Setiap guncangan di Timur Tengah, pada akhirnya akan merambat ke setiap sudut keuangan global. Ini bukan cerita geopolitik yang terisolasi, melainkan tatanan yang tidak berubah antara sumber daya, mata uang, dan aset. Sejarah terus mengingatkan kita: di balik tampilan kompleks pasar keuangan, logika yang beroperasi tidak pernah berubah - sebuah jalur pelayaran, sepetak tanah, atau seember minyak, seringkali cukup untuk menggoyang seluruh sistem.
Minyak, selalu menjadi salah satu variabel kunci dalam penentuan harga aset global. Pada tahun 1973, negara-negara penghasil minyak Arab menerapkan embargo minyak terhadap Barat, dalam beberapa bulan saja, harga minyak melonjak hingga empat kali lipat dari sebelumnya, inflasi di Amerika Serikat melonjak tajam, dan pasar saham pun runtuh. Lima puluh tahun kemudian, rantai ini masih berlaku, hanya saja di ujung rantai, ada satu tautan baru: aset kripto.
Penglihatan 2022: Perang Rusia-Ukraina, minyak, dan Bitcoin.
Untuk memahami situasi saat ini, perlu untuk melihat kembali tahun 2022.
Setelah pecahnya perang Rusia-Ukraina, kekhawatiran paling langsung di pasar tertuju pada pasokan energi Rusia. Minyak mentah Brent melonjak hingga 127 dolar dalam dua minggu, beberapa jenis bahkan menembus 130 dolar, mencetak rekor tertinggi dalam sepuluh tahun, dengan kenaikan lebih dari tiga puluh persen.
Sementara itu, Bitcoin yang disebut sebagai "emas digital", dalam beberapa jam setelah perang dimulai, jatuh dari 39.000 dolar menjadi sekitar 34.300 dolar, dengan penurunan lebih dari 12%. Meskipun pada awal Maret sempat rebound sementara hingga 44.000 dolar, mendapatkan napas dari narasi "aset pelindung digital", namun keadaan baik itu tidak bertahan lama.
Lonjakan harga minyak mendorong inflasi, inflasi memaksa Federal Reserve memulai siklus kenaikan suku bunga paling agresif dalam beberapa dekade, Bitcoin pun memasuki musim dingin yang panjang. Pada Juni 2022, Bitcoin telah jatuh di bawah 20.000 dolar. Dari puncak pada November 2021, penurunannya telah melebihi 60%; hanya dalam setengah tahun setelah pecahnya perang, nilai pasar juga menguap lebih dari 50%.
Saat itu, sudah ada yang mulai menyadari: Bitcoin bukanlah emas. Ini lebih mirip dengan refleksi leverage tinggi Nasdaq—ketika harga minyak naik, inflasi meningkat, Federal Reserve memperketat likuiditas, biaya modal meningkat, dan aset berisiko dijual lebih dulu. Sementara Bitcoin, sering kali berada di daftar penjualan terdepan.
Namun, ada perbedaan kunci antara tahun 2022 dan hari ini: saat itu, minyak Rusia belum benar-benar keluar dari pasar global, tetapi tetap mempertahankan pasokan melalui "armada bayangan" dan pengiriman oleh jalur alternatif. Namun kini, penghentian kapasitas produksi 3 juta barel per hari dari ladang minyak Rumaila Irak dan serangan fisik ke gudang minyak Teheran menunjukkan kerusakan infrastruktur yang substansial—ini bukan masalah yang bisa diselesaikan dengan jalur alternatif.
Akhir pekan lalu, situasi di Timur Tengah terus memburuk. Fasilitas penyimpanan minyak dan pabrik desalinasi menjadi target serangan, Irak mengonfirmasi bahwa kapasitas produksi minyak harian sebesar 3 juta barel terputus. Ukuran kekurangan ini telah melampaui ekspektasi ekstrem pasar terhadap pasokan Rusia yang terputus pada tahun 2022, dan kali ini merupakan kerugian nyata di tingkat fisik. Qatar bahkan memperingatkan bahwa harga minyak bisa mencapai 150 dolar.
Pagi ini, minyak mentah AS dan Brent sama-sama menembus batas 100 dolar, futures Dow Jones mengalami penurunan hingga 2%, futures Nasdaq turun 1,65%, dan futures S&P 500 turun 1,7%. Bitcoin bahkan jatuh di bawah 66.000 dolar, rebound minggu lalu hampir sepenuhnya hilang.
Melihat kembali, terdapat rantai transmisi tersembunyi antara harga minyak dan Bitcoin: harga minyak → ekspektasi inflasi → kebijakan Federal Reserve → likuiditas → aset crypto.
Minggu ini, beberapa data makro akan menguji setiap tautan dalam rantai ini secara berurutan.
Minggu ini, beberapa titik makro yang patut diperhatikan.
Kebanyakan trader hanya memperhatikan hari rilis CPI, tetapi mengabaikan urutan logika antara data.
Pertama, pasar saham AS dan kontrak berjangka minyak dibuka. Berita tentang penghentian produksi Irak berkembang sepanjang akhir pekan, dan pembukaan minyak adalah penetapan harga pasar yang sebenarnya terhadap peristiwa ini untuk pertama kalinya. Pagi ini, kontrak berjangka minyak mentah WTI sempat melonjak 22%, menembus 110 dolar, dan Brent juga naik 20% menjadi 111 dolar—harga minyak melonjak drastis, menetapkan arah untuk nada inflasi kali ini.
