UTANG YANG HEBAT DI FILIPINA mencapai rekor P17.708 triliun pada akhir 2025, melebihi proyeksi pemerintah di tengah penerbitan yang meningkat dan peso yang lebih lemah.
Utang yang belum dibayar oleh Pemerintah Nasional (NG) pada akhir 2025 meningkat sebesar 10,32% dari P16,05 triliun yang tercatat pada tahun sebelumnya, menurut data yang dirilis oleh Biro Perbendaharaan (BTr) pada hari Selasa.
Ini juga 2% lebih tinggi dari level proyeksi akhir tahun P17,36 triliun.
Bulan demi bulan, stok utang meningkat sebesar 0,34% dari P17,65 triliun pada akhir November.
"Peningkatan ini disebabkan oleh penerbitan bersih strategis instrumen utang oleh pemerintah untuk membiayai program pembangunan, serta efek penilaian dari depresiasi peso terhadap dolar AS dan mata uang ketiga," kata BTr dalam sebuah pernyataan.
Peso ditutup pada 2025 di P58,79 terhadap dolar AS, melemah sebesar 94,3 centavos atau 1,63% dari penyelesaian P57,847 pada tahun 2024. Ini juga jatuh terhadap euro, ditutup di P69,0547 dari P59,9179 tahun sebelumnya. Terhadap yen, jatuh menjadi P0,3753 dari P0,3688.
Ini membawa utang yang outstanding sebagai bagian dari produk domestik bruto (PDB) menjadi 63,2% pada akhir 2025, naik dari 60,7% setahun sebelumnya, kata Departemen Keuangan.
Ini adalah rasio utang terhadap PDB tahunan tertinggi dalam 20 tahun atau sejak 65,7% pada tahun 2005 dan di atas ambang 60% yang dianggap oleh pemberi pinjaman multilateral dapat dikelola untuk ekonomi yang sedang berkembang.
Ini juga lebih tinggi dari proyeksi akhir tahun 2025 pemerintah sebesar rasio 61,3% di bawah kerangka fiskal jangka menengah yang diperbarui.
Pertumbuhan PDB Filipina melambat menjadi 4,4% pada 2025 dari 5,7% pada 2024 dan tidak memenuhi target pemerintah 5,5%-6,5%. Ini adalah kinerja terburuk ekonomi dalam lima tahun atau sejak kontraksi 9,5% pada tahun 2020 akibat pandemi coronavirus. Di luar pandemi, ini adalah ekspansi tahunan terlemah sejak 3,9% pada tahun 2011.
Meskipun tingkat utang akhir 2025 lebih tinggi, BTr mengatakan profil utang negara "tetap tangguh" karena 68,4% dari pinjaman berasal dari sumber domestik.
"Dengan memprioritaskan pembiayaan yang dinyatakan dalam peso, yang sebagian besar dipegang secara domestik, pemerintah mengurangi paparan terhadap volatilitas nilai tukar. Ini juga menjaga pembayaran bunga dalam ekonomi domestik dan memberikan pilihan investasi yang stabil dan aman bagi Filipina," katanya.
Utang NG adalah jumlah total yang terutang oleh pemerintah Filipina kepada kreditor seperti lembaga keuangan internasional, negara mitra pembangunan, bank, pemegang obligasi global, dan investor lainnya.
Dijabarkan, utang domestik tumbuh sebesar 10,85% menjadi P12,116 triliun pada Desember 2025 dari P10,93 triliun pada akhir 2024. Ini adalah 0,66% di atas proyeksi akhir tahun P12,04 triliun.
Departemen Keuangan mengaitkan peningkatan tahunan ini dengan penerbitan bersih sekuritas pemerintah melalui lelang regulernya dan penawaran obligasi Treasury ritel lima tahun pada bulan Agustus, di mana ia mengumpulkan P507,16 miliar.
Bulan demi bulan, pinjaman domestik menurun sebesar 0,1% dari P12,117 pada akhir November.
Sementara itu, kewajiban eksternal meningkat sebesar 9,19% menjadi P5,59 triliun pada akhir 2025 dari P5,12 triliun pada tahun 2024. Ini juga lebih tinggi dari perkiraan P5,32 triliun dan juga meningkat sebesar 1,1% dari P5,53 triliun pada akhir November.
