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L'ETF spot statunitense per l'ecosistema Sui amplia significativamente l'accesso degli investitori nel più grande mercato dei capitali del mondo al preminente stack tecnologico Layer 1 delle criptovalute

Principali Risultati
TSUI, un ETF SUI spot lanciato da 21shares, è ora negoziato su Nasdaq, offrendo agli investitori statunitensi un modo regolamentato e diretto per ottenere un'esposizione diretta a SUI attraverso i loro conti di intermediazione esistenti.
L'ETF segue la rapida crescita di Sui come layer per pagamenti e finanza, con un'attenzione istituzionale che cresce attorno ai trasferimenti di stablecoin, tokenizzazione e liquidazione onchain.

作者：Jae，PANews

2026 年開年，Sui 以一週大漲 30% 的勢頭迎來「開門綠」。

當大多數 Layer 1 公鏈仍在為 TPS 與生態數量廝殺時，Sui 正在等待通往華爾街角力場的門票。全球最大的加密資管機構灰度（Grayscale）和 Bitwise 近期先後向美國 SEC 提交了 Sui 現貨 ETF 申請。這意味著，SUI 代幣即將被置於與 BTC 、 ETH 同等的機構資產籃子裡進行評估。

然而，在「矽谷寵兒」變身「華爾街新貴」的華麗敘事之下，Sui 也在經歷一場嚴峻的考驗：它能否在擁抱傳統資本的同時，成為值得市場信賴的生態底座呢？

多項數據指數級成長，新用戶大量湧入

過去兩年半，Sui 生態呈現指數級的成長與強大的用戶黏著度。

自 2023 年 5 月主網上線以來，其 TVL 飆升了約 32 倍，並於 2025 年 10 月達到 26 億美元的峰值。不過，因「10·11 閃崩」的影響，Sui TVL 持續走低，目前僅 10 億美元左右，跌破腰斬線。

在公鏈費用方面，Sui 從起初的 200 萬美元成長到目前的約 2,300 萬美元，漲幅高達 11.5 倍。

在吞吐量方面，Sui 單日峰值吞吐量為 6,620 萬筆，近一年單日吞吐量基本穩定在 400 萬筆以上。這些龐大的吞吐量證實 Sui 已經實現水平擴展，足以支援高強度、大規模的用戶與應用程式請求。

在用戶活躍度方面，Sui 的日活用戶數量上線初期僅數萬，但此後急劇攀升，並於 2025 年 4 月達到 250 萬的峰值。雖然近期有所回落，但月均數據仍維持在健康水準。截至目前，其平均日活用戶數仍維持在 60 萬左右。

值得一提的是，舊用戶比率基本上穩定在 20% 以上，體現出較高的用戶黏性。自 2025 年以來，大量新用戶持續湧入 Sui 生態。

這些數據構成了 Sui 吸引機構資本的底氣，它不再是一個空有技術的公鍊網絡，而是承載了真實流量與資產的成熟經濟體。

打開華爾街大門，多檔 SUI 現貨 ETF 提交申請

SUI 現貨 ETF 的申請，將為 Sui 進一步拓展合規資金的進入路徑，也將強化機構的認可度。

2025 年 12 月 5 日，灰度正式向 SEC 提交了 S-1 註冊聲明，申請將旗下的 Sui 信託基金轉型為現貨 ETF 。根據披露的文件，Grayscale Sui Trust (SUI) ETF 計劃在紐約證券交易所（NYSE Arca）上市，基金將直接持有 SUI 代幣，使份額淨值與 SUI 的市場價格掛鉤。更關鍵的是，這項申請中包含了質押（Staking）機制，意味著這項 ETF 在為投資者提供價格敞口的同時，也能夠透過公鏈底層的驗證者獎勵而獲取額外的內生收益，這對於追求現金流的機構投資者將形成較強的吸引力。

Bitwise 緊隨其後，於 2025 年 12 月 19 日向 SEC 提交了 Bitwise SUI ETF 的註冊聲明，計劃在納斯達克（Nasdaq）掛牌，並選擇 Coinbase 作為託管方。 Bitwise 先前已將 SUI 納入旗下「Bitwise 10 Crypto Index ETF」，這次獨立申報現貨 ETF，標誌著 SUI 已正式躋身於與 BTC 、 ETH 、 SOL 等並列的機構級資產籃子。

