Dai un'occhiata al snapshot dei dati di DefiLlama:
TVL（总锁仓）：$187.31m
Valore di mercato delle stablecoin：$461.39m
Commissioni della catena（24h 手续费）：$5,774
Entrate della catena（24h 链上收入）：$2,803
Commissioni delle app（24h 应用手续费）：$73,254
Entrate delle app（24h 应用收入）：$8,005
Volume di scambi DEX（24h）：$63.02m
Volume di contratti Perps（24h）：$77.51m
Flusso netto（24h）：$886,080
Finanziamenti cumulativi：$513m
Valore di mercato（Circulating Mcap）：$280.71m
FDV（完全稀释市值）：$2.592b
Guardando solo il TVL e il volume, Monad non è una catena zombie, c'è davvero gente che la usa e fa trading. Il problema sta nelle due dimensioni di "capacità di guadagno e struttura del token", una volta smontato diventa un po' spaventoso.
Uno, commissioni e ricavi: la dimensione è accettabile, ma non si guadagna affatto.
L'intera blockchain ha commissioni di soli $5,774 nelle ultime 24 ore, solo $2,803 possono essere considerati come «entrate della blockchain». Da notare che questo è stato durante le fasi iniziali di Monad, quando c'era il massimo interesse. Questo dimostra che attualmente questa blockchain ha una «capacità di cattura del valore» molto limitata per utenti e progetti.
Due, circolazione sotto l'11%, alto FDV + bassa circolazione = preparazione alla pressione di vendita.
I dati attuali sono circa:
Capitalizzazione di mercato circolante ≈ 280 milioni di dollari.
FDV ≈ 2.59 miliardi di dollari.
In altre parole, solo circa il 10.8% dei token è realmente in circolazione. Il restante quasi 90% dei token è in:
fondazione, pool di incentivi ecologici
team & investitori
Nei vari piani di sblocco futuri
Cosa significa questo?
Oggi scambi il 10% delle tue risorse, in futuro ci sarà il 90% in coda per il lancio.
Anche senza considerare la volatilità dei prezzi, dal punto di vista strutturale, nei prossimi anni ci sarà un «inondazione di offerta» molto stabile, che eserciterà una continua gravità sui prezzi a lungo termine.
Tre, il problema principale: meccanismo inflazionistico = continua pressione verso il basso.
Il design di Monad è «inflazione + deflazione simultanea»:
Ogni blocco offre un premio fisso di 25 MON ai validatori/staker.
il tempo di blocco è di circa 0.5s, in un anno ci sono circa 63 milioni di blocchi.
Calcolando grossolanamente, ogni anno vengono aggiunti circa 1.6–2 miliardi di MON, circa il 1.6–2% dell'offerta iniziale di 100 miliardi.
Allo stesso tempo, le commissioni sono suddivise in due parti:
commissione base: distruzione diretta
commissione prioritaria: ai validatori (simile a una mancia)
Teoricamente, se la blockchain è sufficientemente prospera, una commissione base sufficientemente alta può compensare il 2% di inflazione annuale, persino raggiungere la deflazione.
Ma portiamo in considerazione i numeri reali:
Ogni blocco aggiunge 25 MON,
Circa 172,800 blocchi al giorno →
Ogni giorno vengono aggiunti 4,320,000 MON.
Per evitare l'inflazione, la blockchain deve distruggere almeno 4,320,000 MON ogni giorno.
Secondo il prezzo approssimativo attuale di $0.026 / MON:
Ogni giorno devono essere distrutti ≈ $112,000 di MON, per compensare esattamente l'inflazione.
Diamo un'occhiata alla realtà su DefiLlama:
Le commissioni totali della blockchain nelle ultime 24 ore sono state solo $5,774.
Solo una parte di essi è base fee, che sarà distrutta.
Anche in un'ipotesi estrema:
«Il 100% delle commissioni è considerato come base fee completamente distrutto»
Quello è solo $5.7k / giorno, lontano dai $112k / giorno di questa linea rossa «neutra all'inflazione».
La realtà è più dura: ciò che viene realmente distrutto è sicuramente meno di $5.7k.
In altre parole, considerando l'attuale livello di attività:
Monad ha un'enorme quantità di sblocco nei prossimi anni, insieme a un'inflazione strutturale, e la quantità di commissioni bruciate non è affatto significativa.
Quattro, la mia conclusione: non è una «blockchain spazzatura», ma è molto sfavorevole per i detentori a lungo termine.
In sintesi:
La blockchain non è morta, ha TVL e volume di scambi, con una certa vitalità ecologica.
Ma la dimensione dei ricavi è troppo piccola, rispetto alla scala di finanziamento e al FDV, è molto squilibrata.
Circolazione solo al 10.8%, sblocco futuro + token della fondazione, significa che la pressione dell'offerta a lungo termine è enorme.
Con l'attuale livello di attività, le commissioni sono lontane dall'essere sufficienti a controbilanciare l'inflazione, i token assomigliano più a «certificati continuamente diluiti», piuttosto che a beni scarsi.
Quindi, ai miei occhi:
Monad è più simile a una «blockchain pubblica di trading» con un alto FDV, sostenuta dai VC, e una narrazione molto forte;
Per i trader a breve termine, finché ci sono narrazioni e volatilità, le opportunità non mancano;
Ma per chi tiene i token come «investimento di valore», se nei prossimi anni i ricavi e le commissioni non mostrano un aumento di ordine di grandezza, allora questo design economico dei token è naturalmente incline a una struttura di prezzo discendente.
In una frase semplice:
Prima che arrivino i soldi, i token sono già stati stampati in continuazione.