Yield on-chain telah matang dengan cepat. Pendanaan inovasi awal, arbitrase, strategi basis, dan model carry sintetis membuktikan bahwa pasar aset digital dapat menghasilkan pendapatan sistematis pada skala besar.

Namun sebagian besar produk yield saat ini masih bergantung pada satu mesin pengembalian tunggal. Bahkan ketika disusun untuk mengurangi paparan arah, mereka tetap terkonsentrasi pada satu ketidakefisienan struktural. Ketika ketidakefisienan itu menyempit, pengembalian menurun di seluruh produk.

Fase berikutnya dari pendapatan on-chain tidak akan didefinisikan oleh perdagangan baru. Itu akan didefinisikan oleh konstruksi portofolio.

Hasil yang tahan lama memerlukan penggerak pengembalian yang terdiversifikasi, disiplin likuiditas, dan tata kelola risiko yang terintegrasi. Ini memerlukan modal yang bergerak seiring dengan pasar saat mereka berkembang.

PRISM (Portofolio Strategi Investasi yang Disesuaikan dengan Risiko) dirancang dalam kerangka ini. Ini mewakili arsitektur portofolio multi-strategi yang dikelola secara aktif yang menerapkan prinsip konstruksi portofolio institusional ke pasar aset digital, memberikan pengembalian stabil dengan korelasi rendah terhadap harga kripto di seluruh siklus pasar.

Masalah dengan Hasil Satu Strategi

Produk hasil on-chain telah menjadi lebih canggih. Banyak yang sekarang melindungi arah harga dengan memasangkan posisi spot dan derivatif. Ini telah mengalihkan percakapan dari spekulasi menuju pembangkitan pendapatan.

Tetapi delta-netral tidak berarti terdiversifikasi.

Delta-netral menghapus arah harga. Itu tidak menghapus ketergantungan pada satu mesin hasil. Strategi yang didorong oleh suku bunga pendanaan, spread basis, atau premi peminjaman masih bergantung pada ketidakefisienan khusus itu.

Produk ini mungkin netral pasar, tetapi tidak netral ketergantungan. Perbedaan ini penting. Satu strategi tetap menjadi satu sumber pengembalian, dan kinerjanya terkait dengan satu ketidakefisienan pasar. Oleh karena itu, semakin sedikit penggerak, semakin besar risiko konsentrasi.

Daya tahan hasil, oleh karena itu, tidak didefinisikan oleh seberapa canggih strategi terlihat. Ini didefinisikan oleh jumlah sumber hasil independen yang mendukungnya.

Sekarang, alokator modal bertanya: “Seberapa tahan struktur yang menghasilkan ini?”, bukan “Seberapa tinggi hasilnya?”

Perubahan ini mencerminkan pematangan pasar, karena fokusnya beralih dari suku bunga utama ke integritas struktural. Ini adalah keadaan baru dari hasil on-chain.

Mengapa Konstruksi Portofolio Penting

Dalam keuangan tradisional, portofolio jarang dibangun di sekitar satu perdagangan. Mereka mengalokasikan di antara penggerak independen yang merespons secara berbeda terhadap volatilitas, kondisi likuiditas, dan pergeseran makro.

Diversifikasi tidak menghilangkan risiko; itu mendistribusikan risiko di antara mesin yang kurang mungkin terkompresi secara bersamaan. Bahkan ketika satu strategi melemah, yang lainnya mungkin tetap stabil atau menguat.

Disiplin likuiditas juga penting. Portofolio profesional merencanakan kecepatan pengunduran yang berbeda di seluruh strategi dan melakukan uji stres skenario penebusan; mereka tidak menganggap modal dapat dikeluarkan dengan instan di bawah semua kondisi.

Alokasi aktif melengkapi kerangka kerja. Ketidakefisienan pasar berkembang. Regime pendanaan bergeser. Alokasi statis tidak dapat beradaptasi. Kerangka portofolio yang memungkinkan modal berputar dalam parameter risiko yang ditentukan lebih baik dalam merespons.

Tantangan: Multi-Strategi itu Sulit

Jika kerangka ini jelas lebih unggul, mengapa hasil on-chain tetap sebagian besar satu strategi?

Jawabannya terletak pada kompleksitas operasional.

Multi-strategi bukan sekadar masalah alokasi modal di antara perdagangan. Setiap strategi dapat beroperasi di tempat yang berbeda, menggunakan jenis jaminan yang berbeda, dan memiliki profil likuiditas yang berbeda. Tanpa pengawasan yang terintegrasi, likuiditas dan eksposur dapat menjadi terfragmentasi.

