W ciągu ostatnich kilku dni pojawiło się kilka wiadomości dotyczących Solany, które same w sobie nie są wybuchowe: na Solanie wyemitowano 376 milionów BUIDL, Circle wyemitował 250 milionów USDC na Solanie, tokenizowane złoto $XAUm zadebiutowało, a skala emisji stablecoinów nadal się powiększa. Jednak zestawiając te informacje, można dostrzec kierunkową zmianę — aktywa w dolarach systematycznie wchodzą do Solany.
Najpierw spójrzmy na BUIDL. W istocie jest to udział w funduszu rynku pieniężnego wydanym przez BlackRock, którego podstawą są amerykańskie obligacje skarbowe i aktywa pieniężne. To nie jest coś dla drobnych inwestorów, lecz typowy instytucjonalny aktyw, przynoszący dochód w dolarach. Gdy decyduje się na masowe wdrożenie na Solanie, nie oznacza to 'ekologicznego zamieszania', ale uznanie infrastruktury. Niskie koszty, wysoka przepustowość i odpowiedniość do wysokiej częstotliwości rozliczeń to kluczowe czynniki dla realnych wyborów w finansach. Solana zaczyna przyjmować nie tylko wysoko zmienne tokeny, ale także stabilne aktywa dochodowe.
Patrząc na USDC. Emisja stablecoinów zazwyczaj oznacza rzeczywiste zapotrzebowanie na fundusze, a nie emocjonalne zyski. Ciągłe rozszerzanie na Solanie oznacza, że fundusze są gotowe pozostać, krążyć i rozliczać się na tej sieci. Stablecoin jest jednostką wyceny. Gdy skala jednostki wyceny rośnie, finansowe właściwości łańcucha się wzmacniają. Innymi słowy, jeśli coraz więcej transakcji jest realizowanych w dolarowych stablecoinach, Solana stopniowo przyjmuje rolę „sieci obiegu dolarów”.
Wprowadzenie tokenów złota uzupełnia inną część układanki. Gotówka (USDC), dochody stałe (BUIDL) i aktywa zabezpieczające (złoto) jednocześnie istnieją na tej samej sieci, co już stanowi zalążek mikrofinansowego systemu. Gdy publiczny łańcuch jednocześnie obsługuje gotówkę, zyski i aktywa zabezpieczające, jego charakter zmienia się z „scenariusza inwestycyjnego” na „infrastrukturę do zarządzania aktywami i rozliczeń”. Stabilność tego rodzaju struktury jest znacznie wyższa niż ekosystemu napędzanego pojedynczą narracją.
Jak to wpłynie na wycenę SOL? W przeszłości SOL był typowym aktywem wysokiego beta, a jego cena była silnie uzależniona od emocji rynkowych, popularności MEME i ogólnego apetytu na ryzyko. Wzrosty były ogromne, a spadki równie dramatyczne. Ale jeśli Solana rzeczywiście stanie się warstwą obiegu dolarów, kluczowe zmienne, na które rynek zwraca uwagę, się zmienią: całkowita skala stablecoinów, ilość dolarowych przelewów na łańcuchu, wielkość RWA, rzeczywiste przychody z opłat. Te wskaźniki mają większą trwałość niż emocje.
Gdy sieciowe działania pochodzą głównie z aktywów w dolarach, a nie czystej spekulacji, właściwości SOL zmieniają się z „wzmacniacza ryzyka” na „certyfikat udziału w sieci finansowej”. Punkty odniesienia wyceny również przesuną się z oczekiwań narracyjnych w stronę skali rozliczeń i przewidywań dotyczących przepływu gotówki. Długoterminowe cechy aktywów infrastrukturalnych to nie wybuchowe wzrosty, ale stopniowo malejąca zmienność i rosnąca proporcja alokacji instytucjonalnej.
Oczywiście, ścieżka nie jest pozbawiona zmiennych. Czy krążenie stablecoinów może na stałe pozostać na Solanie? Czy RWA stworzy rzeczywisty rynek płynności? Czy regulacje wspierają dalsze wprowadzanie aktywów w dolarach na łańcuch? To wszystko wpłynie na tempo. Jednak z ostatnich intensywnych wiadomości wynika, że trend już się rozpoczął, a nie pozostał na etapie koncepcji.
Moja ocena jest prosta: jeśli czysty napływ stablecoinów i wdrożenie RWA mogą się utrzymać przez 6–12 miesięcy, rola Solany w systemie kryptograficznym przejdzie strukturalną aktualizację. Wówczas logika wyceny SOL zostanie przepisana, nie będzie już tylko wzmacniaczem rynku, ale nośnikiem udziału w sieci rozliczeniowej dolarów.
Krótka cena wciąż będzie się wahać, ale z perspektywy zmian strukturalnych, Solana zbliża się do kluczowego punktu zwrotnego. Dopóki aktywa w dolarach będą nadal przyspieszać migrację, długoterminowy punkt odniesienia dla ceny SOL z dużym prawdopodobieństwem wzrośnie. To również jest moim kluczowym powodem do dalszego byczego nastawienia na SOL na obecnym etapie.
\u003cc-35/\u003e