Selanjutnya, pada hari Rabu, indeks harga konsumen (CPI) Februari akan dirilis, ini akan menjadi verifikasi atau revisi terhadap ekspektasi pasar setelah dampak harga minyak.
Pada hari Jumat, tiga data: GDP, PCE, dan JOLTS dirilis pada hari yang sama. GDP mencerminkan apakah ekonomi benar-benar melambat; PCE adalah indikator inflasi yang paling diperhatikan oleh Federal Reserve; JOLTS mengungkapkan apakah pasar tenaga kerja benar-benar menjadi longgar. Jika ketiga indikator menunjukkan "inflasi persisten, ekonomi belum mendingin", maka harapan untuk penurunan suku bunga akan ditekan, pasar crypto mungkin akan tertekan.
Tentu, pasar tidak sepenuhnya pesimis. Raoul Pal, salah satu pendiri Real Vision, percaya bahwa kondisi pasar crypto yang sangat dijual saat ini justru merupakan kesempatan untuk berinvestasi. Logika inti ini didasarkan pada likuiditas global: sejak 2012, korelasi Bitcoin dengan likuiditas global mencapai 90%, dan 97% dengan Nasdaq, dan hubungan ini masih menguat.
Dia mencantumkan beberapa faktor pendukung:
Lingkungan likuiditas tetap longgar: kondisi keuangan GMI memimpin likuiditas global sekitar 6 bulan, saat ini masih mengarah pada kelonggaran;
Likuiditas total AS sedang dipercepat kembali, dengan efek memimpin sekitar 3 bulan terhadap pasar crypto;
Kondisi struktural yang menguntungkan terakumulasi: siklus penurunan suku bunga Federal Reserve belum berakhir, China sedang memperluas neraca keuangannya, volume penerbitan stablecoin meningkat 50% tahun lalu, (RUU CLARITY) diharapkan dapat membersihkan hambatan bagi masuknya institusi;
Aspek teknis mendekati titik dasar: indikator DeMark mingguan dan harian sama-sama menunjukkan kemungkinan konfirmasi dasar dalam dua minggu ke depan.
Namun, Pal juga menunjukkan bahwa ketidakpastian terbesar masih terletak pada keberlanjutan harga minyak.
Gencatan senjata tidak mudah, fluktuasi harga minyak mungkin akan berlanjut.
Dari sudut pandang militer, kemampuan serang Iran telah sangat melemah—persediaan rudal menurun, kendaraan peluncur terus diserang, angkatan laut hampir kehilangan daya tempur, dan sisa drone sangat sedikit. Target Amerika dan Israel bukan hanya senjata yang ada, tetapi juga menghancurkan sistem industri militer mereka. Menurut estimasi Israel, dalam dua minggu lagi, kemampuan Iran untuk memproduksi rudal dan drone mungkin akan sepenuhnya hancur.
Ini juga memengaruhi kekhawatiran tentang Selat Hormuz: pemblokiran selat akan memutus sumber valuta asing Iran sendiri, sehingga pemblokiran jangka panjang tidak realistis. Namun, risiko penghentian sementara memang ada.
Tindakan militer pada akhirnya akan memiliki akhir, tetapi tantangan nyata terletak pada evolusi politik di dalam Iran. Baik rezim Pahlavi maupun Khomeini, logika inti adalah "modernisasi yang setengah jalan, diisi dengan otoritas tradisional". Bahkan jika kekuatan eksternal menggulingkan rezim yang ada, tidak mungkin untuk kembali ke masa lalu dengan sederhana.
Arah yang lebih mungkin adalah keadaan yang mirip dengan Venezuela: rezim tidak sepenuhnya runtuh, tetapi terus mengalami kehilangan, dengan akumulasi konflik internal, hingga terjadi perubahan mendasar dari dalam. Kelas ulama di dalamnya tidak bersatu, ketika kekuatan Garda Revolusi melemah, moderat yang lama terpendam berpeluang muncul ke permukaan.
Proses ini bukan beberapa minggu, tetapi beberapa tahun.
Apa arti ini bagi harga minyak dan Bitcoin? Tindakan militer dapat memiliki akhir, tetapi ketidakpastian dalam rekonstruksi politik Iran akan mengganggu pasar energi global untuk waktu yang cukup lama. Volatilitas harga minyak mungkin lebih bertahan lama daripada yang diperkirakan banyak orang. Setiap kali harga minyak berfluktuasi, rantai transmisi dari inflasi ke likuiditas, dan kemudian ke Bitcoin, akan ditarik kembali.
Untuk trader jangka pendek, perhatikan pembukaan harga minyak malam ini, CPI pada hari Rabu, dan PCE pada hari Jumat. Jika data menunjukkan "inflasi persisten, harapan penurunan suku bunga tidak ada", skenario tahun 2022 akan menjadi acuan terbaru—Bitcoin mungkin akan tertekan.
Dengan memperpanjang sudut pandang, jika tindakan militer selesai dalam beberapa minggu, premi geopolitik akan perlahan memudar, logika ekspansi likuiditas yang dijelaskan oleh Pal dan sinyal dasar teknis akan memberikan dasar penilaian yang lebih jelas.
Di masa depan yang lebih jauh, situasi politik di Timur Tengah akan berkembang perlahan.