Risiko harus diagregasi di seluruh tempat secara real time dan tidak dapat dievaluasi dalam isolasi. Perubahan volatilitas di satu bursa mempengaruhi persyaratan margin. Penarikan dari tempat peminjaman mempengaruhi likuiditas untuk arbitrase. Manajemen yang terfragmentasi meningkatkan kemungkinan bahwa stres di satu kantong portofolio mempengaruhi yang lain.

Likuiditas menambah lapisan kompleksitas lainnya. Beberapa posisi terurai dengan cepat. Yang lain memerlukan keluar terstruktur atau siklus penarikan protokol.

Dengan demikian, diversifikasi multi-strategi menuntut integrasi. Tanpanya, diversifikasi dapat memperkenalkan sebanyak kerentanan yang ingin dikurangi.

PRISM: Multi-Strategi Dilakukan dengan Benar

PRISM dirancang dengan realitas operasional ini dalam pikiran, dan dengan tujuan mengurangi ketergantungan pada mesin hasil tunggal mana pun, memberikan pengembalian yang stabil, dan mencari korelasi rendah terhadap harga kripto di seluruh siklus pasar.

Portofolio PRISM terdiri dari empat strategi yang berbeda:

  1. Arbitrase cash-and-carry

  2. Peminjaman institusional yang overcollateralized

  3. Strategi hasil DeFi blue-chip

  4. Aset yang didukung oleh perbendaharaan yang diatur

Setiap strategi mencerminkan penggerak hasil yang berbeda. Arbitrase memonetisasi dislokasi derivatif. Peminjaman institusional menangkap spread yang terjamin. Strategi hasil DeFi mengakses tempat hasil on-chain yang telah mapan. Aset yang didukung oleh perbendaharaan memberikan lantai hasil yang stabil melalui RWA yang ditokenisasi.

Di dalam PRISM, modal disesuaikan seiring perkembangan kondisi pasar. Spread pendanaan berubah. Permintaan pinjaman bergerak. Peluang on-chain berkembang dan menyusut. Manajemen aktif memungkinkan portofolio PRISM merespons perubahan ini sambil tetap berada dalam batas risiko yang telah ditentukan.

xPRISM

Hasil disampaikan melalui struktur staking. Pengguna mengalokasikan PRISM untuk menerima xPRISM, token penerima yang mengakumulasi nilai yang mencerminkan kinerja portofolio PRISM melalui konversi yang transparan.

Didukung di Ethereum, dengan jaringan tambahan yang akan datang.

Infrastruktur

  • OpenEden menyediakan tokenisasi yang mematuhi regulasi (platform ini beroperasi dengan Lisensi Bisnis Aset Digital yang dikeluarkan oleh Otoritas Moneter Bermuda)

  • FalconX menyediakan eksekusi dan likuiditas institusional di seluruh CEX utama

  • Monarq mengelola strategi dengan kerangka risiko berlapis multi

Manajemen Risiko

  • Leverage dibatasi pada tingkat yang ditetapkan

  • Target likuiditas untuk repositioning dalam kerangka waktu yang singkat

  • NAV harian untuk penetapan harga yang transparan

PRISM beroperasi dalam batas eksposur yang eksplisit, perencanaan likuiditas, dan disiplin.

Monarq sebagai Arsitek Portofolio

Konstruksi portofolio saja tidak cukup. Kerangka multi-strategi memerlukan pengawasan disiplin, manajemen berpengalaman di seluruh siklus pasar, dan kemampuan untuk mengagregasi dan menginterpretasikan risiko di seluruh tempat.

Dalam keuangan tradisional, tanggung jawab ini terletak pada manajer portofolio. PRISM mengikuti prinsip yang sama.

Monarq Asset Management berfungsi sebagai manajer portofolio PRISM. Monarq adalah lengan manajemen aset kuantitatif FalconX, yang terdiri dari para profesional berpengalaman dengan pengalaman mendalam di seluruh pasar aset digital.

Tim kepemimpinan mencakup para pendiri LedgerPrime dan Arbelos Markets, serta mantan eksekutif dari BlockTower Capital dan Tower Research. Latar belakang mereka mencakup perdagangan derivatif, strategi volatilitas, penelitian kuantitatif, dan manajemen portofolio netral pasar.

