Circle, perusahaan yang mengendalikan nyawa USDC, telah tepat waktu merilis laporan keuangan terbarunya. Jangan hanya fokus pada fluktuasi harga saham, orang yang paham sedang menggali informasi—apakah volume sirkulasi USDC benar-benar meningkat? Berapa banyak obligasi AS yang tersembunyi di dalam aset cadangan?
Sinyal dana di balik lonjakan volume sirkulasi
Menurut pengungkapan, pada akhir kuartal keempat 2025, volume sirkulasi USDC meloncat ke 753 miliar dolar AS, melonjak 72% dibandingkan tahun lalu.
Terutama ketika uang ini mengalir besar-besaran ke jalur RWA (aset dunia nyata), sinyalnya menjadi semakin jelas. Data di blockchain menunjukkan bahwa pada bulan Februari tahun ini, total nilai terkunci (TVL) RWA telah mencapai puncak 248 miliar dolar AS. Dalam laporan Circle, pendapatan cadangan menjadi indikator kunci, sebagian besar aset cadangan adalah obligasi pemerintah AS jangka pendek, dengan proporsi mencapai tujuh hingga delapan puluh persen, sisanya adalah uang tunai. Apa artinya ini? Artinya USDC bukan hanya alat pembayaran, tetapi sedang berubah menjadi saluran on-chain untuk institusi yang mengalokasikan obligasi AS. Ketika raksasa seperti BlackRock juga mulai berinvestasi dalam dana tokenisasi, premi kepatuhan USDC mulai terlihat.
Premium yang sesuai: Permainan antara USDC dan USDT
Tentu saja, ada yang pasti akan menggunakan USDT sebagai perbandingan. Setelah semua, dalam pangsa pasar, USDT masih menguasai sekitar 65%, sementara USDC berputar di sekitar 25%. Apakah USDT masih yang teratas? Benar, tetapi di bawah sorotan regulasi, situasinya sedang berubah dengan halus. Meskipun USDT memiliki volume besar, kepatuhan selalu menjadi pedang yang menggantung di atas kepala. Di sisi lain, Circle, dengan transparansinya, berhasil merebut pasar institusi.
Terutama dalam konteks di mana undang-undang regulasi di AS semakin jelas, 'premium' untuk stablecoin yang sesuai dengan regulasi sedang melebar. Data pada Januari 2026 menunjukkan bahwa rasio USDC terhadap USDT berfluktuasi antara 25% hingga 40%, meskipun ada volatilitas, namun ketahanannya sangat kuat.
Profitabilitas dan kepercayaan jalur
Ada satu rincian dalam laporan keuangan ini yang patut dicermati: laba bersih. Pada kuartal keempat 2025, laba bersih dari operasi berkelanjutan mencapai 133 juta dolar AS. Sebelumnya, banyak yang khawatir tentang apakah penerbit stablecoin akan menghadapi masalah, sekarang Circle telah membuktikan keberlanjutan model bisnisnya dengan laba nyata. Ini sangat penting untuk jalur RWA, karena tokenisasi aset nyata membutuhkan dukungan kepercayaan jangka panjang, bukan sekadar spekulasi sesaat.
