Undang-Undang Pengarahan dan Penetapan Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS, yang juga dikenal sebagai Undang-Undang GENIUS, adalah undang-undang federal pertama di Amerika Serikat yang mengatur stablecoin. Ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025, legislatif ini menciptakan kerangka kerja untuk memastikan stablecoin transparan, sepenuhnya didukung, dan aman terintegrasi ke dalam sistem keuangan AS.
Stablecoin adalah aset digital yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan dipatok pada aset cadangan, biasanya mata uang fiat seperti dolar AS. Mereka umum digunakan untuk transfer global dan penyelesaian on-chain karena mereka menggabungkan kemampuan pemrograman teknologi blockchain dengan stabilitas mata uang tradisional.
Undang-Undang GENIUS bertujuan untuk memperkuat pasar ini dengan menetapkan aturan yang jelas untuk penerbit, memperkenalkan pengawasan, dan memberikan perlindungan yang lebih baik kepada konsumen. Hukum ini mencerminkan tren global, karena wilayah seperti Uni Eropa mengadopsi regulasi stablecoin seperti MiCA.
Komponen Utama Undang-Undang GENIUS
Undang-Undang GENIUS menetapkan kerangka kerja komprehensif untuk penerbit stablecoin, memperkenalkan aturan yang berfokus pada transparansi, pengawasan, dan perlindungan konsumen di pasar AS.
Persyaratan cadangan
Stablecoin harus didukung 1:1 oleh aset yang aman dan sangat likuid seperti dolar AS atau surat utang jangka pendek (T-bills). Cadangan ini tidak dapat digunakan untuk pinjaman atau spekulasi. Untuk memastikan akuntabilitas, penerbit harus menerbitkan laporan bulanan tentang cadangan mereka, dan penerbit besar dengan lebih dari 50 miliar dolar yang beredar juga harus menjalani audit independen tahunan.
Tidak ada pembayaran bunga
Penerbit tidak diizinkan untuk membayar bunga atau hasil secara langsung pada kepemilikan stablecoin. Aturan ini dimaksudkan untuk menjaga fokus stablecoin pada pembayaran dan transfer nilai, bukan bertindak seperti simpanan bank atau produk investasi.
Kewajiban kepatuhan
Baik penerbit bank maupun non-bank harus mengikuti aturan anti-pencucian uang (AML), sanksi, dan Kenali Pelanggan Anda (KYC) di bawah Undang-Undang Kerahasiaan Bank. Penerbit juga harus memiliki kemampuan teknis untuk membekukan, menyita, atau membakar token ketika diperlukan oleh perintah hukum.
Perlindungan konsumen
Jika penerbit menjadi insolven, pemegang stablecoin diberikan klaim prioritas atas cadangan sebelum kreditor lainnya. Hukum ini juga menetapkan aturan ketat tentang bagaimana stablecoin dapat dipasarkan, mencegah penerbit dari menyarankan bahwa mereka didukung oleh pemerintah, diasuransikan secara federal, atau sebagai alat pembayaran yang sah.
Pengawasan regulasi
Penerbit besar akan diawasi oleh regulator federal, seperti Kantor Pengawas Mata Uang (OCC), sementara penerbit yang lebih kecil mungkin terus beroperasi di bawah pengawasan tingkat negara. Koordinasi dengan agensi, termasuk Departemen Keuangan AS, Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC), memastikan pengawasan yang konsisten di seluruh sistem keuangan.
Dampak Undang-Undang GENIUS
Undang-Undang GENIUS diharapkan membentuk baik pasar cryptocurrency maupun sistem keuangan yang lebih luas dengan menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan dan penggunaan stablecoin.
Pengguna sehari-hari
Kerangka baru memperkenalkan langkah-langkah perlindungan yang dirancang untuk meningkatkan keandalan stablecoin di Amerika Serikat. Token yang dicakup oleh aturan harus sepenuhnya didukung oleh aset yang aman. Penerbit diharuskan untuk menerbitkan laporan cadangan bulanan, dan jika sebuah perusahaan bangkrut, pemegang akan memiliki klaim pertama atas cadangan tersebut. Bersama-sama, langkah-langkah ini dirancang untuk meningkatkan transparansi dan membangun kepercayaan.
