O “fogo” de DUSK arde no solo da regulamentação MiCA da UE; enquanto o “gelo” da supervisão de RWA na China visa congelar todos os riscos financeiros transfronteiriços não aprovados. Ambos pertencem a mundos paralelos, cada um desenhando diferentes cenários futuros sobre a digitalização de ativos. Para os observadores do mercado, desistir de buscar uma narrativa simples de “maior vencedor” e passar a entender profundamente as filosofias regulatórias e lógicas de mercado divergentes de diferentes jurisdições é a chave para atravessar a névoa deste “inverno da conformidade”.$DUSK
