Dari penurunan epik emas dan perak hingga kejatuhan pasar saham AS, krisis likuiditas antar pasar sedang berkembang.
Satu, akhir pekan hitam: penjualan "multi-kill" dari berbagai kelas aset
Pada akhir pekan pertama bulan Februari 2025, pasar keuangan global mengalami "badai sempurna" yang sesuai dengan buku teks.
Pasar logam mulia menjadi yang pertama meledakkan krisis. Pada 30 Januari, harga emas internasional turun drastis dari hampir $5600/ons tertinggi sejarah, dengan penurunan lebih dari 10% dalam satu hari, mencatat penurunan harian terbesar sejak 1980-an; perak bahkan mengalami kejatuhan lebih dari 26%, intraday sempat jatuh di bawah $80/ons, memperbarui rekor penurunan harian terbesar dalam sejarah. Hingga 2 Februari, harga spot emas telah jatuh di bawah $4700/ons, turun hampir $1100 dari titik tertinggi.
Pasar cryptocurrency mengikuti. Bitcoin jatuh di bawah $75,000 pada akhir pekan, mencatat titik terendah baru jangka pendek, yang menyatu dengan harga realisasi aktif sebelumnya sebesar $87,000 yang hilang.
Futures saham AS juga tertekan. Pada 2 Februari sebelum pasar dibuka, futures indeks Nasdaq turun hampir 1%, indeks S&P 500 telah kembali dari titik tertingginya, dan indeks ketakutan VIX melompat menjadi 17.44, menunjukkan perubahan jelas ke arah hati-hati di pasar.
Ini adalah penjualan sinkron antar kelas aset yang jarang terjadi, yang di baliknya adalah letusan terkonsentrasi dari serangkaian risiko makro.
二、三重暴击：压垮市场的稻草
Pertama: Pencalonan Warsh—paradoks kebijakan "penurunan suku bunga hawkish"
Pada 30 Januari, Trump secara resmi mencalonkan Kevin Warsh sebagai ketua Federal Reserve berikutnya.
Siapa Warsh? Dia adalah penentang kuat quantitative easing selama menjabat sebagai anggota dewan Federal Reserve dari 2006 hingga 2011. Ketika Federal Reserve memulai putaran kedua quantitative easing pada 2011, dia langsung mengundurkan diri sebagai bentuk protes. Dia berpendapat bahwa Federal Reserve perlu melakukan "perubahan sistemik", mengurangi neraca besar, meskipun itu berarti harus melalui kebijakan pengetatan.
Namun yang aneh, Warsh baru-baru ini mengusulkan kerangka "penurunan suku bunga terbatas + pengurangan neraca" dalam kolom (Wall Street Journal)—ini ditafsirkan sebagai "penurunan suku bunga yang hawkish": secara permukaan mengikuti tuntutan penurunan suku bunga Trump, tetapi pada kenyataannya menarik kembali likuiditas melalui pengurangan neraca.
Kombinasi kebijakan ini berdampak fatal pada pasar. Penurunan emas dan perak berasal dari sini: pasar awalnya mengharapkan ketua baru akan menerapkan kombinasi "penurunan suku bunga + ekspansi neraca", tetapi pencalonan Warsh benar-benar membalikkan harapan ini.
Kedua: Dokumen Epstein—"Angsa Hitam" risiko politik
Lebih mengkhawatirkan pasar adalah "dokumen Epstein" yang terus berkembang sejak akhir pekan lalu. Lebih dari 3 juta halaman arsip ini telah melibatkan Warsh—namanya muncul dalam daftar tamu "Pesta Natal St. Bart" tahun 2010.
Meskipun saat ini tidak ada bukti bahwa Warsh terlibat dalam aktivitas ilegal, namanya yang terhubung dengan skandal abad ini sudah merupakan beban politik yang besar. Dalam lingkungan ekonomi yang sudah penuh kontroversi, peristiwa ini membuat pencalonan yang sudah lemah menjadi lebih sulit.
Ketidakpastian politik sedang berubah menjadi premi risiko pasar.
Ketiga: Kebijakan tarif—"Pedang Damocles" dari perang dagang
Kebijakan tarif pemerintahan Trump masih terus meningkat. Berdasarkan perintah eksekutif yang ditandatangani pada 1 Februari 2025, Amerika Serikat mengenakan tarif 10% pada barang-barang China dengan alasan masalah fentanyl, dan tarif 25% pada barang-barang dari Meksiko dan Kanada (produk energi 10%). Pada 4 Februari, China segera membalas dengan mengenakan tarif 15% pada batu bara dan gas alam cair, serta tarif 10% pada minyak mentah dan mesin pertanian.
