Spesso vedo due narrazioni estreme:
“Le istituzioni raccolgono i piccoli investitori, e i piccoli investitori non vinceranno mai.”
“Con l'arrivo dell'IA, i trader umani perderanno il lavoro e i piccoli investitori non avranno alcuna via d'uscita.”
Queste parole suonano bene, sembrano “verità”, ma il loro problema comune è: comprendere il mercato come una lotta tra fazioni, trattando i partecipanti come tre nazioni.
Ma il mercato reale non è affatto una semplice storia in bianco e nero, una questione di vita o di morte.
Voglio condividere una prospettiva più vicina al modo reale in cui funziona il mercato: il mercato è più simile a un'ecologia della giungla, piuttosto che a un'arena.
1) La classificazione delle identità è un'illusione: ciò che determina i profitti e le perdite sono i “parametri strutturali”, non “a quale fazione appartieni”
Dividere le persone in "istituzioni/retail/AI" è in realtà solo un'etichettatura.
Ciò che realmente decide se puoi guadagnare o meno è un insieme di dimensioni più fondamentali e più realistiche:
Scala temporale: secondi, ore, giornate, settimanali, annuali.
Motivazione di ingresso: speculazione, arbitraggio, copertura, riequilibrio, market making, requisiti di gestione del rischio.
Posizione e capacità: la dimensione del capitale determina cosa puoi e non puoi fare.
Struttura dei costi: commissioni, slippage, costi di impatto, tasso di finanziamento, ritardi.
Vincoli: limitazioni di drawdown, limitazioni normative, pressione di riscatto, KPI.
Esecuzione e gestione del rischio.Capacità di suddividere ordini, disciplina, gestione del portafoglio, risposta a mercati estremi.
Anche tra le "istituzioni", ci sono market makers, macro, tendenze, arbitraggio statistico, volatilità delle opzioni... le differenze sono così grandi che sono quasi un'altra specie.
Anche tra i "retail", ci sono quelli che fanno trading speculativo a breve termine, quelli che fanno allocazioni a lungo termine, quelli che si affidano alla disciplina per seguire le tendenze e quelli che utilizzano la pazienza per cogliere opportunità strutturali.
Quindi, affermare che "le istituzioni vincono sempre/ i retail perdono sempre" è essenzialmente sostituire il meccanismo con una storia.
2) Perché non è possibile che ci sia un "vincitore unico eterno" nel mercato?
Perché il mercato ha alcune regole rigide che decidono che è difficile che si verifichi un "tutto consumante":
① L'Alpha si attenuerà: le cose replicabili verranno eliminate.
Finché un metodo si dimostra praticabile e scalabile, diventerà affollato, i profitti diminuiranno, fino a rimanere solo il vantaggio esecutivo e il vantaggio di costo.
② Il mercato cambierà pelle: i cambiamenti di regime esisteranno sempre.
Tendenze, oscillazioni, crisi, cambiamenti politici...
Se sei "invincibile" in un ambiente, non significa che tu possa rimanere invincibile attraversando diversi ambienti.
③ La capacità è un tetto: grandi capitali non possono cogliere tutte le opportunità.
Molte opportunità hanno una bassa capacità: piccoli capitali possono operare, ma grandi capitali vengono subito colpiti da slippage e impatti.
Questo è anche il motivo per cui "i giocatori intelligenti esistono sempre", ma non hanno svuotato il mercato.
3) L'AI non è un terminatore; è più simile a "un altro gruppo di giocatori intelligenti/una catena di strumenti più forte".
L'AI si comporterà in modo molto forte in molti settori, in particolare:
L'elaborazione delle informazioni è più veloce (notizie/dati/on-chain/comunicati).
La ricerca si evolve più rapidamente (backtesting, estrazione di caratteristiche, ottimizzazione del portafoglio).
L'esecuzione è più forte (suddivisione degli ordini, controllo dello slippage, gestione del rischio).
Ma questo non significa "AI che spazza via il mercato", perché continua a non poter evitare le leggi fisiche fondamentali del mercato:
Buone strategie possono essere affollate e soggette a prezzo.
L'ambiente può cambiare e la distribuzione può deviare.
Costi e capacità limiteranno la realizzazione dei profitti.
Gli obiettivi e i vincoli dei partecipanti al mercato sono diversi; l'eterogeneità esiste sempre.
Il risultato più realistico è:
L'AI eliminerà molti modi di giocare di bassa qualità (soprattutto quelli irregolari e impulsivi), ma sarà difficile estirpare l'esistenza degli "esseri umani come partecipanti".
Proprio come il rafforzamento delle istituzioni non ha eliminato gli individui: il mercato non è "il forte che consuma il debole", ma è "differenziazione degli ecosistemi".
4) "Istituzioni/AI/retail" non sono naturalmente opposti; molte volte sono diversi componenti della stessa catena.
Considerarli come nemici è una tipica "narrazione di guerra".
Ma gran parte delle transazioni nel mercato non è "voglio sconfiggerti completamente", ma è:
Alcuni hanno bisogno di completare le transazioni immediatamente (domanda di liquidità).
Alcuni sono disposti a fornire quotazioni per guadagnare un margine (offerta di liquidità).
Alcuni devono coprire, riequilibrare e ridurre il rischio.
Alcuni sono vincolati dalle regole/scadenze e devono comprare o vendere.
Quindi, molte volte, i partecipanti sembrano più coinvolti nello scambio di rischi, tempo e liquidità, piuttosto che in una lotta tra fazioni.
5) Nuovi giocatori entreranno sempre, non è una coincidenza, è parte della struttura del mercato.
Il mercato continuerà a "aggiornare i partecipanti"; la ragione è molto semplice:
La ricchezza e il capitale continuano a fluire e a cambiare.
I requisiti per gli strumenti stanno diminuendo (più economici, più facili da usare, più intelligenti).
La narrazione ciclica continuerà ad attrarre nuovi capitali e nuovi partecipanti.
Quindi, il giudizio che "i retail saranno completamente eliminati" non solo non è logico, ma non è nemmeno storico.
L'ultima frase.
Il punto più straordinario del mercato è: non ha un unico vincitore, ma può far prosperare innumerevoli forme di intelligenza in modi diversi.
Questa giungla non sarà mai dominata da una singola specie. Diventerà solo più complessa, diversificata e vitale con l'ingresso di nuove specie (come l'AI). Ciò che possiamo fare è riconoscere chi siamo, trovare il nostro terreno e poi mettere radici e crescere.
Smetti di cercare il "santo graal universale" e inizia a pensare: quali sono i miei vantaggi unici? È la mia pazienza? È la mia intuizione su un certo settore? O è la volatilità che posso tollerare? Trova il tuo posto nell'ecosistema.