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Una lección para Coinbase tras hundirse un 65% en bolsa: necesita reducir la volatilidad del bitcoin en su negocio
Apuesta por aumentar el peso de las stablecoins y ser una plataforma multiactivo
Pese a ello, aún depende mucho del bitcoin y esto la penaliza en fases bajistas
Del bitcoin depende el negocio de transacciones y su cartera de activos
Cuando el bitcoin cae, el mercado sucumbe. El comportamiento de la principal criptomoneda tiene una influencia enorme en todo lo demás. Las pérdidas se producen en bloque, empezando por este activo, pasando al resto de tokens y acabando en las firmas cotizadas del sector. De hecho, estas compañías tienen como reto reducir la exposición de sus negocios a la volatilidad cripto. Es lo que Coinbase está intentando con las stablecoins y diversificando más allá de los activos digitales.
Coinbase ha bajado un 65% en bolsa en los últimos seis meses. Su capitalización ha pasado de máximos en los 106.920 millones de dólares en julio a los 37.321 millones a último cierre. Sobre todo, sus caídas se agravaron en octubre tras producirse la mayor liquidación de la historia del mercado cripto (se borraron 19.000 millones en posiciones apalancadas). Las cifras evidencian que, pese a que la firma tiene un negocio de 7.100 millones en ingresos (conjunto de 2025, según sus cuentas), la dependencia del bitcoin sigue siendo muy elevada.
Y esta volatilidad la padecen los accionistas de la compañía. Incluso, pese a que la firma que dirige Brian Armstrong ha duplicado el presupuesto para su programa de recompra de acciones, de los 2.000 millones que se acordaron en diciembre a elevar esa cifra a los 4.000 millones el mes siguiente. Entre noviembre y diciembre, la firma adquirió tres millones de acciones propias (su flotante es de 216,3 millones de títulos). Aún así, los inversores no se libran de la caída en picado de valor.
Uno de los aspectos más dolorosos es que el giro en la situación de Coinbase se ha producido abruptamente. De nuevo, por el bajón del 46% del bitcoin en los últimos cuatro meses. El mercado bajista se refleja en las cuentas de la compañía. Su beneficio neto en los primeros nueve meses de 2025 fue de 1.927 millones de dólares y, a cierre de ejercicio, se ha reducido a los 1.300 millones, tal y como muestran sus resultados tras una pérdida trimestral de 667 millones.
"Nuestros ingresos totales dependen en gran medida de los precios de los activos digitales y del volumen de transacciones de nuestra plataforma. Si los precios o los volúmenes caen, nuestro resultados se pueden ver afectados negativamente y el precio de nuestras acciones puede caer. Hay una concentración significativa de las operaciones de bitcoin y ethereum y los ingresos por stablecoins, sobre todo, de USDC", advierte la firma en los factores de riesgo que hay que incluir en el balance.

Por un lado, los ingresos por stablecoins de Coinbase en el año ascendieron a los 1.348 millones, casi el 19% del total. De esa cifra, 441,3 millones procedieron de su acuerdo con Circle, por incentivar el uso de su token y no el de la competencia. El resto del dinero procede de las comisiones que cobra el exchange por los cambios de divisa en stablecoins y el margen (spread) de esas operaciones.
Pero hay espacio para que la cantidad que le paga Circle se incremente, que es uno de los objetivos de Coinbase, como explicó su consejero delegado, Armstrong, en la comparecencia posterior a la publicación de las cuentas. Una de sus prioridades es expandir los usos de las stablecoins e integrarlas en más servicios.
Además, el futuro de las stablecoins y de esa pata del negocio depende de la regulación que se está negociando en Estados Unidos y de si se logra que dicha normativa permita definitivamente ofrecer recompensas a los usuarios por tener stablecoins. Ahora, se pueden ofrecer esas bonificaciones porque hay un vacío legal, pero, con un marco regulatorio claro y más derechos para las firmas cripto (custodia propia y acceso a la Reserva Federal), se espera que esa división sea más atractiva y lucrativa para Coinbase y la emisora de USDC.
En general, las stablecoins son una fuente de ingresos más estable. Esta facturación no depende del volumen de transacciones, sino de la cantidad de USDC que los usuarios tienen en la plataforma, algo que es mucho más predecible. Y además, Coinbase espera que la adopción de dicha stablecoin crezca, una vez el panorama regulatorio se resuelva, siempre que lo haga a su favor. Al contrario, el trading con bitcoin o ether depende más del ánimo de los inversores y es mayor en mercados alcistas, por lo que es menor en periodos bajistas, lo que condiciona el negocio. Además, cuando bajan los precios, el porcentaje que cobra el exchange se reduce porque las transacciones son más pequeñas.
Y no es la única forma en la que la firma de Armstrong quiere alejarse de la volatilidad. La compañía está construyendo una plataforma multiactivo y, según el propio directivo, el trading con oro y plata ha alcanzado niveles récord en su aplicación. Además, también ofrece acciones o la posibilidad de invertir en mercados de predicción. Y esta es otra de las prioridades de la empresa, diversificar en productos de inversión.
"Hemos diversificado nuestro negocio de forma exitosa. Los ingresos por las suscripciones a las stablecoins y los servicios y, ahora, el trading de otros activos como acciones, mercados de predicción y materias primas significa que nuestros ingresos están menos correlacionados con las fluctuaciones de precios cripto", explicaba el consejero delegado de la compañía en la rueda de prensa con analistas posterior a los resultados. #PEPEBrokeThroughDowntrendLine $BTC $ETH $XRP

Dyrektor Bitwise ujawnia, jakie jest, według niego, niezbędne wymaganie, aby bitcoin wkrótce miał ruch paraboliczny.
W obliczu wzrostu bitcoina (BTC) do ponad 97.000 dolarów (USD), dyrektor generalny Bitwise, Matt Hougan, przedstawił optymistyczną prognozę dla rynku. Chociaż stawia to warunek związany z przepływem funduszy notowanych na giełdzie (ETF) waluty cyfrowej.

Według Hougana, „cena bitcoina wystrzeli, jeśli popyt na ETF będzie utrzymywał się w dłuższej perspektywie”. Aby utrzymać tę myśl, porównał te instrumenty do zakupów złota dokonywanych przez banki centralne.