In tempi turbolenti compra oro, per sfuggire compra obbligazioni americane.
Hai ascoltato per decenni il dogma che questa volta è completamente crollato.
Il mercato globale delle obbligazioni ha appena registrato il maggior calo giornaliero da maggio dello scorso anno. Il Medio Oriente è esploso, i fondi non solo non sono affluiti verso le obbligazioni sovrane per la sicurezza, ma anzi sono stati venduti in massa.
Dopo aver esaminato i dati della Deutsche Bank degli ultimi 50 anni, ho scoperto un fatto scomodo: nelle ultime cinque crisi di fornitura di petrolio, le obbligazioni a 10 anni degli Stati Uniti sono crollate quasi in toto nei sei mesi successivi. Non è un caso isolato, è successo quasi ogni volta.
La catena logica è molto chiara:
Aumento dei prezzi del petrolio → Ritorno dell'inflazione → La banca centrale non osa abbassare i tassi → I tassi aumentano → I prezzi delle obbligazioni crollano
Pensavi di comprare un'assicurazione, in realtà stavi scommettendo che la banca centrale avrebbe abbassato i tassi. Purtroppo questa volta hai scommesso male. Il governatore della Banca centrale australiana, Philip Lowe, ha già dichiarato: le preoccupazioni per l'inflazione potrebbero portare a ulteriori aumenti dei tassi. Da Sydney a Tokyo, i trader stanno vendendo obbligazioni governative. L'ex CEO di PIMCO, Mohamed El-Erian, ha coniato un termine: stagflazione.
L'economia non cresce, i prezzi salgono vertiginosamente. Questo è più tossico di una recessione. Almeno in una recessione si può iniettare liquidità per salvare la situazione, ma nella stagflazione, iniettare liquidità porterà solo a un ulteriore aumento dei prezzi. L'ultima stagflazione globale risale agli anni '70, e il mercato azionario americano è sceso di quasi il 50% dai massimi.
La situazione attuale è: il mercato azionario sta scendendo, anche il mercato obbligazionario sta scendendo, il tradizionale portafoglio 60/40 è sotto pressione da entrambi i lati. Non hai diversificato il rischio, hai diversificato solo il modo di subire colpi.
La cosa più interessante sono le obbligazioni sovrane cinesi. Il mercato obbligazionario globale è in crisi, eppure esse non si sono mosse molto. Perché? La liquidità interna è abbondante, il mercato scommette che le politiche diventeranno ulteriormente espansive. Ma, il trasferimento dei prezzi energetici globali è solo una questione di tempo.
E BTC? Si mantiene stabile a 66000 senza crollare. Pochi minuti dopo il bombardamento, il flusso di criptovalute dalla più grande borsa iraniana è aumentato del 700%. Quando i missili sono caduti, qualcuno ha scelto come rifugio non l'oro, né le obbligazioni americane, ma di trasferire le monete fuori dagli scambi. Puoi deridere questa scelta. Ma almeno queste persone, nel momento in cui le bombe sono cadute, non hanno dovuto aspettare che le banche aprissero. Dopotutto, il mio conto è già diminuito di molto.
Una domanda a cui dobbiamo riflettere è: se l'oro è ai massimi storici, se il contante si sta sciogliendo nell'inflazione, se le obbligazioni americane non funzionano di fronte a un shock petrolifero, e se le istituzioni BTC stanno scappando. Cosa rimane da considerare come un rifugio?
Forse la risposta ti farà sentire scomodo: non esiste un paradiso per i rifugi, solo asset che vengono raccolti più lentamente.