Pengalaman ini sangat penting. Mengalokasikan di antara arbitrase, peminjaman, dan hasil on-chain memerlukan pemahaman tentang bagaimana eksposur berinteraksi, terutama selama kondisi volatil.

Likuiditas dapat menyempit dengan cepat. Korelasi dapat berubah secara tak terduga. Leverage yang tampak dapat dikelola di pasar yang stabil dapat berperilaku berbeda selama volatilitas yang meningkat. Tim Monarq telah mengelola modal melalui lingkungan semacam itu, termasuk peristiwa penetapan harga yang tajam dan kontraksi likuiditas.

Pengalaman itu menginformasikan pendekatan risiko pertama Monarq terhadap PRISM.

Pendekatan Monarq: keputusan alokasi yang didasarkan pada penelitian kuantitatif, didukung oleh pemantauan terus-menerus. Batas eksposur ditentukan di muka, tidak disesuaikan secara reaktif. Risiko dinilai secara holistik di seluruh tempat, tidak dikelola dalam isolasi.

Investasi multi-strategi memerlukan manajemen aktif tentang bagaimana sumber berinteraksi seiring waktu. Monarq memberikan disiplin dan tata kelola yang mendasari desain PRISM.

Institusionalisasi Hasil On-Chain

Pasar aset digital sedang matang. Modal semakin dalam. Partisipasi semakin luas. Dan harapan semakin tinggi.

Hari-hari ketika hasil dievaluasi hanya berdasarkan suku bunga utama telah berlalu. Alokator saat ini mencari ketahanan. Mereka mengevaluasi kerangka yang menghasilkan pengembalian, bukan hanya pengembalian itu sendiri.

Ini adalah pergeseran dari produk yang didorong oleh perdagangan ke desain yang didorong oleh portofolio. Pendapatan on-chain yang berkelanjutan tidak lagi bergantung pada menemukan strategi besar berikutnya. Ini bergantung pada penggerak hasil yang terdiversifikasi, disiplin likuiditas, dan pengawasan risiko yang koheren.

Ini adalah PRISM. Ini menerapkan prinsip konstruksi portofolio yang telah mapan ke infrastruktur aset digital. Ini menunjukkan bagaimana hasil on-chain dapat bergerak melampaui strategi yang terisolasi menuju kerangka kerja yang terintegrasi dan dikelola secara aktif.

Bab berikutnya dari pendapatan on-chain tidak akan didefinisikan dengan menciptakan perdagangan baru. Ini akan didefinisikan dengan membangun struktur yang lebih baik.

===

Catatan: PRISM dan xPRISM diterbitkan oleh OpenEden Digital Limited (“OpenEden”), sebuah perusahaan Terbatas Bermuda, yang dilisensikan oleh Otoritas Moneter Bermuda (BMA) sebagai Bisnis Aset Digital.

Informasi dalam publikasi ini dan setiap distribusi atau penyebarannya dalam bentuk apa pun disediakan hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, pajak, atau nasihat lainnya, juga tidak merupakan rekomendasi atau dukungan oleh OpenEden. Informasi ini tidak boleh dijadikan dasar untuk keputusan investasi dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, situasi keuangan, atau kebutuhan khusus dari investor tertentu.

Konten ini tidak untuk publikasi atau distribusi, secara langsung atau tidak langsung, di atau ke Amerika Serikat (termasuk wilayah dan kepemilikannya, setiap negara bagian AS dan Distrik Columbia), juga tidak di yurisdiksi di mana pengumuman semacam itu memerlukan pendaftaran dan/atau persetujuan dari otoritas pemerintah atau regulasi yang relevan (“yurisdiksi terbatas”). Apa pun di sini tidak merupakan tawaran, permohonan atau rekomendasi untuk memperoleh atau melepaskan produk keuangan atau aset digital di Amerika Serikat atau di yurisdiksi terbatas mana pun.

Aset digital yang disebutkan di sini belum dan tidak akan terdaftar dengan otoritas atau kerangka regulasi mana pun, termasuk di bawah Undang-Undang Sekuritas AS tahun 1933, yang telah diubah dan mungkin tidak ditawarkan atau dijual di AS atau yurisdiksi terbatas lainnya, kecuali berdasarkan pengecualian yang berlaku dari pendaftaran. Tidak ada penawaran publik aset digital yang sedang dilakukan di AS atau yurisdiksi terbatas.

Untuk rincian lengkap tentang T&Cs yang berlaku, silakan merujuk ke https://docs.openeden.com/