Dengan pasar saat ini diperdagangkan pada level tertinggi tahunan, 83,6% pasokan Bitcoin di pasar menghasilkan keuntungan. Ini merupakan level tertinggi sejak November 2021 dan juga mendekati level tertinggi sepanjang masa. Namun, jika diukur dengan perbedaan antara harga pasar spot dan biaya dasar Bitcoin, jumlah keuntungan yang belum direalisasi masih kecil. Sejauh ini, keuntungan yang belum direalisasi yang dimiliki investor masih belum cukup untuk memotivasi investor jangka panjang untuk menjual Bitcoinnya, sehingga secara keseluruhan pasokan Bitcoin di pasar masih relatif terbatas.
Saat ini, Bitcoin masih mempertahankan tren harga yang kuat. Harga perdagangan saat ini mendekati titik tertinggi tahun ini, harganya telah melampaui $37,900. Saat ini terdapat keuntungan 16,366 juta Bitcoin di pasar, setara dengan 83,6% dari pasokan yang beredar. Hal ini membawa jumlah total keuntungan Bitcoin ini ke tingkat yang serupa dengan harga tertinggi pasar bullish pada tahun 2021.
Dalam artikel ini, kita akan mengeksplorasi apa arti situasi ini bagi profitabilitas aset investor dan membandingkan situasi saat ini dengan kondisi pasar bullish di masa lalu.
Informasi: wu354133
Akumulasi secara menyeluruh
Kami menggunakan perilaku akumulasi investor sebagai titik awal untuk membahas masalah perubahan keseimbangan dompet di rantai. Dan dengan menggunakan Skor Tren Kumulatif, kita dapat mengilustrasikan mengapa kenaikan harga baru-baru ini menunjukkan pola akumulasi yang lebih besar dibandingkan kenaikan harga sebelumnya pada tahun ini.
Berbeda dengan dua reli awal pada tahun 2023, indikator ini menunjukkan bahwa selama kenaikan baru-baru ini, kisaran akumulasi yang kuat (garis gelap pada grafik di bawah) telah muncul, dengan dukungan untuk lonjakan harga sebesar 39% dalam 30 hari terakhir.
Pada gambar di bawah, kami menggunakan rata-rata pergerakan sederhana 7 hari untuk menghaluskan perbedaan antara masing-masing titik data dalam upaya meningkatkan visualisasi data:
Mengingat ukuran dompet bervariasi, kami dapat melakukan penilaian lebih detail dengan mengelompokkan dompet ke dalam kelompok berbeda. Sejak akhir bulan Oktober, telah terjadi pergeseran yang jelas dalam tren ini, dan kita dapat melihat bahwa dompet dari semua ukuran telah mengalami peningkatan kepemilikan yang besar (kotak biru pada grafik di bawah).
Namun kita juga perlu melihat bahwa pada tahun 2023, masih terdapat arus keluar bersih di antara beberapa kelompok dompet (kotak merah pada gambar di bawah), yang menunjukkan bahwa perilaku kelompok investor yang berbeda tidak konsisten. Terlepas dari itu, peningkatan akumulasi yang luas ini berarti bahwa kinerja pasar yang kuat dan bias yang semakin bullish terhadap ETF spot Bitcoin meningkatkan kepercayaan investor terhadap tren kenaikan.
Informasi: wu354133
Reli yang menguntungkan
Dengan harga yang kembali ke level tertinggi tahun ini, Bitcoin yang saat ini menguntungkan menyumbang 83% dari seluruh pasokan pasar. Dari sudut pandang statistik, nilai ini memiliki signifikansi historis, karena sudah jauh lebih tinggi dari rata-rata periode penuh sebesar 74%, dan akan terus meningkat hingga standar deviasi +1 di masa depan (yaitu, jumlah Bitcoin). dalam keadaan menguntungkan menyumbang hingga 90% dari total pasokan pasar).
Pengalaman sejarah memberi tahu kita bahwa ketika indikator ini naik di atas batas atas, hal ini akan konsisten dengan kondisi di awal "fase euforia" pasar bullish.
Pada gambar di bawah, kami telah menggunakan fungsi cummean(m1) dan cumstd(m1) untuk menghitung mean sepanjang masa dan rentang deviasi standar.
Untuk mendapatkan gambaran lengkap mengenai profitabilitas pasokan saat ini, bagan di bawah ini menyoroti tiga fase siklus umum selama 5 tahun terakhir:
Ditemukan Terbawah (Merah): Kurang dari 58% (-1 norma) Bitcoin yang beredar menghasilkan keuntungan.
Transisi Bull/Bear (kuning): Pasar sedang pulih dari fase penemuan terbawah atau mundur dari fase euforia, dan jumlah Bitcoin yang menghasilkan keuntungan antara 58% dan 90% dari pasokan pasar.
Fase euforia (hijau): Ketika harga mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebelumnya, lebih dari 90% koin yang dipasok menghasilkan keuntungan (+1 kriteria).