Perlindungan ini sangat penting mengingat risiko yang terkait dengan stablecoin tanpa jaminan. Contoh yang menonjol adalah Kejatuhan Terra Luna pada tahun 2022. Terra adalah stablecoin algoritmik, dan kejatuhannya menunjukkan betapa cepatnya keadaan dapat berantakan ketika sebuah stablecoin tidak didukung oleh aset yang dapat diandalkan. Token kehilangan ikatannya terhadap dolar dan menghapus lebih dari $40 miliar dalam nilai hanya dalam beberapa hari.
Institusi dan platform
Undang-Undang GENIUS memperkenalkan kejelasan regulasi yang dapat memperluas penggunaan stablecoin oleh institusi. Untuk penerbit yang mapan seperti Circle, yang mengoperasikan USDC, legislasi ini menyediakan kerangka kerja yang membangun kepercayaan dan mendukung adopsi yang lebih luas oleh bisnis dan institusi keuangan.
Aturan yang lebih jelas juga dapat mendorong bank tradisional untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri, memberikan pengguna lebih banyak opsi sambil meningkatkan persaingan. Perusahaan fintech dan penyedia pembayaran seperti Stripe dan PayPal mungkin mendapat manfaat seiring dengan semakin diterimanya stablecoin. Regulasi mempermudah platform ini untuk mendukung pembayaran stablecoin dan memberikan lebih banyak cara bagi pelanggan untuk bertransaksi.
Lapisan penyelesaian
Blockchain, seperti Ethereum dan Solana, serta jaringan Layer 2 lainnya, mungkin mengalami peningkatan permintaan seiring dengan meluasnya penggunaan stablecoin. Setiap transaksi on-chain berkontribusi pada peningkatan aktivitas jaringan, mendorong permintaan yang lebih besar untuk ruang blok. Seiring waktu, ini akan memperkuat peran jaringan ini sebagai infrastruktur kritis untuk memproses dan menyelesaikan transaksi stablecoin.
Dolar AS
Legislasi ini dapat memengaruhi peran dolar AS di pasar global. Dengan mengharuskan stablecoin didukung dengan dolar AS dan T-Bills, hukum ini dapat meningkatkan permintaan untuk utang pemerintah sekaligus memperkuat posisi dolar AS sebagai mata uang cadangan yang banyak digunakan dalam keuangan tradisional dan digital.
Apa Saja Keterbatasan Undang-Undang GENIUS?
Sementara Undang-Undang GENIUS menetapkan kerangka kerja yang kuat untuk mengatur stablecoin, beberapa celah masih ada:
Celaka hasil: Legislasi ini melarang penerbit membayar bunga secara langsung kepada pemegang stablecoin, tetapi tidak menerapkan pembatasan yang sama pada bursa atau bisnis afiliasi. Ini berarti bahwa hasil masih dapat ditawarkan secara tidak langsung, yang mungkin melemahkan aturan dan menimbulkan kekhawatiran tentang stabilitas selama masa-masa stres.
Penerbit luar negeri: Penerbit stablecoin asing seperti Tether, yang menerbitkan USDT, tidak sepenuhnya dicakup oleh hukum. Stablecoin ini masih dapat beredar di AS dengan lebih sedikit pembatasan, asalkan mereka dapat membekukan atau memblokir transfer ketika diperlukan oleh otoritas. Akibatnya, sebagian besar pasar stablecoin tetap di luar pengawasan langsung AS.
Regulasi yang tidak merata: Penerbit stablecoin yang berbasis di AS harus mengikuti aturan cadangan, pelaporan, dan perlindungan konsumen yang ketat, sementara penerbit luar negeri tidak menghadapi standar yang sama. Lapangan permainan yang tidak merata ini dapat mendorong penerbit AS untuk pindah ke luar negeri, meninggalkan konsumen dengan berbagai stablecoin yang menawarkan tingkat perlindungan yang berbeda.