"Ini didorong oleh penerbitan obligasi global baru, pemanfaatan bersih bantuan pembangunan resmi dari mitra pembangunan internasional, serta revaluasi ke atas utang yang dinyatakan dalam mata uang asing yang disebabkan oleh pergerakan nilai tukar yang tidak menguntungkan," kata BTr.
Utang luar negeri yang outstanding terdiri dari P2,82 triliun dalam penerbitan obligasi global dan P2,77 triliun dalam pinjaman.
Sekuritas utang luar negeri terdiri dari P2,39 triliun dalam obligasi dolar AS, P262,41 miliar dalam obligasi euro, P58,79 miliar dalam sertifikat Islam, P56,85 miliar dalam obligasi yen Jepang, dan P54,77 miliar dalam obligasi global peso.
Pemerintah mengumpulkan $4,5 miliar dari pasar internasional tahun lalu saat menerbitkan obligasi global yang dinyatakan dalam dolar AS, mengumpulkan $2 miliar pada bulan Mei dan $2,5 miliar pada bulan Agustus.
"Untuk tahun penuh, NG mengumpulkan P1,18 triliun dalam pembiayaan domestik bersih, menunjukkan kepercayaan investor yang berkelanjutan dalam sekuritas pemerintah di tengah kondisi pasar yang berkembang," kata BTr.
"Pembiayaan eksternal tetap bijaksana dan sebagian besar bersifat konsesional. Ini menghasilkan tingkat pembiayaan eksternal bersih sebesar P317,02 miliar dari penerbitan obligasi global dan pinjaman program serta proyek untuk mendukung infrastruktur, reformasi sosial, serta sektor pertanian dan industri," tambahnya.
Sementara itu, kewajiban yang dijamin oleh NG menurun sebesar 0,6% menjadi P344,57 miliar pada akhir Desember dari P346,66 miliar pada tahun sebelumnya akibat pembayaran bersih dari jaminan domestik dan eksternal.
"Utang yang dijamin tetap dapat dikelola dengan hanya sekitar 1,2% dari PDB, menunjukkan risiko utang kontinjensi yang minimal," kata BTr.
Bulan demi bulan, utang yang dijamin menurun sebesar 3,22% dari P356,04 miliar pada akhir November.
Kepala Ekonom Rizal Commercial Banking Corp. Michael L. Ricafort mengatakan bahwa stok utang yang lebih tinggi pada akhir 2025 mencerminkan peningkatan pinjaman untuk membiayai defisit anggaran yang lebih besar. Defisit anggaran pemerintah melebar menjadi P1,26 triliun dalam 11 bulan pertama tahun 2025 dari defisit P1,18 miliar pada periode yang sama di tahun 2024.
"Untuk bulan-bulan mendatang, utang Nasional yang outstanding bisa mencapai rekor tertinggi baru di tengah pinjaman baru dari Pemerintah Nasional dalam beberapa bulan terakhir dan juga kebutuhan untuk melindungi baik pinjaman lokal maupun luar negeri dari Pemerintah Nasional mengingat faktor Trump dan faktor risiko geopolitik lainnya," katanya.
Jonathan L. Ravelas, seorang penasihat senior di Reyes Tacandong & Co., mengatakan bahwa utang tertinggi yang tercatat menunjukkan bahwa ruang fiskal pemerintah semakin menyusut.
"Kami membutuhkan pertumbuhan pendapatan yang lebih cepat, disiplin pengeluaran yang lebih kuat, dan reformasi yang meningkatkan produktivitas," katanya dalam pesan Viber.
Mr. Ravelas menambahkan bahwa peso yang lebih lemah, yang meningkatkan nilai kewajiban pemerintah, akan tetap menjadi tantangan dalam bulan-bulan mendatang.
Berdasarkan Anggaran Belanja dan Sumber Pembiayaan 2026, utang yang outstanding diproyeksikan akan melonjak menjadi rekor P19,06 triliun pada akhir 2026, atau P13,28 triliun dalam kewajiban domestik dan P5,78 triliun dalam kewajiban eksternal. Pemerintahan Marcos berencana untuk meminjam P2,68 triliun tahun ini, atau P2,05 triliun dari pasar domestik dan P627,1 miliar dari sumber eksternal.
Pemerintah memperkirakan rasio utang terhadap PDB akan stabil di 61,8% tahun ini, 61,3% pada 2027, 60,3% pada 2028, 59,5% pada 2029, dan 58% pada akhir 2030.