Pasar telah berada dalam transisi naik/turun selama 10 bulan terakhir, yang berarti pasar sedang pulih dari pasar turun pada tahun 2022. Pasar Bitcoin telah diperdagangkan di bawah rata-rata historisnya hampir sepanjang tahun 2023, dengan reli pada bulan Oktober yang mendorong harga di atas rata-rata historis untuk pertama kalinya.
Kapasitas pasar vs ukuran pasar
Perlu dicatat bahwa grafik di atas mengukur jumlah penyimpanan yang menghasilkan keuntungan—dan tidak ada keraguan bahwa harga spot dari persediaan yang menghasilkan keuntungan ini berada di bawah biaya dasarnya. Namun konsep tersebut tidak sama dengan ukuran kepemilikan keuntungan yang belum direalisasi, yang mengukur selisih antara biaya pokok dan tingkat suku bunga saat ini.
Keuntungan yang belum direalisasi umumnya merupakan variabel yang lebih penting dalam analisis perilaku investor karena terkait dengan keuntungan dalam mata uang dolar dari posisi investor.
Pada grafik berikutnya, kami menerapkan mean dan ±1 band yang sama pada indikator keuntungan yang belum direalisasi. Hal ini memungkinkan kita mengukur secara langsung besar kecilnya keuntungan yang dimiliki investor. Indikator ini menunjukkan rata-rata berapa banyak keuntungan yang disimpan di pasar per dolar Bitcoin.
Tidak seperti indikator volume Bitcoin sebelumnya, ukuran keuntungan yang belum direalisasi belum mencapai level tinggi yang konsisten dengan fase pasar bullish yang besar. Harga perdagangannya saat ini adalah 49% dari rata-rata historis, yang masih jauh lebih rendah dari level ekstrim lebih dari 60% dalam "fase euforia" yang disebabkan oleh pasar bullish sebelumnya.
Hal ini menunjukkan bahwa meskipun sebagian besar Bitcoin menguntungkan di pasar pasokan saat ini, biaya dasar sebagian besar Bitcoin hanya sedikit lebih rendah dibandingkan harga spot saat ini.
Informasi: wu354133
kesenjangan yang besar
Fenomena lain yang perlu diperhatikan adalah semakin besarnya kesenjangan antara pasokan yang dimiliki oleh investor jangka panjang dan investor jangka pendek.
Seperti disebutkan dalam laporan penelitian kami sebelumnya, pasokan (biru) dari investor jangka panjang terus mencapai titik tertinggi sepanjang masa, mencapai 14,5 juta Bitcoin pada saat penulisan. Sebaliknya, pasokan Bitcoin (merah) dari investor jangka pendek telah turun menjadi 2,3 juta Bitcoin, yang pada dasarnya merupakan titik terendah baru sepanjang masa.
Dinamika ini menunjukkan bahwa pemegang saham yang ada semakin enggan untuk melepaskan kepemilikannya, karena mereka secara historis menunggu harga pasar mencapai titik tertinggi baru sepanjang masa. Hal ini dapat dijelaskan oleh investor yang membutuhkan margin keuntungan yang lebih tinggi untuk meningkatkan tekanan distribusinya.
Informasi: wu354133
Jalan ke depan menuju pasar
Kami sekarang telah menetapkan bahwa profitabilitas pasar sedikit di atas titik tengah statistik. Selanjutnya, kita akan mengeksplorasi bagaimana alat ini dapat memberikan gambaran makro mengenai jalur di depan berdasarkan siklus sebelumnya.
Hal pertama yang kami fokuskan adalah pasokan Bitcoin dari keuntungan dan kerugian dari investor jangka panjang. Kami memperhatikan bahwa pasokan investor jangka panjang cenderung bersifat siklikal secara signifikan. Pada grafik di bawah, kami memberikan pola yang mengukur kecenderungan kuat untuk membelanjakan (merah) versus menahan (hijau).
Sebelum harga kembali ke titik tertinggi sepanjang masa, pasokan Bitcoin dari investor jangka panjang akan melalui periode akumulasi ulang yang panjang, dengan total pasokan menunjukkan tren pertumbuhan yang datar atau moderat secara keseluruhan.
Ketika pasar menembus titik tertinggi sepanjang masa pada siklus sebelumnya, insentif untuk meningkatkan belanja meningkat secara signifikan. Hal ini mengakibatkan penurunan tajam pasokan dari investor jangka panjang, yang cenderung menjual kepemilikan Bitcoin mereka kepada pembeli baru dengan harga yang semakin tinggi.