有別於以往的審慎立場，如今 SEC 領導階層的更迭為山寨幣 ETF 的核准創造了更寬鬆的監管環境。這項變化加速了多個山寨 ETF 的審批，也讓 Sui ETF 的落地從市場願景逐步轉向實質的時間議程。

而機構對 Sui 的青睞並非偶然，之所以能在眾多 L1 中脫穎而出，核心競爭力就在於豐富的應用場景，特別是在支付、遊戲和 DeFi 協議方面的可擴展性。

不僅如此，市場對 SUI 代幣的價值共識正由短期投機轉向長期配置。截至 1 月 7 日，SUI 代幣的市值超 70 億美元，全稀釋估值（FDV）近 190 億美元。雖然目前仍有約 62% 的代幣處於鎖定狀態，但市場在 2026 年初平穩消化了超過 6,000 萬美元的代幣解鎖，並未出現劇烈的價格拋售。 Sui ETF 的到來將降低傳統財富管理機構的進入門檻，顯著改善 SUI 代幣的流動性深度，從而重塑其估值邏輯。

即將上線私人交易功能，或引發商業化需求

在機構資本入場的同時，Sui 也試圖解決公鏈在 B2B 支付領域的另一個障礙。而當所有公鏈都在宣傳其鏈上資料的透明可查時，Sui 卻反其道而行。

隱私賽道重回加密主舞台之際，Mysten Labs 聯合創始人兼首席產品長 Adeniyi Abiodun 於 2025 年 12 月 30 日宣布，Sui 網路將在 2026 年上線原生私密交易功能。這不是一個可選的插件，而是整合在共識層與物件模型中的底層能力。這項功能的開發初衷是實現隱私默認，也就是用戶在支付或轉帳時，交易的金額與對手方資訊在默認情況下將僅向發送方與接收方公開，而對旁觀者隱形。

這項功能可能產生巨大的商業需求，傳統的公鏈透明度雖然保證了公平，但卻嚴重阻礙了需要保護商業機密的實體和需要保護隱私的個人使用者。 Sui 的隱私方案旨在維持高吞吐量的前提下，透過零知識證明技術提供端到端的保密性。

Sui 的私密交易功能最顯著的特點是其合規友善設計。與 Monero 等隱私幣不同，Sui 引入了選擇性透明機制。

審計鉤子：協議允許在特定合規流程下，向監管機構或經授權的審計師開放特定交易細節；

KYC/AML 整合：允許金融機構在滿足隱私保護的前提下，執行必要的反洗錢審查；

抗量子原語：考慮到量子運算對橢圓曲線加密演算法的潛在威脅，Sui 在 2026 年升級中計畫引入 CRYSTALS-Dilithium 與 FALCON 等後量子密碼學標準，保證儲存在鏈上的隱私資料在未來幾十年內仍具有不可破解性。

這些技術組件讓 Sui 能被定位為「受監管的隱私金融網絡」，從而吸引對數據敏感度極高的銀行與商業實體。

然而，這種定位是一把雙面刃。它試圖吸引對資料敏感的傳統金融機構，但也可能引發純粹加密主義者的質疑。更嚴峻的挑戰同樣在於技術層面：在維持高 TPS 的同時，整合零知識證明乃至抗量子加密演算法。

生態工程進行流動性基礎設施升級

在 L1 的激烈競爭中，流動性的深度始終是決定公鏈生命力的核心指標。近幾個月來，Sui 生態專案在流動性效率與架構最佳化上頻頻落子。

作為 Sui 生態中長期佔據 TVL 榜首的協議，NAVI Protocol 在 2025 年 12 月 29 日正式推出了 Premium Exchange（PRE DEX）。這一動作標誌著 NAVI 正在從單一的借貸協議演變為全端的 DeFi 基礎設施。

PRE DEX 專注於建立溢價發現機制。在目前的加密市場中，許多協議代幣在不同階段存在顯著的價格錯位。 PRE DEX 試圖透過市場驅動的演算法，這類些資產提供定價平台。

