Oggi, il dipartimento di transazioni e mercati della SEC ha aggiornato le FAQ, affermando chiaramente che nel calcolo delle regole sul capitale netto dei broker, le 'stablecoin di pagamento' conformi possono essere trattate con un tasso di sconto del 2% (il personale non si oppone). Successivamente, il commissario della SEC Hester Peirce ha rilasciato una dichiarazione, affermando che le stablecoin nella misurazione del capitale regolamentare stanno finalmente passando da beni quasi inutilizzabili a strumenti di liquidità a basso rischio.

1. Cos'è il tasso di sconto?

Il tasso di sconto è il prezzo che la regolamentazione attribuisce al rischio degli attivi.

Per prevenire il fallimento dei broker, la regolamentazione richiede che essi debbano detenere un certo capitale netto. Nel calcolo di questo capitale, gli attivi in mano non possono essere valutati al 100% del prezzo di mercato, ma devono essere scontati.

In passato, un tasso di sconto delle stablecoin del 100% significava che la regolazione considerava il rischio delle stablecoin estremamente alto, con un valore pari a 0. Ad esempio, se un broker deteneva 1 milione di dollari in stablecoin, per mantenere la conformità non solo spendeva 1 milione di dollari per acquistare stablecoin, ma doveva anche preparare ulteriori 1 milione di dollari in contante come 'margine'.

E ora la modifica a un tasso di sconto del 2% significa che la regolazione considera le stablecoin come attivi molto sicuri, valutati al 98%. Questo è lo stesso trattamento delle fondazioni del mercato monetario (MMF). Detenere 1 milione di dollari in stablecoin, la regolazione riconosce un valore di 980.000 dollari. È necessario preparare solo 20.000 dollari di margine aggiuntivo.

L'efficienza dell'utilizzo del capitale è aumentata istantaneamente di 50 volte.

2. Chi beneficerà?

Per istituzioni regolamentate e autorizzate come Goldman Sachs, JPMorgan o Robinhood, in precedenza un tasso di sconto del 100% era un'auto-sabotaggio per le istituzioni, mentre con la modifica il costo per le istituzioni di possedere stablecoin è praticamente inesistente; possono essere possedute se necessario, diventando un'opzione.

Questo risultato per le stablecoin di pagamento conformi aumenterà il tetto, ad esempio attualmente USDC e USD1 potrebbero generare profitti.

Particolarmente nella regolazione RWA e nei regolamenti sulla blockchain, come il trading azionario del NYSE 7x24, le istituzioni possono utilizzare stablecoin per effettuare consegne immediate e trasferimenti di garanzie senza preoccuparsi di occupare fondi doppi a causa del possesso di grandi quantità di stablecoin.

3. Quando verrà eseguito?

Attualmente non si tratta di una modifica ufficiale delle regole da parte della SEC, ma di una posizione di 'non opposizione' a livello di personale. La certezza legale dipenderà dalla possibilità di entrare nelle regole ufficiali in seguito.

E non tutte le stablecoin possono adottare questo, ma solo le stablecoin di pagamento, principalmente quelle contrassegnate nella recente legge sulle stablecoin. Ad esempio, USDC e USD1 che ho menzionato prima sono tra quelle possibili.

In generale, il significato di questa questione non risiede nel prezzo delle monete a breve termine, ma nella favorevolezza del bilancio. La capacità delle stablecoin di espandersi istituzionalmente non è mai stata determinata da quanto sia vivace la blockchain, ma da come essa appare nel bilancio delle istituzioni di conformità.

Se questo piano alla fine potrà essere scritto nelle regole ufficiali, significherà che le stablecoin entreranno veramente in una fase di prosperità istituzionalizzata, i fondi di Wall Street potranno risiedere sulla blockchain con costi di conformità più bassi.