Setelah berbulan-bulan rally yang hampir tak terbendung, harga emas dan perak telah memasuki fase koreksi tajam, mengejutkan banyak trader. Apa yang awalnya terlihat seperti momentum yang tak terhentikan dengan cepat berubah menjadi salah satu penjualan paling agresif yang pernah dilihat pasar logam mulia dalam beberapa dekade.
Emas mencatat penurunan terbesar dalam satu hari sejak 1983, terjun lebih dari 9% pada hari Jumat, sementara perak mengalami kehancuran yang bahkan lebih dalam. Penjualan berlanjut hingga hari Senin, mengonfirmasi bahwa ini bukan hanya kepanikan satu hari, tetapi reset struktural yang didorong oleh kebijakan dan dinamika leverage.
Dari Euforia ke Penjualan Paksa
Dalam beberapa bulan menjelang penurunan, logam berharga telah melonjak ke rekor tertinggi. Emas menyentuh level mendekati $5.595 per ons, sementara perak sempat diperdagangkan sekitar $121 per ons. Para analis secara terbuka mengakui bahwa reli telah menjadi saling memperkuat. Seperti yang dikatakan Peter Grant, Wakil Presiden dan Strategis Logam Senior di Zaner Metals, kepada Reuters, “reli di logam berharga seolah memiliki kehidupannya sendiri.”
Namun, pergerakan parabolik yang dipicu oleh leverage jarang berakhir dengan tenang.
Dua Katalis di Balik Penurunan
Pembalikan tajam ini dapat ditelusuri kembali ke dua perkembangan kunci:
Pencalonan Donald Trump terhadap Kevin Warsh sebagai Ketua baru Federal Reserve AS
Peningkatan persyaratan margin oleh CME Group untuk kontrak berjangka logam berharga
Sementara tajuk politik mungkin telah memicu keraguan awal, kerusakan nyata datang dari tekanan mekanis di pasar derivatif.
Bagaimana Kenaikan Margin Memicu Penjualan
CME Group, bursa derivatif terbesar di dunia, mengumumkan peningkatan signifikan dalam persyaratan margin untuk kontrak berjangka logam, berlaku setelah penutupan hari Senin.
Margin futures emas dinaikkan dari 6% menjadi 8%
Margin perak meloncat dari 11% menjadi 15%
Persyaratan margin untuk platinum dan paladium juga meningkat
Persyaratan margin mewakili modal yang harus disetor pedagang untuk memegang posisi futures yang terleveraj. Ketika margin naik, pedagang tiba-tiba membutuhkan lebih banyak uang tunai untuk mempertahankan eksposur yang sama. Bagi pemain terleveraj, ini sering mengarah pada likuidasi paksa.
Seperti yang dikatakan analis kepada Reuters, banyak investor yang telah meminjam secara agresif tersapu, terpaksa menjual posisi bukan karena pandangan mereka berubah, tetapi karena aturannya berubah. Ini mengakibatkan likuiditas menurun, partisipasi berkurang, dan tekanan penurunan yang semakin cepat.
Dampak dari situasi ini langsung terasa. Pasar ekuitas Asia melemah, futures ekuitas AS turun sekitar 1%, dan aset berisiko di seluruh papan merasakan dampak dari deleveraging paksa.
Kevin Warsh dan Narasi Fed
Menambah tekanan adalah pencalonan Trump terhadap Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya. Para pelaku pasar sebelumnya khawatir bahwa calon yang didukung Trump mungkin secara agresif memangkas suku bunga, melemahkan dolar dan mendukung emas.
Namun, Warsh secara luas dipandang sebagai bankir sentral yang disiplin, dikenal karena fokusnya pada pengendalian inflasi, stabilitas dolar, dan skeptisisme terhadap pelonggaran kuantitatif yang berlebihan. Para analis menyarankan bahwa sikap kebijakannya secara struktural negatif bagi emas, karena disiplin moneter yang lebih ketat mengurangi daya tarik aset yang tidak memberikan hasil.
Dengan demikian, beberapa analis menekankan bahwa pencalonan Warsh saja tidak menyebabkan kejatuhan tersebut. Sebagian besar, itu bertindak sebagai percikan – kenaikan margin memberikan bahan bakarnya.
Di Mana Pasar Berdiri Saat Ini
Pada hari Senin, harga emas telah jatuh lagi 3,6% menjadi sekitar $4.687 per ons, dengan futures emas mendekati $4.708, menurut Reuters. Perak juga memperpanjang kerugian, turun tambahan 6,7% menjadi sekitar $79 per ons, setelah terjun 27% pada hari Jumat.
Koreksi tajam ini tampaknya telah berhenti, bukan berakhir, tren jangka panjang. Apa yang dialami pasar bukanlah keruntuhan, tetapi pembersihan dari leverage yang berlebihan setelah reli yang terlalu panas.
Kesimpulan Akhir
Episode ini menyoroti pelajaran penting di pasar:
harga tidak selalu turun karena perubahan sentimen – kadang-kadang mereka turun karena pedagang kehilangan kemampuan untuk tetap berada di posisi mereka.
Uang pintar memperhatikan margin, leverage, dan posisi.
Ritel memperhatikan harga.
Memahami perbedaan itu adalah kunci untuk menavigasi pasar tradisional dan kripto.