Jika cakupan tarif baru diperluas, tidak hanya akan mempengaruhi kepercayaan konsumen dan keuntungan perusahaan, tetapi juga dapat menyebabkan defisit fiskal yang sudah besar menjadi semakin membengkak. Diperkirakan, hanya dalam tiga bulan pertama 2026, defisit fiskal AS akan mencapai $601 miliar.
Tiga, lubang hitam likuiditas: dari komoditas ke rantai penularan saham
Inti dari badai ini adalah penutupan paksa posisi leverage tinggi yang memicu penularan likuiditas.
"Mati spiral" pasar komoditas
Penurunan emas dan perak bukan disebabkan oleh memburuknya fundamental, tetapi merupakan tipikal dari "penjualan likuiditas".
1. Perdagangan yang terlalu panas: Hanya dalam sebulan di awal tahun 2026, harga emas naik hampir 30%, sementara perak bahkan meningkat dua kali lipat, indikator RSI menembus 93, dengan posisi mencapai nilai historis tertinggi
2. Kenaikan margin: CME pada 2 Februari menaikkan margin futures emas dari 6% menjadi 8%, perak dari 11% menjadi 15%
3. Likuidasi paksa: Long dengan leverage tinggi dilikuidasi secara terpusat dalam waktu singkat, dengan jumlah likuidasi futures token mencapai $140 juta dalam 24 jam.
4. Penjualan di lintas pasar: Investor terpaksa menjual aset pasar lain untuk mengumpulkan margin, yang menyebabkan penularan risiko antar pasar
Jenis "multi-kill" ini dalam statistik tergolong sebagai peristiwa ekstrem tingkat "7 sigma"—setara dengan kejadian langka yang kemungkinan hanya terjadi sekali dalam satu era geologis.
Krisis teknis di pasar saham AS
Dari sudut pandang analisis teknis, indeks Nasdaq telah berfluktuasi di level tinggi selama tiga bulan, membentuk struktur wedge naik. Kini, tren naik kunci telah ditembus secara efektif untuk kedua kalinya, yang memberikan pukulan besar bagi kepercayaan pasar.
Jika harga penutupan harian malam ini berada di bawah titik terendah sebelumnya, membentuk "titik rendah yang lebih rendah" (Lower Low), maka tren penurunan yang lebih besar mungkin dimulai.
Lebih berbahaya adalah, retakan dalam narasi AI mulai muncul. Kelemahan terbaru indeks Nasdaq, terutama saham perangkat lunak yang menjadi sektor paling terjual di S&P 500, menunjukkan bahwa pasar sedang mendinginkan semangat terhadap AI. Investor mulai menyadari bahwa komersialisasi dan realisasi keuntungan dari AI jauh lebih lama dari yang dibayangkan.
----
Empat, hantu tahun 1979: stagflasi dan dilema kebijakan
Lingkungan geopolitik dan makroekonomi saat ini memiliki kesamaan yang mencolok dengan tahun 1979.
Tahun itu, Uni Soviet menginvasi Afghanistan, revolusi Iran memicu krisis minyak kedua, dan ekonomi global terjebak dalam "stagflasi". Pada saat itu, Federal Reserve gagal mengambil langkah tegas tepat waktu di bawah tekanan politik, yang mengakibatkan inflasi tidak terkendali, akhirnya harus dikendalikan oleh Paul Volcker dengan kenaikan suku bunga yang tajam ala "terapi kejut", tetapi juga membayar harga dengan resesi ekonomi yang dalam.
Kini, kita kembali menghadapi situasi serupa:
• Ketegangan geopolitik Timur Tengah: Data Polymarket menunjukkan bahwa pasar memperkirakan probabilitas AS menyerang Iran sebelum akhir bulan ini telah meningkat menjadi 31%
• Volatilitas harga energi: Harga minyak turun 5.51% menjadi $61.62 per barel, tetapi premi risiko geopolitik masih terus terakumulasi
• Ketahanan inflasi: PPI inti AS pada Desember 2025 lebih tinggi dari yang diharapkan, menunjukkan inflasi sedang terintegrasi ke dalam ekonomi secara keseluruhan
• Risiko intervensi politik: Potensi intervensi pemerintahan Trump terhadap independensi Federal Reserve mengingatkan pada risiko kesalahan kebijakan di masa lalu
Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun telah meningkat menjadi 4.218%, sementara bunga utang pemerintah AS yang harus dibayar setiap tahun telah melampaui 1 triliun dolar. Jika sejarah terulang, kebijakan pengetatan yang agresif yang diambil untuk mengendalikan inflasi dapat mengakhiri bull market kali ini.