Sepanjang pasar bearish pada tahun 2022, kinerja pasar selama fase pertama pasar bearish sangat konsisten dengan siklus sebelumnya, dengan peningkatan yang kuat dalam pasokan Bitcoin dari investor jangka panjang, yang menunjukkan ketahanan luar biasa dari pemegang Bitcoin. Meskipun kerugiannya meningkat pada tahun lalu, tidak seperti siklus 2015-2016 dan 2018-20, yang menunjukkan lebih sedikit penurunan dan perubahan harga karena belanja, pasokan dari investor jangka panjang cenderung semakin tinggi. Hal ini menggambarkan apa yang dinyatakan dalam artikel kami sebelumnya tentang keterbatasan pasokan.
Dengan menggunakan pengamatan ini, kami meninjau kembali indikator Kompas yang diperkenalkan pada artikel kami sebelumnya, yang mengukur perilaku belanja investor jangka panjang. Ini membantu memecah jalan panjang dan berbatu antara posisi terendah pasar bearish dan harga tertinggi baru sepanjang masa menjadi tiga subrentang:
Ditemukan Bawah (Merah): Harga pasar Bitcoin diperdagangkan di bawah biaya dasarnya.
Ekuilibrium (kuning): Harga pasar berada di bawah harga tertinggi sepanjang masa sebelumnya, namun di atas harga terendah sepanjang masa.
Penemuan Harga (Hijau): Harga pasar berada di atas titik tertinggi sepanjang masa pada siklus sebelumnya, dan selama fase ini pengeluaran Bitcoin dari investor jangka panjang mulai meningkat.
Indikator Biner Pengeluaran (SBI) melacak apakah pengeluaran Bitcoin dari investor jangka panjang cukup kuat untuk mengurangi total pasokan dari mereka selama periode tujuh hari yang berkelanjutan. Situasi saat ini menunjukkan bahwa hanya ada sedikit pengeluaran dari mereka, yang merupakan bukti lebih lanjut dari fakta bahwa pasar sedang ketat.
Secara keseluruhan, kita dapat menggabungkan posisi relatif indikator SBI dan harga spot, serta biaya yang mendasari investor jangka panjang, untuk membangun alat baru untuk melacak sentimen pasar. Kami mempertimbangkan empat subkategori untuk mengungkap perubahan perilaku penarikan investor jangka panjang ini:
Kapitulasi: Harga spot Bitcoin berada di bawah biaya dasar bagi investor jangka panjang, sehingga pembayaran dalam jumlah besar mungkin disebabkan oleh investor yang dipaksa oleh tekanan keuangan atau dipaksa untuk menyerah pada pasar yang sedang menurun (Kondisi: MVRV investor jangka panjang skor (selanjutnya disebut LTH-MVRV) <1 dan SBI>0,55).
Transisi: Harga transaksi sedikit lebih tinggi dari biaya dasar investor jangka panjang, dan jumlah pengeluaran harian akan relatif kecil (kondisi: 1.0<LTH-MVRV<1.5 dan SBI>0.55).
Ekuilibrium: Setelah pulih dari pasar bearish yang berkepanjangan, pasar mencari keseimbangan baru antara berkurangnya permintaan arus masuk, berkurangnya likuiditas, dan menurunnya kepemilikan dari siklus sebelumnya. Pembayaran besar dari investor jangka panjang pada tahap ini biasanya dikaitkan dengan rebound atau koreksi harga yang tiba-tiba (kondisi: 1.5<LTH-MVRV< 3.5 dan SBI=>0.55).
Euforia: Ketika LTH-MVRV mencapai 3,5 (sejalan dengan pasar yang secara historis mencapai level tertinggi sebelumnya), rata-rata kepemilikan investor jangka panjang menghasilkan keuntungan lebih dari 250%. Dalam skenario ini, pasar memasuki fase euforia, yang memberi insentif kepada investor jangka panjang ini untuk membelanjakan kepemilikan Bitcoin mereka pada tingkat yang sangat tinggi dan semakin cepat (kondisi: LTH-MVRV>3,5 dan SBI>0,55).
Meringkaskan
Dengan kenaikan harga baru-baru ini, ketika pasar menjauh dari titik tertinggi sepanjang masa yang dicapai pada November 2021, jumlah Bitcoin yang menguntungkan di pasokan pasar telah mencapai level yang terakhir terlihat 2 tahun lalu. Namun, jumlah keuntungan yang belum direalisasi dalam Bitcoin ini masih kecil dan oleh karena itu masih jauh dari cukup untuk memberi insentif kepada investor jangka panjang untuk mengambil keuntungan dan membelanjakannya.
Komunitas saat ini mengirimkan:
Jalur L2 Pemimpin ZK: zksync, didukung oleh Rubah Kecil: linea, jalur infrastruktur: nxyz, jalur Ai: Gensyn, jalur SocialFi: musuh
Fokus pada pasar primer dan sekunder dari lingkaran mata uang. Berkomitmen untuk meneliti koin-koin yang meroket tingkat pertama dan koin-koin potensial berkualitas tinggi tingkat kedua. V: wu354133 tidak memiliki batasan, tidak ada biaya, tidak ada promosi pertukaran, tidak ada tautan perdagangan.