對於機構投資人與多錢包用戶而言，PRE DEX 將大幅提升管理效率。系統允許使用者在同一個介面內高效配置和匯總多鏈及多協議資產，降低了跨協議操作帶來的摩擦成本。

隨著 PRE DEX 的上線，Sui 生態內的資產定價預計將更加高效，特別是在處理高價值或低流動性資產時，PRE DEX 也許將成為流動性中繼站。

而 2025 年末的兩起融資事件，可能預示著 Sui 生態的流動性管理正進入 AI 化與動態化的階段。

2025 年 12 月，Magma Finance 宣布完成 600 萬美元的策略融資，由 HashKey Capital 領投。 Magma 致力於解決 Sui 生態中的流動性分散與資本效率低落問題。

協議的技術架構引入了自適應流動性做市商（ALMM）模型。有別於傳統的集中流動性（CLMM）模型，ALMM 將利用 AI 策略層即時分析市場波動率。當市場劇烈波動時，AI 會自動調整資產價格的分佈，並將流動性提供者（LP）的資本重新平衡到活躍的交易區間。

透過這種方式，Magma 不僅將為交易者提供更低的滑點，還能夠為 LP 創造了更高的真實收益。同時，AI 也會監控記憶體池（Mempool）來預防 MEV 攻擊。

Ferra Protocol 則是在 2025 年 10 月完成的 200 萬美元 Pre-Seed 輪融資，由 Comma3 Ventures 領投。 Ferra 在 Sui 主網推出了首個 DLMM（動態流動性做市商）DEX，其創新點在於高度的模組化與複合性。

Ferra 不僅整合了 CLMM 模型和 DAMM（動態調整做市商）模型，還引入了動態聯合曲線，這將進一步賦能新代幣的公平發射與流動性引導。 Ferra 的願景是成為 Sui 上的動態流動性層，讓資金不再是靜態的存款，而是成為隨市場情緒與需求自由流動的「活水」。

DeFi 生態後院起火，頂級計畫陷入治理與信用危機

然而，Sui 的公鏈擴張並非一片坦途。 Sui 上最大的借貸協議 SuiLend，在不久前被指回購詐騙，為其 DeFi 生態蒙上了一層陰影，也激發了社群對公鏈激勵錯置的思考。

SuiLend 作為 Sui 鏈的頂級借貸協議，TVL 一度逼近 7.5 億美元，佔全鏈份額的 25% 。但在亮眼數據背後，其代幣 SEND 的表現始終如一如人意，儘管協議在 2025 年產生了 765 萬美元的年化收入，且宣稱 100% 協議費用將被用於代幣回購，但 SEND 幣價卻在過去一年跌超 90% 。

雖然自 2025 年 2 月以來，SuiLend 執行了 347 萬美元的回購（約佔流通供應量的 9%），但這對於市值僅 1,300 萬美元出頭的小盤資產 SEND 而言，並未起到預期的價格支撐作用。

根據 KOL 加密無畏指出，SuiLend 被 Bybit 打上 ST 標籤，社群也質疑回購有內線交易，淪為團隊變相出貨方式。尤其在 IKA 穿倉事件中，SuiLend 不啟用保險基金卻對用戶強制扣除 6% 本金，進一步損害了社群信任。此外，協議維持營運也主要依賴 Sui 基金會每月數百萬美元的補貼。

這引發了社群對其回購詐騙的指責。社群普遍認為，回購策略只是杯水車薪，雖然表面上減少了代幣供給，但實際上並未抵銷高額的代幣排放和早期 VC 的拋壓。

這個案例也為 Sui DeFi 生態敲響了警鐘：在沒有真實用戶成長與永續模式的支撐下，代幣回購可能只是掩蓋空洞化的紙牌屋。除了 TVL 、收入等數據指標以外，市場也應關注協議的社群治理與激勵結構等維度。

對 Sui 而言，通往華爾街的道路固然誘人，但保障自家地基牢固可靠，或許是一條更漫長的征途。數據的爆發已證明其技術潛力，但信任更是生存之本。 Sui 需要完成從技術實驗到成熟經濟體的艱難蛻變，在維持創新銳利度與合理估值的同時，將信任補齊為價值成長的核心拼圖。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）

〈進擊中的 Sui：借 ETF 角力華爾街，生態擴張背後仍面臨韌性考驗〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。