Lima, ledakan air di Shenzhen: badai mendarat di China
Krisis likuiditas global ini telah mempengaruhi China.
Beberapa toko emas di Shenzhen mengalami "ledakan" karena terlibat dalam perdagangan futures emas tanpa izin, dengan jumlah yang terlibat mencapai ratusan miliar, ribuan investor terdampak. Toko-toko emas ini menggunakan model "manajemen keuangan untuk pelanggan", menjanjikan pengembalian tetap yang tinggi, tetapi sebenarnya terlibat dalam spekulasi tinggi pada futures emas luar negeri.
Ketika harga emas internasional jatuh, posisi leverage ini dilikuidasi secara paksa, toko emas tidak dapat membayar kembali modal pelanggan, dan akhirnya meledak. Ini mengungkapkan:
1. Arbitrase regulasi: Beberapa institusi memanfaatkan perbedaan regulasi domestik dan luar negeri untuk spekulasi dengan leverage tinggi
2. Kurangnya pendidikan investor: Investor biasa tidak cukup memahami risiko leverage futures
3. Penularan risiko lintas batas: Fluktuasi pasar internasional cepat menyebar ke domestik melalui saluran tidak resmi
----
Enam, prospek pasar: mencari jangkar di tengah ketidakpastian
Jangka pendek (1-3 bulan): Pasar akan memasuki periode volatilitas tinggi. Bitcoin mungkin menguji kisaran $70,000-$75,000, jika saham AS membentuk "titik rendah yang lebih rendah", bisa memicu penjualan terprogram secara berantai. Indeks VIX mungkin semakin meningkat.
Jangka menengah (3-6 bulan): Kuncinya adalah kekuatan pelaksanaan kebijakan Warsh. Jika dia benar-benar menerapkan "penurunan suku bunga hawkish", likuiditas global akan mengalami pengetatan substansial, aset berisiko mungkin mengalami restrukturisasi valuasi. Tetapi jika posisi kebijakan melunak, pasar mungkin menyambut jendela pemulihan.
Jangka panjang (lebih dari 6 bulan): Faktor struktural belum berubah. Permintaan bank sentral global untuk membeli emas, tren de-dollarization, dan krisis kepercayaan moneter yang dalam dengan suku bunga riil negatif di AS—logika inti yang mendukung bullish emas tetap berlaku. Penurunan saat ini lebih merupakan pelepasan gelembung spekulatif, bukan akhir dari bull market.
Bagi para pengelola aset, mungkin saatnya untuk meninjau kembali strategi **"emas sebagai jangkar kontrol risiko"**. Seperti yang Anda bagikan sebelumnya, ide alokasi posisi emas 30%-40%, dalam lingkungan saat ini, nilai lindung risiko dari strategi ini semakin mencolok.
Penutup: Refleksi di tengah badai
Dari penurunan epik emas dan perak, hingga kejatuhan Bitcoin, dan kepada pasar saham AS yang goyah, pasar sedang mengalami peristiwa deleveraging global.
Ketika investor di satu pasar terpaksa dilikuidasi karena leverage tinggi, mereka terpaksa menjual aset pasar lain untuk mengumpulkan margin, yang menyebabkan penularan risiko antar pasar. Jika situasi kekurangan likuiditas ini berlanjut, yang berikutnya mungkin dijual adalah saham AS yang saat ini berada di posisi valuasi tinggi.
Pencalonan Warsh dan pengungkapan dokumen Epstein hanyalah jerami terakhir yang mematahkan punggung unta. Masalah sebenarnya adalah: setelah era kelebihan likuiditas berakhir, bagaimana pasar akan menilai kembali risiko?
Hantu tahun 1979 sedang berkeliaran, tetapi sejarah tidak akan sederhana terulang. Bagi investor, tetap tenang di tengah badai, mencari jangkar di tengah volatilitas, mungkin adalah satu-satunya cara untuk melewati siklus.
Bagaimana pandangan Anda tentang krisis likuiditas antar pasar ini? Apakah ini penyesuaian jangka pendek atau tanda risiko sistemik? Silakan bagikan pendapat Anda di kolom komentar!
Jika Anda merasa artikel ini bermanfaat, silakan suka, simpan, dan bagikan agar lebih banyak orang melihat kebenaran pasar. Ikuti kami agar tidak tersesat, dapatkan analisis pasar mendalam lebih awal!
Peringatan: Artikel ini hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran investasi. Pasar keuangan sangat volatile, harap membuat keputusan dengan hati-hati berdasarkan kemampuan risiko Anda.
#加密市场回调 #BTC何时反弹？ #爱泼斯坦案烧向币圈 #贵金属巨震 #美国PPI数据高于预期 $BTC
